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第五章国际金融市场第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念广义：居民与非居民之间进行资金融通、证券买卖、外汇交易及相关金融业务的场所或渠道。狭义：国际间进行资金融通或借贷活动的场所或网络。国际金融市场主要是无形市场。二、国际金融市场的分类(一)按照经营的业务种类国际货币市场银行短期信贷市场短期证券市场贴现市场国际资本市场银行中长期信贷市场国际股票市场国际债券市场国际外汇市场国际黄金市场国际金融市场(二)按照资金融通的期限分为国际货币市场和国际资本市场。国际货币市场又称短期资金市场，从事期限在1年或1年以内的短期资金借贷的场所。国际资本市场又称长期资金市场，是国际间从事期限在1年以上的中长期资金借贷和投资的场所。(三)根据资金流动方式划分外国金融市场欧洲货币市场外汇市场。(四)按金融活动是否受到金融当局的控制分为在岸市场和离岸市场。在岸市场：市场的金融活动受到所在国金融当局的管制。如外国债券市场和国际股票市场。离岸市场：如欧洲货币市场和亚洲货币市场。三个特点:(1)不受所在国金融法规的管辖；(2)交易双方都是市场所在地的非居民。(3)交易的货币是欧洲货币。第二节国际货币市场国际货币市场按照业务可分为银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。一、银行短期信贷市场包括对外国工商企业的信贷和银行同业拆放市场。该市场基本上是银行间市场。特点：(1)金额大(2)期限短(3)交易手续简便(4)利率以伦敦银行同业拆放率（LIBOR）为基准二、短期证券市场国际间进行短期证券发行和交易的场所，交易对象包括国库券、大额可转让存单、商业票据和银行承兑汇票。三、贴现市场贴现的票据有国库券、银行票据和商业票据。国际资本市场由银行中长期信贷市场、国际股票市场和国际债券市场。一、银行中长期信贷市场银行为长期资本需求者提供1年期以上的中长期贷款的市场。贷款方式有双边贷款和银团贷款。其中银团贷款已成为国际信贷市场上主要融资方式。银团贷款：又称联合贷款或辛迪加贷款，是指多家银行共同向一个借款者提供贷款的方式。分为直接银团贷款和间接银团贷款。第三节国际资本市场二、国际股票市场指在国际金融市场上通过发行股票来筹集资金的市场。包括一级市场和二级市场。(一)一级市场又称初级市场、发行市场，是证券的发行市场。主要由投资银行、信托公司和证券商构成。公募：证券发行者公开向社会各界人士发行证券。私募：证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券。如金融机构、与发行者有密切业务往来的公司、内部职工。(二)二级市场又称流通市场，是已发行证券的交易场所，由证券交易所、证券商、经纪人和证券管理机构组成，其中证券交易所是核心。三、国际债券市场(一)外国债券债券发行者在另一国发行的、以该国货币为面值的债券。如中国国际信托投资公司在日本东京发行的日元债券。常见的外国债券：在美国发行的美元债券，称为扬基债券。在日本发行的日元债券，称为武士债券。在英国发行的英镑债券，称为猛犬债券。在荷兰发行的外国债券，称为伦布兰特债券。(二)欧洲债券发行者在另一国以第三国货币为面值而发行的债券，如美国公司在英国发行的以日元为面值的债券。外国债券和欧洲债券的本质差异：外国债券受发行国和所在国金融监管当局的限制；欧洲债券不受发行国和所在国金融监管当局的限制。两者的差异表面上是货币的不同，实质上是是否接受法律、法规约束的问题。世界主要的黄金市场有：(一)伦敦黄金市场世界最大的黄金现货交易市场。(二)苏黎士黄金市场新产黄金的最大中转站和私人新黄金的最大存贮中心。(三)纽约黄金市场世界最大的黄金期货交易市场(四)香港黄金市场弥补了伦敦、纽约市场地理位置、时差问题第四节国际黄金市场第五节外汇市场一、外汇市场的定义及构成(一)外汇市场的定义外汇市场是指从事外汇买卖或外汇兑换的场所或网络。世界上最主要的外汇市场有：1、伦敦外汇市场最悠久的国际金融中心，也是最大的外汇交易市场。2、纽约外汇市场第二大外汇交易中心3、巴黎外汇市场4、东京外汇市场亚洲最大的外汇交易中心5、瑞士苏黎世外汇市场6、新加坡外汇市场7、香港外汇市场（一）即期外汇交易买卖成交后两个营业日内交割的外汇交易。（二）远期外汇交易买卖双方预先签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率和交割时间，到约定的交割日再按合同规定进行交割清算的外汇交易。二、主要外汇交易（三）择期外汇交易是指远期外汇的购买者或出卖者在合约的有效期内的任何一天，有权要求银行交割的一种外汇业务。特点：不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。（四）掉期外汇交易掉期交易是买卖方向相反的即期与远期或两笔期限不同的远期交易的组合。目的：利用不同交割期外汇的汇率差来规避外汇风险或赚取利润。（五）外汇期货交易特点：成交单位、交割时间标准化；不是实际外汇的交换，而是合约的买卖。（六）外汇期权交易外汇期权交易是指交易双方签订一种买卖远期外汇合约选择权的合同，赋予买者或卖者在规定的期限内按协议价格买进或卖出期权合约的权利。(1)按照期权买者的权利:看涨期权和看跌期权。看涨期权，又称买入期权，是赋予期权买者以较低的价格买入某种外汇的权利。看跌期权，又称卖出期权，是赋予期权买者以较高的价格卖出某种外汇的权利。(2)按行使期权的时间：欧式期权和美式期权。欧式期权：期权的买者只能在期权到期日才能执行。美式期权：允许期权的买者在到期日前的任何时间都可以执行。外汇期权交易的类型（七）货币互换又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。第六节离岸金融市场一、离岸金融的含义离岸金融，就是不受所在地金融当局国内银行法管制的资金融通。二、欧洲货币的内涵传统的欧洲货币：货币发行国国境外流通的货币。现代意义上的欧洲货币：是指高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收体制下，主要由非居民持有、并参与交易的自由兑换货币。欧洲货币市场：是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收制度下，由非居民参与的、以自由兑换货币资金融通的场所。(1)“欧洲”实际上是“境外”、“离岸”的同义词；(2)欧洲货币市场的区域概念已大大拓展(3)欧洲货币市场经营的主要业务由短期货币市场扩展到中长期信贷和债券市场。欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别1、市场监管不同传统国际金融市场：受当地金融法规制约欧洲货币市场：不受任何国家金融法规制约2、交易主体不同传统国际金融市场：居民和非居民参与交易欧洲货币市场：交易主体是非居民欧洲货币市场与传统国际金融市场的区别3、市场结构不同传统国际金融市场：包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。欧洲货币市场：经营欧洲货币的存贷业务和欧洲债券市场二、欧洲货币市场的产生与发展(一)产生和发展原因1、政治原因2、经济因素美国持续的国际收支逆差，大量的美元外流3、石油美元产油国集中的大量美元，需要寻找出路4、存贷利差优势欧洲货币市场贷款利率较低，而存款利率较高(二)发展状况1、市场规模越来越大2、经营的货币种类越来越多美元一直是欧洲货币市场最重要的货币，20世纪70年代所占的份额为75%～80%。1999年各货币所占的市场份额(%)年份19601970198019881999金额40480119933055295000币种美元欧元日元英镑瑞士法郎其他货币合计份额492887351003、地理位置上，由西欧扩展到全球1999年欧洲货币市场的地域分布(%)地域欧洲/英国美国开曼日本新加坡香港其他地区合计份额62.8/19.911.66.85.74.43.94.8100三、离岸金融市场的分类(一)功能中心是指从事具体业务的区域或城市。1、一体型：内外业务混合在一起，金融市场对居民和非居民开放。如香港、伦敦。2、分离型：限制外资银行与居民往来，只准非居民参加离岸业务。如美国、日本。功能中心一体型分离型名义中心离岸金融市场(二)名义中心是指不从事具体的金融业务，只办理转帐或注册等事务手续，相当于记账中心的区域或城市。这类城市或区域被称为“避税港型”或“走账型”离岸金融中心，是跨国金融机构为适应保密性和避税的需要，在免税或无监管的城市设立的分支机构。主要有开曼、巴哈马、百慕大、维尔京等一些岛国。四、欧洲货币市场的特征(1)不受所在国金融法规的管辖和限制，资金借贷自由，调拨方便；(2)交易双方都是市场所在地的非居民。(3)交易的货币种类繁多，资金量大，金融创新活跃。(4)欧洲货币市场有独特的存贷利率差优势。存款利率略高于货币发行国国内存款利率，贷款利率略低于国内贷款利率。原因：欧洲货币市场不缴存款准备金；没有利率限制；税收优惠。五、欧洲货币市场的业务活动(一)欧洲短期信贷市场主要业务有：1、通知存款2、普通定期存款3、可转让欧洲货币存单4、短期票据(1)非承销欧洲票据：借款人发行短期票据筹资，但无银行承诺支持，有灵活的到期日，期限从7天到一年不等。(2)承销性票据发行便利：银行提供承销承诺的欧洲票据。(3)循环承销便利：票据发行便利。(4)多种选择融资便利：允许借款人采用多种方式提取资金。(二)欧洲中长期信贷市场主要是银团贷款六、欧洲货币市场的作用(一)积极作用1、加速国际资本流动，使资本得到更加有效的配置，金融市场效率提高。2、满足了多个国家的资金需求，缓解国际收支问题3、加速了金融创新(二)消极作用1、资金来源中90%以上为短期资金，对国际金融市场的稳定构成威胁2、既没有最后贷款人，又没有存款保险机构，欧洲银行的安全性缺乏保障。3、助长投机活动，使国际金融市场动荡不安，使有关国家的金融政策失灵。七、亚洲货币市场亚洲货币市场是亚太地区银行经营境外货币的市场。经营的货币包括美元、英镑、日元等多种，其中美元占90%，因此称为亚洲美元市场。亚洲货币市场的中心在新加坡，包括香港、东京、马尼拉以及巴林等地。