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1投资银行学INVESTMENTBANKING主讲教师：陈建华(金融学硕士研究生、本科生课程)深圳大学经济学院2课程小结、重要术语与复习思考题第一章投资银行概论本章小结本章是本书的总论部份，主要介绍和分析了投资银行和投资银行业务，中外投资银行的发展历史与特点。投资银行是资本市场上经营证券及相关业务的非银行金融机构，其业务范围主要包括证券承销、私募发行、经纪业务、自营和投资、并购顾问、咨询理财、风险投资、基金管理、项目融资、金融工程等。广泛性、综合性、专业性、创新性、网络化和全球化是投资银行业务发展的新特点。从历史上看，西方发达国家的投资银行发展模式有三种：美日模式、英国模式以及德国模式。证券公司是我国投资银行的主体，20世纪80年代产生后得到了迅速发展，但一直存在规模过小、业务单一、经营不规范等一系列问题，尽快完成证券公司的合并重组、建立健全法人治理结构、加快业务创新并实行多元化经营等是增强我国投资银行国际竞争力的重要途径。重要术语投资银行、SEC、NASD、QFII、申请禁止期、《格拉斯·斯蒂格尔法》、《金融服务现代法》、（英国）金融大爆炸。复习思考问题1、简述投资银行的性质与特点。2、简述投资银行的业务范围。3、简述美国投资银行的发展阶段。4、日本、英国、德国的投资银行发展各有何特点？5、简述英国商人银行的发展历史与业务范围。6、试述新兴工业化国家或地区的投资银行发展特点。7、试述现代投资银行的发展特点与趋势。8、如何增强我国投资银行的国际竞争力？9、混业经营模式与特点分析。3第二章证券发行与承销本章小结债券是一种重要的信用工具，因其低风险和收益率稳定而越来越受到个人和机构投资者的青睐，成为一个资金的“避风港”。它的运作过程首先是发行和承销。从1981年我国恢复发行国债至今20余年里，我国的债券市场经历了一个日益壮大的过程，市场规模不断扩大，交易成员不断增加、品种不断创新，对中国经济发展所产生的影响和推动作用也日趋显著。本章主要包括债券发行的基本内容，美国债券市场的构成及其发行状况，我国国债、金融债券、企业债券、公司债券和可转换公司债券的发行管理概况等内容。重要术语债券、国债、市政债券、金融债券、机构债券、企业债券、公司债券、可转换债券、信用评级、承销、公募、私募、国债一级自营商复习思考题1、为什么要对债券进行信用评级？国际上有哪些权威的信用评级机构？2、如何确定债券的成本并对其进行合理的定价？3、债券有哪些承销方式？它们有哪些区别？4、简述债券的发行程序。5、美国的债券市场和我国的债券市场分别由哪些部分构成？6、我国的国债有哪些种类？它们一般采取何种承销方式？7、可转换公司债券有哪些特点？我国可转换公司债券市场状况如何？4第三章资产证券化本章小结资产证券化是近30年来国际金融领域发展最迅速的金融创新工具。它是指将一组流动性较差的（金融）资产经过一定的组合，使这组资产在可预见的未来所产生的现金流收益保持相对稳定并且预计今后仍将保持稳定，在此基础上，再配以相应的信用担保，把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型固定收益证券的技术和过程。本章主要介绍了资产证券化的发展历程，资产证券化的基本程度，资产证券化的种类和各自的特点，并且分析了中国推广资产证券化的环境。重要术语资产证券化、SPV、信用等级、信用增级、抵押支持证券MBS、过手证券、抵押转递证券、附担保的抵押证券、本息分离出售的抵押支持证券、资产支持证券ABS、CARs、ABCP复习思考题1、什么是资产证券化？2、简述资产证券化的产生和发展。3、资产证券化有何意义？4、资产证券化的主要步骤有哪些？5、资产证券化的主要形式有哪些？6、我国现阶段是否适宜开展资产证券化？如果推广资产证券化应该选择何种形式？5第四章股票发行与承销本章小结随着资本市场的发展，直接融资的规模在不断扩大，投资银行作为直接融资的中介机构自然在股票的发行和承销中要起到重要的作用。股票的发行和承销是投资银行最早期、最基本的业务之一，也是其重要的利润来源。投资银行承销能力的强弱也直接反映了投资银行的整体实力大小。本章主要介绍了股票的种类，股票发行的原则和管理制度，分析了发行股票的利弊，重点介绍了股票发行的程序。存托凭证是国际金融市场上的重要金融工具之一，因此全面介绍了存托凭证的概念、类型及其发行的一般程序，并简要概述了我国企业在美国发行ADR的实践及其发展前景。重要术语股票、注册制、核准制、IPO、保荐人、募股文件、承销团、分销团、上市辅导、路演、市盈率、绿鞋期权、墓碑广告、存托凭证、ADR复习思考题1、股票分为哪些种类？2、股票的管理制度有哪些？3、简述IPO的程序。4、如何确定股票的发行价格？稳定股票的市场价格有哪些方法？5、按照不同的分类方法，股票有哪些发行方式？6、对我国上市公司而言，股权融资包括哪些成本？7、什么是存托凭证？存在凭证有哪些类型？8、分析我国企业发行存托凭证的障碍，并给出合理的建议。6第五章证券交易本章小结证券交易业务是投资银行重要的传统业务。本章首先对证券交易市场的结构进行了分析，包括对市场结构和证券交易的参与者的分析。交易市场结构或证券交易市场主要由在交易所内交易的交易所市场和证券公司开设的场外交易市场组成。国外往往还有第三市场、第四市场等。证券交易的主体主要有：政府、企业、商业银行、非银行金融机构和居民。随后简要介绍了证券经纪业务的程序，包括：设置账户、委托买卖、委托买卖成交、清算、交割和过户。在发过的证券市场上，信用交易是最为普遍的交易方式之一。本章简要地介绍了信用交易的类别、风险及其防范。在第三节重点介绍了证券自营业务，包括证券自营业务的条件、特点、内容及其分类。由于自营业务中存在巨大的风险，所以各国对于经营自营业务的投资银行都有不同的规定。最后介绍了对投资银行自营业务的风险控制与监管。重要术语场内市场、柜台交易市场、第二市场、第三市场、第四市场、保证金账户、联合账户、信托账户、随机账户、限价委托、市价委托、当日委托、公开委托、限时委托、整股委托、零股委托、开市委托、收市委托、定价即时交易委托、定价全额即时委托、折扣经纪商、信用交易、保证金买空、保证金卖空、证券自营业务、无风险套利、审时度势套利、风险套利、双重报价复习思考题1、简要阐述一下证券经纪业务的主要程序和步骤。2、证券经纪业务的委托种类有哪些？3、影响佣金水平的因素主要有哪些？4、试分析人用交易对证券市场的作用和影响，并谈谈你对在我国证券市场上进行信用交易的看法。5、在资本市场上，投资银行开展做市业务的目的有哪些？6、简述证券自营业务的条件、特点及类别。7第六章并购顾问本章小结本章主要介绍了投资银行的并购业务，并购业务是投资银行的核心业务之一。并购，是兼并（Merger）和收购（Acquisition）的合称，一般缩写为M&A，兼并和收购实质上都是一家公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权和经营管理权等，以实现一定经济目标的经济行为。并购的动因包括；协同效应；获得低价资产；追求企业的快速发展；扩大市场占有率。从不同的角度来划分，并购可以分为不同的类型：例如从公司法的角度可将公司兼并分为吸收合并和新设合并两种形式；从公司所属的行业领域不同，可将公司兼并划分为横向兼并、纵向兼并和混合兼并三种形式。并购的操作程序主要包括下列步骤：契约书的签订、物色目标企业、对目标公司进行估价、出价策略、支付工具的选择、与目标公司接洽、签署并购协议、实施并购和并购后的安排。在公司并购的过程中，主要存在以下几种风险：财务风险、营运风险、多付风险、信息风险、反收购风险、法律风险。公司的反收购对策包括；反收购预防措施和反收购抵抗措施。最后分析了投资银行在并购业务中的作用和所收取的费用。重要术语并购、协同效应、托宾Q、吸收合并、新设合并、横向兼并、纵向兼并、混合兼并、善意收购、敌意收购、狗熊的拥抱、杠杆收购、目标公司管理层收购、契约书、现金流贴现法、市盈率方法、市场比较法、账面净值法、财产清算价值方法、重置价值法、分散加总估价法、目标公司股价历史分析法、M&A乘数法、杠杆资本调整法、未来获利还原法、董事会轮选制度、“金降落伞”计划、“锡降落伞”保护、员工持股计划、绝对多数条款、双重资本重组、毒丸防御、累积投票法、杠杆资本调整、“白衣骑士”、绿色邮件和停滞协议、前端手续费、或有手续费、“白护卫”计划复习思考题1、简述并购的含义及其主要分类。2、公司进行并购的动因有哪些？结合我国现实中的一个并购安全，试分析其并购的动因。3、简述公司进行并购的主要步骤及在并购过程中存在的主要风险。4、在公司对目标公司进行估价时，有哪些方法可以采用？5、目标公司面临被并购时，有哪些反收购对策？8第七章证券投资基金管理本章小结证券投资基金以其方便投资、专家管理、分散风险和利益共享的独特优势，成为证券市场上重要的金融工具。投资银行作为从事资本市场的主体，一直在积极参与证券投资基金的业务。本章介绍了证券投资基金的基本原理。从证券投资基金的基本概念、起源及分类开始，随后又勾勒出了证券投资基金的整个运作过程，包括基金的发起、设立、募集、发行、基金资产管理以及申购和赎回。接着，对证券投资基金的费用、收益及分配作了详尽的分析。最后，重点介绍了证券投资基金的评估，包括基金的绩效评估、基金的运作能力评估、基金的风险评估和基金管理水平的综合评估几个方面。重要术语证券投资基金、公司型基金、契约型基金、开放式基金、封闭式基金、收入型基金、成长型基金、积极成长型基金、新兴成长型基金、成长及收入型基金、平衡型基金、股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、认股权证基金、私募基金、公募基金、对冲基金、雨伞基金、基金中基金、基金章程、信托契约、基金募股说明书、绩效评估、基金报酬率、时间加权收益率、基金回报率、夏普指数、特雷诺指数、詹森指数、特尔斐法、统计计量评估法复习思考题1、简述证券投资基金的含义、特征与分类。2、简述证券投资基金的各个当事人及其相互关系。3、证券投资基金的管理包含哪些内容？4、简述证券投资基金的费用构成和收益的构成与分配。5、证券投资基金的评估主要包括哪些方面？具体结合实际，试对我国现有的某一只基金进行评估。9第八章风险投资本章小结风险投资已经成为投资银行重要的业务领域。风险投资也称为创业投资，是指由职业金融家出资，对新兴的、迅速发展的、具有专门技术并极具发展潜力的企业进行投资，以期获得高收益并承担创业时高风险的投资活动。它具有以下特点：高风险、高收益；风险资本大多投向高技术领域；风险投资是一种专业投资、权益投资、多轮投资和中长期投资等。风险投资起源于第二次世界大战的美国，一般认为1946年美国研究开发公司（ARD）的成立标志着风险投资的诞生。20世纪70年代以后，随着高新技术的发展，风险投资也日益活跃。不仅是西方发达国家风险投资发展迅速，发展中国家也相继有了自己的风险投资业务，并有了相当程度的发展。风险资金的来源是整个风险投资的重要一环。其资金来源主要包括银行控股公司、保险公司、投资银行、非银行金融机构、公司退休基金、公共退休基金、捐赠基金、富有家庭和个人。本章还介绍了投资银行进行风险投资的运行机制；最后，本章介绍了美国NASDAQ市场和中国香港创业板市场。重要术语风险投资、风险投资机构、有限合伙制、创业资本、开业资金、扩展融资、重置投资、转型资本、盘出业务、股东回购型、接管收购型、盘入业务、IPO、股权回股、一般收购、二次收购复习思考题1、简述风险投资的含义与特点。2、简述风险投资资金的来源和风险投资的主体分别有哪些？3、简述风险资本的类型。4、投资银行是如何进行风险投资的？5、有人认为风险投资应投资于高科技公司，而另有人认为风险投资与高科技公司之间并无必然联系，只要赚钱，投资于什么行业无所谓，你认为呢？6、中国目前风险投资未能蓬勃发展，有人认为是缺乏退出机制，有人认为是人们的观念未转变，你认为是什么原因？7、新近推出的中小企业板与通常意义上的创业板有什么区别？你认为它能成为中国的创业板吗？8、有人说“没有创业板就没有