第五章金融体系

第五章金融体系本章重点问题1、资金融通、直接融资和间接融资的内涵2、货币市场和金融市场上的金融工具的特点3、商业银行监管的基本内容4、银行主导型的金融体系和市场主导型的金融体系解决股东和债权人的冲突及股东和经理人的冲突的方案第一节金融市场、工具和机构第二节金融市场与金融机构的监管第三节金融体系设计2第一节金融市场，工具和机构一资金融通二金融市场三金融工具四金融中介机构返回3一资金融通所有的金融体系必须为资金从资金盈余方（流出方）流向资金短缺方（流入方）提供一种机制，使资金能直接的通过金融市场或间接的通过金融中介流动，如下图所示：返回间接融资直接融资图5-1资金的融通过程（箭头表示资金的流向）金融中介介介金融市场资金盈余方资金短缺方4◇直接融资：资金短缺方在金融市场上直接向资金盈余方出售金融权证（如代表债权的债券或贷款合同，代表所有权的股票）。由于资金直接由资金盈余方流向资金短缺方，证券则直接由资金短缺方流向资金盈余方，所以称为直接融资。◇间接融资：金融中介机构购买资金短缺方的金融权证，然后再出售给资金盈余方，这种通过金融中介的资金融通方式被称为间接融资。返回5二、金融市场◇金融市场是金融资产融通的场所。它是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其运行机制的总和。金融市场一方面反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；另一方面金融市场实质上是一种确定金融资产价格的机制。（一）金融市场的功能从整个经济运行看，金融市场具有聚敛、配置、调节和反映四大功能。返回6微观：1、金融资产价格发现。价格发现功能是指金融资产供求双方利用金融市场的交易机制，形成一个反映市场供求关系的市场价格。2、提供流动性。金融市场主体可以通过金融市场将资金期限进行转换，从而实现资金的流动性。3、信息功能。金融市场作为金融、经济的的晴雨表具有信息集散功能。通过这种功能，个人、企业和政府可以为获得大量的信息资料。宏观：1、资本积累功能。将小额资金汇集成大额资金，从而实现了一国的资本积累。返回72.资源配置。金融市场通过金融资产价格的波动，反映经济社会对资金供求态势，高的金融资产反映社会的急需和高的收益，反之，是一种低收益的反应和无效率。因此，金融市场会引导资源从低效率的部门转移到高效率的部门，从而实现一个社会的资源的有效配置。3.宏观调控的作用场。金融市场既提供货币政策操作的场所，也提供实施货币政策的决策信息，政府通过各种财金工具对各经济主体的行为加以引导和调节，从而对宏观经济活动产生影响。（二）金融市场的要素交易对象、交易主体、交易工具交易价格返回81、交易对象。金融市场上的交易对象是金融资产，包括银行的存贷款、证券市场的各类原生证券和辅助证券以及衍生证券。2、交易主体。金融市场的交易主体就是金融市场的参与者，包括任何参加交易的个人、企业、各级政府和金融机构。3、交易价格。金融市场上金融产品通过交易形成交易价格。其中利率是最重要的价格。4、监管者。（三）金融市场的分类1、按期限长短，金融市场可划分为货币市场和资本市场。货币市场是期限在1年以内的短期金融返回9资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补赤字的资金需要。2、按交割方式，金融市场可划分为现货市场和期货市场。现货市场上，一般在成交后的1-3日内立即付款交割；期货市场上，交割则是在成交日后合约所规定的日期交割。3、按有无金融中介，金融市场可划分为直接金融市场和间接金融市场。返回104、按金融交易的层次，金融市场可划分为发行市场和流通市场。发行市场又称初级市场或一级市场，是指金融工具最初发行的市场。流通市场又称次级市场或二级市场，是指买卖已发行的金融工具的市场。而二级市场根据组织形态的不同又可以分为交易所和场外市场（OTC）。交易所市场是证券的买卖双方（一般是其经纪人或代理人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。场外交易市场没有固定交易场所，交易商们通过计算机、电话或传真等通讯手段向与他们联系并愿意接受他们报价的任何人买卖证券。返回115、按交易对象，金融市场可划分为股票市场、外汇市场、黄金市场、银行同业拆借市场、票据贴现市场、国库券市场、债券市场、期货市场、期权市场等等。此外，还有多种分类方法，如按成交方式可以分为公开市场与议价市场，按地域可以分为国内金融市场和国际金融市场等。返回12三、金融工具金融工具：资金短缺方（包括金融中介机构）为了筹集资金而发行的各种书面凭证。（一）货币市场金融工具在货币市场上进行交易的是短期金融工具，这些金融工具期限短、流动性强、安全性高的特点。1.商业票据传统的商业票据有商业本票和商业汇票两种：商业本票是债务人向债权人发出的，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证；商业汇票是债权人发给债务人的，命令他在一定时期内向持票人或指定的收款人支付一定款项的命令书。返回132.国库券国库券是由中央政府发行的期限在一年以内的短期政府债券。期限通常为3个月、6个月和1年。3.额可转让定期存单大额可转让定期存单是银行向存款人发行的一种大面额存款凭证。具有固定的期限和利率，是发行银行的一种负债。存单最主要的特点是可转让，能在二级市场上流通，所以很受投资者欢迎。其面额一般较大，在美国最小面额为10万美元。（二）资本市场金融工具1、债券债券是债务人依照法定程序发行，并向债券持持有人保证按约定利率在约定日返回14期支付利息、偿还本金的债务凭证。债券按发行主体不同可分为政府债券（国债），地方政府债券（市政债券），金融债券和企业债券持有人保证按约定利率在约定日期支付利息、偿还本金的债务凭证。债券按发行主体不同可分为政府债券（国债），地方政府债券（市政债券），金融债券和企业债券。2.股票股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股利的有价凭证，是一种所有权凭证。◇股票分为普通股和优先股。普通股的股东具有表决权，股利随着公司利润的变化而变化。优先股股东一般可获得固定的股利，返回15比普通股股东有优先分配股利和企业剩余财产的权利，但是除了特殊情况，一般没有表决权。优先股可能附有其它权利，如可转换优先股可在一定期限内按约定价格转换为普通股。◇在我国按发行主体的不同可分为国家股、法人股、社会公众股和外资股。国家股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。法人股是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司而形成的股份。目前，国有股和法人股不能流通，但可以转让。社会公众股是社会公众以其合法拥有的财产投入公司而形成的股份，社会公众股可以上市流通。返回16返回外资股是股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股份。按发行对象和上市地区的不同可分为A股、B股、H股等。A股是面向我大陆地区的个人和法人发行的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股和H股是面向国外和我国港、澳、台地区投资者发行的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。B股在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，H股则是在香港交易所上市。B股交易自2001年以来已对我国境内居民开放。◇购买股票可获得两种收入，一种是股利，一种是资本利得，即股票的买卖差价。173.抵押贷款抵押贷款是以土地、厂房和设备等不动产为担保的贷款。和债券一样，抵押贷款是一种债务工具，借款人承诺在约定的时间支付利息并偿还本金，如果借款人不能按时偿还债务，贷款人可以将其抵押品出售以补偿其债务。（三）衍生金融工具为了规避风险，在一般金融工具基础上，产生了各种不同的买卖合约，即所谓的衍生金融工具。1.远期合约远期合约是交易双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖一定数量的某一资产协议。返回18双方约定买卖的资产称为标的资产。约定的成交价格称为协议价格或执行价格。买入标的资产的一方称为多头，出售标的资产的一方称为空头。2、期货合约期货合约是由交易所统一设计推出并在交易所内集中交易的标准化的远期合约。它与远期合约的最大不同是期货合约的内容，包括标的资产的数量、质量、交货时间和地点等，都是标准化的。3、期权合约期权合约指合约的持有人有权利在未来一定时期按协议的价格向合约的出售者买入或卖出一定数量的标的资产的合约。合约持有人拥有的是是否交割的权利而返回19非义务，因此合约的持有人必须向合约的出售方交纳一定的费用，即期权费。期权有两种，一种是看涨期权,持有人可选择到期是否购买；一种是看跌期权,持有人可选择到期是否卖出。期权合约和期货合约最大的不同在于权利和义务的划分上。在期权合约中权利和义务是分离的，合约的持有人拥有是否交割的权利而非义务，合约的出售方只有到期按合约持有人的要求进行交割的义务，而没有要求合约持有人进行交割的权利。在期货合约中权利和义务是对等的，合约的购买方有权利和义务接受标的资产，而合约的出售方也有权利和义务将标的资产转移给合约的购买方。返回20四、金融中介机构（一）金融中介的角色金融中介的共同点是金融中介首先向公众出售金融权证，获得资金，然后再购买可交易证券如股票、债券等，或不可交易的金融工具如消费贷款、商业贷款等。金融中介作为中间人的角色主要反映在其资产负债表上。和大多数公司不同，金融中介不仅在负债方拥有金融索取权，而且在资产方拥有对其所投资的资产的金融索取权。（二）金融中介简介1、中央银行中央银行是各国金融体系的中心。2、商业银行返回21商业银行是最重要的金融中介机构，也是资产负债项目最多的金融中介机构。它的资金来源主要是各类存款。商业银行的资金主要用于工商业贷款、消费贷款、抵押贷款以及购买政府债券等。3、专业银行专业银行是指专门经营制定范围和提供专门性金融服务的银行。一般包括下列几种机构：开发银行、投资银行、储蓄银行、进出口银行等。开发银行主要基于满足经济建设长期投资需要而设立的银行；投资银行则是专门对工商企业办理投资和长期信用的金融机构。投资银行在各国称呼不同，在日本成为证券公司，在英国。返回22成为商人银行，在欧美各国则直接称为投资银行。储蓄银行则主要吸收个人储蓄存款，并为居民个人提供金融服务。进出口银行则主要为一国进出口业务进行融资的机构。这类机构多为政府所属的金融机构。4、养老基金养老基金由企业为其雇员设立，预付款由雇员和雇主共同承担，同时享受政府给予的某些税收优惠。基金一般委托专门的金融机构来管理，其资金一般投资于公司债券和股票。5、共同基金共同基金通过向个人出售基金单位筹集返回23资金，然后投资于多样化的债券、股票及增发新基金单位，投资者则可以在二级市场上转让其持有的基金单位。开放式基金的份额不固定，投资者可以随时申购和赎回基金单位。6、人寿保险公司人寿保险公司的资金主要来源于周期性的保费收入。由于从总体上看，人口死亡率比较稳定，所以人寿保险公司能比较准确地估计未来几年的保险支付金额，因此主要投资于收益较高的长期公司债券和长期抵押贷款等。7、财产和意外伤害保险公司财产和意外伤害保险公司主要对火灾、盗窃、车祸和自然灾害等各种事件造成的返回24财产损失进行保险。资金来源主要是保费，由于保金支付额不确定，资金主要投资于高信誉级别的政府债券、公司债券、股票和货币市场金融工具等。8、商业和消费财务公司商业财务公司是由一些大型零售商或大企业建立的，向购买自己产品的消费者提供消费信贷，旨在促进本公司产品的销售。消费财务公司则主要向那些通过别的渠道很难获得贷款的消费者提供资金，由于贷款规模小，管理成本高，所以贷款利率较高。9、信用社信用社是有共同利益的人自愿组织起返回25来的具有互助性质的会员组织。资金来源于会员的存款和交纳的股金，主要对会员提供短期贷款和消费信贷等。返回26第二节金融市场与金融机构的监管一金融监管的目标二监管的原则三金融监管的方式四金融监管的内容五金融监管的发展返回27一、金融监管的目标金融监管的首要目标是确保金融体系的安全稳定。金融是现代经济的核心，政府必须对本国的金融体系实施严格监管，以确保国家经济安全。保护投资者利益是金融监管的另一重要目标。由于金融领域存在信息不对称现象，投资者处于劣势，特别是对于中小投资者而言，没