第三章_金融市场

第三章金融市场本章教学内容：一、金融市场概述二、货币市场和资本市场三、一级市场和二级市场四、金融衍生工具五、金融资产组合第一节金融市场概述本节内容：一、资金的融通二、直接融通和间接融通三、金融的基本特点四、金融市场的分类五、金融市场形成的基本条件一、资金的融通（一）盈余单位和赤字单位：教材P55页（二）资金的融通：指资金在盈余单位和赤字单位之间实现有偿的调动（或让渡），即“金融”，或称之为资金余缺调剂的信贷活动。金融不是计划的产物，而是市场发育的产物，是整个经济体系的重要组成部分。（教材P56-57页）资金从盈余单位向赤字单位有偿转移的方式有两种：一种是直接融通；另一种是间接融通。二、直接融通和间接融通（一）直接融资（教材P57页）由赤字单位（最终借款人）直接向盈余单位（最终贷款人）发行（出卖）自身的金融要求权，其间不需经过任何金融中介机构，或虽有中介人，但明确要求权的仍是赤字单位和盈余单位，双方是对立当事人。这种资金融通的方式称为直接融资。（二）间接融资：（教材P57页）盈余单位和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介机构为对立当事人，即金融机构发行（卖出）自身的金融要求权，换取盈余单位的资金，并利用所得的资金去取得（买进）对赤字单位的金融要求权，这种资金融通的方式称为间接融通。1.直接融资：优点：①可根据各自融资条件实现资金融通；②双方直接联系形成的监督和约束有利于提高资金的使用效益；③有利于筹集可长期使用的资金。缺点：①融资条件限制多；②要求盈余单位具有一定的专业知识，承担较高的风险。（三）两种方式各自优缺点：2.间接融资：优点：①能广泛筹集社会各方面闲散资金，形成巨额资金；②可通过多样化投资降低风险；③不需要盈余单位具有专业知识技能；④可实现期限的转化。缺点：主要是资金供求双方之间的直接联系被隔断，在一定程度上减少了投资者对投资经营状况的关注和筹资者在资金使用方面的压力和约束。（四）统一的金融市场由两种融资方式构成统一的金融市场：教材P58页图3.2盈余单位中介人（直接融资）赤字单位金融机构（间接融资）（直接融资）货币金融要求权货币金融要求权金融要求权直接融资与间接融资的结合，共同构成金融市场整体，两者相辅相成，相互促进。但是，在不同的时期，经济发达的程度、市场发育成熟的程度不同，有其不同的侧重。（教材P58页）1.回收性；2.期限性；3.收益性；4.风险性。（教材P58-59页）三、金融的基本特点金融最重要的作用：重新分配社会的闲置资源和动员此种资源以加速资本的形成。金融在发挥这种作用时有其独有的特点：四、金融市场的分类（一）按金融交易的期限长短分为：1.货币市场：是交易期限在1年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需要。主要包括：（1）银行短期信贷市场；（2）银行同业拆借市场；（3）短期证券市场，包括：①商业票据市场;②银行承兑汇票市场；③可转让大额定期存单市场；④政府短期债券市场；⑤回购协议市场。（4）贴现市场：是银行以买进未到期票据的方式，对持票人融通短期资金的市场。实质上也是银行的一种放款，不同之处在于，贴现是一种先扣利息的贷款。2.资本市场：是交易期限在1年以上的长期金融交易市场。主要包括银行中长期信贷市场和证券市场（股票市场、债券市场）。与货币市场相比，其特点有：①资金来源更广；②主要满足中长期发展需要；③交易凭证主要包括股票、债券。（二）按金融工具上市的先后，分为：一级市场（也称为发行市场或初级市场）；二级市场（也称为流通市场或次级市场）。（三）按交易的地理区域，分为：国内金融市场、国际金融市场。国务院总理温家宝2009年3月25日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见》。会议提出，到2020年，将上海基本建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心、具有全球航运资源配置能力的国际航运中心。上海国际金融中心建设首次以国家文件形式加以认可，凸显了上海国际金融中心建设作为国家战略的定位和发展要求。（为什么选择上海？）上海：2020年建成国际金融中心目前上海已基本形成了包括股票、债券、货币、外汇、商品期货、OTC（场外交易）衍生品、黄金、产权交易市场等在内的全国性金融市场体系，是国内金融市场中心，也是国际上少数几个市场种类比较完备的金融中心城市。截至2010年底，上海金融机构总数达1049家，其中，上海外资法人银行总部21家，占全国的68%，并表资产占全国外资法人银行资产的85%；外资法人财产险公司8家，占全国的44%，合资寿险公司11家，占全国的31%；合资证券公司5家，占全国的45%；合资基金管理公司22家，占全国的63%。2008年8月28日，492米的目前大陆最高在用建筑“上海环球金融中心”宣布落成使用。目前国内规划在建中的第一高楼“上海中心大厦”（632米）建成后将与金茂大厦、上海环球金融中心形成“品”字型超高层建筑群。（四）按金融交易的交割期限，分为：现货市场、期货市场。（五）按资金融通方式：直接融资市场、间接融资市场。（六）按交易对象：票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场、租赁市场、保险市场等。目前，一般从融资期限和交易对象相结合的角度，将金融市场分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。（一）商品经济高度发达；（二）完善和健全的金融机构体系；（三）金融工具丰富、交易形式多样；（四）有健全的金融立法；（五）市场管理合理。（教材P62页）五、金融市场形成的基本条件第二节货币市场和资本市场本节内容：一、货币市场及其工具二、资本市场及其工具全球十大金融中心之一：纽约（一）货币市场概述：教材P62-67页1.货币市场的涵义及其主要功能；2.货币市场上的主要资金供给者；3.货币市场上的主要资金需求者。一、货币市场及其工具（二）货币市场上的金融工具1.货币市场上的交易工具的特点：（1）期限短；（2）较高的安全性；（3）较高的流动性；（4）融资高效性；（5）有适当的收益。（教材P63页）国库券：是指由政府发行的期限在1年以下的短期债券，它是整个货币市场上最重要的信用工具。国库券具有以下优点：①期限短、安全可靠、没有违约风险，有“金边债券”之称；②流动性高，有“仅次于现款的凭证”之称；③又是一种可产生利润的资产，被称为“有利息的钞票”；④投资所得可以免税，吸引力大。国库券的利率较低（原因见教材P64页）2.货币市场上的主要金融工具：联邦基金：通常是银行间利用它们在美联储的准备金存款进行的隔夜贷款。联邦基金这一词并不是很准确，因为这些贷款并不是由联邦政府或者是美联储发放的，而是在银行与银行之间进行的。银行在联邦基金市场上借款的一个原因是：它在联邦储备体系中的准备金存款可能低于法定要求。于是就向另外一家银行借入这笔资金，通过联邦储备体系的电子转帐系统将这笔资金转移到自己的账户上。（教材P64页案例）该市场对银行的贷款要求非常敏感，因此该贷款利率被称为联邦基金利率，它是反映银行体系中信贷市场松紧状况和货币政策态势的晴雨表，如果联邦基金利率较高，表明银行有资金需求；但如果该利率较低，则表明银行的信贷需求较低。回购协议：（教材P65页）是以出售政府证券或其他证券的方式暂时性地从顾客处获得闲置资金，同时订立协议在将来某一日再购回同样的证券偿付顾客的一种交易形式。而对于证券的购买者来说，这个协议则成为“反回购协议”，意即先买入后卖回一定数量有价证券的协议。回购协议是安全可靠的短期融资，是大额资金的批发市场。（教材P65页）回购协议实质上就是一种以债券为抵押的短期贷款（期限一般不超过两个星期），利率略低于联邦基金利率。回购协议的具体流程如下：一家大公司可能在银行账户上有一些闲置资金，例如100万元，该公司想将这笔资金贷出一个星期。该公司用它从一家银行购买了国债，银行保证一个星期以后以稍微高一点的价格将这批国债再买回来。这一协议的结果是：该公司向银行提供了100万余的贷款，持有了100万元该银行的国债，到期后银行买回其国债，偿还贷款。回购协议是金融市场上的一种金融创新，最早发明于1969年，现在已经成为银行一个重要的资金来源。回购协议的资金需求者主要是商业银行，资金供应者主要是工商企业。大额可转让定期存单：是商业银行发行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款单据。1961年以前，定期存单在到期之前，不能要求银行清偿，除非支付一笔可观的罚金，而且，不能将它转卖给他人。在1961年，为了提高定期存单的流动性，使之对投资者更有吸引力，花旗银行发行了第一张大额（面值是10万美元）可转让定期存单，它可以在二级市场上流通转让。银行承兑票据：是一种由企业开出、约定于将来某一日付款，并经银行承兑（类似于支票的付款承诺）进行担保的银行票据。这种货币市场工具最早产生于国际贸易中，已经存在了数百年。发行该票据的企业要将规定的资金存入银行以应付票据承兑之需。若企业没有这么做，则银行的担保就意味着银行有责任为该票据付款。商业票据：是一种由大银行和一些著名的公司（如通用汽车公司和美国电报电话公司）发行的短期债务工具。在20世纪60年代以前，企业主要从银行获得所需要的短期资金，但之后，它们主要通过向其他金融中介机构和企业发行商业票据来满足自己的日常融资需求，也就是说，更多的是依靠直接融资。欧洲美元：是指美国境外的外国银行或者美国银行的国外分支机构的美元存款。（教材P67页）美国银行如果需要资金，可以从外国银行或从它们自己的国外分支机构借用这些存款。现在，欧洲美元已成为美国银行的一个重要资金来源。（一）资本市场的含义、基本功能及参与者（二）资本市场上的金融工具1.抵押贷款（贷款的证券化）（教材P68页）住房抵押贷款证券化是以银行的住房抵押贷款这种金融资产的未来收益为信用保证，从而在非流动资产的基础上创造出流动性强的证券，使不流动的资产能进入金融市场实现交易。住房抵押贷款证券化不仅增强了债权银行的资产流动性，拓宽了其赢利渠道，而且增加了金融市场的投资品种，对于我国的金融改革具有重要的意义。但作为一种金融创新产品，其风险是必然存在的。二、资本市场及其工具2.债券（教材P69-71页）包括公司债券、中长期国债、地方政府债券、抵押债券等。3.股票（教材P72-73页）（1）股票的种类；（2）股票行市——股价波动的因素第三节一级市场和二级市场本节内容：一、一级市场的运行二、二级市场的运行三、一级市场与二级市场的关系一级市场是借入资金的企业或政府向最初购买者出售新发行的有价证券（如股票和债券）的金融市场。一级市场往往并不被公众所了解，这是因为向最初的购买者发行证券通常是在内部进行的。投资银行（我国为证券公司）是一级市场上协助发行证券的最重要的金融机构。一级市场可分为债券发行市场和股票发行市场一、一级市场的运行（一）债券发行市场（教材P73-74）1.债券发行的两种方式；2.债券的种类；3.债券的发行价格；4.债券的信用等级。2007年9月19日，我国的水电航母—中国长江电力股份有限公司发行公司债券的申请获得中国证监会正式核准。它标志着公司债券这一品种在我国的正式诞生，迈出了我国企业债权融资市场化改革的第一步，树立起中国证券发展史上的重要里程碑。1.普通股和优先股；2.普通股股东的权利；3.普通股筹资的优缺点；4.股票发行方式；5.股票的销售方式、发行价格。（二）股票发行市场（教材P75-77页）二级市场是交易过去已发行的（即二手的）有价证券的金融市场。二级市场可以分为证券交易所市场和场外交易市场。二、二级市场的运行（一）证券交易所市场1.上市条件；2.交易过程；3.证券的价值；4.股票价格指数；（二）场外交易市场上海证券交易所大厅一级市场与二级市场有着紧密的相互依存关系：首先，一级市场是二级市场存在的前提，没有证券发行，自然谈不上证券的再买卖；其次，有了发行市场还必须有二级市场，否则，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致一级市场萎缩以致无法存在。三