第一章 金融市场概述

第一章金融市场概述第一章提纲金融市场的概念金融市场类型金融市场要素金融市场功能金融市场的形成与发展第一节金融市场的概念一、储蓄投资与金融市场1.储蓄与储蓄主体是收入扣除消费后的剩余。是一种延期消费行为。储蓄主体:居民企业政府外国居民储蓄=可支配收入(劳动收入财产收入转移收入)–消费企业储蓄=企业税后利润–利润分配政府储蓄=财政收入–经常项目支出外国储蓄=一国进出口差额即进口﹥出口外国储蓄﹥0进口﹤出口外国储蓄﹤0注解:①财政收入上年节余税收赠款国企股利政府投资收益出售国有资产收入政府债务收入专项收入预算外资金收入②财政支出行政事业经费国防教育社保价贴环保债务还本付息资本支出(购置投资)净贷款(借贷净额)2.投资与投资主体投资主体:居民企业政府外国居民投资:资本性项目投资,如住宅投资企业投资:非住宅性固定资产投资,如厂房设备存货商业性住宅投资政府投资:项目投资,如公共设施和工程外国投资:外国直接投资3.投资储蓄的不平衡Y=C+I+GC+I+G=C+S+TI=S+（T-G)（1）Y=C+S+T投资=私人储蓄+政府储蓄开放经济条件下，经济恒等式：Y=C+I+G+X收入=个人购买+投资+政府购买+外国购买Y=C+S+T+M收入=用于个人购买+储蓄+用于政府购买+用于外国购买有：I+G+X=S+T+M（S-I）+（T-G）=X-M（2）私人部门政府部门当S-I＞0，T-G＞0时，顺差X-M＞0，进出口顺差；当S-I＜0，T-G＜0,或S-I＞0,T-G＜0,且∣S-I∣＜∣T-G∣时，X-M＜0，进出口逆差；国外储蓄＞0；当S-I＜0时，吸收外国投资在国际金融市场融资。国内产品劳务需求=（C+I+G）-M总支出进口支出国民收入=国内产品和劳务需求+国外产品和劳务需求Y=（C+I+G-M）+X=C+I+G+（X-M）当X-M＞0时，Y↑，且国外储蓄为负；当X-M＜0时，Y↓，且国外储蓄为正；资金运动方向4.资金流量与国民经济帐户核算资金流量表的交易内容:(1)实物交易①初次分配是增加值在劳动者\资本要素和政府之间的分配收入初次分配=个人劳动报酬+企业获得固定资产折旧和营业盈余+政府获得生产税净额+财产收入(红利\利息\地租)②收入再分配和可支配收入再分配是单向的资金转移包括:所得税\经常转移收支(社保\补助)③可支配收入的使用可支配收入=总消费+总储蓄总储蓄的实物形态是:固定资产形成和存货增加总投资=总储蓄+资本转移净额总储蓄+资本转移净额﹥实物投资;资金有余→金融投资总储蓄+资本转移净额﹤实物投资;资金有缺→金融负债国内净金融投资为“负”:国内资金不足→国外资金净流入国内净金融投资为“正”:国内资金富裕→剩余资金流向国外(2)金融交易①国内金融交易②国外金融交易资本往来收入:利用外资增加,对外金融负债增加;资本往来支出:对外投资增加,对外金融债务减少;增加值中间产品消费品供给投资品供给可支配收入储蓄消费需求货币需求货币供给投资需求投入产出核算国民收入核算资金流量核算国民经济帐户关系储蓄向投资的转换:途径一:(间接转换)途径二:(直接转换)金融资源配置S金融中介ISIS金融市场I4.金融市场效率金融资源配置效率=金融市场效率市场效率:强势有效半强势有效弱势有效信息集强半强弱分析结论:金融市场是货币资金交易的场所。金融市场三大要素:价格交易手段规则其中:价格是运行机制的基础;规则交易手段是运行的保障;信息是资金流动导向;二、金融市场概念1.概念•是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系和机制的总和。•是指金融资产交易和价格确定的场所或机制。2.内涵①场所——有形和无形场所电讯计算机网络②供求关系——金融资产购买方（需求方）和出卖方（供给方）之间的关系③运行机制——价格机制3.金融市场与实体市场的差异①在金融市场上,买卖参与者之间不仅是买卖关系,而且是借贷关系和委托代理关系是以信用为基础的资金的暂时有条件的让渡。②市场交易对象是特殊商品——货币资金。③金融市场交易大多为无形市场交易。4.什么是金融资产①资产是由企业或个人拥有,并具有价值的有形资产或无形的权利②资产的含义经济资源能被持有者利用和控制能以货币计量有形资产和无形资产③资产的价值源泉未来的收益创造④资产的特性•是无形资产区别于实物资产之处:资产与负债对应•是具有索取权的资产区别于本身创造价值的实体资产•货币性黄金和特别提款权也被看作金融资产,但它们没有相对应的债务⑤金融资产的性质•货币性是充当交换媒介的能力•可分性等额面值\无限可分•可逆性指金融资产重新转换成现金的性质•虚拟性金融资产本身不是劳动的产物,本身没有价值金融资产本身不能在再生产过程中发挥作用金融资产是真实资产的“纸制副本”金融资产价值量的“水分”•风险性源于虚拟性(赖帐风险市场风险)5.与金融资产相关的概念(1)证券与金融资产金融资产:•证券•信贷资产•应收应付款•外汇(2)金融工具与金融资产•金融工具是金融资产金融工具只对持有者是金融资产•并非所有的金融工具都是金融资产•并非所有的金融资产都能充当金融工具(3)金融衍生工具与金融资产金融衍生工具≠金融资产•金融衍生工具是金融资产远期\期货\期权\互换交易的证明•金融衍生工具所表示的交易额并不被持有者所完全控制•金融衍生工具交易额不列入资产负债表内核算(4)货币与金融资产货币是金融资产第二节金融市场类型一、按标的物划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场(一)货币市场是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场金融市场的短期信用工具:国库券商业票据银行承兑汇票可转让定期存单回购协议等有的国家将短期银行贷款归入此类货币市场特点:①流动性好②变现性强(功能近似于货币)③短期性(3~6个月或6~9个月)④信用风险小⑤公开市场交易频繁交易量大无固定客户货币市场功能:①调节头寸②货币支付(二)资本市场是指以期限在一年以上的金融资产交易市场资本市场信用工具:银行中长期存贷款市场有价证券市场货币市场与资本市场的区别:①期限②功能(工商业短期周转/投资)③风险程度(三)外汇市场是以不同计值货币为交易对象的交易1.广义的外汇市场---零售市场由各国央行外国银行外汇经纪人客户组成的外汇买卖交易集合2.狭义的外汇市场---批发市场外汇商业银行外国银行中央银行之间进行外汇交易的市场外汇市场的功能:①积聚国际闲置资金,调剂余缺,实现资本资源的全球配置②货币兑换,结算③避免外汇风险④投机获利(四)黄金市场是集中进行黄金买卖的交易市场2002年10月31日恢复黄金市场交易上海黄金交易所二、按中介特征划分直接融资市场间接融资市场1.直接融资市场证券A资金公司证券金融资产资金资金B公司投资者公司投资银行投资者2.间接金融市场是资金所有者将资金贷方给银行等信用中介机构,然后在由这些机构将资金贷放出去的金融活动金融媒介购买金融机构发行公司金融资产间接证券资金资金公司金融媒介投资者3.直接与间接金融市场的区别①信用中介②服务中介(信息交易)三、按金融资产的发行和流通特征划分一级市场(初级市场)二级市场(次级市场)第三市场第四市场1.初级市场发行市场包销代销自销2.次级市场证券流通市场•场内交易市场---证券交易所交易•场外交易市场①店头(柜台)市场---券商的交易网点交易②第三市场---会员和非会员在交易所外进行的大宗证券买卖(佣金低)③第四市场---绕开证券经纪商,借助现代电讯手段,进行大宗证券买卖3.一级/二级交易市场的区别①流通性强/弱②市场分工四、按成交与定价方式划分公开市场议价市场1.公开市场指金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开集中竞价而形成的市场(在有组织的证券交易所内进行)2.议价市场指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行如:对未上市股票的交易电讯和自动化技术下发展起来的市场五、按有无固定场所划分有形市场无形市场1.有形市场有固定交易场所的市场2.无形市场电讯和自动化技术下发展起来的市场费用低速度快保密性好六、按交割方式划分现货市场衍生市场1.现货市场即期交易市场达成交易交割日(结算日)3天内2.衍生市场衍生交易工具由原生性金融商品(工具)创造出的新型金融工具衍生金融工具包括:远期和约期货和约期权和约互换协议七、按地域划分国内金融市场国外金融市场1.国内金融市场全国性金融市场区域性金融市场2.国外金融市场金融资产的跨国界交易市场(1)狭义(传统)的国际金融市场货币资本外汇黄金衍生市场(2)广义的国际金融市场包括了离岸金融市场离岸金融市场:是非居民间从事国际金融交易的市场特点:①非居民间②无形市场③基本不受所在国金融监管机构的管制和法律限制;税收优惠;资本出入境自由第三节金融市场要素一、金融市场主体1.工商企业投资主体储蓄主体套期保值主体2.政府筹资者储蓄者市场调节者3.居民个人储蓄者投资者小规模资金需求者4.存款性金融机构金融市场中介套期保值主体套利主体投资主体(1)商业银行①存贷结算业务②银行发行证券筹资并投资如:发行大额可转让存单票据贴现和再贴现业务向同业拆出(入)资金发行证券证券投资③商业银行的其它业务(2)储蓄机构是专门以吸收储蓄存款作为资金来源的金融机构①发放不动产抵押贷款(属长期资产业务)②投资于国债或其它证券(3)信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的互助性质的会员组织资金来源:会员存款,也有非会员存款资金运用:会员短期贷款/票据贴现/证券投资/同业拆借5.非存款性金融机构它们的资金来源主要是发行证券,或以契约性的方式聚集社会闲散资本(1)保险公司包括:人寿保险公司和财产与灾害保险公司资金来源:按一定标准收取的保险费即出售各种险别的证券---保单资金运用:购入各种类型的有价证券---投资,以备偿付赔款人寿保险:保险金支付的可预测性投资收益的最大化投资类型风险性金融市场资金的主要供应者财产和灾害险:偶发性和不确定性资金运用的流动性要求主要投资于货币市场/政府债券/高级别的公司债券(2)养老基金是公众为退休后生活所准备的储蓄金,一般由资方和劳方共同交纳特点:①养老金的交纳由政府立法规定②其资金来源可以准确预期③投资于期限长收益高的金融工具(3)投资基金是向公众出售股份或受益凭证所募集的资金,并将募集起来的资金投资于多样化证券组合的金融机构投资基金的当事人有四个:①委托人---基金发起人②受托人---基金管理机构(或代理投资机构)③受益人---投资者④信托人---一般由投资银行/商业银行/信托公司充当并负责基金资产的保管关系:管理人托管人(如商业银行)委托人受托人受益人基金委托方式:(讨论)(投资者)(基金发起人)持有人托管人管理人第一委托人第一受托人第二受托人第二委托人(基金财产管理人)托管人总体负责持有人管理人托管人第一委托人第一受托人第二受托人第二委托人两者相互推卸责任基金特点:①使小额资金进入市场②专家理财③投资的规模效应6.中央银行(1)金融市场主体通过商业银行实施货币政策;银行的银行---最后贷款人;(2)市场监督者央行通过商业银行进行市场调节的作用流程:中央银行银行货币头寸实际经济部门商业银行手段(工具)二、金融市场工具是融资者向投资者出具的契约或凭证1.票据包括:汇票\本票\支票2.债券包括:①政府债券\公司债券\金融债券②信用债券\担保债券③固定利率债券\浮动利率债券\收益债券\附新股认购权的债券\分红公司债券\可转换债券3.股票包括:普通股\优先股\记名股\不记名股\4.外汇包括:外国货币\外国支付凭证\外国有价证券5.同业拆借同业拆借“资金”“头寸”三、金融市场的媒体两类媒体:•金融市场商人或经纪人(具体职能);•金融市场中介机构(存在形态);1.经纪人是为交易双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号(1)货币经纪人同业拆借经纪人\票据经纪人\短期证券经纪人利差\佣金(2)证券经纪人在证券市场上充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的中间商人个人经纪人\法人经纪人(3)证券承销人(商)包销\代销(4)外汇经纪人外汇中介行/外汇经纪人2.金融机构(1)证券公司•承销包