第三章 中央银行的资产业务

3中央银行的资产业务3.1再贴现和贷款业务3.2证券买卖业务3.3黄金外汇储备业务中国人民银行各项资产占总资产的比重的变化资料来源：中国人民银行的各年度统计数据整理报表项目2005(%)2006(%)2007(%)2008(%)2009(%)2010(%)国外资产61.0966.7173.8078.4981.4583.08对政府债权2.792.229.657.826.885.94对其他存款性公司债权7.545.074.654.073.143.65对其他金融性公司债权17.4617.077.675.725.064.36对非金融性公司债权0.060.050.040.020.020.00其他资产11.058.884.203.883.422.93美联储资产中的国债持有情况单位：亿美元项目2009-10-15占比（%）2008-1-31占比（%）增幅各类债券国库券1672875773535718477718477132%7.7%总资产223329379138%3.1再贴现和贷款业务3.1.1再贴现和贷款业务的重要性3.1.2再贴现业务3.1.3贷款业务3.1.1再贴现和贷款业务的重要性履行“最后贷款人”职能的具体手段；调整基础货币的重要渠道；3.1.2再贴现业务再贴现业务的一般规定再贴现业务开展的对象；再贴现业务的申请和审查；再贴现金额和利率的确定；再贴现票据的规定；再贴现额度的规定；再贴现的收回再贴现利率是一种“惩罚性利率”；一种基准利率；一种官定利率；一种短期利率。再贴现的票据必须是确有商品交易为基础的真实票据。美国：•期限不得超过90天，有关农产品交易的票据不得超过9个月；•必须是自偿性票据；•必须是直接经营工、农、商业的借款人出具的票据；•凡投机或长期资本支出所产生的票据均不能贴现。3.1.3贷款业务对金融机构的贷款对政府的贷款其他贷款对金融机构贷款是中央银行贷款业务中最主要的贷款一般都是短期的，采取的形式多为政府证券或商业票据为担保的抵押贷款。在欧洲国家央行广泛使用的“伦巴德贷款”(Lumbard)，是以有价证券为抵押的贷款，其目的是使央行资金的收回更有保障。中国人民银行对金融机构的贷款•------对象：存款货币银行、特定存款银行、其他金融机构；•------用途：流动性贷款、专项政策性贷款、金融稳定贷款；•------贷款浮息制度。材料:中国人民银行的金融稳定性贷款1998年6月，海南发展银行关闭，此前的一年间央行共向其贷款40亿元。同年，中国新技术创业投资公司被清盘，央行提供再贷款26亿元。1998年底，广东国投破产，其间从央行获贷款380亿元。从2002年起，央行为配合证券公司的行政撤消或破产重组，先后向鞍山证券、新华证券、南方证券提供15亿元、14.5亿元及80亿元再贷款。有资料显示，近年来中国人民银行仅在清理整顿信托投资公司、城市信用社、农村基金会等工作中，就发放了1400多亿的再贷款。由于金融机构经营的特殊性，其风险具有外部效应，如果让它象一般工商企业那样直接破产，就将伤及广大存款人和其他金融消费者的利益，并威胁经济和社会的稳定。这些贷款绝大部分都是在金融机构破产清盘过程中，央行为保护债权人利益而被迫投放的。对政府的贷款一般是短期，大多是信用贷款；形式：一定限度的透支；购买政府债券；公开市场上购买政府债券。（2007年8月29日，中国人民银行买断6000亿特别国债现券。这是组建2000亿美元中国外汇投资公司资本金所需1.35万亿特别国债中第一次操作，通过农业银行过账。2007年12月11日第二次操作中央银行现券买断7500亿国债。）其他贷款对非金融部门的贷款。中国人民银行支持西部地区产业结构调整和经济协调发展。至２００４年末，金融机构在西部十二省（区、市）各项贷款余额达２.９５万亿元，五年年均增长１２.６３％，对外国政府和国外金融机构的贷款。斯里兰卡政府利用中国政府优惠贷款从中国进口100辆铁路客车车厢，中国政府向斯政府提供2.1亿元人民币的优惠贷款。3.2中央银行的证券买卖业务3.2.1证券买卖业务与贷款业务的区别3.2.2买卖证券的种类及业务操作3.2.1证券买卖业务与贷款业务的异同相同之处：效果相同；对货币供应量的影响相同；都是调控工具。不同之处：资金的流动性不同；收益表现形式不同；对金融环境的要求不同。3.2.2中央银行买卖证券的种类和业务操作交易工具：国债、金融债、央行票据；交易对手：一级交易商交易品种：现券、回购；交易方式：数量招标和价格招标；交易规模：取决于市场状况一级交易商机制中央银行与信用状况好、承诺向央行及时报告信息的金融机构作为交易对手,即一级交易商。2004年，中央银行建立了公开市场一级交易商及调整机制，共52个成员，每年进行排名，并确定下一年度的一级交易商。一级交易商的权利：1）同央行直接进行债券交易；2）优先获取央行发布的公开市场信息及操作室提供的有关资料；3）享有央行和有关债券登记结算机构在帐户开立、资金清算、债券托管结算及技术支持等方面提供的便利服务；4）参加央行定期召开的一级交易商联席会议和交流研讨、培训等活动；5）参与讨论央行公开市场业务相关规章制度；6）可按央行的有关规定，相互进行政策性金融债和中央银行融资券交易；一级交易商的义务：1）踊跃参加债券交易，在操作室规定的交易日不参加交易应及时向操作室说明原因及有关背景；2）在宏观调控特殊需要时，完成央行指定的交易任务，及时传导货币政策意图。3）与央行进行诚实交易，提供合理的市场报价；4）提供资金头寸、债券持有情况、债券二级市场交易情况及其他有关资料等数据；5）定期向操作室提供市场信息及市场分析资料，对重大突发事件及时报告；6）严格履行公开市场业务有关管理规定的其他义务。考核指标：1）基础指标：做市国债数量、做市持续时间、市场动员能力和做市交易量。2）调整指标：日均持券量、做市中断次数。3.3中央银行的黄金外汇储备业务国际储备的构成应注意的问题我国外汇储备数量的变化(亿美元)年份数量年份数量1991年217.122001年2121.651992年194.432002年2864.071993年211.992003年4032.511994年516.202004年6099.321995年735.972005年8188.721996年1050.492006年10663.441997年1398.902007年15282.491998年1449.592008年19460.301999年1546.752009年23991.522000年1655.742010年28473.382004年我国外汇储备（亿美元）12344157.204266.394398.224490.1756784585.604706.394829.824961.6991011125145.385424.435738.826099.32应注意的问题规模管理考虑安全性、流动性、收益性的有机统一；规模总量的适度和规模结构的有效风险管理主权风险；商业信用风险；市场风险。新加坡政府于1981年成立了政府投资公司，其目标就是以利润为导向，对外汇储备进行长期投资，追求长期的投资回报。初期资金为1200亿美元,其做法是通过6个海外分支机构，在世界主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产及一些特殊投资项目，进行投资。淡马锡控股（Temasek，即淡马锡），是另一家介入新加坡外汇积极管理的企业。淡马锡原本负责对新加坡国有企业进行控股管理，从1990年代开始，淡马锡利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业，2006年公司资产市值达到1003亿新元。我国外汇投资公司的成立根据国家外汇投资公司与黑石集团于2007年5月20日签署的协议，外汇投资公司入股价较IPO招股价优惠4.5％，即以31美元的95.5％计算，外汇投资公司入股黑石的成本为每股29.605美元，斥资30亿美元购买了黑石约10％无投票权普通股,30亿美元投资的最终占股比例为9.35％，禁售期为4年。黑石集团1985年成立时只有40万美元私募资金。2006年底，其净利润已达到22．7亿美元，成为全球最大的独立另类资产管理机构之一。资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产基金、夹层基金、高级债券基金、私人对冲基金和封闭式基金等。此外还提供各种金融咨询服务，包括并购咨询、重建和重组咨询以及基金募集服务等。于2007年6月22日以每股31美元的价格在纽约证券交易所首次公开发售。首次公开发售将向公众发售133333334股普通股，募集41．33亿美元的资金。讨论：美联储“量化宽松”的货币政策有什么特点？定量宽松的货币政策又叫做量化宽松的货币政策。定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量，货币政策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。对于这个政策而言，“量”意味着货币供应，而“宽松”则表示很多。面对汹涌而来的金融危机,美联储从2008年9月中旬开始大开“印钞机”，资产总额大幅上升。如下图。(资料来源:美联储网站)美联储资产变化0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002010.3.182010.2.112010.1.72009.12.32009.10.292009.9.242009.8.202009.7.162009.6.112009.5.72009.4.22009.2.262009.1.222008.12.182008.11.132008.10.92008.9.42008.3.27日期总资产额（百万美元）系列1根据美联储的资产数据材料，请分析：美联储“量化宽松”的货币政策有什么特点？将产生什么影响？