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第七章金融投资基本分析第一节宏观经济分析与行业分析第二节公司财务分析第一节宏观经济分析与行业分析★宏观经济分析的意义：1把握证券市场的总体变动趋势。2判断整个证券市场有无投资价值。3掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。第一节宏观经济分析与行业分析一、世界经济与国内宏观经济（一）世界经济（二）国内宏观经济1.国内生产总值:2.就业状况分析.3.通货膨胀.4.利率.5.预算赤字.6.心理因素.第一节宏观经济分析与行业分析（三）需求与供给的冲击1.需求冲击.把可能到产品或劳务需求的事件称为需求冲击。如减税退税等。2.供给冲击.是指可能引起生产能力或成本发生变化的事件。如干旱对大量农作物生长的破坏可能引起农产品产量下降等。需求冲击会使总支出与利率或通货膨胀率产生同向变动。供给冲击通常会使总产出与利率或通货膨胀率产生反向变动。供给冲击与需求冲击原理在投资分析中的运用。第一节宏观经济分析与行业分析二、宏观经济政策（一）财政政策1.财政政策的种类：松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。2.财政政策工具：税收、政府支出、转移支付。第一节宏观经济分析与行业分析3.短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。①当社会总需求不足时，使用松的财政政策，通过扩大支出，增加赤字，扩大社会总需求，也可采取减免税负，增加财政补贴等政策，刺激微观经济主体增加投资需求，证券价格上涨。②当社会总供给不足时，使用紧缩性财政政策，通过减少赤字，增加公开市场上出售国债度量，以及减少财政补贴等政策，压缩社会总需求，证券价格下跌。第一节宏观经济分析与行业分析③当社会总需求小于社会总供给时，搭配“松”、“紧”政策。一方面通过增加赤字，扩大支出等政策刺激总需求增长；另一方面采取扩大税收、调高税率等措施抑制微观经济主体的供给。如果总量效应大于税收效应，那么对证券的价格上扬会起到推动作用。④当社会供给小于社会总需求时，可搭配“松”、“紧”政策。一方面通过减少赤字，压缩支出等政策缩小总需求；另一方面采取减免税收、降低税率等措施刺激微观经济主体增加供给。如果支出的压缩效应大于税收的紧缩效应，那么证券的价格就会下跌。第一节宏观经济分析与行业分析4.中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。①根据国家的产业政策和产业结构调整的要求，在国家预算支出中优先投资鼓励发展的产业。②运用财政贴息，财政信用支出以及政策性金融机构提供的担保或贷款，支持高新技术产业和农业的发展。③通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金，列入中央预算，转作政府集中性投资，用于能源、交通等重点建设。④调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要税制，以实现对收入分配的调节。总之，财政政策的影响是缓慢而持久的。第一节宏观经济分析与行业分析（二）货币政策1.利率对证券市场的影响。2.公开市场业务对证券市场的影响3.汇率对证券市场的影响。总之，货币政策的影响是直接、迅速的。（三）供给政策上海股市与政策变动之间的关系第一节宏观经济分析与行业分析三、经济周期（一）经济会重复地经历扩张和紧缩的阶段，这种经常发生的衰退和景气就被称为经济周期。萧条复苏繁荣衰退GDP第一节宏观经济分析与行业分析（二）经济周期对投资策略的影响（三）经济指标的使用与经济前景的预测1.先行经济指标2.同步经济指标失业率工业生产指数个人所得零售额国民生产总值3.滞后经济指标。平均就业持续周数单位产量劳动力成本厂房及设备投资零售存货消费者分期付款债务对个人所得的比率商业主要贷款利率第一节宏观经济分析与行业分析四、行业分析(行业：生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别)★行业分析的意义（中观分析）1.选择具体的投资行业2.为投资者提供行业背景第一节宏观经济分析与行业分析(一)我国证券市场的行业划分1.上证指数分类法：（将全部上市公司分为五类）工业、商业、地产业、公用事业、综合类。2.深证指数分类法：（将全部上市公司分为六类）工业、商业、金融业、地产业、公用事业、综合类。第一节宏观经济分析与行业分析3.《我国上市公司行业分类指引》：13类1农、林、牧、渔业2采掘业3制造业4建筑业5电力、煤气及水的生产和供应企业6交通运输、仓储业7信息技术业8批发和零售业9金融、保险业10房地产业11社会服务业12传播与文化产业13综合类第一节宏观经济分析与行业分析(二)行业性质分析1.增长型行业（增长速度快于国民经济增长速度）这些产业收入的增加主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，因此其股票价格受经济周期影响较小。如计算机、生物工程等高新技术产业。第一节宏观经济分析与行业分析2.周期型行业（亦步亦趋型）这些产业与经济周期关系密切，当经济处于上升时期，这些行业紧随其扩张；当经济衰退，这些行业也随之衰退。如服务业、耐用品制造业。第一节宏观经济分析与行业分析3.防守型行业（抗跌性能好）这些行业产品需求稳定，不受经济周期影响。如日常用品的生产行业、公用事业。第一节宏观经济分析与行业分析(三)行业生命周期分析共分为四个阶段，各阶段的特点如下表：1幼稚期：厂商数量少、利润较低或亏损、风险高。2成长期：厂商数量增多、利润增加、风险高。3成熟期：厂商数量减少、利润高、风险较低。4衰退期：厂商数量少、利润减少或亏损、风险低。高科技板块亿安科技深华源深科技深桑达中科健深大通深天马中兴通讯长城电脑清华同方长春热缩宏图高科兰花股份重庆啤酒东湖高新道博股份鼎天科技上海贝岭深桑达渝三峡托普软件厦门信达创智科技燃气股份天大天财华联商城清华同方宏图高科广电股份工大高新东大阿派实达电脑综艺股份科利华厦华电子互联网概念板块清华同方（清华大学）清华紫光（清华大学）诚志股份（清华大学）紫光生物（清华大学）黄河化工（北京大学）东大阿派（东北大学）湖南海利（湖南化工研究所）天大天财（天津大学）南洋实业（上海交通大学）工大高新（哈尔滨工业大学）复华实业（复旦大学）科研院所或高校改制概念板块金路集团渝开发银河动力云南白药黔凯涤银广夏陕国投泸州老窖西北轴承西安旅游民族化工黄河科技四川长虹万里电池中川国际青海三普西藏明珠东方电机中国嘉陵四川电器云南保山新疆众和西部板块第一节宏观经济分析与行业分析（四）影响行业兴衰的主要因素：1技术进步2政府的产业政策3产业组织的创新4社会习惯的改变案例：钢铁行业家电行业第二节公司财务分析一、公司财务分析的概述二、公司财务分析的评价标准三、公司财务分析方法四、公司财务分析内容五、公司财务分析中应注意的问题2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右，仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。一、公司财务分析的概述(一)财务分析的概念财务分析指以财务报告及其相关的资料为分析依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业的投资、融资、资金运营、利润分配活动所反映出来的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等所进行的分析与评价,使投资者能了解企业的过去、评价企业的现状及预测企业的未来,以帮助其做出正确的决策.一、公司财务分析的概述(二)公司财务分析信息内部信息:会计信息、统计与业务信息、计划及预算信息。外部信息:国家经济政策与法规、相关部门发布的信息、中介机构信息、报纸杂志信息、国外有关信息。二、公司财务分析的评价标准1.经验标准2.历史标准3.行业标准4.目标标准三、公司财务分析的方法(一)基本分析方法1.单指标分析法2.结构比重分析法3.比较分析法4.因素分析法(二)财务比率分析法(三)综合能力分析法四、公司财务分析内容当你要对某企业进行投资时，企业的生产经营状况是你最关心的问题。企业财务报表提供了企业生产经营活动的基本数据。当你拿到企业财务报表时，应当怎样对其进行观察和分析以了解企业的基本情况呢？流动负债流动资产长期负债固定资产有形固定资产股东权益无形固定资产资产总额=负债及所有者权益(一)公司财务报表的主要类型1.资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的静态报告。用于分析公司的财务状况，对公司的偿债能力、资产结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。资产负债表年月单位：元资产行次年初数年末数负债及所有者权益行次年初数年末数流动资产：1流动负债：40货币资金2短期借款41短期投资3应付票据42应收票据4应付帐款43应收股利5预收帐款44应收利息6应付工资45应收帐款7应付福利费46其他应收款8应付股利47预付帐款9应交税金48应收补贴款10其他应交款49存货11其他应付款50待摊费用12预提费用51一年内到期的长期债券投资13预计负债52其他流动资产14一年内到期的长期负债5315其他流动负债54流动资产合计16流动负债合计55长期投资：17长期负债：56长期股权投资18长期借款57长期债权投资19应付债券58长期投资合计20长期应付款59固定资产：21专项应付款60固定资产原价22其他长期负债61减：累计折旧23长期负债合计62固定资产净值24递延税项：63减：固定资产减值准备25递延税项贷项64固定资产净额26负债总计65工程物资27少数股东权益66在建工程2867固定资产清理29所有者权益（或股东权益）：68固定资产合计30实收资本（或股本）69无形资产及其他资产：31减：已归还投资70无形资产32实收资本（或股本）净额71长期待摊费用33资本公积72其他长期资产34盈余公积73无形资产及其他资产合计35其中：法定公益金74递延税项：36未分配利润75递延税款借项37所有者权益（或股东权益）合计76资产总计38负债和所有者权益（或股东权益）总计77财务分析案例一定时期内（通常是1年或1季内）经营成果的反映，是关于收益和损耗的财务报表。2、损益表分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出分析。损益表及利润分配表年月单位：元币种：人民币项目行次本月数本年累计数一、主营业务收入1减：主营业务成本2主营业务税金及附加3二、主营业务利润（亏损以“－”号填列）40.000.00加：其他业务利润（亏损以“－”号填列）5减：营业费用6管理费用7财务费用8三、营业利润（亏损以“－”号填列）90.000.00加：投资收益（损失以“－”号填列）10补贴收入11营业外收入12减：营业外支出13四、利润总额（亏损以“－”号填列）140.000.00减：所得税15少数股东权益16五、净利润（亏损以“－”号填列）170.000.00项目本年累计数上年实际数五、净利润（亏损以“－”号填列）170.00加：年初未分配利润18其他转入19六、可供分配的利润200.000.00减：提取法定盈余公积21提取法定公益金22提取职工奖励及福利基金23提取储备基金24提取企业发展基金25利润归还投资26七、可供投资者分配的利润270.000.00减：应付优先股股利28提取任意盈余公积29应付普通股股利30转作资本（或股本）的普通股股利31加:以前年度损益调整32八、未分配利润330.000.0034补充资料：351、出售、处置部门或被投资单位所得收益362、自然灾害发生的损失373、会计政策变更增加（或减少）利润总额384、会计估计变更增加（或减少）利润总额395、债务重组损失406、其他41经营现金流入、经营现金流出、经营现金净额投资现金流入、投资现金流出、投资现金净额筹资现金流入、筹资现金流出、筹资现金净额3、现金流量表现金流量表年度项目行次金额项目行次金额一、经营活动产生的现金流量：补充资料：销售商品、提供劳务收到的现金11、将净利润调节为经营活动现金流量：收到的税费返还3净利润57收到的其他与经营活动有关的现金8加：计提的资产减值准备58现金流入小计9固定资产折旧59购买商品、接受劳务支付的现金10无形资产摊销60支付给职工以及为职工支付的现金12长期待摊费用摊销61支付的各项税费13待摊费用减少（减：增加）64支付的其他与经营活动有关的现金18预提费用增加（减：减少）65现金流出小计20处置固定资产、无形资产和其他长期