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第五章金融市场•一、金融市场概述•金融市场的概念•指货币资金融通和金融资产交换的场所。•广义的金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。•狭义的金融市场仅包括货币市场和资本市场。•金融市场的基本要素•交易主体•交易对象•交易工具•交易价格•金融市场的功能•帮助实现资金在盈余部门和短缺部门之间调节•实现分散风险和风险转移•确定价格•提供实现流动性功能•降低交易的搜寻成本和信息成本金融资产特征•流动性、偿还性、风险性、收益性•收益率的三种计算方法：•名义收益率•金融资产票面收益与票面额比率•现时收益率•金融资产的年收益额与其当期市场价格比率•平均收益率•将现时收益与资本损益共同考虑的收益率•例：某种债券面值100元，10年偿还期，年息8元。•1、名义收益率=8100=8%•2、如果债券的市场价格为95元，则：•现时收益率=895=8.42%•3、投资者以95元购入该债券，资本盈余为5元，如果是在债券发行后1年买入，经过计算可得，其平均每年收益约为0.37元，则:•平均收益率=（0.37+8）95=8.81%•金融市场的分类•按期限划分•货币市场：交易期限在1年以内的短期金融工具的市场。•资本市场：金融工具期限在1年以上的长期金融市场。•按资金融通方式划分•直接融资市场•间接融资市场•按金融工具交割期划分•现货市场：指在成交后1至3日内立即付款交割的市场。•期货市场：按成交时所规定的特定日期进行交割。•按金融交易程序分类•发行市场：初级市场、一级市场，是股票和债券等金融工具从发行者手中转到投资者手中的市场。•流通市场：次级市场、二级市场或交易市场，是以发行的票据和证券等金融工具流通转让的场所。•按照金融交易的场所和空间分类•有形市场：指有固定地点、组织严密、集中交易金融工具的证券交易所。•无形市场：指证券交易所外进行的金融资产交易的总和，本身没有固定场所，通过电话、电传、电报、电脑网络等进行的金融交易活动。二、货币市场概念短期金融工具的交易场所，金融工具期限在1年以内。•金融工具有：国库券、商业票据、银行票据、可转让的大额定期存单、回购协议等。特点期限短、风险低、较安全、流动性高和融资高效性。•银行同业拆借市场•同业拆借市场是商业银行及其他金融机构之间的临时性资金调剂市场。•银行同业拆借市场的特点：•资金期限较短。一般1、2天，一个星期、最多不超过1个月。•交易金额大，且不需担保或抵押，协议和信用交易。•利率高、市场化利率。•严格的市场准入。•交易手段先进，手续简便，成交时间短。•我国于1996年开始运行银行同业拆借市场。•商业票据市场•一种短期无担保的在公开市场上发行的期票。•特点•成本较低；灵活性；提高发行公司的声誉•可转让大额定期存单•特点•不记名，可转让，可以在市场上流通。•金额较大，为整数。•不能提前支取。•主要为短期，最长1年，最短14天。•利率有固定也有浮动的。•银行承兑汇票市场•以银行承兑汇票为交易对象，通过发行（出票）、承兑、贴现进行融资的市场，是以银行信用为基础的市场。•一种非常优良的短期信用工具，具有较强的安全性、高度的流动性和合理的收益。•贴现市场•票据持有者将未到期的票据交给银行，银行按票面扣除自贴现日到到期日利息后付给票据持有人的行为。•贴现既是一种票据买卖和资产转移，也是银行的一种短期放款。•市场主体是商业银行、企业（贴现所）和中央银行。•国库券市场•国库券发行市场•国库券以折价方式发行，到期按票面金额还本，票面金额和发行价格的差价就是持有者的利息收入。•国库券流通市场•国库券以其安全性、收益的稳定性、市场的广泛性和高流动性是一种理想的投资工具。•宏观调控的重要场所－公开市场操作。•回购协议市场•指在货币市场上出售证券的同时，出售证券的一方同意在在约定的时间按约定价格或约定的利率重新购回该项证券的协议。三、证券市场•证券发行市场（初级市场或一级市场）•从政府、公司、企业等发行主体手中转移到投资者手中的市场。•证券发行市场一般没有固定场所。•证券发行方法•直接发行•直接发行就是发行人不通过证券承销机构而是自己直接将证券推销给投资者的证券发行方法。•间接发行•证券发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托证券承销机构出售股票的一种发行方式。•间接发行方式：•包销：证券承销商首先以较低的价格将发行人拟发行的证券一次性全部购买下来，然后以较高价格出售给投资者。•助销:证券承销商按照与发行人约定发行条件和发行总额向公众推销证券，如果承销期满，证券还未全部出售完，未出售部分由承销商按承销协议规定价格全部买进。•公募和私募•公募，公开发行：面向社会广大投资者公开销售股票。•私募，非公开发行：证券发行人向特定的发行对象推销证券。•证券流通市场（次级市场或二级市场）•证券流通市场是已发行证券的交易市场。•证券交易所•由证券管理部门批准的、为证券的公开交易提供固定场所和有关设施，并制定各种规则以保证交易公正、公开和公平进行的正式组织。•证券交易所本身不从事证券交易业务。•证券交易所有两种组织形式：会员制和公司制•会员制交易所•由会员自愿组成的、不以盈利为目的的联合体，可以具有法人地位，也可以是非法人地位。•公司制交易所•由股东出资组成的、以盈利为目的的股份有限公司，由股东选举的董事会进行管理。•交易所实行代理制。即普通投资者和没有席位的证券商不能在交易所直接进行交易，必须委托取得会员资格的经纪人代其在证券交易所内买卖证券。•证券交易所参与者的类型：•佣金经纪人•场内自营商•特种交易商(做市商制度)•场外交易市场•指没有固定交易地点的买卖未在证券交易所上市的有价证券的市场，又称柜台市场或店头市场。•股票价格指数通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，就是股票指数。•股票指数＝（当日股票市价总值÷基期股票市价总值）×100•道.琼斯股票价格指数•计算方法采用修正的简单股票价格算术平均数。道.琼斯股票价格指数是以l928年10月1日为基期的，基期平均数为100。•标准.普尔股票价格综合指数•1923年开始编制股票价格指数，到1957年，选择500种股票，采用高速计算机，将这些普通股票加权平均编制成一种股票价格综合指数，每小时计算和公布一次。•香港恒生指数•香港恒生银行1969年开始发表的，该指数以选定的33种有代表性的股票为计算对象，以1964年7月31日为基期计算。•上证股价指数•以1990年12月19日为基期，1991年7月15日开始公布。上证股价指数以上海股市的全部股票为计算对象。•上证成份指数（上证180指数）•样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。•深圳股价指数•以1991年4月3日为基期，以在深圳证券交易所上市交易的全部股票为计算对象，用每日各种股票的收盘价分别乘以其发行量后求和得到的市价总值，除以基期市价总值后乘以100求得。•深圳成分股指数•采用成分股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。风险投资与创业板市场•风险资本•由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。•创业板市场•纳斯达克市场（NASDAQ）•二板市场（中小企业板块）投资基金•概念•一种利益共享、风险共担的集合投资制度，由基金委托人委托职业经理人员管理资金，专门从事证券投资。•分类•法律地位：契约型基金和公司型基金•资金募集方式：公募基金和私募基金（对冲基金和风险投资基金）•对投资收益和风险的设定目标：收益基金和增长基金•契约型基金•根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和受益者三方订立契约。由经理机构（委托者）经营信托资产，银行或信托公司（受托者）保管信托资产，投资人（受益人）享有投资收益。•公司型基金•按照股份制公司方式运行。投资公司、管理公司、保管公司和承销公司。•封闭式基金和开放式基金。衍生金融工具•概念：一种金融合约，其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。•特征：一把双刃剑，运用得当可规避金融风险、降低交易成本；过度投机，又可产生巨大金融风险。•类型：远期合约；期货合约；期权合约；互换合约