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第3章金融市场概述3.1金融市场的含义、特征与要素3.1.1金融市场的含义3.1.2金融市场的特征3.1.3金融市场的构成要素3.1.1金融市场的含义1.场所说：将金融市场视为金融工具交易的场所2.机制说：认为金融市场是金融工具交易和定价的机制3.将金融市场界定为金融工具供求关系以及金融交易形成的债权、股权关系的总和4.结构说：即金融市场是货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场的总称5.本教材：将金融市场界定为金融交易的场所和机制的总和3.1.2金融市场的特征1.交易对象的特殊性（交易的是金融工具，交易双方并不是单纯的买卖关系，交易的实质是资金所有权或使用权的有偿让渡）2.金融市场的交易过程具有一定的特殊性（金融中介机构在金融交易中往往扮演着十分重要的角色）3.金融市场的交易场所也具有特殊性（既可以表现为证券交易所、商业银行等金融机构的有形市场，也可以是通过电话、传真、因特网进行交易的无形市场）3.1.3金融市场的构成要素1.金融市场的参与主体(1)个人或家庭（主要是作为金融市场的资金供给者）(2)工商企业（金融市场中主要的资金需求者，同时也是重要的资金供给者）(3)政府部门（主要是作为资金需求者，将所筹资金用于调节财政收支，或者用于基础建设、支持国有企业和公用事业发展等“资本性支出”)(4)金融机构（金融市场上的专业参与者，通过提供金融产品和服务获取利润）(5)中央银行（是较为特殊的非利益驱动的参与者，其目的主要是通过在金融市场上的交易吞吐基础货币或者干预市场价格波动，同时对其它金融市场主体的交易行为产生影响，以实现宏观调控的目标）2.金融市场的交易对象金融市场的交易对象是金融工具，即交易者之间为转移资金或风险而签订的界定双方权利义务的金融合约3.金融市场的交易价格金融工具的交易价格与交易者的损益直接相关，是金融市场运行机制的核心变量。不同类型金融工具的价格表现形式也有所不同，如借贷利率、证券发行与交易价格、汇率等，其变化趋势受多种宏观和微观因素的共同影响，同时也是对这些宏观与微观因素的综合反映3.2金融市场的地位与功能3.2.1金融市场在国民经济体系中的作用3.2.2金融市场的功能3.2.3金融市场的效率3.2.1金融市场在国民经济体系中的作用1.在现代经济体系中，三大市场构成了经济运行的支柱：要素市场分配劳动、土地、资本等生产要素，产品市场则对商品和劳务进行交易，金融市场引导储蓄向投资的转化。2.市场经济体制下，国民收入分配结构从“集财于国”转变为“分财于民”，金融积累取代财政积累占据主导地位，金融市场在储蓄——投资转化机制中的作用受到高度重视，成为集资和投资活动的重要枢纽。3.在金融市场上，资金盈余单位的储蓄通过金融交易流向资金短缺单位，有两种方式可供选择：一是直接融资（DirectFinance）；二是间接融资（IndirectFinance）。资金供给者——储蓄（盈余）单位）资金需求者——投资（赤字）单位个人或家庭企业政府其它主体金融市场个人或家庭企业政府其它主体资金流资金流发行金融工具获得金融工具3.2.2金融市场的功能1.聚集并配置资金(1)金融市场为资金盈余者提供了能够为其带来收益的金融工具，使其积累的收入有可能获得增值，极大地刺激了人们的储蓄意愿(2)金融市场不仅加快了资本积累速度，还有助于提升资本配置效率2.风险配置(1)经济主体可以根据自身的风险偏好在众多金融工具中进行选择和组配，确定适当的风险承担水平(2)金融市场通过构建有效的风险分配机制，使社会整体的风险承担格局趋于均衡3.信息揭示(1)反映微观经济主体的信息，如企业的经营情况和居民的收支情况(2)反映资金供求状况紧张还是宽松、货币供求状况是通货膨胀还是通货紧缩、经济处于繁荣抑或萧条等宏观经济信息(3)金融市场的市场价格、资金流向等成为企业、个人经济决策的指示器，也为政府制定宏观经济政策提供了参考依据3.2.3金融市场的效率1.市场的信息效率（InformationalEfficiency）(1)含义：即证券的市场价格能充分反映有关证券价值的全部可得信息(2)法玛将有效市场分为三类：强式有效，半强式有效，弱式有效2.市场的配置效率（AllocativeEfficiency）(1)含义：金融市场能使储蓄者持有的闲置资金向最具生产效率的投资项目转移，实现资源的优化配置(2)一个有效的金融市场必须具备相当的广度、深度和弹性①广度（Breadth）：指市场交易者类型的多样性②深度（Depth）：指在当前交易价位上很容易寻找到买者和卖者，市场交易在较稳定的价格上持续不断地进行③弹性（Resiliency）：指当市场价格受到突发事件或大手交易影响而大幅波动时，市场能迅速自我调整，不至于长期过冷或者过热3.3金融市场的类型3.3.1货币市场、资本市场、外汇市场与黄金市场3.3.2初级市场与次级市场3.3.3基础市场与衍生市场3.3.3国内金融市场与国际金融市场3.3.1货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场1.货币市场(MoneyMarket)（1）概念：专门融通短期资金的市场（2）交易标的物：包括货币头寸、存单、票据、短期公债等（3）特点：交易工具期限短、风险小且流动性强（4）金借贷的时间很短，多数1-7天，最长不超过1年2.资本市场(CapitalMarket)（1）概念：是专门融通期限在一年以上的中长期资金的市场（2）交易标的物：中长期或永久性金融工具，主要是指股票和中长期债券（3）特点：交易工具风险一般较高，流动性也较低3.外汇市场（ForeignExchangeMarket）（1）概念：是进行外币和以外币表示的支付凭证买卖的市场（2）参与者：客户、外汇银行、外汇经纪人和中央银行4.黄金市场（GoldMarket）（1)概念：指集中进行黄金买卖的市场(2)参与者：①需要将持有的黄金出售以获得外汇资金用于国际支付②购买黄金作为投资工具或保值手段的企业和金融机构③专门经营黄金买卖的金商或经纪人④通过买卖黄金来安排国际储备和调节国际收支的中央银行⑤利用金价涨跌谋取利润的投机者⑥国际金融机构有时也参与黄金买卖3.3.2初级市场和次级市场1.初级市场（PrimaryMarket）（又称一级市场或发行市场）（1）概念：是通过发行新的金融工具融通资金的市场（2)地位：初级市场是储蓄向投资转化的关键渠道2.次级市场（SecondaryMarket）（又称二级市场或流通市场）(1)概念：指已发行的金融工具再次进行转手买卖的交易市场(2)重要性：①它的存在提高了金融工具的流动性②次级市场的金融工具交易价格是企业选择发行时机和为新发行的金融工具定价的基准。③级市场行情的波动集中反映了经济、政治和市场主体心理预期的变化，是经济的寒暑表3.3.3基础市场和衍生市场1.基础市场（UnderlyingMarket）（1）概念：是基础性金融资产（如股票、债券、外汇等）的交易场所（2）交易方式：现货交易（SpotTransaction）2.衍生市场（DerivativeMarket）（1）概念：是衍生金融工具的交易场所（2）交易对象：由基础金融资产派生而来的各类衍生工具（3）交易目的：转移基础金融资产的风险，或是降低交易双方的成本3.3.4国内金融市场和国际金融市场1.国内金融市场国内金融市场上，交易活动发生在本国居民之间，不涉及其它国家的居民2.国际金融市场（1）概念：如果金融活动超越国境，涉及其它国家居民，这些金融活动的总和就形成了国际金融市场，它是国内金融市场在国际范围内的扩展和延伸。（2）交易内容上分类：国际借贷市场、国际证券市场、国际外汇市场和国际黄金市场（3）按照市场的参加者和交易使用的货币与市场所在地的国家的所属关系分类：①在岸市场（On-shoreMarket）（岸交易发生在本国居民与非居民之间，交易货币可以是本币，也可以是外币）②离岸市场（Off-shoreMarket）(离岸交易发生在非居民之间，交易的货币一般为外币，又称为境外市场（ExternalMarket）)③二者的区别：管理规则与运作机制的差异。离岸市场由于既不受交易货币发行国的法令管制，也不受业务所在国法规管辖，因此在交易品种、交易规程、利率决定等方面都有其相对独立的特征。