第五章国际金融市场与金融创新

第五章国际金融市场与金融创新主要内容第一节国际金融市场概述第二节欧洲货币市场第三节国际金融创新第四节国际金融创新工具第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型二、国际金融市场的形成与发展三、国际金融市场的功能与风险四、国际金融市场发展的新趋势第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（一）概念1.狭义的国际金融市场是指在国际间进行国际借贷活动所形成的交易机制及其关系的总和。2.广义的国际金融市场是指进行各种国际金融业务活动的各种交易机制和关系。如长、短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖等，这些业务活动分别形成了货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。这几类市场之间相互联系，相互影响，形成了国际金融市场的整体面貌第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（一）概念3.国际金融市场的新特点：（1）随着经济一体化和金融全球化的不断深入，国际金融市场的交易更为活跃，市场交易产品更加多元化；（2）国际金融市场的联系进一步密切。（3）国际金融市场特别是离岸金融市场使资金贷放交易的竞争性、投机性和风险性都进一步增大。第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（二）类型1.按性质不同国际金融市场可以分为传统国际金融市场（或称在岸金融市场）和新兴离岸金融市场。（1）传统国际金融市场也称在岸国际金融市场（OnshoreFinancialMarket）主要从事市场所在国货币的国际信贷和国际债券业务，交易主要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在国政府的金融法律法规管辖，因此不能称之为真正意义上的国际金融市场。（2）新兴离岸金融市场（OffshoreFinancialMarket）：其交易涉及所有可自由兑换的货币，大部分交易发生在市场所在国的非居民之间，也不受任何国家金融体系规章制度的管辖。第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（二）类型2．按照不同功能国际金融市场可以划分为：（1）国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求者组成的进行外汇买卖外汇资金调拨外汇资金清算等活动的场所。（2）国际货币市场：指资金借贷期在1年以内（含1年）的交易市场或称短期资金市场。（3）国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信贷或证券发行或称长期资金市场。（4）国际黄金市场：指专门从事黄金交易买卖的市场。第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与类型（二）类型3．按照融资渠道不同，国际金融市场可以划分为：国际信贷市场：主要从事资金借贷业务按照借贷期限长短又可划分为短期信贷市场和长期信贷市场。证券市场：是股票公司债券和政府债券等有价证券发行和交易的市场长期资本投资人和需求者之间的有效中介是金融市场的重要组成部分。第一节国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展（一）传统国际金融市场的形成与发展1.一战前：英国2.战后：纽约、苏黎世、伦敦、法兰克福、卢森堡、东京第一节国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展（二）离岸金融市场的形成与发展1.伦敦型——“自然形成”2.纽约型——“人为创设”和“内外分离”3.巴哈马型——“避税型”第一节国际金融市场概述二、国际金融市场的形成与发展（三）国际金融市场形成与发展的条件1．政局稳定。这是最基本条件。2．有较强的国际经济活力。对外开放贸易具有一定规模,对外经济交往活跃。3．外汇管制少基本上实现自由外汇制度管理很松征低税或免征税货币政策、财政政策较松较优惠。4．国内发达的金融市场。机构、信用、体制、设施、通讯。5．地理位置好交通便利通讯设施完善。6．国际金融人才。高素质能提供高效率服务。第一节国际金融市场概述三、国际金融市场的功能与风险（一）国际金融市场的功能1．大规模的国际资金的运用、调拨，合理高效地进行配置调节。2．调节各国国际收支。3．金融业务国际化。第一节国际金融市场概述三、国际金融市场的功能与风险（二）国际金融市场的风险•国际金融市场导致大规模的国际资本流动，使当前的国际资本流动达到了空前的规模，游资的冲击危机传播投机存在带来了诸多不安。•尤其是如果国际金融市场失去均衡，导致国际金融资本流动变化无常。如果资本流出流入国家没有防范能力，就极易产生和扩散金融风险。•为此近些年来在西方各国推行金融自由化的同时都不同程度地加强了对国际金融市场的干预与管理。第一节国际金融市场概述四、国际金融市场发展的新趋势（一）国际金融市场的一体化趋势（二）国际金融市场证券化的趋势（三）金融创新的趋势第二节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念与差异二、欧洲市场的形成与发展三、欧洲货币市场的组成及其业务活动四、欧洲货币市场的影响第二节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念与差异（一）概念传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场或者境外货币市场。第二节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念与差异（二）差异1．管制较松2．资金来源广泛3．调拨方便4．税费负担少5．可选货币多样第二节欧洲货币市场二、欧洲货币市场的形成与发展（一）欧洲货币市场的形成•欧洲货币市场起源于20世纪50年代，市场上最初只有欧洲美元。•原苏联和东欧国家为了本国资金的安全，将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行，以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行.•在第二次世界大战结束以后，美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支，使大量美元流入西欧。第二节欧洲货币市场二、欧洲货币市场的形成与发展（二）欧洲货币市场的发展1．欧洲美元市场的发展由于美国国际收支发生逆差、美国政府对资本输出入的限制措施促使大量美元外流以及欧洲一些主要国家解除外汇管制并实行各国货币自由兑换，欧洲货币市场逐渐发展起来2．其他欧洲货币的形成与发展其他欧洲货币是在美元危机中逐渐形成的。第二节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的组成及其业务活动（一）欧洲货币信贷市场——欧洲货币短期信贷市场•该市场主要进行1年以内的短期资金拆放最短的为日拆。但随着国际金融业务的不断拓展有的期限也延至l-5年。•欧洲货币短期信贷市场的业务有四个特点：(1)期限短一般多为3个月以内；(2)批发性质一般借贷额都比较大有的年份有1亿美元甚至更大的交易；(3)灵活方便即在借款期限、借款货币种类和借款地点等方面都有较大的选择余地这也是欧洲货币市场对借款人的最大吸引力之一；(4)利率由双方具体商定一般低于各国专业银行对国内大客户的优惠放款利率第二节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的组成及其业务活动（二）欧洲货币中长期信贷市场•这个市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。该市场信贷期限都在1年以上。这个市场的筹资者主要是世界各地私营或国营企业、社会团体、政府以及国际性机构。•欧洲货币中长期信贷市场的业务也有四个特点：(1)期限长数额大一般为1~3年有的是5年或更长最长的可达l0年以上；(2)以辛迪加贷款为主分散了提供中长期贷款的风险；(3)吸引力强它对贷款人和借款人都非常方便从而极具吸引力；(4)必需签订贷款协定有的还须政府担保协定主要包括币种、期限、数量、利率、货币选择权条款、违约和保证条款等。第二节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的组成及其业务活动（三）欧洲债券市场•欧洲债券产生于20世纪60年代初，是在欧洲资本市场上筹资的另一种主要形式。1961年2月1日卢森堡发行了第一笔欧洲货币后，1963年正式形成市场。•欧洲债券主要分为以下五种:(1)普通固定利率债券——其特点是债券发行时利率和到期日已作明确规定；(2)浮动利率债券——其特点是利率可以调整多为半年调整一次以6个月期的伦敦银行同业拆放利率或美国商业银行优惠放．款利率为准加上一定的附加利息；(3)可转换债券——其特点是购买者可按发行时规定的兑换价格把它换成相应数量的股票；(4)授权证债券——其特点是购买者可获得一种权利(而非责任)并据此按协定条件购买某些其他资产类似对有关资产的买入期权；(5)合成债券——它具有固定利率债券和利率互换合同的特点第二节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的组成及其业务活动（三）欧洲债券市场欧洲债券市场业务有以下几个特点：(1)债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。(2)债券发行方式以辛迪加为主。(3)高度自由。(4)不影响发行地国家的货币流通。(5)货币选择性强。(6)债券的发行条件比较优惠。(7)安全性较高流动性强。(8)市场反映灵敏交易成本低。(9)金融创新持续不断。第二节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的组成及其业务活动(四)在出口贸易中使用欧洲货币市场资金的形式根据使用出口信用的对象不同，在出口贸易中使用欧洲货币市场资金的形式有两种：卖方信贷和买方信贷。第二节欧洲货币市场四、欧洲货币市场的影响（一）欧洲货币市场的积极影响1.欧洲货币市场导致了国际金融市场的联系更加密切。2.欧洲货币市场促进了一些国家的经济发展。3.欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。4.欧洲货币市场帮助了一些国家解决了国际收支逆差问题。第二节欧洲货币市场四、欧洲货币市场的影响（二）欧洲货币市场的消极影响1.经营欧洲货币业务的银行风险增大。2.影响各国金融政策的实施。3.加剧外汇证券市场的动荡。第三节国际金融创新一、金融创新的含义二、金融创新的类型三、金融创新的道德风险四、中国金融创新的现状第三节国际金融创新一、金融创新的含义熊彼特于1912年在其成名作《经济发展理论》(TheoryofEconoforcDeveloPment)中对创新所下的定义是：创新是指新的生产函数的建立也就是企业家对企业要素实行新的组合。具体地讲创新包括五种情形：(1)新产品的出现；(2)新工艺的应用；(3)新资源的开发；(4)新市场的开拓；(5)新的生产组织与管理方式的确立也称为组织创新。第三节国际金融创新一、金融创新的含义•金融创新是指金融业各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出于对宏观效益和微观利益的考虑而对金融机构设置、金融业务品种、金融工具及金融制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。•金融创新的根本目的是金融业的盈利和提高金融业宏观效率第三节国际金融创新二、金融创新的类型•可以按创新活动本身的性质，分为主动性创新和适应性创新；•从导致金融创新的起源和诱因角度可分为需求诱发创新和约束诱发创新；•按创新的目的分为逃避管制、降低成本、避免风险三大类；•按创新的程度分为变革性和创造性两类，前者是指在现有的业务活动、管理方式、机构设置等基础上进行变革，后者是指创造出全新的业务、方式或机构等。第三节国际金融创新二、金融创新的类型1986年4月，国际清算银行在一份报告中将金融创新的种类归纳为：信用创造型、风险转移型、增加流动型和股权创造型创新等等。（1）创造信用型创新。如用短期信用来实现中期信用，以及分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利等；（2）风险转移型创新。它包括能在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的各种新工具如货币互换、利率互换等；（3）增加流动型创新。它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新金融工具如长期贷款的证券化等：（4）股权创造型创新。它包括使债权变为股权的各种新金融工具如附有股权认购书的债券等。第三节国际金融创新三、金融创新的道德风险金融创新的道德风险就是金融机构及其从事金融领域工作的精英们为追求自身利益的最大化使创新脱离了道德的轨迹造成了道德危机，进而危害投资人和金融机构的利益。第三节国际金融创新三、金融创新的道德风险金融创新的道德风险就是金融机构及其从事金融领域工作的精英们为追求自身利益的最大化使创新脱离了道德的轨迹造成了道德危机，进而危害投资人和金融机构的利益。1．金融创新以规避制度监管为目的使道德风险失去了有效的制度控制。2．金融创新引发的金融风险转移致使投资者承担了道德风险的后果。3．金融创新打破了原有的信用体系使道德风险的防范体系更加脆弱。第三节国际金融创新四、中国金融创新的现状1.在组织制度上的创新2.管理制度的创新3.金融市场创新4.金融业务与工具的创新5