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第二章国际储备国际储备的性质：国际储备的定义国际储备的来源国际储备的作用国际储备的构成：黄金储备外汇储备储备头寸特别提款权国际储备的管理：国际储备规模的确定储备货币构成的确定外汇储备资产的运用中国的国际储备：中国国际储备的基本状况中国国际储备规模的确定第一节国际储备的性质一、国际储备的定义国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率以及应付紧急支付而持有的为各国普遍接受的资产。国际储备与国际清偿能力融通外汇资金的方式有两种：一种是动用该国预先存有的一笔国际储备资产，另一种是临时向外告贷。这两种融通资金的能力可称作国际清偿能力。国际储备只是国际清偿力的一部分，是狭义的国际清偿能力。二、国际储备的条件必须具有流动性必须被国际间普遍接受必须具有无偿占有性中国外汇储备状况(亿美元)19791980198119821983198419858.40-12.9627.0869.8689.0182.2026.44198619871988198919901991199220.7229.2333.7255.50110.93217.12194.431993199419951996199719981999211.99516.20735.971050.31398.91449.61546.8二、一国国际储备的来源国际收支顺差国际信贷中的债权干预外汇市场所得外汇黄金存量分配的特别提款权在基金组织的储备头寸三、国际储备的作用保持国际支付能力干预外汇行市有条件通过汇率政策支持本国经济发展战略增强本国的资信1、保持国际支付能力预防性储备若因外部冲击引发国际收支逆差，有预防性储备抵挡，就可缓冲对内部经济的消极影响；2、干预外汇行市交易性储备若外汇市场波动过大，就必须将外汇平准基金入市干预；3、支持经济发展战略若实行进口替代战略，就必须同时实行本币币值高估的政策；而要维持这种政策，迫切需要外汇储备的支撑；当1美元应兑换3元本币时，却允许进口商以2元本币换1美元，进口商会不高兴吗？4、增强本国的资信外汇储备的多少是一国对外经济能力的体现；也是对外融资的资信保证；你知道《圣经》中的马太效应吗？越是有钱人借钱越容易；第二节国际储备的构成黄金是有史以来持续时间最久的国际货币；它价值高、份量轻，易分割、不腐烂；金银天然不是货币，但货币天然是金银。卡尔·马克思可靠的保值手段纵观国内外历史，每当政经混乱、社会动荡、战争爆发；就易产生抢购黄金行为；在旧中国曾经有小乱逃乡下，大乱逃国外之说；匆忙外逃又能携带什么？唯有细软！外国无法干预本国国库中的黄金，外国政府无法染指；而以外币体现的外汇储备，发行国若为所欲为，你又有何法？历史上曾经有发行国废除过原发行的本币；历史上也曾经有过冻结敌对国的外汇帐户；你手上的黄金，又有谁能废除或冻结？内在价值比纸币稳定黄金本身具有价值；纸币只代表一定量的价值，其价值的稳定性取决于发行国的经济状况；若由商业银行发行，则取决于发钞银行的经营状况；黄金非货币化世界黄金分布极不均匀黄金供应严重不足黄金价格难以稳定货币形态的发展有其历史规律黄金存量分布太不均匀20个西方工业国家占80％比重其中6个国家又占20个国家的67％；在20世纪70年代末，国际货币基金组织126个成员国拥有黄金的状况黄金产量供不应求二战后40年,黄金产量增加1倍,世界出口贸易按价值计量增加35倍,按贸易量计算也增加了4倍多。14%67%19%私人用金工业用金官方储备1970年，西方世界黄金增加了14.5亿,具体用途比重如下:黄金价格难以稳定战后1盎司黄金兑换35美元;1985年香港黄金市场交易价格最高到过850美元;黄金价格不稳,纸币的价值也稳定不了;货币形态的发展规律(1)实物货币－－商品货币－－黄金；(2)信用货币－－符号货币－－纸币；(3)无形货币－－电子货币黄金非货币化的历程1968年3月西方七国黄金总库宣布解散。1969年9月基金组织创设特别提款权。1971年8月15日美国政府停止美元兑换黄金。1975年基金组织华盛顿会议，废除黄金官价制度。二、外汇储备储备货币的条件1、在国际结算中广泛使用2、可自由兑换3、有渠道获得常用的几种外汇储备有：美元、德国马克、日元、英镑。欧元1999年1月启动，2002年1月投放现金美元概况1949年，美国国库拥有的黄金占西方国家的总量的70％；20世纪60年代由美元荒演变成美元灾；70年代美元两次官方贬值；90年代中期美元由下跌开始反转；德国马克1948年发行，1马克＝100芬尼，其时1美元＝3.33马克;战后，东西德经济发展都相当突出；90年代初1美元＝1.4马克;两德合并后,马克开始下跌；现在1美元＝2.12马克;日元1949年,1美元＝360日元；战后日本经济发展很快，1994年末，1美元＝80日元；1997年日本金融严重恶化，1998年7月日元下跌至$1＝148日元，此后，开始扭转；英镑1英镑＝20，1先令＝20便士；1972年改制，1英镑＝100便士1946年，1英镑＝4.03美元;战后英国病经济落后;现在,1英镑＝1.45美元;欧元1999年1月启动、2002年发行现金;从1欧元＝1.18(最高)至0.80(最低);欧元的发展趋势(内在价值与外在价值)欧元的经济影响;三、储备头寸储备头寸（reserveposition）是指国际货币基金组织的成员国在基金组织中存放并可调用的头寸。它包括：(1)会员国项基金组织所缴份额中的外汇部分;(2)基金组织用去的本国货币持有量部分;(3)会员国对基金组织的贷款。四、特别提款权特别提款权（specialdrawingrights，简称SDRs），是国际货币基金组织创设的一种记账单位。它既不是真正的货币，也不能兑换黄金，而是由国际货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利，作为他们原有提款权，即普通提款权的补充。特别提款权的特征它是一种有名无实的储备资产。它是一种人为的资产。它用一篮子货币定值，比较稳定。特别提款权的作用会员国可以动用它向基金组织指定的会员国换取外汇；可用它偿还国际货币基金组织的贷款和支付应付基金组织的利息费用。也可以通过协议，用它换回其他国家持有本国的货币。但是，特别提款权不能用于贸易和非贸易支付。此外，私人企业也不能持有和使用特别提款权。特别提款权的分配方法特别提款权是根据成员国在基金组织中交纳的基金份额按比例分配的。由于发达国家认购的基金份额多，就占有了大部分的特别提款权，而最需要资金的发展中国家却所得甚少。西方七国拥有的份额为65%;美国一国为18%;通过或反对一项议案必须达到85%第三节国际储备的管理一、国际储备规模的确定影响国际储备需求的因素：国际收支的变动进口数量与进口倾向持有储备的机会成本二、储备货币构成的确定黄金-英镑储备体系美元-黄金储备体系多种货币储备体系现行国际储备体系的优点可使各国货币当局在选择储备货币时摆脱对美元的过分依赖；可在当其中一种货币汇率下跌时，各国通过自行调节，而不至于白白遭受损失；使国际金融不再受美国一国经济状况或经济政策有意或者无意的操纵，可以促进国际合作与协调。现行国际储备体系的缺点从一中心向中心转移，国际货币体系更难稳定；若没有一种稳定的国际通货，投机更难防范；随着货币转换规模与速度的加剧，各国有关货币数量和利息水平的金融政策更加难以贯彻；外汇市场更加动荡，世界性的通货膨胀更难克服。确定外汇储备结构的原则一一是要及时把握储备货币发行过的各种动向：把握这些国家的经济和金融状况，以对各种储备货币汇价变动的中长期趋势做出正确的预测；把握这些国家的经济政策和利率变动，并注视其偶发的政治、经济或军事事件，以避免某些储备货币的短期贬值风险。确定外汇储备结构的原则二二是根据本国的国情进行决策：根据本国对外贸易的结构及在国际间贸易和其他金融支付的习惯;根据本国在外汇市场上为支持本币实行干预时所需要的各种储备货币程度。三、外汇储备资产的运用外汇储备资产的管理除考虑安全性以外，还要兼顾流动性和盈利性的要求。Y盈利性系数X流动性系数0.200.1200.41.0图5-1权衡流动性与盈利性的模型第四节中国国际储备的管理一、中国国际储备的基本状况影响中国外汇储备变动的主要因素：1、进口规模2、国际资本流入3、国内经济周期4、国际经济背景二、中国国际储备规模的确定影响中国国际储备需求的因素不同的经济发展阶段有不同的储备规模需求；中国干预性储备数量的设定有一个斟酌的过程；中国还要考虑国际政治目标的需要。稳定香港金融市场争取两岸和平统一应付突发事件复习思考题什么叫国际储备，它能起什么作用？作为储备货币的基本条件是什么？黄金非货币化的理由有哪些？特别提款权有什么特点？储备货币多元化会产生什么经济影响？影响一国储备规模的因素有哪些？影响中国外汇储备变动的因素有哪些？你认为中国的外汇储备适度规模为多少？