第1章金融市场概述

©2003TheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.金融市场概述第1章金融市场学.12015/10/6声音盒子美国哈佛大学的罗伯特·莫顿在1995年10月的金融管理协会上用“声音盒子”来描述金融的过去、现在和未来。立体声出现之前，人们用留声机来进行单声道放音。立体声技术发展之后，人们开始用落地式收音机或电唱机来播放立体声。20世纪60至70年代，商人开始单独出售声响部件。问题：要正确地配置一个声响系统是非常复杂的。金融市场学.22015/10/6声音盒子20年的部件化阶段之后，销售商发现了这个问题。在80年代，他们创造出了“声音盒子”。把所有的部件正确地匹配，组合在一个附有很轻的耳机的便携式单元中。而这种便携式单元比早先许多价格昂贵的落地式音响具有更好的音质。金融市场学.32015/10/6金融盒子金融工具的历史与此非常类似，在起始的时间上相差十年左右。直到70年代末，金融工具还是以简单的普通一揽子交易的方式出现。如股票，债券，期货等。此后，一个明显的特点就是：每种工具实际上是一些更为基本的构成的组合。金融市场学.42015/10/6金融盒子华尔街的投资银行家开始把流行的证券加以分割，并出售它们的组分。而对这些组分的重新组合，产生了许多新的证券。随着衍生证券的多样化，投资者面临着许多困惑。实际上：消费者需要一个“金融盒子”。金融市场学.52015/10/6第1章金融市场概述1.1金融市场的概念及要素1.2金融市场的类型1.3金融市场的形成与发展1.4金融市场发展的新趋势金融市场学.62015/10/61.1金融市场的概念及要素主要内容金融及金融市场的概念金融市场的主体主要的存款性金融机构主要的非存款性金融机构金融市场的客体金融市场学.72015/10/6金融与金融市场的概念金融金融指的是资金的融通，即资金的信贷关系。金融市场金融市场指的是资金融通的场所或进行金融资产交易的场所。它是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融市场学.82015/10/6资金的融通融资的形式分为二种：直接融资指以直接发行股票、债券等各种有价证券而实现的资金融通。间接融资指使资金经过银行和非银行的金融机构而实现的资金融通。金融市场学.92015/10/6直接融资与间接融资的本质区别二者的本质区别并不是是否有中介机构的介入，而是在于中介机构在其中所起的作用。直接融资中的中介机构不是资金的中介，而是信息中介或服务中介间接融资中的中介机构所起的作用一般都是作为资金的中介而存在本课程的重点在于直接融资。金融市场学.102015/10/6直接融资与间接融资金融市场学.112015/10/6金融市场的要素构成金融市场的主体即金融市场的交易者金融市场的客体指金融市场的交易对象或交易的标的物。也就是通常所说的金融工具。金融市场学.122015/10/6金融市场的主体金融市场的主体可以是资金的供给者，也可以是资金的需求者，还可以是双重身份出现。盈余单位/SurplusSpendingUnits(SSUs)Spendinglessonconsumptionandinvestmentgoodsthancurrentincome赤字单位/DeficitSpendingUnits(DSUs)Spendingmoreonconsumptionandinvestmentgoodsthancurrentincome金融市场学.132015/10/6SSUsandDSUs金融市场学.142015/10/6金融市场的主体即金融市场的参与者，即金融市场的交易者。金融机构中央银行政府工商企业个体参与者金融市场学.152015/10/6金融机构（FinancialInstitutions）金融机构是为盈余单位和赤字单位提供金融服务的公司。最主要的金融机构是金融中介（FinancialIntermediaries）。金融中介居于盈余单位和赤字单位之间，帮助转移资金。最重要的金融中介是存款机构，其他的金融中介包括人寿及意外伤害保险公司、养老基金、共同基金和金融公司。金融市场学.162015/10/6主要的金融机构存款金融机构它们从盈余方吸纳资金，并通过贷款或购买有价证券将其提供给资金赤字方。非存款金融机构这些机构的资金是从存款以外的途径获得的。金融市场学.172015/10/6主要的存款性金融机构（1/3）商业银行最重要，最基本的金融机构商业银行是以追求利润最大化为目标，通过多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，可以利用负债进行信用创造，并能够向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。金融市场学.182015/10/6主要的存款性金融机构（2/3）储蓄机构（储蓄贷款社和互助储蓄银行）始于19世纪初的英格兰，到19世纪中期在美国生根发展，以满足小储蓄者的融资需求。主要贷款品种是居民住宅抵押贷款（商业银行侧重于商业贷款）。可以是股东所有，但大多数是由互助性的会员共同拥有（存款者所有）。金融市场学.192015/10/6主要的存款性金融机构（3/3）信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的，互助性质的会员组织。其资金来源主要是会员的存款，也可以来自非会员。与前二者相比，有以下特点：非营利性；只给本社会员提供服务，会员受共同的约束，即必须属于一家非营利性发起机构。金融市场学.202015/10/6主要的非存款性金融机构(1/6)金融公司(FinanceCompanies)最早产生于18世纪初的法国。金融公司是经营投资和长期信贷的一类金融机构。通过发行有价证券筹集资金，并贷给个人或小公司。很多大型金融公司隶属于美国运通、通用电气等大型跨国公司。金融市场学.212015/10/6主要的非存款性金融机构(2/6)共同基金(MutualFunds)共同基金通过向资金盈余者出售基金份额，用筹集到的资金投资于有价证券市场，形成一定的投资组合。例：货币市场共同基金金融市场学.222015/10/6主要的非存款性金融机构(3/6)证券公司(SecuritiesFirms)证券公司是专门从事各种有价证券经营及其相关业务的金融企业。主要业务代理买卖业务----经纪人承销业务自营买卖业务----自营商投资咨询金融市场学.232015/10/6主要的非存款性金融机构(4/6)保险公司(InsuranceCompanies)保险公司为死亡，疾病以及意外事故提供保险，它从投保人那里收取保费，并将这笔资金投资于证券市场。通常分为寿险公司产险公司金融市场学.242015/10/6主要的非存款性金融机构(5/6)投资银行(InvestmentBanks)投资银行源于美国，是指专门为工商企业办理投资和长期信贷业务的银行。被称为金融体系的轻骑兵，市场经济中的金融工程师。金融市场学.252015/10/6投资银行的称呼各国的称呼形式不同美国：投资银行英国：商人银行德国：私人承兑公司香港：吸储公司法国：实业银行这种称谓的不同，反映了投资银行在各国的经营业务范围的不同。金融市场学.262015/10/6投资银行与商业银行的区别项目投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款功能直接融资，并侧重长期融资间接融资，并侧重短期融资利润根本来源佣金存贷款利差经营方针与原则在控制风险前提下更注重开拓追求收益性、安全性和流动性三者结合，坚持稳健原则宏观管理专门的证券管理机构中央银行金融市场学.272015/10/6主要的非存款性金融机构(6/6)养老基金(PensionFunds)养老基金通过允许工人存入并投资一部分当前收入，来保障个人与家庭在其退休后的经济来源。一个养老计划:把当前储蓄投放于股票、债券和其他资产的组合，希望在未来建立更大的资金蓄水池。金融市场学.282015/10/6金融市场学.292015/10/6小结金融机构的分类存款机构（DepositoryInstitutions）投资性中介机构（InvestmentIntermediaries）案例合约性储蓄机构(ContractualSavingInstitutions)金融市场学.302015/10/6金融机构的角色比较资金盈余方雇主与雇员保单持有人养老基金保险公司共同基金金融公司存款机构资金赤字方（公司、政府机构、个人）存款购入证券购入基金单位保费员工缴费金融市场学.312015/10/6中央银行（CentralBank）其最主要的功能是保持一个国家或国家联盟的货币供给和币值的稳定。央行完成其任务的主要途径之一是货币政策。因此，中央银行有时被称为货币当局（MonetaryAuthority）。除了单一国家的中央银行之外，还存在欧洲中央银行（EuropeanCentralBank,ECB）.金融市场学.322015/10/6中央银行中央银行在金融市场中处于一个特殊的地位：它既是市场的主体，又是金融市场的监管者。控制货币供应量稳定货币和资本市场最后的贷款者交易不以盈利为目的，而是为了公开市场操作。金融市场学.332015/10/6案例：美国联邦储备体系美国是西方最后建立中央银行的国家之一。英格兰银行成立于1694年，其它如法兰西银行、瑞士以及意大利的央行都成立于18世纪。美国不愿建立央行，担心它拥有过多的金融权利，限制国家发展所需的货币信用。金融市场学.34FederalReserveSystem:ThirdU.S.CentralBankFirstBankoftheUnitedStates(1791–1811)SecondBankoftheUnitedStates(1816–1836)FederalReserveSystem(1913–)1863年，国会通过了《国民银行法》。授权建立联邦注册的商业银行，由新建立的货币监理机构—美国财政部统一管理。创造了“双轨制银行体系”，即联邦和州当局都对商业银行有重要的管理权力。金融市场学.352015/10/6案例：美国联邦储备体系（续）早期美国银行体系的问题问题产生于美国南北战争前，当时是州政府而不是联邦政府控制国家的金融体系。后果：大量“野猫式银行”注册在沼泽中间建立“赎回中心”金融市场学.362015/10/6案例：美国联邦储备体系（续）1863年，国会通过了《国民银行法》。授权建立联邦注册的商业银行，由新建立的货币监理机构—美国财政部统一管理。创造了“双轨制银行体系”，即联邦和州当局都对商业银行有重要的管理权力。国民银行有权发行银行券作为流通货币，但必须由美国政府债券作抵押。结果：联邦政府控制了货币。金融市场学.372015/10/6案例：美国联邦储备体系（续）1907年严重的金融危机最终导致了联邦储备体系的建立。1908年国会通过了全国货币委员会，专门研究全国的金融需要。1913年11月，威尔逊总统签署了《联邦储备法》。金融市场学.382015/10/6案例：美国联邦储备体系（续）联邦储备银行1913年联邦储备体系刚刚建立时，将全美国分为12个区，每个区有一个联邦储备银行，负责对当地的会员银行实施鉴定监管和提供服务。每个联邦银行都是由国会注册成立的法人，这些银行由地区内的会员银行所持有。金融市场学.392015/10/6案例：美国联邦储备体系（续）货币政策工具—如何影响货币供给法定准备金公开市场业务公开市场回购协议再贴现率注：其中最常使用的是公开市场操作。金融市场学.402015/10/6联邦储备银行金融市场学.412015/10/6欧元体系—欧洲的中央银行截止2014年欧盟包括28个成员国，目标是实现较大范围内的经济和货币统一。欧元体系由欧洲中央银行（ECB）和货币联盟中12个国家的中央银行组成。1998年6月1日，欧洲中央银行成立。初始资金50亿欧元，由各个中央银行按比例分摊。金融市场学.422015/10/6欧元体系—欧洲的中央银行在许多方面，欧洲12个国家中央银行的作用类似于美国的12个联储银行。2007年1月1日，斯洛文尼亚正式成为第13个欧元区国家。由于英国、瑞典和丹麦决定暂不加入欧元。目前，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森