第8章国际金融概述

第八章国际金融概述第八章国际金融概述汇率国际收支国际储备234外汇1著名的国际金融之谜美国一居民手持1USD上午在美国境内，花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境内，按1USD=3比索的汇价兑换到2.7比索。其中花0.3比索再买1杯酒喝，余下2.4比索带回美国。第二天上午到美国银行，按1USD=2.4比索的汇价换回1USD，其中花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境内，按1USD=3比索的汇价兑换到2.7比索。其中花0.3比索再买1杯酒喝，余下2.4比索带回美国。此人每天喝2杯酒而手持金额一直为1USD。第三天、第四天、第五天……第一节外汇•一、外汇的概念•外汇（ForeignExchange），是国外汇兑的简称。•有动态和静态之分；静态的外汇概念又有广义和狭义之分。•（一）动态的外汇含义•动态外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，用以清算国际间债权债务关系的行为。•（在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算）•（二）静态外汇•静态外汇是指以外币表示用以清偿国与国之间债权债务关系的一种支付手段。•（1）广义的静态外汇是指一切以外国货币表示的资产。•（在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产）•（2）狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段。•（在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇）•★人们通常是在狭义的静态外汇意义上使用外汇概念。•2008年8月修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：•（1）外国现钞，包括纸币、铸币；•（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；•（3）外币有价证券，如股票、债券等；•（4）特别提款权（SDR）；•（5）其它外币资产。”★特别提款权(SpecialDrawingRight，简称SDR）是1969年由国际货币基金组织（IMF）创设的、根据各成员国缴纳的份额再分配给各成员国，用以清偿IMF贷款或弥补国际收支逆差的一种帐面资产。★其它外币资产：•主要是指那些金融衍生工具，如Future、Opition、Swap(互换)、NIFs(票据发行便利)、FRA(远期利率协定)、SAFE(综合的远期外汇协议)等。3、理解外汇的概念时必须注意的事项•（1）外汇必须是以外币表示的国外资产，即具备国际性•（2）必须是能够在外国得到偿付的货币债权，因此在国外不能得到偿付的空头支票不能算作外汇，即要求具备可偿性。•（3）必须是可以兑换成其他支付手段的外币资产，即要具有可兑换性。•（一）按照能否自由兑换分类•1.自由外汇指无需货币发行国批准，可以随时自由兑换为其他货币，或向第三者办理支付的外汇。•2.记账外汇又称协定外汇或清算外汇，它是根据两国政府贸易清算协定进行国际计算时，用作计价单位的货币。未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。RMB？？？•★人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。•1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款，成为第八条款国，在经常项目下实行自由兑换。但在资本项目下仍是记账外汇。•（二）按外币的形态分类•按外币的形态可以分为外币现钞和现汇。•外币现钞是指外国钞票、铸币、现钞主要由境外携入。•外币现汇是指在货币发行国本土银行的存款账户中的自由外汇。现汇主要由国外汇入或境外携入、寄入的外币票据，经银行托收，收妥后存入。•（三）根据资金偿付时间分类•根据资金偿付的时间，可以分为即期外汇和远期外汇•即期外汇：也称现汇，是指外汇交易达成后，交易在两个营业日之内就可以完成资金收入的外汇。•远期外汇：也称期汇，是指外汇交易达成后，交易者只能在合同规定的日期才能实际办理资金收付的外汇。第二节汇率外汇汇率（foreignexchangerate）又称外汇汇价，外汇牌价或外汇行市，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是一种货币用另一种货币表示的价格。一、汇率的标价方法•1、直接标价法（directquotation)是指以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。•〔举例〕在直接标价法下的人民币升值（上浮）和贬值（下浮）•５月７日５月２１日６月６日•１美元＝７元人民币１美元＝７.５人民币１美元＝８元人民币•从以上例子可以看到，我们固定了外币（美元）的单位数量（１美元），以人民币单位数量的变动来表示美元的价格。当人民币从５月７日的７元增加到６月６日的８元时，我们称美元升值（上浮），人民币贬值（下浮）。•目前，包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。•在国际市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法。•2、间接标价法（indirectquotation)是指以一定单位的本国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合若干单位的外国货币。•英国与美国•3、美元标价法。非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准的。二战后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这种情况可称为“美元标价法”。二、汇率的类型•（一）从制定汇率的角度来考察•1、基准汇率•通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就是基准汇率。•关键货币一般是指一个世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。★目前许多国家都将美元作为关键货币。★所谓关键货币（keycurrency），必须满足以下三个条件：1、本国国际收支中使用最多；2、外汇储备中所占比重最大；3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。•2、套算汇率套算汇率，是在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。•例题：•人民币同美元的基本汇率为1RMB=USD6.835，加元对美元的基本汇率为1USD=CAD1.243，则1加元等于多少人民币？•1USD=RMB6.835•1USD=CAD1.243•1CAD=6.853/1.243=RMB5.513（二）从银行买卖外汇的角度考察•（1）买入价又称买入汇率，是银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。•（2）卖出价又称卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。•（3）中间价又称中间汇率，是买入价与卖出价之间的平均价。【例】若甲银行的报价为1USD=8.2600/20RMB，则意味着甲银行USD的买入价为8.2600RMB、卖出价为8.2620RMB。若乙银行向甲银行购买美元，则对于USD而言，甲银行的卖出价为8.2620RMB，乙银行的买入价为8.2620RMB，那么，8.2620RMB究竟是买入价呢？还是卖出价？判断买卖价的关键在于区分谁为报价行，谁为询价行。报价行的买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价。在价格上报价行是主动的，而询价行在买卖行为上是自主的。（1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？（3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利，则该如何修改原报价？【例】若甲银行的原报价为1USD=8.2600/20RMB，使USD的买入价＞8.2600使USD的卖出价＜8.26201USD=8.2598/8.2622RMB买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法下，较低的价格为外汇的买入价，较高的价格是外汇的卖出价。而在间接标价法下则相反。在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，前一个数值表示银行的买入外汇的汇率，后一个数值表示卖出外汇的汇率；而在间接标价法下，前一个数值表示卖出外汇的汇率，后一个数值表示买入外汇的汇率。【例】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌价是：１美元＝138.05－138.15日元（间接标价法）１英镑＝1.5870－1.5880美元（直接标价法）在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15日元付出1美元；而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收进1.5880美元。【习题1】如果你向中国银行询问英镑／美元的汇价。中国银行答道：“1.7100／10”。请问：①中国银行以什么汇价向你买进美元？②你以什么汇价从中国银行买进英镑？③如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？1.71101.71101.7100（三）从汇率制度角度考察•1、固定汇率•固定汇率是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度很小，由官方干预来保证汇率的稳定。•2、浮动汇率•浮动汇率是指一国货币当局不规定本国货币对其他货币的官方汇率，也无任何汇率波动幅度的上下限，听任由外汇市场的供求关系决定汇率，自由涨落。（四）从外汇交易支付通知方式角度考察•（１）电汇汇率•银行卖出外汇后，以电报为传递工具，通知其国外分行或代理行付款给收款人时所使用的一种汇率。•（２）信汇汇率•银行卖出外汇后，以信函方式通知付款地银行转汇收款人的一种汇率方式。•（３）票汇汇率•银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款。（五）从外汇的交割时间角度考虑•（1）即期汇率，买卖双方成交后、于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。•（2）远期汇率，买卖双方成交后、预约在两个工作日以后的未来某一时间办理交割所使用的汇率。★什么是升水、贴水？升水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将高于即期汇率。贴水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将低于即期汇率。★升水、贴水的判断标准是什么？判断升水、贴水的标准在于货币利率的高低。通常，利率相对较高的货币远期为贴水；利率相对较低的货币远期为升水。若两币利率相同，则远期为平价。★升水额、贴水额的大小如何计算？★如何表示远期汇率？即期汇率银行一般都直接报出，而远期汇率的报价有两种方式：（１）直接标出远期汇率：如某日英镑兑美元的汇率，现汇汇率为&1＝＄2.4210－201个月期汇为&1＝＄2.4180－002个月期汇为&1＝＄2.4150－703个月期汇为&1＝＄2.4330－50一般来说，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。本例中，英镑的现汇买卖差价为10点，期汇的买卖差价则有20点之多。（2）用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额。由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原则也不同：在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水额远期汇率=即期汇率-贴水额在间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水额远期汇率=即期汇率+贴水额•〔例如〕(1)某日巴黎外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为$1=FF5.6685—5.6695,三个月远期升水74—78点。•那么三个月远期汇率计算如下:•$1=FF5.6685----5.6695•+)0.0074----0.0078•$1=FF5.6759----5.6773••(2)某日法兰克福外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为$1=DM1.8400—1.8420,三个月远期贴水为238—233点,•那么三个月远期汇率计算如下:•$1=DM1.8400—1.8420•-)0.0238---0.0233•$1=DM1.8162—1.8187•还有一个更加简单的计算远期汇率方法.不管直接标价法还是间接标价法下的汇率,•如果银行对远期汇率的报价点数为小/大排列,则远期汇率=即期汇率+小/大排列数;•如果银行对远期汇率的报价点数为大/小排列,则远期汇率=即期汇率-大/小排列数（六）从外汇的管理制度不同考察•1、官方汇率•官方汇率是由一个国家的外汇管理机构制定公布的汇率。•在实行严格外汇管制的国家，一切外汇交易由外汇管理机构统一管理，外汇