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LOGO第七章国际金融市场第七章国际金融市场学习重点本章的重点内容主要是国际金融市场的概念、国际金融市场形成与发展的过程、国际货币市场的构成、国际资本市场的构成、欧洲货币市场的概念及构成。学习难点本章的难点主要是国际金融市场发展的新趋势及欧洲货币市场的构成。教学建议①本章内容采用理论与实践相结合的方法讲解有关国际金融市场的基本理论、基本知识。②让学生收集近年国际金融市场的相关资料，分析问题。第七章国际金融市场第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场第三节国际资本市场第四节欧洲货币市场第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念广义的国际金融市场是指在国际范围内进行资金融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务活动的场所，由经营国际间货币信用业务的一切金融机构所组成，它是国际货币金融领域内各种金融商品交易市场的总和，包括外汇市场、货币市场、资本市场和黄金市场等。狭义的国际金融市场则是指国际间的长短期资金借贷场所。第一节国际金融市场概述二、国际金融市场的形成和发展国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：（一）国际金融市场的萌芽（二）国际金融市场的初步发展（三）国际金融中心的调整（四）欧洲货币市场的形成与发展第一节国际金融市场概述（一）国际金融市场的萌芽国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而产生的。19世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。17、18世纪，英国伦敦和荷兰阿姆斯特丹相继出现银行、股票交易所和外汇市场。这时的国际金融市场只是国内金融市场的延伸。第一节国际金融市场概述（二）国际金融市场的初步发展19世纪，英国经济迅速发展，位居世界首位，凭借发达的国内金融体系、坚实的经济基础、稳定的政局和国际贸易结算中心地位的优势，伦敦成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。发源于英国的工业革命也带来了欧洲经济的发展，区域性国际金融中心形成。伦敦、纽约、苏黎世19世纪末20世纪初成为当时著名的三大国际金融中心。第一节国际金融市场概述（三）国际金融中心的调整两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。由于国内经济遭受到严重破坏，伦敦的国际金融业务受到影响，美元取代英镑成为世界主要结算货币，美国确立了世界经济霸主的地位，相应地，纽约成为最大国际金融中心。苏黎世依靠中立安定的环境以及瑞士法郎的自由兑换，发展了外汇市场和黄金市场，进一步加强了国际金融中心的吸引力。20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为三者各具特色。第一节国际金融市场概述（四）欧洲货币市场的形成与发展20世纪50年代，东西方冷战升级、美元危机和美国的金融管制措施、战后欧洲经济的恢复，促成了美元资金向欧洲市场的聚集。新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的“金三角”。第一节国际金融市场概述三、国际金融市场的类型国际金融市场，是一组经营国际间资金借贷和买卖各种金融商品的多功能、多层次的市场的总称，它可以按照不同的分类方法，分为各种不同的种类。第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述（一）按照经营金融业务的种类划分按照经营金融业务的种类划分，国际金融市场可分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场和国际黄金市场。第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述（二）按照资金融通的期限划分按照资金融通的期限划分，可以分为国际货币市场和国际资本市场。前者是指一年以下的短期资金交易市场，后者是指一年以上的中长期资金交易市场。狭义的国际金融市场，仅指国际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。第一节国际金融市场概述（三）按照金融资产交割方式划分按照金融资产交割的方式不同，可分为现货市场、期货市场和期权市场。第一节国际金融市场概述（四）根据交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度划分国际金融市场按交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度可分为在岸金融市场和离岸金融市场。在岸市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，又称为境内金融市场。离岸市场是指非居民之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可称为境外金融市场。第一节国际金融市场概述在岸金融市场与离岸金融市场的区别第一节国际金融市场概述国际金融中心交易概览第一节国际金融市场概述四、国际金融市场的作用国际金融市场对世界经济的发展，既有积极作用的一面，也有消极作用的一面。第一节国际金融市场概述其积极作用如下：（一）促进了世界经济的发展国际金融市场促进世界经济发展的作用主要表现在：1、为对外贸易融通资金2、为资本短缺国家利用外资扩大生产规模提供了便利第一节国际金融市场概述（二）调节国际收支国际金融市场在调剂国际收支方面也起到了不可忽视的作用。一方面，战后国际金融市场日益成为各国外汇资金的重要来源，不仅跨国公司经常在国际金融市场筹措资金，而且国际收支出现逆差的国家也越来越多地利用国际金融市场的贷款来弥补赤字。另一方面，国际金融市场还可通过汇率变动来影响国际收支。第一节国际金融市场概述（三）加速世界经济全球化进程国际金融市场不仅为跨国垄断组织资金调拨提供了便利，而且为跨国公司获取外部资金和存放暂时闲置资金提供了重要的来源和有利可图的场所。同时也为跨国银行进行借贷活动，获取丰厚利润提供了条件。如果说跨国垄断组织的发展推动了国际金融市场的发展，那么反过来说，国际金融市场的发展，又促进了跨国垄断组织的发展，促进了各国经济的进一步国际化和全球化。第一节国际金融市场概述国际金融市场对世界经济的发展也有消极作用，主要表现是：①为投机活动提供了便利；②大量资本在国际间流动，不利于有关国家执行自己制定的货币政策，造成外汇市场的不稳定；③加剧了世界性通货膨胀。第一节国际金融市场概述五、20世纪80年代以来国际金融市场发展的新趋势（一）金融创新趋势20世纪80年代，金融衍生工具的品种才日渐增多，交易数量也不断增多。这其中既包括被称为金融市场“四大发明”的互换、金融期货、票据发行便利和浮动利率债券，又包括可转换债券、期权、远期利率协议等。主要金融衍生工具及其产生年代第一节国际金融市场概述（二）融资方式证券化趋势80年代以来，国际金融市场的融资结构从传统的国际借贷转向了国际证券业务。传统的通过商业银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市场发行长短期债券的方式，这就是融资方式的证券化趋势。第一节国际金融市场概述（三）金融市场全球一体化趋势由于金融管制的放松、金融工具的创新和电信技术的发展，使遍及全球的国际金融中心和金融机构形成了一个时间和空间上高速连接的一体化市场。第一节国际金融市场概述（四）银行业务表外化趋势对于多数金融机构来说，在传统的业务领域中，利润主要产生于资金来源和资金运用的过程。然而在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，许多新产生的业务领域和交易方式几乎不涉及资产负债表的计入，而是提供服务和收取佣金或服务费的形式获得利润，传统的银行业务地位开始下降，以现代信息处理技术为核心的服务领域成为银行盈利的新增长点，从而形成了银行业务的表外化趋势。第二节国际货币市场一、国际货币市场的概念国际货币市场（InternationalMoneyMarket）指经营一年期以下（包括一年期）的资金借贷的市场，也称短期资金市场。第二节国际货币市场国际货币市场变化2009年10月22日数据来源：BLOOMBERG第二节国际货币市场二、国际货币市场的特点①期限较短，最短的融资期限只有1天，最长的也不过1年；②交易的目的是为了解决短期资金周转的需要。③金融工具具有较强的“货币性”；国际货币市场上交易的金融工具一般时间短、流动性强、变现性高；④交易者需求信誉高，融资数额大，借贷成本低，资金周转快，流量大，风险小。第二节国际货币市场三、国际货币市场的组成国际货币市场按照业务方式可以划分为银行短期信贷市场、大额可转让定期存单市场、短期票据市场和贴现市场。第二节国际货币市场（一）银行短期信贷市场银行短期信贷市场主要包括银行对工商企业的信贷和银行同业拆放市场。前者主要解决企业流通资金的需要，后者主要解决银行平衡一定头寸、调节资金余缺的需要。第二节国际货币市场1.银行对工商企业信贷的市场银行通过吸收工商企业、其他组织机构和个人的闲置资本或闲散资金，对另外一些在经营或运作过程中有临时或短期资金需求的工商企业、其他组织机构或个人贷放资金。这种交易通常也十分便利，不需担保抵押，凭借借款方的信誉确定信用额度。外国工商企业在西方国家的货币市场上进行存款或放款，首先应注意的是利息率惯例。西方国家还规定，在本国的外国工商企业以自由兑换的货币在本国银行进行短期存款，根据不同的期限，有不同的数额规定。第二节国际货币市场2.银行同业拆放市场在银行短期信贷业务中，银行同业拆放业务相当重要。伦敦银行同业拆放市场是典型的拆放市场，它的参加者为英国的商业银行、票据交换银行和外国银行等。伦敦同业银行拆放利率是国际金融市场贷款利率的基础，即在这个利率的基础上再加一定的附加利率。第二节国际货币市场（二）可转让定期存单市场可转让定期存单（NegotiableCertificatesDeposit）简称CDs，是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。第二节国际货币市场存单与存款不同之处：（1）定期存款是记名的，是不能转让的，不能在金融市场上流通，而存单是不记名的，可以在金融市场上转让。（2）定期存款的金额是不固定的，存单的金额则是固定的，而且是大额整数。（3）定期存款虽然有固定期限，但在没到期之前可以提前支取；存单则只能到期支取，不能提前支取。（4）定期存款的期限多为长期的；定期存单的期限多为短期的。（5）定期存款的利率大多是固定的；存单的利率有固定的也有浮动的。第二节国际货币市场（三）短期票据市场1.商业票据市场商业票据是指没有抵押品的短期票据。从本质上说，它是以出票人本身为付款人的本票，由出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。第二节国际货币市场2.银行承兑汇票市场汇票是指发票人签发一定金额委托付款人于指定的到期日无条件支付于收款人或持票人的票据。银行承兑汇票是随着国际贸易产生的。参加银行承兑汇票次级市场交易的有三种人：一是创造银行承兑汇票的承兑银行；二是经纪人；三是投资者。承兑银行所持的银行承兑汇票都是自己承兑、自己贴现的。第二节国际货币市场（四）贴现市场贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。贴现市场在英国是英格兰银行与商业银行间的桥梁，也是英国金融制度的一个特色。第二节国际货币市场四、国际货币市场的作用国际货币市场的作用，从本质上讲，无非就是货币市场的功能，具体表现在以下四个方面。第二节国际货币市场（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾短期资金的盈余者可充分利用短期资金，获取最大的收益；也使资金短缺者在需要流动资金时可及时迅速地获得短期资金。也就是说，市场的存在通过短期资金融通，可以解决经济活动中短期资金的供求矛盾。第二节国际货币市场（二）使银行系统相互连为一体在货币市场中聚集着各银行的资金，形成一个庞大的信贷金库。这样，单个银行的存款实际上就成为整个信贷市场资金来源的一部分。于是，在国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，单个银行的存款实际上就成为国际信贷市场上资金来源的一部分。第二节国际货币市场（三）为多国中央银行货币政策的操作提供场所中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要通过调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场业务影响商业银行的活动，从而实现预定的货币政策操作目标。中央银行主要是在货币市场上通过再贴现率、