第二篇金融市场与金融中介

第二篇金融市场与金融中介第五章金融市场与金融工具第六章金融中介概述第七章存款货币银行（商业银行）第八章中央银行西北师范大学经济管理学院第五章金融市场与金融工具第一节金融市场及其要素第二节金融工具第三节货币市场第四节资本市场第五节衍生工具市场第六节投资基金第七节外汇市场与黄金市场第八节风险投资与创业板市场第一节金融市场及其要素西北师范大学经济管理学院什么是金融市场•金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。•通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。•市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。西北师范大学经济管理学院什么是金融市场•金融市场包括所有的融资活动：–银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；–企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；–通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。西北师范大学经济管理学院金融产品、金融工具、金融资产1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。3.对于持有者来说，则是资产——金融资产。4.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。西北师范大学经济管理学院金融资产的特点1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权…西北师范大学经济管理学院金融资产的特点2.金融资产与实物资产的联系：在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、如期货、股票指数期权等等。西北师范大学经济管理学院金融资产的特点3.具有货币性和流动性：金融资产的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。西北师范大学经济管理学院金融市场的功能——帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置（前面已经提到）。——实现风险分散和风险转移（通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险；后面有不断的分析）。西北师范大学经济管理学院金融市场运作流程1.几个常用的概念：——最终投资者、最终筹资者和中介机构；——直接融资与间接融资。2.图示：西北师范大学经济管理学院直接金融间接金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具西北师范大学经济管理学院金融市场的类型1.货币市场与资本市场；2.现货市场与期货市场；3.国内金融市场与国际金融市场4.债券市场与股票市场………第二节金融工具西北师范大学经济管理学院金融工具的含义•金融工具：金融市场上进行交易的载体•金融工具一般具有广泛的社会可接受性和可转让性。•金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程度和金融创新的活跃程度。西北师范大学经济管理学院金融工具的特征•有偿还期限•流动性•风险性•收益率西北师范大学经济管理学院金融工具的种类按期限货币市场工具资本市场工具商业票据短期公债银行承兑汇票可转让大额定期存单回购协议债券股票按融资目的直接金融工具间接金融工具按所有权所有权凭证：股票债务凭证：其他西北师范大学经济管理学院原生金融工具与衍生金融工具•按是否与实际信用活动相关，金融工具可分为原生金融工具和衍生金融工具•原生金融工具：是在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。•种类：主要有商业票据、债券等债券债务凭证，以及股票、基金等所有权凭证。•原生金融工具是金融市场上最广泛使用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的基础。西北师范大学经济管理学院•商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。分为本票和汇票两种•股票：是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证。分为普通股和优先股。•债券：是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。按发行人分为国家债券与公司债券。西北师范大学经济管理学院衍生金融工具•衍生金融工具：是在原生金融工具的基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称。•种类：包括远期、期权、期货、互换•特点：杠杆性、高风险性、虚拟性。第三节货币市场西北师范大学经济管理学院短期融资市场货币市场是短期融资市场的统称，主要包括：•票据市场（贴现市场）•短期国库券市场•可转让大额定期存单市场•银行间短期拆借市场•回购市场……西北师范大学经济管理学院票据市场－－商业票据和银行承兑票据•票据交易的市场称票据市场。•交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。–商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据.–银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。西北师范大学经济管理学院票据市场－－真实票据与融通票据•真实票据：有真实交易背景的商业票据称“真实票据”•融通票据：无真实交易背景的商业票据称“融通票据”我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。•票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。西北师范大学经济管理学院国库券市场•12个月以内的国库券为短期国库券。•由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。•短期国库券的发行也采用“贴现”方式。•国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。•短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。•到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。西北师范大学经济管理学院大额定期存单市场•可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。•存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。•在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。西北师范大学经济管理学院回购市场回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。正回购与反回购；隔夜回购我国的回购市场西北师范大学经济管理学院银行间短期拆借市场银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，以回购为主。银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。第四节资本市场西北师范大学经济管理学院资本市场的含义•资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。•资本市场最基本的是两部分：股票市场和长期债券市场。这两者统称证券市场。西北师范大学经济管理学院资本市场的特点•金融工具期限长•市场交易目的主要是解决长期投资性资金需要•资金借贷量大•市场交易工具特殊西北师范大学经济管理学院资本市场的参与者•证券发行人•证券投资人•资本市场中介机构•自律性组织•证券监管机构西北师范大学经济管理学院资本市场的功能•资本市场是筹集资金的重要渠道•资本市场是资源合理配置的有效场所•资本市场有利于企业重组•促进产业结构向高级化方向发展西北师范大学经济管理学院发行市场与流通市场•证券市场均分发行市场（初级市场）和流通市场（二级市场）。•初级市场是组织证券发行的市场；•初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金西北师范大学经济管理学院•二级市场：也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。•二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。•二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。西北师范大学经济管理学院证券的发行方式•私募发行：指发行人直接对特定的投资人销售证券•公募发行：指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料西北师范大学经济管理学院我国证券市场的发展和问题1.1880年前后开始有股票交易；2.中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动；3.1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立——标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路；4.《中华人民共和国证券法》于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施；5.目前存在的问题。第五节衍生工具市场西北师范大学经济管理学院衍生工具及其迅速发展•金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。•原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。•金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。西北师范大学经济管理学院衍生工具的类型•当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。•目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。西北师范大学经济管理学院远期（forwards）远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。西北师范大学经济管理学院期货（futures）•期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。•期货与远期的区别：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。西北师范大学经济管理学院期权（options）•期权,其一般含意选择权：是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。•为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。西北师范大学经济管理学院期权的类型•期权分看涨期权和看跌期权两种类型：•看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；•看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。西北师范大学经济管理学院互换（swaps）•含义：也译作“掉期”、“调期”，是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。•互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。西北师范大学经济管理学院衍生金融工具由简趋繁的演变1.一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等；2.混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合；3.复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。西北师范大学经济管理学院金融衍生工具的双刃作用•迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。•衍生工具的交易实施保证金制度，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作•衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动第六节投资基金西北师范大学经济管理学院投资基金及其发展历史•含义：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。•发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程度的加