第五章《国际金融市场与金融创新》

2019/8/111第五章国际金融市场与金融创新2019/8/112第一节国际金融市场概述•一、国际金融市场的概念•国际金融市场是指金融工具进行跨国交易的场所或机制；或者说，国际金融市场是指国际资金融通的领域及其活动，是国内金融的延伸和扩展。•传统的国际金融市场也称在岸金融市场（OnshoreMarket），是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策和法令管辖的金融市场。•新兴国际金融市场又称离岸金融市场（OffshoreMarket）或称境外市场(ExternalMarket)，是指非居民的境外货币存贷市场。“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。2019/8/113•二、国际金融市场的形成与发展•世界上最早的国际金融市场于19世纪初期首先在伦敦产生。伦敦成为最早的国际金融中心。•一战爆发至二战结束后，英国经济持续遭到重创。伦敦国际金融市场的作用随之逐步削弱，英镑地位不断下降。同时，美国利用二战积累的巨额资本成为世界上最大的资金供应者，控制着整个西方经济。美元变为各国的储备货币和国际结算货币，纽约金融市场迅速崛起，继伦敦之后并超过伦敦，成为世界上最大的国际金融市场。•二战结束后，美国国际收支出现持续巨额逆差，使美国信用动摇并迫使美国政府采取一系列金融管制，结果刺激美元大量外逃，使纽约、伦敦和苏黎世发展成为世界三大国际金融市场。2019/8/114•20世纪60年代以后，欧洲货币市场的兴起突破了传统的国际金融市场所受到的所在地政府法令的约束、也不局限于国际贸易和国际清算业务汇集地条件限制，而使许多原来并不重要的地区发展成为重要的国际金融中心，如卢森堡、拿骚、巴拿马、巴林和开曼群岛等。在此以后，国际金融市场不再局限于少数几个国家，而是迅速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、香港等国家和地区。•20世纪80年代后新兴国际金融市场的兴起，新型国际金融市场主要由拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西、亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国家和地区。•当代国际金融市场发展的新趋势：•（1）金融全球化趋势。•（2）融资方式的证券化趋势。•（3）金融自由化趋势。2019/8/115第二节国际货币市场•国际货币市场是经营期限在一年或一年以内的资金借贷业务的市场。包括通过先进的电讯手段进行交易的无形市场和通过交易所交易的有形市场。一般来说，该市场的中介机构包括商业银行、票据承兑行，贴现行、证券公司和证券经纪人。2019/8/116•一、银行短期信贷•银行的短期信贷业务包括两种：银行同业间的拆放和银行对非银行客户的信贷，在整个短期信贷业务中，银行同业拆放处于主导地位。同业拆放业务一方面为银行弥补暂时的流动资金或法定存款准备金不足，另一方面也使银行能够转移利率风险，银行同业拆放业务比较简便，借款人无须提供抵押，凭信誉通过电讯联系达成交易。•伦敦银行同业拆放款利率（LonbonInter-bankOfferedRate,简称LIBOR）是国际贷款最重要的基础利率。（P180）2019/8/117•二、贴现业务•贴现业务是指银行买入未到付款期的票据，扣取自贴现日至到期日之间的利息，把余款支付给贴现人的业务，这是银行向票据持有人融通资金，所以贴现也是一种信贷形式，在贴现业务中，贴现的票据种类有银行票据、银行承兑票据和短期政府债券等。•票据贴现和发放短期贷款两种业务各有特点。其主要的区别是：•1.业务发生的基础不同，2.关系不同。贴现业务的关系人比较复杂，出票人、付款人、承兑人、背书人等都可能与贴现发生关系，而贷款业务一般只有借款人与贷款银行发生关系，3.资金的流动性不同。由于票据的流通性，办理贴现业务的银行在需要资金时，可要求中央银行再贴现，而贷款则要到期才能收回，另外，两者在法律关系，期限、利率收取等方面也有区别。（P190）2019/8/118•三、国库券业务•国库券（TreasuryBills）是国家为筹集短期资金而发行的政府债券，期限有3个月到1年，通常为3个月、6个月、9个月、1年。采取按票面金额折扣出售的方式发行，并以投标发售方式确定折扣率，投资者以低于面值价格购买，到期后按面值兑现，购买价与面值之差就是投资者持有国库券的收益。2019/8/119•四、大额可转让存单•大额可转让存单（Large-denominationNegotiableCertificateofDeposit），简称大额存单，是银行或储蓄机构发行的一种证明文件，它表明有一个特定数额的货币已经存在发行存单的机构中，存单在到期日之前可以在货币市场上交易。大额存单最早于1961年出现在美国。2019/8/1110•五、商业票据和银行承兑汇票•（一）商业票据（CommercialPaper）•商业票据是一些资金雄厚、财政健全，信誉卓著的著名公司发行的无抵押的短期信用工具，它不以商业交易为基础而签发，是工商企业进行直接融资的一种重要手段。•（二）银行承兑汇票（BankAcceptanceBills）•银行承兑汇票是由商人签发的，经银行承兑保证到期付款的远期汇票。2019/8/1111第三节国际资本市场•国际资本市场是融通中长期资金的场所。通常是指经营1年以上的国际性中长期借贷和证券业务的国际金融市场。包括国际中长期信贷市场和国际证券市场。•一、国际中长期信贷市场•国际信贷的主要形式有国际金融机构贷款、政府贷款和国际银行贷款。国际信贷市场的主要借款人是各国政府、国际组织和机构、各国的企业和国际银行业。2019/8/1112•（一）国际金融机构贷款•国际金融机构贷款是国际金融机构向成员国提供的一种资金融通，主要是中长期的建设和开发贷款，国际金融组织主要指国际货币基金组织、世界银行集团，国际清算银行以及亚洲开发银行等。国际货币基金组织的贷款主要满足成员国因弥补国际收支逆差而产生的资金需要，世界银行集团和亚洲开发银行主要向成员国提供中长期的建设和开发贷款，帮助成员国开发资源和发展经济。2019/8/1113•（二）政府贷款•政府贷款是政府或官方金融机构之间利用国家财政资金提供的优惠双边贷款。•（三）国际银行贷款•国际银行贷款是指一国借款人在国际金融市场上按照商业性条件向外国商业银行借取的该国货币面额的中长期贷款。•国际银行提供的中长期贷款主要有两种形式：•1.双边贷款（BilateralLoan）：双边贷款是指一家银行对国外借款人提供的贷款。•2.辛迪加贷款（SyndicateLoan），或称银团贷款（ConsortiumLoan）：这是指由一家或数家银行牵头，组成多家银行参加的银团，在同样的贷款条件下共同提供资金的一种贷款方式。2019/8/1114•二、国际证券市场•（一）证券市场的结构•证券市场是指债券、股票等有价证券的发行和转让买卖的市场。•（二）证券的种类•1．政府债券•2．公司债券（CorporateBonds）•3．公司股票（CorporateEquity）2019/8/1115•（三）国际债券市场(InternationalBondsMarket)•国际债券一般是指一国筹资者在国外金融市场上发行以外国货币为面值的债券。国际债券的发行人可以是一国的政府，金融机构、工商企业，另外，国际金融组织也是国际债券的重要发行人。目前，国际债券可以分为以下类型•1．外国债券（ForeignBonds）•在伦敦发行的英镑面值的外国债券称为猛犬债券（BulldogBonds）；在日本市场上发行的外国债券称为武士债券（SamuraiBonds）；国外筹资者在美国发行的以美元为面值的债券称为扬基债券（YankeeBonds）。2019/8/1116•2．欧洲债券（Eurobonds）•这是指一国筹资者在外国金融市场上发行的，以市场所在国以外任何其他货币为面值的债券，如中国银行在伦敦金融市场上发行的以美元为面值的债券就是欧洲债券。•3．全球债券（GlobalBonds）•全球债券是在国际金融市场一体化进程中出现的一种新型的国际债券，它可以定义为在全球主要资本市场同时发行，并可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。2019/8/1117•（四）国际股票市场（InternationalEpuityMarket）•1．国际股票：一国的股份公司在国外金融市场上发行以外币为面值的股票。•2．证券存托凭证：是由本国银行（存托银行）开出的外国公司股份保管凭证，投资者通过购买存托凭证，拥有不在本国发行股票的外国公司的股权。2019/8/1118第四节欧洲货币市场•一、欧洲货币市场的形成与发展•欧洲货币市场是第二次世界大战以后形成和发展起来的，现在已经成为国际金融市场的核心的组成部分。欧洲货币市场是在欧洲美元市场的基础上发展起来的，欧洲美元市场是指经营欧洲美元业务的市场，所谓欧洲美元（Euro-dollars），是指存放在美国境外银行（包括美国银行海外分行）的美元存款。当这些境外美元被利用进行贷放，就形成了一个新型的国际借贷市场，即欧洲美元市场。（P202）2019/8/1119•发展原因：•自20世纪60年代初开始，美元出现危机，即国际金融市场上出现抛售美元、抢购黄金和其他硬货币的风潮。于是，各国中央银行为了避免外汇风险，由过去持有单一美元改为持有多种储备货币；德国和瑞士等硬货币国家，为了抑制货膨胀曾对非居民持有本币采取不付息或倒扣利息等措施加以限制，而对非居民的外币存款则给予鼓励。这样一来，硬通货资金被转存在其发行国以外的地区、形成了欧洲马克，欧洲瑞士法郎，欧洲英镑、欧洲法国法郎、欧洲日元等欧洲货币，并使欧洲美元市场扩大而演变成欧洲货币市场。2019/8/1120•发展现状：•欧洲货币市场起源于伦敦金融市场，随后扩展到欧洲一些国家中，如苏黎世、巴黎和海峡群岛，20世纪60年代末开始扩展到欧洲以外的国家，首先是亚洲的新加坡和香港金融市场，然后向加勒比海和中美洲扩展，众多离岸金融中心在一些小型岛国形成，如开曼群岛和巴哈马。•在欧洲货币市场上，银行所经营的货币是一个国家的，而它所适用的银行管理条例和竞争效率却是另一个国家的。货币发行国无权施加管制。市场所在地的政府为了吸引更多的货币资金，采取种种优惠措施。2019/8/1121•欧洲货币市场的作用和影响•（一）积极作用•l.促进了世界经济的发展。•2.促进了金融市场的国际化。•3.有助于部分国家解决国际收支平衡问题。•4.有利于跨国公司开展跨国经营和跨国投资、促进了国际贸易的发展。•(二）消极影响•1.欧洲货币市场的存在使外汇投机增加，成为国际金融市场不稳定的一个因素。•2.干扰了一些国家国内金融政策的推行或影响了国内金融政策的效果。•3.欧洲货币市场的信用扩张，有加剧世界性通货膨胀的倾向。2019/8/1122第五节基础外汇交易与外汇市场2019/8/1123一、基础外汇交易•（一）外汇交易的报价和交割•汇率的标价方法•1.外汇零售市场的标价方法——直接标价法与间接标价法•目前，只有少数国家或地区的外汇市场采用间接标价法，而世界上大多数国家或地区的外汇市场，则采用的是直接标价法。我国银行采用的是直接标价法。2019/8/1124•2.外汇批发市场(银行间外汇市场)的标价方法——欧式标价法和美式标价法•国际银行间外汇交易中,多数情况下不存在本币与外币之间的关系问题.•当基础货币为欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元和新西兰元，报价货币为其他任意一种货币时，这个报价被称为欧式(或间接)标价法。当基础货币是美元，而报价货币是除了上述5种货币之外的其他货币时，这种报价就被称为美式(或直接)标价法。•国际金融市场银行间的外汇报价采用“双向报价”方式，即同时报出买价（BidPrice）和卖价（OfferPrice），表示报价行随时愿意按此价格与询价行或其他银行进行交易。2019/8/1125•路透社报价系统•路透社汇率版面提供的行情，总是有5位有效数字，从右往左数的第一数字是报价的最小单位，称为基本点，1基本点是标价货币的最小价值单位的1%。若英镑对美元的报价为1.5610/1.562