第9章-金融市场

第九章金融市场1第一节金融市场概述2一、金融市场的含义金融市场是资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场广义：直接金融市场和间接金融市场狭义：仅包括直接金融市场3金融市场的特点：市场商品具有单一性交易价格具有特殊性交易目的具有多重性二、金融市场的构成要素5市场参与主体政府部门主要资金需求者，通过发行国债为基础设施、弥补财政赤字筹资中央银行货币操作，达到调节货币供给、引导市场利率的目的各类金融机构最重要的中介机构，重要参与者工商企业重要参与者，既是主要的资金需求者，又是资金提供者之一居民个人主要资金供应者6金融工具（交易客体）7交易价格货币资金使用权的价格体现为利率股票价格体现为流通市场上的交易价格不同金融工具之间的利率或收益率差异会引起市场资金的流动，从而引起价格波动8三、金融市场的种类按金融工具期限：货币市场与资本市场按交易标的物：票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场等按金融资产的发行和流通特征：发行市场和流通市场按交割方式：现货市场和期货市场按有无固定场所：有形市场和无形市场按交易地域：国内金融市场和国际金融市场9二、金融市场的功能资金聚集与资金配置功能多种金融工具实现了资金的聚集金融工具价格的波动实现金融资源的最优配置风险分散和风险转移功能多样化金融工具实现了投资风险的分散众多投资者共同承担资金的经营风险对宏观经济的反映与调控功能股票市场是国民经济的“晴雨表”货币政策和财政政策离不开金融市场金融市场功能的实现取决于发展和完善程度10第节货币市场2PARTONE一、同业拆借市场的含义和功能含义金融机构同业间进行短期资金融通的市场参与者信用等级高的金融机构（信用拆借）我国包括全部金融机构主要交易对象存款性商业银行存放在央行的超额准备金利率由拆借双方协定决定市场公开竞价确定运作程序二、票据市场票据含义：票据市场含义：（一）发行市场（二）票据承兑市场（三）票据贴现市场三、可转让大额定期存单四、回购协议市场五、短期债券市场六、货币市场共同基金市场第三节资本市场一、股票市场含义股票是股份有限公司在筹集资金资本金时向出资人发行的，用以证明其股东身份和权益的一种所有权凭证。2、股票的特征（一）收益性这是指持有者凭其持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资收益。（二）风险性股票的风险性是与股票的收益性相对应的。（三）稳定性（1）股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系。（2）通过发行股票筹集到的资金有一个稳定的存续期间。（四）流通性股票具有很高的流通性。（五）股份的伸缩性1.股份的分割。2.股份的合并。（六）价格的波动性股票在交易市场上作为交易对象，同其他商品一样，也有自己的市场行情和市场价格。（七）经营决策的参与性根据有关法律的规定，股票的持有者即是发行股票的公司的股东，有权出席股东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营决策。（2）股票的类型①按照持有者所享有的权利不同，股票可分为优先股和普通股两类。（国际上通行的区分方法）普通股的股东可以出席股东大会，具有表决权、选举权和被选举权等；其股息、红利收益与股份有限公司经营状况有关。普通股的股东还具有优先认购权。优先股股东具有两种优先权：一是优先分配权，即公司分配股息时，优先股股东分配在先；二是优先求偿权，即公司破产清算，分配剩余资产时，优先股的股东清偿在先。但优先股的股东没有表决权、选举权和被选举权。②依据股票上市地点和投资者的不同，我国的股票有A股、B股、H股、N股和S股之分。（具有我国特色的区分方法）A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内公司发行，供境内机构和个人（不含台湾、香港、澳门投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股是由我国境内股份公司发行，以人民币标明面值，以外币认购，在境内（上海和深圳）证券交易所上市，供境内外投资者买卖的股票。H股、N股、S股分别是我国境内股份公司发行的、在香港、纽约和新加坡上市交易的股票③按投资主体的性质不同，我国上市公司的股票还可分为国家股、法人股和公众股。（三）股票的发行市场一级市场，将原始股票出售给投资者的市场。1、根据发行的对象不同，股票发行可以分为公募发行和私募发行。2、根据发行者出售股票的方式不同，股票发行可以分为直接发行和间接发行。（四）股票流通市场将已经发行的股票按时价进行转让、买卖、和流通的市场。1、证券交易所2、场外市场交易3、第三市场4、第四市场债券——一种债权凭证含义政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者出具的、承诺按约定条件支付利息和到期归还本金的债权债务凭证债券上通常载明债券的发行机构、面值、利率、付息期和偿还期等特征偿还性流通性期限性安全性收益性21种类（发行主体）政府债券：国库券与国家公债金融债券：由金融机构发行，通常筹集长期资金公司债券：信用债券和抵押债券可转换债券、可赎回债券、偿还基金债券和带认股权证的债券固定利率债券、浮动利率债券和指数债券（三）、债券发行市场一级市场，由发行者、认购者和承销机构组成。按照发行对象，债券发行可以分为公募发行和私募发行。按照债券的实际发行与票面价格的异同，分为平价发行，溢价发行，折价发行。（四）债券流通市场场内交易市场、场外交易时产***债券与股票的区别：首先，股票一般无偿还期，而债券都是有偿还期限的。其次，股东从公司税后利润中分享的股息和红利的多少与公司的经营状况有关，而债券持有者从公司税前利润中得到的是固定利息收入。第三，当公司由于经营不善等原因破产时，债券持有者优先取得公司财产，其次是优先股股东，最后是普通股股东。第四，普通股股东具有参与公司决策的权利，而债券持有者通常没有此权利。第五，股票的风险比债券的风险要高。第六，在选择权方面，债券持有者的选择权要比股票持有者的选择权多。第四节金融衍生工具市场一、金融衍生工具的含义和分类1、含义：2、分类：场内和场外金融远期、金融期货、金融期权、金融互换股票类、利率类、汇率类、商品类二、期货市场1、期货合约的基本内容交易单位最小变动价位每日价格比动幅度合约月份交易时间最后交易时间交割2、金融期货的种类①利率期货②股票指数期货③外汇期货3、金融期货的交易程序①制定交易计划②选择经纪人③设立账户④交易委托⑤竞价成交⑥结算交割4、期货交易与现货交易的异同①买卖的直接对象不同②交易的目的不同③交易的方式不同④交易场所不同⑤保障制度不同⑥商品范围不同⑦结算方式不同三、期权市场（一）概念：又称为选择权，是指他的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。（二）期权交易合约的内容1、期权购买者和期权出售者2、买入期权和卖出期权3、协定价格4、期权费5、欧式期权和美式期权（三）期权与期货的区别1.标的物不同2.投资者权利与义务的对称性不同3.履约保证不同4.现金流转不同5.盈亏的特点不同6.套期保值的作用与效果不同第五节外汇市场和黄金市场一、外汇市场1、概念：2、构成：外汇银行外汇交易商外汇投资或投机者外汇经纪人进出口商和其他供求者中央银行3、外汇交易的种类01020304远期外汇交易套汇、套利和掉期交易即期外汇交易外汇期货交易和期权交易二、黄金市场分类：1.自由黄金市场、管制黄金市场、国内黄金市场2.现货交易市场、期货交易市场3.有形市场、无形市场第一节货币流通第二节货币供求与均衡第三节通货膨胀与通货紧缩第一节货币流通一、商品流通与货币流通联系：1.商品流通是货币流通的基础，商品流通决定货币流通。2.货币流通为商品流通服务，并对商品流通具有重要的反作用。区别：1.方向不同2.性态不同3.作用不同4.范围不完全一致二、货币流通的渠道（一）现金流通渠道1、货币投放渠道2、货币回笼渠道（二）非现金流通渠道转账结算：三、货币流通规律流通中的货币必要量=商品价格总额单位货币的流通速度货币必要量=商品价格总额+到期支付总额-本期赊销商品总额-互相抵消的支付总额单位货币作为流通手段和支付手段的平均流通速度四、纸币和纸币流通规律单位纸币所代表的金属货币量=流通中所需要的金属货币量流通中的纸币总量第二节货币供求与均衡（一）货币需求的含义•你对货币需求的理解？钱越多越好？•广义的钱（所有财富）和狭义的钱（现金）•货币的职能交易媒介职能（计价单位、交易媒介、支付手段）财富储藏职能（资产职能）•货币需求：在一定的资源（如财富拥有额、收入、国民生产总值等）制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介和资产职能的货币产生的总需求如何理解货币需求的含义？货币需求是一种能力与愿望的统一体不是一种无限的、纯主观的或心理上的占有欲望同时满足两个基本条件有能力获得货币愿意持有货币现实中的货币需求对现金的需求对存款货币的需求货币需求是对货币的交易需求和资产需求的总和分类名义需求和实际需求微观货币需求和宏观货币需求改革开放后，影响我国货币需求的重要因素有•收入•物价水平•其他金融资产收益率（利率）•货币流通速度•其他因素信用的发展状况金融机构技术手段的先进程度和服务质量的优劣社会保障体制的健全与完善二、货币需求理论的发展马克思的货币需求理论古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式交易方程式剑桥方程式凯恩斯的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论（一）马克思的货币需求理论在一定时期内执行流通手段职能的货币必要量主要取决于商品价格总额和货币流通速度。货币必要量与价格总额呈正比，与货币流通速度呈反比。宏观角度，反映了商品流通决定货币流通PQMV执行流通手段的货币必要量商品中价格总额=同名货币的流通次数（二）古典学派的货币需求理论：费雪方程式交易方程式（美国经济学家欧文·费雪）M：通货存量；V：货币流通速度；P：物价水平；T：交易总量货币数量与物价水平的变动关系货币需求方程式一定时期名义货币需求量主要取决于该时期全社会一定价格水平下的总交易量与同期的货币流通宏观分析角度，仅着眼于交易媒介职能MVPTMPT/V/TPMV（二）古典学派的货币需求理论：剑桥方程式“现金余额说”或“剑桥方程式”（英国经济学家阿尔弗雷德·马歇尔和庇古）财富与收入三种用途：投资获利；消费享受；持有货币以便利交易和预防意外，从而形成现金余额，即对货币的需求。三种用途相互排斥。Md：名义货币需求;Y：总收入；P：价格水平；k:以货币形式持有的收入占名义总收入的比率；dMkPY两个方程式的区别剑桥方程式宏观角度货币数量的变动直接引起物价同比例变动在短期内由制度因素决定的货币流通速度不变的情况下，商品交易总量是决定货币需求的主要因素微观角度人们持有货币的数量是有限的，取决于三种用途的利弊权衡货币需求不只发挥交易媒介职能，还包括资产职能（财富储藏）费雪方程式（三）凯恩斯的货币需求理论人们持有货币是因为流动性偏好，而人们偏好货币的流动性是出于交易动机、预防动机和投机动机前二者引起的货币需求是收入的递增函数投机性货币需求是利率的递减函数流动性陷阱货币总需求的函数式：突出贡献：把利率引入了货币需求函数1212()()(,)MMMLYLiLYi11()MLY22()MLi（四）弗里德曼的货币需求理论基于消费者选择理论，认为影响货币需求的因素总财富水平持有货币的机会成本持有货币给人们带来的效用财富持有者的货币需求函数强调永恒收入对货币需求的重要影响，弱化机会成本变量利率对货币需求的影响，据此提出了反对通货膨胀，稳定货币供给的货币政策主张1,;,,,;mbeMdpfYWrrrUPpdt二、货币供给含义：（一）层次划分1、M2=M1+储蓄存款+定期存款+各种短期信用工具M1=M0+活期存款M0=现金2、M0=流通中的现金M1=M0+活期存款M2=M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司的客户保证金存款+其他存款M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单（二）货币供给机制中央银行商业银行社