积极把握低碳经济为商业银行带来的机遇经济为商业银行带来的机遇

仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。12009200920092009年年年年11112222月月月月20202020日日日日积极把握积极把握积极把握积极把握低碳低碳低碳低碳经济为商业银行带来的机遇经济为商业银行带来的机遇经济为商业银行带来的机遇经济为商业银行带来的机遇《《《《市场研究市场研究市场研究市场研究》》》》上海浦东发展银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行资金总部市场研发中心资金总部市场研发中心资金总部市场研发中心资金总部市场研发中心李治平李治平李治平李治平（（（（研究员研究员研究员研究员））））[e-mail][e-mail][e-mail][e-mail]程庆生程庆生程庆生程庆生（（（（研究员研究员研究员研究员））））[e-mail]@[e-mail]@spdb.com.cn李宪营李宪营李宪营李宪营（（（（研究助理研究助理研究助理研究助理））））[e-mail][e-mail][e-mail][e-mail]宏观系列宏观系列宏观系列宏观系列2009年第期91总91期地址：上海市北京东路689号20楼电话：（8621）6161671361616714上海浦东发展银行股份有限公司日，哥本哈根会议在失望中闭幕，尽管会议并未达成实质性协议，但大会超过110位国家和国际组织领导人出席,所有国家都表现出了要采取行动的意愿。会议上温家宝总理指出中国始终把应对气候变化作为重要战略任务。在全球经济复苏、各国对低碳经济日益重视的大环境下，我们认为未来全球的低碳产品及碳交易市场将迎来新的发展机遇。低碳经济实质是能源高效利用和清洁能源开发，通过低碳经济模式与低碳生活方式，来减少温室气体排放对全球气候的影响，实现世界经济的可持续发展。发达国家与发展中国家的减排空间与成本差异，形成了减排单位的高价差，发达国家的需求与发展中国家的供应促使了碳交易市场的产生。目前全球碳交易所主要有四个，为欧盟、英国、美国、澳大利亚国家主导；在发展碳金融方面，欧美金融机构以及新兴市场机构也做出了有益的创新试验；中国拥有巨大的碳排放资源，提供的碳减排量已占到全球市场的1/3左右，我国的一些城市和地区正在构建和完善自己的环境交易所，力求改变信息不对称的状况。低碳经济为商业银行业带来了重大的机遇。在传统业务方面，伴随着国内一些城市逐渐建立环境交易所、谋求碳排放的定价权，商业银行在绿色信贷、融资租赁、财务顾问、项目并购贷款、信息中介等多方面的机遇随之而来。在创新业务方面，一些银行开始尝试推出与排放权交易挂钩的结构性产品，为个人参与相关投资提供了便利，在2007年全球资本市场大幅下挫的市况下，为客户带来优异的理财收益。尽管低碳经济给商业银行带来巨大的机遇，但其风险亦随之而来。其国外的风险包括：联合国的项目审批风险、排放权买家的违约风险、政策变动风险。国内也存在市场风险、技术风险、政策风险。从金融市场角度看，影响碳排放市场的价格风险因素则更加复杂。除了上述宏观因素影响之外，短期气候的变动（造成排放量及预期变化）、燃料的相对价格走势（煤燃料的排放更高）、投资资金流动等因素直接影响碳排放价格波动。商业银行必须踏实做好准备工作，一方面积极参与市场的开拓，尤其是参与到国际与国内的碳排放交易市场中去，尝试推出碳交易的理财产品；一方面要不断熟悉国内、国际相关交易制度，实时掌握政策变动；强化风险意识，提高低碳项目的风险识别能力；加强行业研究、特别是新能源行业的研究，把握传统业务机遇；积极培养具备复合背景的低碳金融交易员与研究员，把握创新金融业务机遇。2仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。积极把握积极把握积极把握积极把握低碳低碳低碳低碳经济为商业银行带来的机遇经济为商业银行带来的机遇经济为商业银行带来的机遇经济为商业银行带来的机遇2009年12月19日，哥本哈根会议在失望中闭幕，尽管会议并未达成实质性协议，但大会超过110位国家和国际组织领导人出席,所有国家都表现出了要采取行动的意愿。会议上温家宝总理指出中国是最早制定实施《应对气候变化国家方案》的发展中国家，也是近年来节能减排力度最大的国家，中国始终把应对气候变化作为重要战略任务。在全球经济复苏、各国对低碳经济日益重视的大环境下，低碳经济的前景如何，是否为商业银行的经营战略带来新的机遇？本文尝试探讨。一、低碳经济的本质低碳经济是以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式，是人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。低碳经济实质是能源高效利用和清洁能源开发，核心是能源技术和减排技术创新、产业结构和制度创新以及人类生存和发展观念的根本转变，即摒弃传统的经济增长模式，通过低碳经济模式与低碳生活方式，来减少温室气体排放对全球气候的影响，实现世界经济的可持续发展。低碳经济以能源变革为核心，涉及的行业和领域十分广泛，主要包括低碳产品、低碳技术、低碳能源的开发利用。在技术上，低碳经济则涉及电力、交通、建筑、冶金、化工、石化等多个行业，以及在可再生能源及新能源、煤的清洁高效利用、油气资源和煤层气的勘探开发、二氧化碳捕获与埋存等领域开发的有效控制温室气体排放的新技术。二、低碳市场概况（一）低碳市场的产生气候变化的威胁已经日益引起各界的重视。联合国于1990年12月着手制定《联合国气候变化框架公约》，1992年完成，1994年正式生效。1997年通过了《京都议定书》，这是作为公约的重要补充。《京都议定书》要求发达国家在2008年~2012年的承诺期内，温室气体排放量在1990年的基础上平均减少5％，其中欧盟8％，美国7％，日本6％。由于发达国家的能源利用效率高，能源结构优化，新的能源技术被大量采用。因此，这些发达国家进一步减排的成本极高，难度较大。而发展中国家能源效率低，减排空间大，成本也低。这就导致了同一减排单位在不同国家之间存在着不同的成本，形成了高价差。发达国家需求很大，发展中国家供应能力也很大，碳交易市场由此产生。（二）低碳市场的交易机制1.低碳市场交易机制根据《京都议定书》的规定，发达国家履行温室气体减排义务时可以采取3种在“境外减排”的灵活机制。其一是联合履约(JI)，指发达国家之间通过项目的合作，转让其实现的减排单位(EUR)；其二是清洁发展机制(CDM)，指发达国家提供资金和技术，与发展中国家开展项目合作，实现“经核证的减排量”(CER)，大幅度降低其在国内实现减排所需的费用；其三是排放贸易(ET)，发达国家将其超额完成的减排义务指标，以贸易方式(而不是项目合作的方式)直接转让给另外一个未能完成减排义务的发达国家。3仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。除了上述强制性的机制之外，还有相对宽松的自愿减排的市场，大公司机构出于自身宣传和履行社会责任的需要，购买一些减排量来抵消其日常经营和活动的排放。(三)国外碳市场情况目前全球碳交易所主要有四个：包括欧盟的欧盟排放权交易制(EUETS)、英国的英国排放权交易制(ETG)、美国的芝加哥气候交易所(CCX)以及澳洲的澳洲国家信托(NSW)，全为发达国家所主导。在发展碳金融方面，渣打银行、美国银行、汇丰银行等欧美金融机构做出了有益的创新试验。新兴市场机构也不甘落后，如韩国光州银行在地方政府支持下推出了“碳银行”计划，尝试将居民节约下来的能源折合成积分，用积分可进行日常消费。欧盟在碳交易中的表现最为抢眼。2005年1月1日，在《京都议定书》正式生效之前，欧盟排污权交易体系(EUETS)正式启动。其中规定，欧盟27国的厂商必须符合EUETS规定的二氧化碳减排标准，如减排量超标，就可卖出称为“欧盟排碳配额”(EUA)的二氧化碳排放权；反之，如果减排没达标，就必须从市场购买相应配额的排放权。目前，这一体系正在实施第二阶段，总体趋势是加紧排放限制，配额总量少于第一阶段，并试图覆盖到更多的行业中去。（四）中国碳市场情况中国拥有巨大的碳排放资源。目前我国提供的碳减排量已占到全球市场的1/3左右，居全球第二。据世界银行测算，全球二氧化碳交易需求量超过2亿吨。发达国家在2012年要完成50亿吨温室气体的减排目标，中国市场出售的年减排额已达到全球的70%，这决定了至少有30亿吨来自购买中国的减排指标。我国已经确定碳减排的规划，在努力实现这一目标的过程中，通过大力推广节能减排技术，努力提高资源使用效率，必将有大批项目可被开发为CDM项目。现在我国的一些城市和地区正在构建和完善自己的环境交易所，试图建设一个CDM信息服务平台，力求改变信息不对称的状况。例如近年来已经建立的有北京环境交易所、上海环境能源交易所、天津排放权交易所、重庆排污权交易所和山西吕梁节能减排项目交易中心等交易机构竞相成立。最近，广东、江苏等省也在加紧筹备成立碳排放交易所。三、低碳市场的前景低碳市场经历过重大的转折低碳市场经历过重大的转折低碳市场经历过重大的转折低碳市场经历过重大的转折，，，，出现过市场低迷出现过市场低迷出现过市场低迷出现过市场低迷、、、、碳碳碳碳排放价格暴跌的现象排放价格暴跌的现象排放价格暴跌的现象排放价格暴跌的现象，EUETS现货价格从2006年4月接近30欧元暴跌到2008年1季度的几乎分文不值；期货（2010年品种）价格从2008年底的16.5欧元，暴跌到2009年2月的8.5欧元。究其原因一是碳排放量分配机制的不合理，分配的排放指标甚至超过实际排放权；二是全球经的衰退，碳排放大量减小；三是因为美国由于自身的经济利益并没有实质加入《京都议定书》的协定中去。但我们认为但我们认为但我们认为但我们认为2010201020102010年形势将有所逆转年形势将有所逆转年形势将有所逆转年形势将有所逆转，，，，全球经济的好转及世界对碳排放更加重视全球经济的好转及世界对碳排放更加重视全球经济的好转及世界对碳排放更加重视全球经济的好转及世界对碳排放更加重视等原因等原因等原因等原因，，，，全球的全球的全球的全球的低碳产低碳产低碳产低碳产品及碳交易市场将迎来新的发展机遇品及碳交易市场将迎来新的发展机遇品及碳交易市场将迎来新的发展机遇品及碳交易市场将迎来新的发展机遇。。。。（一）全球对碳排放更加重视2009年2月7日至19日，世界各国领导人齐聚丹麦首都哥本哈根，召开第15届全球气候变化大会“哥本哈根会议”；尽管本次会议分歧重重，并未达成实质协议，但是各国领导均表示出积极的行动意愿。奥巴马称无论哥本哈根会议结果如何美国将会继续挑战环境变化，将会履行责任。温家宝温家宝温家宝温家宝总理总理总理总理指出指出指出指出，，，，中国中国中国中国为为为为近年来节能减排力度近年来节能减排力度近年来节能减排力度近年来节能减排力度最大的国家最大的国家最大的国家最大的国家。。。。中国中国中国中国始终把应对气候变化作为重要战略任务始终把应对气候变化作为重要战略任务始终把应对气候变化作为重要战略任务始终把应对气候变化作为重要战略任务。。。。世界组织、世界各国乃至人民的努力正在继续之中，政策面的不确定性将逐渐缩小。4仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。（二）全球经济复苏随着全球经济复苏，重工业重新跨入快速发展的轨道，钢铁行业，有色金属行业，发电业，汽车等行业的快速复苏，势必带动能源的使用，碳排量随之显著扩大，低碳交易也将随着经济复苏快速增长。历史上看分配的碳排放数量大于实际排放数量，成为引发排放权价格暴跌的最大原因，经济复苏对碳排放价格形成强劲的支撑。（三）能源价格上涨在相当长的时期内，不可再生资源的使用仍是能源消耗的主要成分。随着国际经济转好，经济复苏趋势明显，能源价格也随着经济好转及市场需求增加不断上涨，导致低碳时代的加速到来。而原油价格的相对上涨，将导致煤炭使用增加，二氧化碳排放增加，碳排放权的需求扩大。四、