投资学习题参考答案16

第16章习题参考答案1、净现金流量-15000046004600+2000解：设初始投资为K，期末固定资产残值为LK，固定成本为fC，变动成本为vC，产品价格为P，销售量为Q，销售收入为B，销售税金为ATPQBPQBTA1.01.0)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((FPKFPAPTCCBKNPVLAvf即113973505.020009091.0145.6460015000NPV下面用净现值指标对投资额、产品价格和变动成本等三个不确定因素作敏感性分析。设x为产品价格变动的百分比，y为变动成本变动的百分比，z为投资额变动的百分比，当当考虑投资额的变动时，令0,0yx，净现值的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1(FPKFPAPTCCBzKNPVLAvf当考虑变动成本变动时，令0,0zx，净现值的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)()1((FPKFPAPTyCCBKNPVLAvf当考虑产品价格变动时，令0,0zy，由于产品价格的变动将直接导致销售收入的变动，进而也使销售税金发生变动，销售收入和销售税金变动的百分比与产品价格变动的百分比相同。净现值的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1(9.0[)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)](1()1([FPKFPAPCCxBKFPKFPAPxTCCxBKNPVLvfLAvf按照上述三个公式，取不同的zyx,,值，可以计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的净现值，计算结果如下表所示。不确定因素的变动对净现值的影响-20%-15%-10%-5%0+5%+10%+15%+20%投资额143971364712897121471139710647989791478397产品价格-5194336586711397169272245727987变动成本21452181001474811397804546931342由上表所知，在同样的变动率下，方案的净现值指标受产品价格变动的影响最大，受投资额变动的影响最小。2、解：总投资费用期望值：1093.01203.01104.0100)(1niiiPXxE标准差：3.83.0)120109(3.0)110109(4.0)100109()()(22212niiiPXXx年净现金流量期望值：5.135.01625.01225.010)(1niiiPXxE标准差：6.25.0)115.13(25.0)125.13(25.0)105.13()()(22212niiiPXXx离差系数：3.195.13/6.2V投资回收期的期望值及标准差：4.75.13/109)()()(净现金流量总EETE投资回收期的相对标准差为：%7.20)3.19(%)6.17(22投资回收期的偏方差：5.1%7.204.7（年）结论：该项目的投资回收期的最大期望值是7.4，偏差为1.5年，即在5.9年与8.9之间波动。3、解：根据盈亏矩阵画出决策树图，如下图所示。100万元销路好0.7340改造300万元销路差0.3-20万元扩建140万元销路好0.740万元销路差0.330万元计算各方案的期望盈亏值改造方案：点②的期望收益值=34030010)]20(3.01007.0[万元扩建方案：点③的期望收益值=23014010)]303.0407.0[万元123根据概率点②和③的期望收益值大小，可知改造方案优于扩建方案。4、解：用风险调整贴现率法进行决策分析时，首先要计算风险调整贴现率，然后根据风险调整贴现率对各年的期望净现金流入量进行贴现，计算净现值，比较各方案的净现值，选择净现值大的方案。AB方案的风险调整贴现率为：%1202.0)01.0%1(%10rCD方案的风险调整贴现率为：%1404.0)01.0%1(%10rAB方案的净现值为：183510000%)121(3500%)121(5000%)121(600032NPV（元）CD方案的净现值为：140310000%)141(6000%)141(5000%)141(400032NPV（元）AB方案的净现值大于CD方案的净现值，故选择AB方案。