第二章国际金融市场与国际金融机构

2019/8/13Linhang1第二章国际金融市场与国际金融机构2019/8/13Linhang2本章内容1.国际金融市场2.国际金融机构3.中国与国际金融市场4.中国与国际金融机构★★★★★★2019/8/13Linhang3第一节国际金融市场国际金融市场（InternationalFinancialMarket）是指世界各国从事国际金融业务活动的场所和机制的总和，其主要业务包括国际货币借贷、外汇买卖、黄金买卖、国际股票与债券发行与流通等。2019/8/13Linhang4外汇市场欧洲货币市场国际股票市场国际债券市场国际黄金市场金融衍生市场国际金融市场注：本节内容十分的重要，其中欧洲货币市场和金融衍生市场是难点。2019/8/13Linhang5一、外汇市场（一）外汇市场的性质外汇市场是进行跨国界货币支付和货币交换的场所，是规模最大的国际金融市场。无形的市场、24小时无间断、规范最少和监管最少。主要的外汇市场：芝加哥商品交易所、伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、苏黎世外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场、巴黎外汇市场。2019/8/13Linhang62019/8/13Linhang7（二）外汇市场的参与者1.商业银行：外汇业务的主体和中心：零售和批发市场（为客户服务，赚取差价）；银行同业间的外汇市场（投机或保值）。2.个人和公司：国际贸易进出口商、外汇投机商和旅游者（保值、投机等）。3.中央银行：干预市场，保持货币汇率稳定。4.外汇经纪人：主要是充当商业银行间外汇交易的中介，获得佣金。2019/8/13Linhang8（三）外汇市场的主要功能1.清算功能：通过外汇市场的汇兑，结清国际间债务和债权关系。2.生成汇率：供需决定和影响着汇率。头寸（Position）3.授信作用：利用外汇收支时间差，为国际贸易提供多种形式贷款和资金融资。4.保值作用：利用套期保值和掉期交易来规避风险。5.投机作用：利用资金的流动、利率的高低和汇率的涨跌进行高抛低吸。6.窗口作用：汇率和交易量反映货币资本在国际间的流动状况。2019/8/13Linhang9二、欧洲货币市场欧洲货币是在发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。实际上欧洲货币是指境外货币两个“不是”：1、不是指欧洲国家的货币；2、欧洲货币市场不限在欧洲境内的金融中心，而是超过欧洲范围。“欧洲”已失去地理上的意义，等同于“境外”或“离岸”2019/8/13Linhang10欧洲货币市场介绍•欧洲货币市场，一般来说，是一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事该种货币借贷或交易的市场。•欧洲货币市场存在两种类型的交易：如果交易者中有一方是市场所在地居民，例如一家香港银行与日本公司在香港进行的美元存贷款业务，就被称之为在岸交易；如果交易双方都是市场所在国的非居民，例如日本银行和德国公司在新加坡进行的美元存贷业务，就被称之为离岸交易。2019/8/13Linhang11►（一）欧洲货币市场的产生与发展►1.前身：20世纪50年代的欧洲美元市场。►2.产生：苏联等东欧国家担心它们在美国的美元资产会被冻结，因此将这部分的资金转存到法国、英国等欧洲银行。而当时英国政府正需要大量资金以恢复英镑的地位，支持国内经济的发展，所以准许在伦敦的各大商业银行接受境外美元存款和办理美元借贷业务。2019/8/13Linhang12►3.发展迅速的原因►供给方面：►（1）1958年后美国持续的国际收支逆差，美元大量流向西欧，为欧洲美元诞生奠定了基础。►（2）美国国内的金融管理条例，迫使国内资金大量向外转移：有关利率上限的“Q条例”；对国内银行存款准备金要求的“M条例”；1963年利息平衡税；1965年对外信用抑制计划；60年代，美国采取限制资金外流的严厉措施。►（3）20世纪60年代中期，美元危机频繁，于是抛售美元、抢购黄金和其他硬货币的风潮经常发生。各国中央银行为了避免外汇风险，改为持有多种储备货币，联邦德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、日元等，分别在欧洲进行交易，欧洲美元市场逐渐扩大为国际性的欧洲货币市场。►（4）20世纪70年代，两次石油提价，使得石油输出国获得大量“石油美元”。2019/8/13Linhang13需求方面：（1）英镑区对美元的需求（2）西欧国家放松了外汇管制（3）美国的金融管制，使国际资金需求者转向欧洲货币市场（4）欧洲货币市场的优越性，不受监管和干预欧洲美元市场实际贷款利率欧洲美元市场实际存款利率美国实际存款利率美国实际贷款利率利率欧洲美元市场利差示意图2019/8/13Linhang14•思考题•为什么欧洲美元市场具有利率优势？•1.欧洲美元市场不受存款准备金率和利率上限的限制。•2.很大程度上是银行同业市场，交易量大，费用成本低。•3.欧洲美元市场上贷款的通常是大公司和政府，信誉很高，风险低。•4.同国内市场相比，管制少，创新活动发展更快，应用更广。2019/8/13Linhang15（二）欧洲货币市场的基本金融工具存款工具：欧洲美元定期存款、可转让欧洲美元定期存单、浮动利率中期债券、远期欧洲美元定期存单和欧洲美元利率期货。贷款工具：银团贷款、票据发行便利。重要名词银团贷款主要用来满足政府和跨国公司长期巨额贷款。票据发行便利，即银行与借款人签订在未来一段时间内，由银行以连续承购短期票据的形式向借款人提供信贷资金的法律协议。比直接的中期信贷的筹资成本要低，比中期信贷具有更大的灵活性。（三）欧洲货币市场的延伸——亚洲货币市场(新加坡、日本)2019/8/13Linhang16三、国际股票市场国际股票是由一些大企业在国外发行并参加市场交易的股票。国际股票市场是由股份公司发行股票而形成的市场。股票交易市场的行情常被誉为一国经济的“晴雨表”，而国际股票市场的行情不仅反映出市场所在国的经济状况，而且可以反映出世界经济的发展状况。2019/8/13Linhang17小常识1——国际股票发行市场和国际股票流通市场国际股票发行市场（一级市场）是由股份公司发行股票而形成的市场。股票的发行一般有两种情况：一是新设立的股份公司发行股票筹资；二是原有股份公司增资扩股发行，尤以后者为主。国际股票流通市场（二级市场），二级市场又可以分为交易所市场和场外市场。小常识2——国际主要股票价格指数道琼斯工业平均指数（DowJonesIndustrialAverage，DJIA，简称“道指”）标准普尔500指数，英文简写为S&P500Index日经225指数（Nikkei225），译作：日经225平均指数)金融时报30指数(FTSE-30Index)，又称金融时报工业股票指数，30种股票指数巴黎CAC40指数，由40只法国股票构成纳斯达克指数(NASDAQ)是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数2019/8/13Linhang18*股价股数股数指数2019/8/13Linhang19上海证券交易所2019/8/13Linhang20香港证券交易所2019/8/13Linhang21纽约证券交易所2019/8/13Linhang22四、国际债券市场国际债券是筹资者在国外市场上以外币为面值货币所发行的债券，其目的是为了满足中长期的资金需要，故债券的期限一般在一年以上。2019/8/13Linhang23☆（一）国际债券的种类1.外国债券（ForeignBond），是指甲国发行人在乙国市场上发行的以乙国货币为面值的债券。如，外国人在美国发行的美元债券——扬基债券（YankeeBond）；在日本发行的日元债券——武士债券（SamuraiBond）；在英国发行的英镑债券——猛犬债券（BulldogBond）。“熊猫债券”？2.欧洲债券（EuroBond），是指甲国发行人在乙国市场上发行的以第三国货币为面值货币的债券。如，中国企业在日本市场上发行的以美元为面值货币的债券。欧洲债券是一种无国籍债券，它的发行不受发行市场所在国金融法规的限制。2019/8/13Linhang24小常识1•当前新兴的债券工具包括：本息分离债券次级债券和选择权债券。本息分离债券（STRIPS），将原附息债券本息剥离出来，然后再加以债券化的一种债券业务创新。次级债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务次级债务优先股普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”；而银行五级分类法（正常、关注、次级、可疑、损失）里的“次级”则是与“可疑”、“损失”一并划归为不良贷款的范围。2019/8/13Linhang25（二）国际债券的发行市场和流通市场公募发行是指新债券在经过承购公司承购后，可以向社会非特定的投资者公开销售的一种发行方式。私募发行是指债券发行者只能向有限的指定投资者出售的发行。（三）国际债券市场的发展趋势1.国际债券发行量持续增长2.欧元债券来势汹汹，大有后来居上的趋势3.发展中国家主权债券与美国国债的收益率之间的差额重新回落4.国际债券市场也将逐渐实现电子化交易2019/8/13Linhang26小常识2：国际三大评级机构•1975年美国证券交易委员会SEC认可惠誉国际、标准普尔、穆迪为“全国认定的评级组织”①Moody's穆迪公司②STANDARD&POOR'S标准普尔③FitchRatings惠誉国际（唯一的欧资国际评级机构）•惠誉评级是与标普、穆迪齐名的全球三大评级公司之一。在三大评级公司里，惠誉是最早进入中国的。这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。2019/8/13Linhang27五、国际黄金市场国际黄金市场是指集中进行国际间黄金买卖和金币兑换的交易场所。黄金买卖既是国家调节国际储备的重要手段，也是居民调整个人财富和财富保值的一种方式。马克思：金银天然不是货币，但货币天然是金银目前世界上的五大黄金市场包括：伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、纽约黄金市场、香港黄金市场和新加坡黄金市场。2019/8/13Linhang282019/8/13Linhang292019/8/13Linhang302019/8/13Linhang312019/8/13Linhang322019/8/13Linhang332019/8/13Linhang34黄金期货期权市场2019/8/13Linhang35补充知识点——影响世界黄金价格的主要因素•20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为三个方面：供给因素、需求因素和其他因素。2019/8/13Linhang36•供给方面因素主要有：•（1）地上的黄金存量全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。•（2）年供应量黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。•（3）新的金矿开采成本黄金开采平均总成本大约略低于260美元／盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。2019/8/13Linhang37•（4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。•（5）央行的黄金抛售中央银行是世界上黄金的最大持有者，1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价。2019/8/13Linhang38•需求因素：（1）黄金实际需求量的变化一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域、医学以及