第五章货币市场(上)(金融市场学-人民银行,杜金富)

LOGO货币市场(上)第五章货币市场及特点定义货币市场应从两个方面考虑：考虑融资的期限或货币市场金融工具的流动性考虑融资的主要用途除了金融工具的期限长短之外，货币市场和股票、债券等资本市场的主要区别还在于：市场参加者的结构不同货币市场工具的平均质量较高，风险较小市场组织形式不同货币市场工具的发行多采用贴现发行办法中央银行的直接参与货币市场的参加者和货币市场工具货币市场是一个开放的金融市场，但能够进入货币市场筹资的参加者只限于资金雄厚、信誉卓著的借款人，如政府部门、银行和非银行金融机构以及少数著名的大公司。货币市场的工具主要有同业拆借资金即金融机构间短期贷款、大商业银行发行的大额可转让存单、银行承兑汇票、短期国库券、商业票据等。货币性灵活性同质性货币市场工具一般具有如下特点：中央银行与货币市场中央银行是银行的银行，它在国民经济中承担着最后贷款人的责任。但在货币市场发达的国家中，商业银行的头寸调整主要是通过货币市场进行的。中央银行的公开市场业务技术主要有两类，第一类叫做直接业务，另一类便是回购协议及逆回购协议。中央银行通过公开市场业务来实现货币政策目标、调节货币供应量，同存款准备金、再贴现额和贴现率以及道义劝告等政策工具相比，有以下几个显著特点：通过公开市场买卖货币市场工具，是一种主动的、直接的调整货币量方式调控规模可大可小，调节时间可长可短，能进行经常性的、灵活多变的“微调”中央银行作为货币市场的普通参加者经常参加货币市场的交易，使货币量的调控有一种连续的作用同业拆借市场的定义及特点同业拆借市场，也叫金融同业拆借市场，是指具有准入资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场，换句话说，同业拆借市场是金融机构之间的资金调剂市场。对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格的限制融资期限较短交易成交的时间比较短同业拆借市场有如下特点:信用资金借贷式交易利率由供求双方议定，可以随行就市同业拆借市场的参与者资金需求者资金供给者中介机构同业拆借市场的参与者可以大致分为三类:同业拆借市场的操作根据交易方式和拆借双方所处的地理位置，可分为：通过中介机构的同城拆借操作通过中介机构的异地拆借无中介机构的同业拆借市场操作各国同业拆借市场的比较意大利屏幕市场网络模式士耳其模式日本模式同业拆借市场大致有以下几种模式：美国模式同业拆借市场的模式虽然有所不同，但也有许多共同点：一是同业拆借市场都是货币市场中第一个也是最重要的市场，是中央银行实施货币政策的基本场所，对提高货币政策的有效性起着重大的作用。二是大多数国家的同业拆借市场是以银行之间的拆借为主体的市场，而非银行金融机构又主要是流动性的储备调节的市场，通常是流动性多的机构流向流动性不足的机构，也有时是相互补充。三是多数国家以隔夜拆借为主，而且以信用拆借为主，有较长时间的拆借，都实行抵押拆借。四是普遍实行了计算机联网，把同业拆借集中在一个或两个市场办理。同时，通过市场把高质量的货币市场信息及时准确传递到中央银行货币决策者手中。五是同业拆借市场是提高货币政策有效性的主要工具之一。六是同业拆借市场一般都实行利率市场化，以真实反映资金的供求状况。没有统一的市场，不可能形成合理的利率水平。七是商业银行和中央银行都重视加强对流动性即备付金的集中管理，备付金存款不付利息。短期国债的发行短期国债的典型发行方式是拍卖方式,由财政部公布发行数额,由投资者或承销商投标,提出认购的数量和认购价格,发行人根据投标情况,按一定规则进行配售.为发行价格，d为年贴现率，D为国库券期限，d为真实收益率，则（以面额为100元计算）：100-P360d100DDdP100(1)360100P360d'PD假定：db为交易商买入贴现率；da为交易商卖出贴现率pb为交易商每百元国库券买入价；pa为交易商每百元国库券卖出价D为清算日与到期日之间的天数；Y为到期收益则或或bb100P360d100DbbDdP100(1)360aa100P360d100D(1)360a100P365366YPD或其利息计算的公式为：拆入利率=挂牌利率（年率）+固定上浮比率（年率）拆入到期利息=本金×拆入利率×天数/365通过中介机构的异地同业拆借程序