第11章国际金融

第11章国际金融【学习目的与要求】通过本章学习，重点理解和掌握以下内容：1．外汇、汇率的基本定义；2．汇率的概念、分类及汇率变动对经济的影响；3．国际收支的基本定义；4．国际收支平衡表的主要内容；5．国际储备的定义及来源；6．国际储备的管理原则与方法；7．国际资本流动的概念及形式。（135）第一节外汇与汇率一、外汇概述(一)外汇的基本定义及其特点外汇有动态的和静态的两种含义:动态的外汇是国际汇兑的简称，是指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权、债务关系的的一种行为或活动。静态的外汇是指以外国货币表示的、在国际上可以自由兑换且能被各国普遍接受与使用的一系列金融资产。国际货币基金组织(IMF)曾对外汇作过明确定义:外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。1997年1月修订的《中华人民共和国外汇管理条例》的规定，外汇包括以下具体内容:(1)外国货币，包括纸币、铸币。(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等。(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。(4)特别提款权、欧洲货币单位(欧元现已取代欧洲货币单位)。(5)其他外汇资产。日常生活中，人们所说的外汇是指静态意义上的外汇。作为外汇必须具备以下条件和特征：其一是以外国货币表示;其二是可自由兑换性，可自由地兑换成本币；其三是普遍接受性，在国际经济往来中为国际社会普遍接受、使用；其四是可偿付性，外币资产可以得到偿付的保证。(二)外汇的分类1．自由外汇和记账外汇按照外汇可否自由兑换，外汇可分为自由外汇和记账外汇。自由外汇，即不需要货币发行国批准，可以自由兑换成其他货币，或是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。记账外汇，即不经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币，或对第三国支付的外汇。2．贸易外汇和非贸易外汇按照外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。贸易外汇是指由商品进出口引起收付的外汇。商品出口收取的外汇属于贸易外汇收入，商品进口支付的外汇属于贸易外汇支出。非贸易外汇是指因劳务和单方面转移而引起收付的外汇，它包括旅游、运输、通讯、银行、保险等部门国际业务收支的外汇，以及国际援助、政府捐赠、海外汇款等涉及的外汇。3．即期外汇和远期外汇按外汇买卖交割期限分类，外汇可分为即期外汇和远期外汇。即期外汇也称现汇，是指在即期外汇买卖交易中按当天汇率成交的外汇，原则上买卖双方须在成交日当天或在成交日后的两个营业日内办理外汇交割。远期外汇是指在远期外汇买卖交易中，成交双方根据合同的规定在将来的某一日期收付的外汇。二、汇率(一)汇率的概念及其标价方法汇率又称汇价，指一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两国货币交换时量的比例关系，或者说两国货币进行买卖的比价。它反映一国货币的对外价值。折算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。国际上常用的汇率标价方法有两种：直接标价法和间接标价法。1、直接标价法又称应付标价法、价格标价法，是指以一定单位(1、100、10000个单位)的外国货币为标准，折算为若干单位本国货币的表示方法。其特点是：外币是基准货币，为计价标准；本币是标价货币，为计算单位。在直接标价法下，等式左边的外国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的本国货币数额的变化来表示。2、间接标价法又称应收标价法、数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，折算为若干单位外国货币的表示方法。其特点是：本币为基准货币，为计价标准；外币为标价货币，为计价单位。在间接标价法下，等式左边的本国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的外国货币数额的变化来表示。直接标价法和间接标价法之间存在着一种倒数关系，即直接标价法的倒数就是间接标价法，反之亦然。3.美元标价法是以一定单位的美元为标准，折合成一定数量其他国家货币来表示汇率的方法。其特点是：美元是标准货币，为计价单位，其他国家货币是标价货币，为计算单位。三、汇率的决定和变动（一）汇率决定1、金本位制汇率决定（1）金本位制下汇率决定金本位制下，黄金是国际结算单位，即世界货币。两国货币的含金量之比即铸币平价就是汇率，因此，货币的含金量是决定汇率的物质基础。(2)金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定金块本位制下，黄金较少充当流通、支付手段，金块由政府掌握，难以自由输出、输入；同样，金汇兑本位制下，黄金储备政府集中掌握，黄金不具流通手段职能，输入受到极大限制。所以，两种货币制度下，货币汇率由纸币所代表的法定含金量之比决定，称为“黄金平价”，即金平价表现形式。2、纸币制度下汇率的决定纸币是价值符号，在金本位制下，以纸币代表或代替金币流通。在与黄金脱钩的纸币本位制下，纸币不代表或不代替金币流通，“金平价”——“铸币平价”和“黄金平价”不再是决定汇率的基础。此时，是以两国纸币各自所代表的价值量，也就是两国纸币所代表的购买力之比——即“购买力平价”是决定汇率的基础。（二）汇率的变动与货币币值1、汇率变动汇率变动是指货币对外价值的上下波动。2、货币币值（1）直接标价法：汇率上浮，本币贬值；汇率下浮，本币升值。（2）间接标价法：汇率上浮，本币升值；汇率下浮，本币贬值。（三）、影响汇率变动的因素汇率一旦确定下来以后，并不是一成不变的。在不同的货币本位下，汇率波动的幅度是不同的。1、国际收支状况当一国的国际收支出现顺差时，就会增加该国的外汇供给和国外对该国货币汇率的需求，进而引起外汇的汇率下降或顺差国货币汇率的上升；反之，当一国国际收支出现逆差时，就会增加该国的外汇需求和本国货币的供给，进而导致外汇汇率的上升或逆差国货币汇率的下跌。在国际收支这一影响因素中，经常性收支尤其是贸易收支，对外汇汇率起着决定性的作用。2、通货膨胀率差异通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。3．国际资本流动一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利润，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。4、利率差异一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币汇率就趋于上浮。反之，一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减少对该国货币的需求，该国货币汇率就下浮。5、经济增长率差异在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，该国货币汇率下跌。6、中央银行干预在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极其明显的。通常中央银行干预外汇市场的措施有4种：1、直接在市场上买卖外汇；2、调整国内财政、货币等政策；3、在国际范围公开发表导向性言论以影响市场心理；4、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接和间接干预。7、预期因素心理预期对货币汇率的影响极大，甚至已成为外汇市场汇率变动的一个关键因素，只要人们对某种货币的心理预期一变化，转瞬之间就可能会诱发大规模的资金运动。影响外汇市场交易者心理预期变化的因素很多，主要有：一国的经济增长率、国际收支、利率、财政政策及政治局势等。五、汇率制度（一）固定汇率制度（二）浮动汇率制度（三）人民币汇率第二节国际收支一、国际收支的基本概念国际收支是指一个国家或地区在一定时期内对外货币收支的综合状况。是对国际贸易和国际间经济、政治和文化往来的收支等社会现象的本质反映和概括。有狭义和广义两种含义：狭义的国际收支是指一个国家或地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外交往而发生的、必须立即结清的外汇收入和支出。这是以现金为基础，仅包括以实现外汇收支的交易，不包括未到期的债权和债务。广义的国际收支是指一个国家或地区的居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值总和。这是以交易为基础，包括贸易和非贸易交易、资本的输出与输入、实现或未实现外汇收支的交易。※国际收支的内涵：(1)国际收支反映的是货币收支的综合状况这就意味着所有各类经济交易包括金融资产与商品劳务间的交换、商品劳务相互间的交换、金融资产相互间的交换、单方面商品劳务转移以及单方面金融资产转移最终都必须以货币形式表现出来，而不是以实物形式反映。(2)国际收支反映的是一定时期的货币流量：所谓一定时期，指的是各类交易在一段时期内发生。这一段时期可以是一年，也可以是一个月或一个季度等，具体情况可根据分析的需要和可能的资料来源来确定。各国对“一定时期”的理解通常为一年。(3)国际收支反映的是居民与非居民间的交易：判断一项经济交易是否应包括在国际收支范围内，所依据的不是交易双方的国籍，而是依据交易的双方是否分属居民与非居民的范畴。※从国际收支角度看，公民与居民并不是一回事：公民是一个人法律的概念，它仅指个人。居民则以居住地为标准，包括个人、家庭、企业和政府机构。凡是在一国居住(指个人、家庭)、注册(指企业)或逗留(指其他)达一年或一年以上者，我们称其为居住、逗留、注册所在国的居民，是原先派出国(地)的非居民。有两点例外：其一，官方外交使节、驻外军事人员永远是派出国的居民、所在国的非居民；其二，国际组织，如联合国、世界贸易组织、国际货币基金组织、世界银行等，是任何国家的非居民。※因此，可以对国际收支作如下定义：国收际支是一定时期内一国居民与非居民间的经济交易的系统记录。国际货币基金组织出版的《国际收支手册》对国际收支是这样描述的：国际收支是特定时期内的一种统计报表，它反映：①一国与他国之间的商品、劳务和收益等的交易行为；②该国所持有的货币、黄金、特别提款权的变化以及与他国债权、债务关系的变化；③凡不需偿还的单方转移的项目和相对应的科目，会计上必须用来平衡的尚未抵消的交易，以及不易抵消的交易。二、国际收支平衡表(一)国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指按照一定的编制原则和格式，对一个国家一定时期内的国际经济交易进行分类、汇总，以反映和说明该国国际收支状况的统计报表。(二)国际收支平衡表的结构国际收支平衡表的编制，一般包括经常项目、资本与金融项目、误差与遗漏3大类，每类项目中又分为若干二级项目和明细项目，分别表示性质各异的经济交易。凡是能够引起本国外汇收入的交易均记入贷方，数字前记+号；凡是能够引起本国外汇支出的交易均记入借方，数字前记-号。1．经常账户经常账户是指本国与外国交往中经常发生的国际经济交易，反映一国与外国之间实际资源的转移情况，是一国国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，对其他项目会产生影响与制约的作用，包括货物、服务、收入和经常转移4个项目。2．资本和金融账户资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括：资本账户和金融账户两个部分。本国资本流出即本国对外进行投资记入借方，外国资本流入本国即本国吸收外国资本记入贷方。3．错误和遗漏账户按照复式记账原则，国际收支账户的借方总额和贷方总额应该相等，借贷双方的净差额应为零，但在实际中并非如此。净差错与遗漏是一个人为设立的项目，用于抵销国际收支平衡表中借贷双方因不可避免的统计误差、错漏而出现的差额，使平衡表在形式上平衡。当经常账户、资本和金融账户总计贷方总额大于借方总额，从而出现贷方余额时，则在错误和遗漏项下的借方记入与该余额相同的数额；反之，当出现借方余额时，则在错误和遗漏项下的贷方记入相同数额。(三)国际收支平衡表的编制原则(1)复式记账法：有借必有贷，借贷必相等。(2)记录时间。以所有权变更为原则，我国对进出口货物以其通过海关边境时间记录。(3)计价货币和汇率。以单一货币计价；按成交时汇率折算。(4)定值。在可以得到市场价格的情况下，按市场价格对交易定值，债务工具大多按面值定值。货物出口、进口按离岸价格(FOB)定值。(四)国际收支平衡表的差额关系(1)贸易收支差额(TradeBalance)