第三章金融市场

第三章金融市场FinancialMarkets本章学习目标和要求学习目标:对资金融通的场所和该场所中使用的金融工具有初步的认识本章难点和重点证券的发行和交易债券的收益衡量和风险类别股票的收益和股价影响因素投资基金的特点第一节金融市场概述一.金融市场的定义广义狭义（见图）理解金融市场的定义掌握三个特征交易对象有形与无形狭义金融市场的直接融资性质二、金融市场的基本要素（图示）狭义金融市场银行存、贷款市场广义金融市场交易主体（买方）交易主体（卖方）交易价格买金融工具，付出货币卖金融工具，收入货币直接融资金融市场的要素三、金融市场的分类按所交易金融工具的期限分见图按交易的区域分按具体的交易内容分按金融工具的交割期分（何为交割期？）按金融工具进入市场的时间分见图金融市场货币市场资本市场银行长期借贷市场证券市场金融市场流通市场SecondaryMarkets发行市场PrimaryMarketFinancialMarketsPrimaryMarketWhenacorporationissuessecurities,cashflowsfrominvestorstothefirm.UsuallyanunderwriterisinvolvedSecondaryMarketsInvolvethesaleof“used”securitiesfromoneinvestortoanother.Securitiesmaybeexchangetradedortradeover-the-counterinadealermarket.FinancialMarketsFirmsInvestorsSecondaryMarketmoneysecuritiesSueBobStocksandBondsMoneyPrimaryMarket第二节短期金融工具金融工具的四个特征（偿还期，流动性，收益性，风险性）短期金融工具的特征短期金融工具的种类商业票据银行票据CDS美国“Q条例”商行的“脱媒现象”支票短期债券信用卡**信用证见图出口商开户银行（中国某银行）美国某进口商进口商开户银行（美国某银行）中国某出口商1买卖合同2、保证金3、信用证4、信用证5、发货信用证是开证银行根据申请人（付款人）的要求向受款人开立的一定金融、一定期限，并根据一定条件进行付款的一种保证书第三节债券收益与风险一、债券的特点一般有确定的到期日还本，属于债权性质有利息收入，而且多数固定二、债券的种类债券的类别发行主体分:政府债券,金融债券,公司债券,国际债券偿还期分:短期债券,中期债券,长期债券计息方式分:贴现债券（零息债券）,附息债券利率浮动与否分:固定利率债券,浮动利率债券有无抵押担保分:信用债券,担保债券债券是否记名:记名债券,不记名债券债券的形态分:实物债券,凭证式债券,记帐式债券二、债券的要素及相关术语宝钢公司想借100，000元（每张100元，共1000张。），期限是30年。市面上类似公司所发行的同类债券的利率为12%。宝钢公司每年都要付0.12x100=12元，共30年。30年后，宝钢公司偿还每张债券100元。分期付息债券Levelcouponbond面值FaceValueorParValue票面利息Coupon票面利率Couponrate到期期限Maturity债券以面值出售-----平价债券Parvaluebond债券以低于面值的价格出售-----折价债券Discountbond债券以高于面值的价格出售-------溢价债券Premiumbond四、债券的收益指标1、票面收益率2、当期收益率(currentreturn)公式：IC=C/P0其中IC为当期收益率，C为年利息，P0为债券市价3、持有期收益率I=(C+Pt+1-Pt)/Pt其中,I为持有期收益率,Pt为第t期市场价格,Pt+1为第t+1期市场价格4、到期收益率(yieldtomaturity)P0=C1/（1+i）+C2/(1+i)2+C3/(1+i)3+……+Cn/(1+i)n+A/(1+i)n其中，P0为债券市价，Ct为t期价格，A为面值或本金，i为到期收益率此式中的i被经济学家称为最精确的利率，实质上是复利中终值现值相互转化时所用的利率债券收益指标的计算举例例1：假设市场中某种债券2004年2月1日发行，两年期,票面利率5%,面值100元,发行时市场利率为4%，该债券发行价格为102元，半年后市场上该债券的市场价格是101元，问票面收益率？当期收益率？到期收益率？票面收益率当期收益率=5%*100/101到期收益率i101=5/(1+i)+(100+5)/(1+i)2例2，已知当前市场利率为3%，又假设某种债券在未来三年中每年付息4元，面值为100元，三年后还本，问在当前该债券的市场交易价格为多少是合理的？你在何种情况下购买？P0=4/（1+3%）+4/(1+3%)2+4/(1+3%)3+100/(1+3%)3P0=102.83思考题1、WMS公司在市场上有一张票面利率为7%、还剩10年到期的面值为1000元的债券。该债券每年付息一次。如果该债券的YTM为9%，则目前的债券价格是多少？2、甲购买了一种面值为100元，年利息为9%，3年期的债券，第一次利息支付是从现在起一年后。甲购买的价格是97.51元,该债券到期收益率为多少?3、假定今天你买了一张刚发行的票面利率为7%的20年期债券。如果利率突然升到15%，这张债券的价值会有什么变化？为什么？特别总结强调:利率对债券价格的影响利率风险长期金边债券是一种安全的投资吗?长期公司债券有很高的票面利率是一种好的投资吗?三、债券投资的风险非系统性风险1、违约风险-----评级2、流动性风险系统性风险3、利率风险interestraterisk------利率波动而给持券人带来的风险。4、购买力风险-----由于通货膨胀使购买力下降的风险。假定比萨饼年初价格是5元/个。我们的100元能买20个。又假设年内通货膨胀率是5%，比萨饼年末价格将为5.25元。如果年初将100元用于投资一年期债券，投资报酬率是15.5%。年末投资FV=155.5元。名义报酬率=15.5%。年末，投资所得能买比萨饼155.5/5.25=22个。比萨饼代表的购买力增长率是2/20=10%。InflationInflation-Rateatwhichpricesasawholeareincreasing.NominalInterestRate-Rateatwhichmoneyinvestedgrows.你所拥有的钱的变动百分比；未经过通货膨胀率调整的利率-----名义利率RealInterestRate-Rateatwhichthepurchasingpowerofaninvestmentincreases.你所拥有的钱的购买力变动百分比；已经过通货膨胀率调整的利率-----实际利率费雪效益Fishereffect----名义报酬率和实际报酬率之间的关系。1realinterestrate=1+nominalinterestrate1+inflationrateapproximationformulaRealint.ratenominalint.rate-inflationrateNr=Rr+fr+RrxfrInflationExampleIftheinterestrateononeyeargovt.bondsis5.9%andtheinflationrateis3.3%,whatistherealinterestrate?11++realinterestrate=realinterestrate=1.025realinterestrate=.025or2.5%Approximation=.059-.033=.026or2.6%1+.0591+.033SavingsBond思考题1、如果目前国库券的报酬率是8%，而通货膨胀率是6%，则近似实际利率是多少？准确的实际利率是多少？2、某项投资在下一年度提供16%的总报酬率。AlanWingspan认为这项投资的总实际报酬将只有10%，那么Alan认为下一年度的通货膨胀率是多少？假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是13%。如果去年的通货膨胀率是4%，你的实际报酬率是多少？Homework和讯债券:提供各类债券交易数据、到期收益率数据等第四节股票一、股票的定义和种类普通股与优先股二、股票的获利方式和风险三、股票的买卖程序兴业证券的开户流程1、开立股票帐户：本人携带身份证到营业部柜台办理；2、开立资金帐户：本人携带身份证、股票帐户卡、银行卡到营业部柜台办理；3、确定银证转帐关系：本人携带身份证、资金帐户卡、银行卡、对应关系确认单到相关银行柜台办理4、办理银证转帐：您可选择①券商柜台划转②银行柜台划转③电话划转④营业部自助划转。5、完成开户，可以交易。成证开户成证开户流程提供行情分析软件下载三、市盈率和市净率等指标指标计算和含义P/E=股票市价/每股收益P/B=股票市价/每股净资产指标的运用股价指数第五节投资基金一、投资基金的性质和特点由多数投资者缴纳的出资组成、委托投资基金管理公司管理、投资收益按投资者的出资单位共享、投资风险由投资者共担的资本集合体。二、投资基金的种类(见下页)封闭式基金与开放式基金比较基金份额与资本总量固定与否基金存续期不同基金交易方式不同交易价格影响因素不同发展历史不同信息披露要求不同对受托人的要求不同Question1、开放式基金通常在什么地方买？价格主要由何种因素决定？2、比较开放式基金，封闭式基金的价格波动大吗？比较股票呢？3、市盈率如何计算，代表何含义？越高越好吗？4、市净率〈1的情况经常出现吗？本章概要与小结1、金融市场是资金融通的场所，可分为发行市场和流通市场，二者缺一不可。2、短期金融市场交易的是短期金融工具，如票据、CDS、支票、信用卡、信用证、短期债券等。3、长期金融市场交易长期债券、股票等。4、债券的到期收益率是持有债券至到期获得的精确收益率。投资债券要承担系统性风险和非系统性风险。5、股票是一种收益较高、风险也较大的金融工具。6、投资基金是一种集合投资的形式，可以分为封闭式和开放式两种。