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CompanyLOGO中级财务管理主讲教师：杨冬云教学安排学习要求课程考核教材与参考书目保证出勤认真听课按时完成作业考勤：10分（5次×2分=10分）作业：10分（5分×2次=10分）案例或测验：15分（3次×5分=15分）实习实验：5分中级财务管理；财务成本管理：注册会计师考试教材。•教材《中级财务管理》宋献中主编东北财经大学出版社当资金供不应求时，市场利率会趋于上升；当资金供过于求时，市场利率又能自动下降。2金融市场的核心要素包括（）。A.交易主体B.交易客体C.交易价格D.交易机构3通常情况下，金融工具流动性越高，风险越小，收益率越低；流动性越低，风险越大，收益率就越高。√√ABC二、金融市场的运作流程政府央行及管理机构个人企业银行非银行金融机构国债金融市场监督货币货币监督资金资金资金股票、债券资金股票、债券资金资金证券三、金融市场的分类金融市场分类按交易中介划分按交易期限划分按交易程序划分直接金融市场间接金融市场长期资金市场短期资金市场发行市场流通市场拆借市场票据贴现市场定期存单市场证券市场黄金市场外汇市场保险市场有形市场无形市场国际金融市场国内金融市场现货市场期货市场按金融资产形式划分按交易存在场地划分按交易地域划分按交割时间划分债券市场股票市场四、金融市场的功能与企业理财1234聚敛功能配置功能调节功能反映功能金融市场的功能一是资源的配置二是财富的再分配三是风险的再分配四、金融市场的功能与企业理财（二）金融市场功能与公司理财的关系1、金融市场是企业投资和筹资的场所。2、金融市场的价格发现过程确定了金融资产要求的收益率，为企业的投、融资决策提供了基本的依据。3、金融市场为企业资金的互相转化提供了一种机制。4、金融市场为企业理财提供有意义的信息。公司理财收益投资筹资在金融市场上，决定利率高低的因素有A.纯粹利率B.通货膨胀附加率C.变现力附加率D.违约风险附加率2金融市场的功能主要体现在以下方面A.聚敛功能B.配置功能C.调节功能D.反映功能3金融市场提供了一种流动性，企业持有的股票和债券等长期资金在金融市场上随时可以转手变现，成为短期资金。√ABCDABCD第二节间接金融市场和直接金融市场间接金融市场是指资金供求双方通过金融中介完成资金交易融通的市场。是否存在交易中介直接金融市场是资金的提供者能直接把资金交到其使用者手中，而不通过任何金融中介机构来完成资金的传送。一、间接金融市场（一）商业银行主要职能信用中介支付中介信用创造金融服务（二）其他金融机构1专业性银行储蓄银行抵押银行投资银行清算银行2政策性银行国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行3非银行金融机构保险公司财务公司信托投资公司股票市场债券市场二、直接金融市场分类发行市场流通市场货币市场资本市场第三节衍生工具市场金融衍生工具概述金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。知识链接近30年来，衍生品市场的快速崛起成为市场经济史中最引人注目的事件之一。过去，通常把市场区分为商品（劳务）市场和金融市场，进而根据金融市场工具的期限特征把金融市场分为货币市场和资本市场。衍生品的普及改变了整个市场结构：他们连接起传统的商品市场和金融市场，并深刻地改变了金融市场与商品市场的截然划分：衍生品的期限可以从几天扩展至数十年，已经很难将其简单地归入货币市场或资本市场其杠杆交易特征撬动了巨大的交易量，他们无穷的派生能力使所有的现货交易都相形见绌；衍生工具最令人着迷的地方还在于其强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品，它们所具有的这种不可思议的能力已经改变基础产品决定衍生工具的传统思维模式，使基础产品与衍生品之间的关系成为不折不扣的“鸡与蛋孰先孰后”的不解之谜。知识链接：产生和发展金融衍生工具产生于20世纪70年代。自出现以来，发展迅速。金融衍生工具的产生和迅速发展主要有以下原因：1．70年代高通货膨胀率以及普遍实行的浮动汇率制度，使规避通货膨胀风险、利率风险和汇率风险成为金融交易的一项重要需求。衍生工具能有效地转移投资者某些不愿承担的风险给愿意承担者。2．各国政府逐渐放松金融管制以及通讯技术、信息处理技术的进步等有利条件促进衍生工具飞速发展。先进技术的出现，使实施套期保值、套利和其他风险管理策略的成本费用得以大大降低，从而也使衍生工具供给量大大增加。3．金融业的竞争日益加剧促使金融机构不断进行金融创新，推出新的金融衍生工具。4．70年代以来期权定价模型等衍生工具估价模型和技术取得突破并有了长足的进展，这有利于投资者更为准确地对衍生工具进行估价、风险管理，有利于衍生工具的发行和使用，从而促进衍生工具的正常发展。知识链接：最新发展趋势1．日趋复杂化、多样化并迅猛发展。金融衍生工具的品种日益复杂和多样化。几乎每个月都有一种新型的衍生工具产生。衍生工具也日见复杂，当今衍生工具所对应的基础工具已经包括了衍生工具本身。同时衍生工具以惊人的速度迅猛发展，衍生工具的发行量也呈高速增长。2．利率衍生工具发展最快。就发行量而言，利率期货、期权、互换比其他品种的衍生工具要高出很多，发展也最快。3．银行已成为主要使用者。衍生工具的使用者可分为两大类，一类是最终使用者，包括公司、政府、机构投资者和金融机构等；另一类是经纪人，主要有银行、证券公司、保险公司以及高信誉的公司(比如能源公司)等。一个机构既可以是最终使用者也可作为经纪人。比如银行在其资产负债管理中运用衍生工具套期保值即为最终使用者，而为满足客户的需要运用衍生工具时则为经纪人。银行在利率互换和货币互换业务中的业务量均占全球业务量的一半。4．衍生工具交易地区相对集中。就全球有组织交易所交易的衍生工具而言，美国是较为集中的地区，占全球交易量的一半；其次是欧洲，占三分之一强；再次是日本，拥有10％左右的交易量。在场外交易市场中，英国是全世界金融衍生工具交易最活跃的市场，日均交易总额为3510亿美元，约占全球交易金额的30％；其次是美国，日均交易金额达到1640亿美元，占15％。知识拓展衍生工具最基本的用途是帮助公司回避风险？金融衍生市场不仅是为降低风险提供了交易工具，而且其本身就是一个蕴藏着7万亿美元系统风险的混合体。------哈德申知识拓展：传统衍生品催生的金融灾难或危机美国次贷危机大事记2007年4月美国第二大次贷机构新世纪金融公司破产。2007年8月美国住房抵押投资公司申请破产，美国最大的次级房贷公司美国国家金融服务公司被美国银行收购。2008年3月美国第五大投行贝尔斯登陷入流动性危机,被摩根大通银行廉价收购。2008年9月雷曼兄弟公司因巨额次贷衍生品损失及金融市场信心崩溃而宣布破产,同日美林公司被美国银行收购。美国前两大投行高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司,自此,华尔街五大投行集体沦陷。美国最大的两家非银行住房抵押贷款融资机构房利美和房地美被美国政府正式接管。AIG集团因过度投资CDS产品而濒临破产,被美联储阶段性国有化。美国历史上最大的储蓄银行华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司查封、接管。2009年1月美国银行业巨头花旗银行股价跌入低谷,美国政府紧急宣布对其提供总额1380亿美元的一揽子援助计划。2009年3月通用汽车、克莱斯勒、福特等汽车公司遭遇破产困境,标志着实体经济的伤痕累累。法国兴业银行1月24日曝出丑闻，一名交易员违反规例，秘密进行期指买卖，导致银行损失高达72亿美元。法国银行监管机构——法国银行委员会7月4日对兴业银行开出400万欧元罚单，原因是兴业银行内部监控机制“严重缺失”，导致巨额欺诈案的发生。金融衍生工具定义迄今为止，衍生工具还没有确切的法律定义，世界上绝大多数国家都没有对衍生工具进行立法上的解释。原因：一是衍生工具是近几十年才出现的新鲜事物，由于认识上的限制，目前很少有对衍生工具的专门立法。二是对衍生工具进行确切的法律定义非常困难，因为如果定义过于狭窄，就不能涵盖日新月异的金融创新产品，使具有衍生工具特征的新型金融产品排除在现有的定义之外，造成监管的真空地带；而如果定义过于宽泛，则现有相关的配套立法明显不足，有些交易就可能超越现有机构的监管权限。国际上对衍生工具的定义美国著名的银行业研究机构“华盛顿30人小组”在1993年7月发布的《衍生工具：惯例与准则》报告中认为：“衍生工具交易，正如其名称一样，是价值衍生于基础资产或基础参考比率或指数的一种双边合约或支付协议。”巴塞尔委员会在1994年12月发布的《对银行金融衍生工具交易的谨慎监管》中，将衍生工具定义为“任何价值取决于相关比率或基础资产或指数的金融合约”。国际互换和衍生工具协会认为：衍生工具是包含现金流交换，意在转移风险的双边合约。交易到期后，交易者所欠对方的金额取决于基础商品、证券或指数的价格。国内对金融衍生工具定义我国银监会2004年2月4日正式发布的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》首次在立法上对衍生工具的定义进行了规范。该法第三条规定：“衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期(