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第五章国际金融市场内容简介5.1国际金融市场概述5.2欧洲货币市场5.3国际资本市场5.4金融衍生工具市场小组讨论：上海离岸金融市场的可行性和发展模式分析——(2009.4,国务院关于上海建设国际金融中心的意见出台）教学目的和重点国际金融市场的概念与构成；欧洲货币市场的含义；欧洲货币市场对世界经济的影响；国际资本市场的概念与构成；国际信贷市场的主要类型；国际债券市场的类型与方式；国际股票市场的分类与发展趋势教学难点欧洲货币市场和金融衍生工具市场的构成和发展趋势。5.1国际金融市场概述5.1.1国际金融市场的基本含义及类型5.1.2国际金融市场的结构5.1.3国际金融市场的发展过程和趋势5.1.4国际金融市场的作用5.1.1国际金融市场的基本含义及类型广义：在国际范围内，运用各种现代化的技术条件与通信工具，进行各种国际金融业务活动(资金融通、外汇与黄金买卖等)的场所或网络，包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。狭义：国际资金市场,从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。（一）基本含义（二）类型2、传统的和新型的国际金融市场A.传统的国际金融市场:在岸金融市场,是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。1、有形和无形的国际金融市场：A.有形国际金融市场：多分布于国际性金融机构聚集的地区，具体市场存在B.无形国际金融市场：从事国际金融业务的机构间借助现代化的网络体系来进行国际金融业务。该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。交易活动是在市场所在国居民和非居民之间进行。通常只经营所在国货币的信贷业务。主要特征：国内金融市场的对外延伸,市场所在国具有强大的经济、金融实力，典型代表：伦敦、纽约、东京、巴黎、法兰克福市场参与者是市场所在国的非居民，即交易活动在外国贷款人和外国借款人之间进行。交易的货币是市场所在国之外的货币，包括世界主要可自由兑换货币。资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规约束。B.新型的国际金融市场:离岸金融市场/欧洲货币市场（整体），是指非居民的境外货币存贷市场。主要特征：主要离岸金融市场•西欧：伦敦、苏黎世、米兰、法兰克福及巴黎•加勒比海地区和中美洲地区：开曼群岛和巴哈马群岛•中东地区：巴林•亚洲区：东京、香港、新加坡和上海•北美区：纽约、旧金山和温哥华图5—1国际金融市场的构成国内投资者或存款者国外借款者国外投资者或存款者国内借款者离岸金融市场国内金融市场传统国际金融市场5.1.2国际金融市场的结构按市场功能的不同来划分的。广义上包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场。定义：资金融通业务和借贷期限在一年(含一年)以下的短期资金市场。解决临时性资金周转。(一）国际货币市场构成：银行间同业拆借市场（以欧洲银行为主体）；银行与工商企业间的短期资金市场（国际短期借贷市场、外国和欧洲可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场等）特点：期限短、资金周转速度快、数额巨大、金融工具流动性强、价格波动小、投资风险较低。定义：指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成。(二）国际资本市场主要功能：一是提供一种使资本从剩余部门转移到不足部门的机制，使资本在国际间进行优化配置；二是为已发行的证券提供充分流动性的二级市场，以保证市场的活力。特征：期限较长，资产价格波动和投资风险较大。(三）国际外汇市场：进行国际性货币兑换和外汇买卖的场所或交易网络，国际金融市场的核心。（四）国际黄金市场：世界各国集中进行黄金交易的场所，是国际金融市场的特殊组成部分。伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港五大市场（五）金融衍生工具市场：派生市场，进行金融衍生工具交易的场所或网络。包括金融期货市场、期权市场、互换市场、远期合约市场。金融衍生工具：交易者为转嫁风险的双边合约，其价值取决于基础市场工具或资产的价格及其变化。5.1.3国际金融市场的发展过程和趋势(一)国际金融市场的发展过程国际金融市场是在资本主义经济从自由竞争向垄断阶段发展过程中，随着国际贸易的发展、资本输出和生产的国际化逐步形成和发展起来的。1、萌芽期:16世纪末、荷兰阿姆斯特丹国际清算中心，仅限于国际贸易层面2、形成期：1694年，英格兰银行；伦敦—国际汇兑、国际结算和国际信贷中心A、国际金融市场三足鼎立:伦敦、纽约和苏黎世B、欧洲货币市场的形成与发展：美元外逃(欧洲美元)，巴黎、香港、新加坡和巴林等。C、新兴工业国家金融市场的兴起：墨西哥、阿根廷和巴西等。3、发展期：二战后•稳定的政治格局•优越的地理位置及现代化的通信设施•健全的金融制度和发达的金融机构•优惠的政策•训练有素的国际金融人才(二)国际金融市场的形成条件(三)国际金融市场发展的新趋势1、金融全球化(一体化)趋势：表现为金融机构设置的全球化、金融业务活动的全球化、资本流动的全球化。积极影响:有利于资本在国际范围内流动而成为世界各国投资和发展经济的重要资金来源;为经济实体的资金保值与增值提供了便利条件。消极影响:为投机创造条件,加深国际金融危机2、金融自由化趋势:20世纪80年代初,西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。3、金融创新化趋势:金融市场的创新、金融技术的创新和金融产品的创新(金融市场四大发明—互换、金融期权、票据发行便利和浮动利率债券)A.互换:当事双方同意在预先约定的时间内交换一连串付款的一种金融交易。B.期权:指在未来某一日期或在这一日期以前按议定价格买卖某具体金融工具的权利的合同。C.票据发行便利:是一种提供中期周转性便利、具有法律约束力的约定。签订这种约定后，借款人（即短期票据发行人）可以在一个中期时期内（如5～7年）用自身名义发行一连串短期票据（进行周转性借款）；承包银行（即安排票据发行便利人，指单个银行或银行集团）则依约承购借款人所卖不出去的全部票据或提供信用支持.4、融资方式证券化趋势：传统信贷比重下降，国际证劵业务比重上升。主要特征：A.筹资手段证券化。B.全球证券市场的跨境融资趋势增强。C.贷款债权证券化:银行以证券交易方法转让贷款债权，将传统的抵押贷款安排成证券，以实现贷款债权的流动性，加速资金的周转。如：以房贷为基础发行证劵。5.1.4国际金融市场的作用(一)积极作用1、促进国际贸易和国际投资的发展3、推动生产和资本国际化的发展2、调节各国国际收支，促进经济平衡发展4、推动金融业务国际化的发展(二)消极作用1、国际金融交易日益与实际经济相脱节，加大了金融风险3、巨额的国际资本流动增大了国际金融市场的风险2、国际金融市场一体化使金融风险随全球化而扩展5.2.1欧洲货币市场的含义5.2.2欧洲货币市场的产生和发展5.2.3欧洲货币市场的类型5.2.5欧洲货币市场对世界经济的影响5.2欧洲货币市场5.2.4欧洲信贷市场的状况和特点1、欧洲货币：境外货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。5.2.1欧洲货币市场的概念2、欧洲货币市场：以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立国际银行业务设施(IBFS)进行。A.国际银行设施的交易严格限于会员机构与非居民之间；B.该市场可豁免存款准备金、利率上限、存款保险，交易者可豁免利息预扣税和地方税C.交易的币种包括市场所在国货币注意：A、对“欧洲”的理解：货币发行国管辖外B、对“欧洲货币”的理解：境外货币C、对“货币市场”的理解：短期和长期资金交易。欧洲信贷市场和欧洲债券市场D、“欧洲货币”发行国也可以设立欧洲货币市场5.2.2欧洲货币市场的产生和发展原因A.1957年发生的英镑危机；1、二战后，美国对西欧提供大量经济援助和军事援助，使大量的美元流入西欧。2、20世纪50年代初，冷战期间东西方关系恶化。3、西方主要国家的资本流动控制。B.50年代末开始，西欧各国放松外汇管制的政策；C.60年代后美国实行一系列管制措施（Q条例、M条例及利息平衡税）。4、汇率波动和金融市场的动荡：1960年代末，西德、瑞士等国限制非居民的本币存款流入，鼓励非居民的外币存款流入；5、石油美元为欧洲货币市场注入资金；6、欧洲货币市场自身的优势和特点：交易币种繁多、交易品种繁多、利率结构独特、资金规模大等。40多个离岸金融中心，20多种可自由兑换货币。5.2.3欧洲货币市场的类型和特点1、内外混合型：是指离岸金融市场业务和所在国的在岸金融市场业务不分离。非居民可从事在岸业务，伦敦和香港。2、内外分离型：是指离岸市场业务与在岸市场业务严格分离，这种分离可以是地域上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。美国纽约、东京。（一）功能中心：从事具体的金融业务活动3、分离渗透型：是在严格内外分离的基础上，允许离岸和在岸业务可以一定渗透。三种情况：离岸账户资金向在岸账户贷放（纳闽岛和曼谷)；在岸账户资金向离岸账户流动；离岸和在岸账户相互渗透。（二）名义中心：避税港型，是指不从事具体的金融业务，只从事借贷等业务的转账获注册等事务手续。经济不发达、政局稳定、有便利的商务基础设施，如加勒比海的巴哈马、开曼以及百慕大、巴拿马和西欧的海峡群岛。独特的利率结构：存款利率高,贷款利率低；交易币种和品种繁多；金融管制少,资金信贷自由，调拨便利:巴塞尔委员会监管国际性商业银行；批发市场，银行间交易为主主要构成：欧洲信贷市场、欧洲债券市场。欧洲货币市场的特征典型的欧洲银行的资产负债表欧洲银行资产负债对银行的贷款通知款项对公司和政府的贷款定期存款大额可转让定期存单浮动利率票据5.2.4欧洲信贷（银行）业务的状况和特点通知款项是没有指定到期日，仅在存款人提示要求付款时予以支付，其存款人通常是公司或政府当局，例如沙特货币当局。根据存款账户类型的不同，支付可以在提示的当天，或在两天后，或在七天后。定期存款有固定到期日，银行于到期日还本付息。大额可转让定期存单与普通定期存款的不同在于它有二级市场。浮动利率票据期限一般更长，并且有二级市场。主要银行之间的欧洲借贷是通过电话完成的，银行在银行同业市场中的目的是通过存贷利差谋取利润，同时也是为公司和政府贷款筹资。对政府和公司的贷款通常期限较长，并要承担较大的借款方违约风险。欧洲银行在资金成本上附加的利率要比银行同业市场的高。负债大多是短期的；对公司和政府的贷款期限较长，风险较大，定价采用展期定价：市场参考利率+附加利率；欧洲银行大部分资产负债业务是在欧洲同业市场进行的，存贷利差小于国内的存贷利差，具有竞争优势。特点参考利率伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）巴林银行同业拆借利率（BIBOR）香港银行同业拆借利率（HIBOR）新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）巴黎银行同业拆借利率（PIBOR）卢森堡银行同业拆借利率（LUXIBOR）1969年，伦敦汉诺威银行的米诺斯•泽姆班克斯组织了第一笔展期贷款，他组织了22家银行共同对意大利政府贷款2亿美元。贷款利率是在6个月的LIBOR的基础上再加0.75%，作为一种银行同业拆放利率，LIBOR将随着存款利率同步涨跌.贷款利率每6个月调整一次。这就意味着参与贷款的欧洲银行可以在每个利息期开始时通过6个月的欧洲美元跨境筹资，而其利润将锁定为0.75%再加上银行同业市场上的存贷利差部分。附加利率是借款人同意在参考利率的基础上附加的那部分固定利差。由于欧洲信贷中的贷款利率是随着银行的筹资成本不断调整的，因此附加利率代表的是银行在无违约条件下的银行利润。银行将根据信贷条件和贷款的风险大小来确定附加利率。欧洲货币存款和国家风险欧洲银行和欧洲货币存款除具有一般银行的一切风险外，由于其借贷的货币资金均跨越国界，还具有国家风险即由于国家限制资本流动和控制外币交易而造成的外汇