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【内部参阅】北京国家会计学院理财专家新视点总第4期会计准则与税法研究所资本运营研究所编审计与风险管理研究所2008年10月30日点击金融风暴金融风暴对宏观经济的影响z经济增长速度z投资z税收z政府支出金融风暴对财政政策的影响z外债余额z政府救市2008年10月30日理财专家新视点(点击金融风暴)美国金融风暴形势要点摘编(一)11.【形势要点:6月末我国外债余额比上年末增长14.4%】国家外汇管理局7日在其官方网站上发布2008年6月末我国外债基本情况。截至2008年6月末,我国外债余额为4274.32亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债,下同),比上年末增长14.40%,其中,中长期外债余额为1620.67亿美元,比上年末增长5.56%,占外债余额的37.92%;短期外债余额为2653.65亿美元,比上年末增长20.57%,占外债余额的62.08%。在2788.32亿美元的登记外债余额中,国务院部委借入的主权债务余额为350.48亿美元,占12.57%;中资金融机构债务余额为1054.10亿美元,占37.80%;外商投资企业债务余额为865.41亿美元,占31.04%;境内外资金融机构债务余额为468.81亿美元,占16.81%;中资企业债务余额为46.20亿美元,占1.66%;其他机构债务余额为3.32亿美元,占0.12%。2008年1-6月,我国新借入中长期外债195.05亿美元,比上年同期增加41.36亿美元,增长26.91%;偿还中长期外债本金87.73亿美元,比上年同期减少22.32亿美元,下降20.28%;支付中长期外债利息19.18亿美元,比上年同期增加1.78亿美元,增长10.23%。2.【形势要点:国际货币基金预计美国经济可能出现急剧下滑】一份国际货币基金(IMF)发布的报告指出,在把目前金融压力情况与从前情况进行比较后,显示美国仍然很有可能发生“急剧的经济下滑”。IMF今天(5日)公布半年一度“世界经济展望”报告的部分章节,在其中一个探讨金融压力与经济下滑的章节中,对过去30年来,17个已开发经济体的113个金融压力时期进行整体研究后,作以上表示。报告说,若金融动荡情况以银行业困境为特征,就更容易引起“严重和长期”的经济下滑。若有信贷迅速扩张、房屋价格急剧攀升与家庭和非金融公司的大量举债等情况发生在前,也更可能引起经济下滑。经过比较后,IMF指出,在目前的金融压力时期,美国的资产价格、总信贷和住户净债务情况,看起来与从前经济衰退发生前的时期相似。至于哪些因素决定在一场与银行业相关的金融压力时期后,会发生经济“下滑”或“衰退”?报告说,1本刊仅为北京国家会计学院会计准则与税法、资本运营以及审计与风险管理三个研究所进行教学和科研交流之用,刊内观点为作者个人观点.12008年10月30日理财专家新视点(点击金融风暴)初期状况至关重要;金融压力导致经济下滑的可能性,与住房价格和总信贷在压力时期之前的上升程度有关。另外,非金融公司更加倚赖借款,与金融压力之后i经济更急剧下滑息息相关;而家庭部门的财务失衡规模,在决定下滑是否演变为衰退上则至关重要。不过,报告也说,有一些因素可能为美国的情况提供某些弹性抵销,包括这场危机开始的时候,公司的资产负债状况相对健康,而且美联储大力放宽货币政策。3.【形势要点:刘明康认为中国经济增速将放缓至9%】银监会主席刘明康周六(27日)表示,中国经济会从每年11%的增长放缓到9%-9.5%的区间。中国基础设施的投资需求及消费可以弥补出口减缓带来的影响。刘明康表示,他并未就预期的经济增长放缓给出相应时间表。他称,“对于中国来说,这是一件好事,中国不仅仅需要速度,重要的是需要有质量的增长。”刘明康称,中国经济情况还是不错的,因为跟印度等地经济相比,中国有很大的回旋余地,内陆回旋空间很大,如基础设施投资的需求很大,13亿人民平均收入水平在上升,消费方面也有很大的潜力,可以弥补出口减缓带来的影响。中国2007年经济增速为11.9%,而到今年二季度,受制于出口放缓及四川地震的影响,增幅已放缓至10.1%,明显低于一季度10.6%的增速。刘明康还提到,世界的实体经济肯定会受到此次金融危机的负面影响,美国、亚洲和欧盟都会,抢救一个病危病人非常有必要,因为现在金融危机的传染率是很高的,也就是说怎么样让市场平息下来,监管机构和中央政府必须要做一些事情,但要记住要在不得不做的一些事情和长期的一些措施,保持一个微妙的平衡。他解释称,比如在一定的范围内可以注资救市,增加流动性,来恢复市场参与者的信心,但不能够走得太远,要考虑到救市措施所带来的通货膨胀的压力,要考虑到货币的波动,要考虑到由此带来的信心丧失,这些问题都应该记着。4.【形势要点:1-8月份全国工业实现利润同比增长19.4%】据国家统计局数据,1-8月份,全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)实现利润18685亿元,同比增长19.4%。在规模以上工业企业中,国有及国有控股企业实现利润6770亿元,同比增长0.7%。集体企业实现利润502亿元,增长36.0%;股份合作企业实现利润117亿元,增长18.9%;股份制企业实现利润10515亿元,增长25.9%;外商及港澳台商投资22008年10月30日理财专家新视点(点击金融风暴)企业实现利润4993亿元,增长14.3%。私营企业实现利润3892亿元,增长48.6%。从数据可以看出,国有及控股企业的盈利增长几乎停滞,而私营企业及股份制企业的盈利能力仍然很强。分行业看,石油和天然气开采业利润同比增长54.7%,煤炭行业增长142.8%,钢铁行业增长31.5%,化工行业增长32.0%,建材行业增长40.3%,专用设备制造业增长20.2%,交通运输设备制造业增长35.1%,电子通信设备制造业增长18.2%,电力行业利润下降81.6%,有色金属冶炼及压延加工业下降7.4%,化纤行业利润下降47.1%,石油加工及炼焦业由去年同期盈利323亿元转为净亏损961亿元。此外,规模以上工业企业税金总额13296亿元,同比增长26.7%。规模以上工业实现主营业务收入316454亿元,同比增长29.0%。8月末,规模以上工业应收账款43154亿元,同比增长16.0%。产成品资金22071亿元,同比增长28.5%。5.【形势要点:美国经济目前一片惨淡】上周美国首次申请失业救济人数意外飙升至2001年9月11日恐怖袭击事件以来的最高水平。美国劳工部25日公布,经季节性因素调整后,截至9月20日当周的首次申请失业救济人数激增32000人,至493000人,创2001年9月29日以来的最高水平。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家预计,当周首次申请失业救济人数减少5000人。首次申请失业救济人数的四周平均值增加16000人,至462500人,远远高于通常与月度就业数据降幅一致的水平。持续申请失业救济人数上升63000人,至3542000人,创2003年10月份以来的最高水平,这表明失业人员找到新工作已经越来越艰难。当周享有失业保险的劳工失业率持平于2.6%。美国8月份耐用品订单下降,降幅远远超过预期,且几乎所有种类耐用品订单均出现下降。美国商务部周四(25日)公布,经季节因素调整后,美国8月份耐用品订单下降4.5%,至2085亿美元。7月份耐用品订单经修正后为增长0.8%,初步数据为增长1.3%。周四(25日)公布的8月份耐用品订单数据远远不及华尔街经济学家的预期。此前经济学家预计,美国8月份耐用品订单下降2.0%。该数据此次4.5%的降幅创下了2008年1月份下降4.7%以来最大降幅。此前3个月该数据连续增长。商务部周四(25日)发布的另一份报告显示,美国8月份预售屋销量下滑至17年以来的最低水平,并且房价仍在继续下滑。预售屋存量下降,但待售房屋数量与已售房屋数量的比率上升。32008年10月30日理财专家新视点(点击金融风暴)6.【形势要点:财界精英认为今年全球经济不会衰退】由世界经济论坛主办的第二届新领军者年会(又称为“夏季达沃斯论坛”)于9月27日至28日在天津滨海新区举行。中国国务院总理温家宝将出席开幕式并发表特别致辞。此次年会的主题是“下一轮增长浪潮”。美国德勤会计师事务所全球首席执行官JamesH.Quigley表示,当前世界经济形势非常困难,尤其在过去六周,确实比较困难,现在我们需要等待两三周,要看美国政府如何出台救市政策。但是他认为,在今后几个月当中,不会出现全球经济衰退。因为虽然美国市场比较疲软,但是新兴市场将推动全球经济增长。美国安永会计师事务所主席兼首席执行官JamesS.Turley则表示,通过政府的努力,应该能够避免全球经济衰退的发生,特别是要看到亚太以及中国经济的发展,对于这些国家来说,今天他们不会仅靠出口,今后还会大力发展国内消费市场。普华永道全球CEO沈德培认为,在过去六周当中,金融行业遇到了很多的挑战,而且困难程度超过了预期,美国的未来还不明朗,尚继续等待两到三周,观察美国国会、政府如何来处理金融危机。不过,他坚信不会因此导致全球经济衰退,他认为,虽然美国市场较为疲软,经济出现下滑,但由于新兴市场,特别是亚太地区可以实现内需、基础设施投资拉动经济增长,全球经济的衰退应该不会出现。而且,各国央行都在通过各种金融政策,努力避免全球经济衰退的出现。7.【形势要点:美国7000亿拯救方案的效果如何要看房价脸色】为化解金融危机,美国财政部计划斥资至多7000亿美元解决抵押贷款问题,而能否遏制房价跌势将是这一方案成败的关键。布鲁金斯研究所资深人士艾尔门多夫表示,别抱太高的期望。他谈到,财政部的拯救方案不会改变房价不断下跌的基本面,因为这改变不了许多人根本就住不起现住的房子这一现实。在这场震撼金融市场的危机中,房价不断下跌一直是问题根源所在。如果住房价格能够继续回升,那么过度借贷的贷款者还可以进行再融资,或者卖掉房子清偿债务;但是他们却目睹了房屋价格不断下滑乃至资不抵债的糟糕局面。陷入止赎程序的房屋数量不断上升,增加了房屋空置量,从而进一步压低了房价。政府的举措要想取得广泛成功,那么除了财政部这一新计划,几乎肯定还需要辅以其他措施。宾夕法尼亚大学沃顿商学院的地产学教授沃切特表示,这些措施包括向市场注资帮42008年10月30日理财专家新视点(点击金融风暴)助银行维持放贷业务,重组问题抵押贷款以减少涌入市场的陷入止赎房屋。如果银行预计房价会继续下跌,他们就不愿发放贷款,哪怕在他们有充足资本的情况下也是如此;而愿意买房者的数量也会继续保持低位。美林公司经济学家罗森博格提醒客户说,即使政府举措能够成功化解金融危机,那也要数年才能见到成效。所有抄底者都应该记住,美国政府曾于1989年组建了清债信托公司,但一年后股市才触底,两年后经济才开始复苏,住房市场的反弹则耗费了3年时间才最终实现。8.【形势要点:日本准首相救经济可能首推支出和减税】日本执政自民党干事长麻生太郎22日以压倒性票数当选总裁,成为准首相人选,他誓言要重振疲弱的经济,但经济学家质疑他的经济对策顶多只能收短期效果。68岁的麻生在以逾2/3的得票率当选自民党总裁后表示:“在走访国内各地后,我更加确信日本经济已陷入衰退。人民担心自己的退休生活和经济,并对始终无法提出解决之道的政治大失所望,解决这些问题是当务之急。”麻生重申,政府若想心无旁鹜地进行财政改革,必须先把名目经济成长率提振至2%-3%。日本第二季的名义经济增长年率为负增长3.3%。全球景气低迷以及能源与原物料价格高涨,使日本经济濒临衰退边缘,日本政府的债务庞大,已达GDP的1.5倍。随着战后婴儿潮陆续达到退休年龄,日本政府提高福利支出的压力也与日俱增。经济学家说,麻生的经济对策首重支出和减税,可能在短期内拉抬疲软的经济,但更重要的是要能提出长期计划,以提高日本竞争力、改造脆弱的社会福利制度,并调高消费税以支应人口老化的高昂费用。经济学家大多认为,日本只面临温和萎缩,因为日本企业在经历1990年代的资产泡沫后,已清空资产负债表并降低成本。9.【形势要点:美国政府救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