第八章中央银行与货币政策

第八章中央银行与货币政策第十一章中央银行与货币政策本章学习要求在这一章中，我们将讨论中央银行的产生、类型、性质、职能以及中央银行如何执行货币政策的有关问题。学完本章后，你应当知道：为什么会产生中央银行；中央银行有哪些类型；中央银行的相对独立性如何理解；中央银行的职能有哪些；什么是货币政策；如何执行货币政策；货币政策如何影响经济；货币政策与财政政策关系第十一章中央银行与货币政策本章教学内容第一节中央银行的产生及类型第二节中央银行的性质和职能第三节中央银行货币政策第四节货币政策与财政政策第五节国际收支与货币政策第六节中国人民银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策第一节中央银行的产生及类型一、中央银行产生的客观经济基础银行券发行问题票据交换问题最后贷款人问题金融监管问题18世纪末到19世纪初，银行业面临的主要问题第十一章中央银行与货币政策二、中央银行产生的途径中央银行商业银行演变如1694年的英格兰银行目的明确地直接创设如美国联邦储备体系第一节中央银行的产生及类型第十一章中央银行与货币政策三、中央银行的类型1、单一中央银行制：根据中央与地方权利划分的不同，分为：一元中央银行制（如英国、日本、法国、中国等）二元中央银行制（如美国、德国等）第一节中央银行的产生及类型第十一章中央银行与货币政策2、复合中央银行制3、跨国中央银行制（如欧洲中央银行等）4、准中央银行制（如新加坡、中国香港等）第一节中央银行的产生及类型第十一章中央银行与货币政策第二节中央银行的性质和职能一、中央银行的基本特征1.业务目标：不以盈利为目的，确保货币政策目标的实现。2.业务对象：政府和金融机构。3.资产流动性：持有具较高流动性的资产。4.机构设立：不在国外设立分支机构。第十一章中央银行与货币政策二、中央银行的独立性(IndependenceofCentralBank)（一）含义：制定实施货币政策、调控监管一国金融时具有相对自主性。（二）原则：1.一国客观经济目标是其制定实施货币政策出发点；2.按照金融运行规律，制定实施货币政策，规避政府短期行为干扰。第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策二、中央银行的独立性(IndependenceofCentralBank)（三）主要内容：1.建立独立的货币发行制度，稳定货币；2.独立指定实施货币政策；3.独立监管、调控整个金融体系和金融市场。第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策三、中央银行的职能发行的银行政府的银行银行的银行管理金融的银行第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策（一）发行银行独占货币发行权，一国惟一的货币发行机构。1.根据国民经济发展的客观情况，适时适度发行货币，保持货币供给与流通中货币需求的基本一致，为国民经济稳定持续增长提供一个良好的金融环境。2.从宏观经济角度控制信用规模，调节货币供给量。3.根据货币流通需要，适时印刷、铸造或销毁票币，调拨库款，调剂地区间货币分布、货币面额比例，满足流通中货币支取的不同要求。发行银行第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策（二）政府的银行为政府提供服务，是政府管理一国金融的专门机构。代理国库对政府融通资金代理政府金融事务代表政府参加国际金融活动充当政府金融政策顾问，为一国经济政策的制订提供各种资料、数据和方案。政府银行第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策（三）银行的银行通过办理存、放、汇等项业务，充作商业银行与其他金融机构的最后贷款人。集中保管存款准备金充当最后贷款人主持全国银行间的清算业务主持外汇营业银行外汇头寸抛补业务第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策（四）管理金融的银行制定实施货币政策，对整个金融业的运行进行调控监管。1.根据国情合理制定实施货币政策，在稳定货币的前提下谋求经济增长；2.制定颁行各种金融法规、金融业务规章，监督管理各金融机构的业务活动；3.管理境内金融市场。第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策四、中央银行业务1.负债业务货币发行、代理国库、集中存款准备金及其它负债业务。2.资产业务贷款、再贴现、证券买卖、金银外汇储备及其它资产业务。3.中间业务集中办理票据交换、结清交换差额、办理异地资金转移。第二节中央银行的性质和职能第十一章中央银行与货币政策中央银行的资产负债表第二节中央银行的性质和职能资产负债贴现及放款流通中通货政府债券和财政借款国库及公共机构存款外汇、黄金储备商业银行等金融机构存款其他资产其他负债和资本项目合计合计第十一章中央银行与货币政策第三节中央银行的货币政策货币政策（MonetaryPolicy)的概念一国中央银行为实现特定经济目标，针对货币供给量及信用量调控所制定、采取的各种方针、措施。第十一章中央银行与货币政策货币政策的组成部分货币政策货币政策最终目标货币政策调控机制货币政策中间目标货币政策工具第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策货币政策的主要特征1.一种宏观经济政策而非微观经济政策2.一种较长期的经济政策而非短期经济政策3.一种调整社会总需求的政策而非调整社会总供给的政策::第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策一、货币政策最终目标(一）货币政策最终目标的内涵稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡货币政策最终目标第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策(二）货币政策最终目标间的关系1.稳定物价与充分就业的矛盾菲利普斯曲线（见下一页）2.稳定物价与经济增长之间的矛盾3.稳定物价与国际收支平衡的矛盾4.经济增长与国际收支平衡的矛盾第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策76543210-1-2-31098765432101234567ΔP/PΔW/W(物价上涨率）通货膨胀率工资增长率失业率菲利普斯曲线第十一章中央银行与货币政策二、货币政策中间目标中央银行货币政策工具货币政策中间目标货币政策最终目标第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（一）建立货币政策中间目标的意义（二）选择标准：可控性、可测性、相关性（三）主要的货币政策中间目标：利率、货币供给量、基础货币、存款准备金第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策三、货币政策工具（一）一般性货币政策工具::（1）贴现政策（2）公开市场业务（3）法定存款准备金政策第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（一）、一般性货币政策工具特点在于调控总信用量，并不局限于特定部门。１.贴现政策概念：中央银行制定调整贴现利率以左右市场利率及市场货币供求金融政策。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策三种效果的作用机制图示（1）借款成本效果：再贴现率商业银行借款成本商业银行向中央银行的票据贴现商业银行对企业和个人的贷款货币供应量社会经济紧缩扩张第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（2）宣示效果：中央银行再贴现率预示着货币供应量社会经济紧缩扩张意味着市场利率投资和消费需求企业和个人调整信用量第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（3）结构调节效果：中央银行限制贴现票据种类实行差别再贴现率支持短线部门限制长线部门实现国民经济结构调整第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策贴现政策的缺点①当贴现利率被确定时，市场利率的变动将不可避免地引起贴现利率与市场利率之间的差额频繁波动，从而导致贴现贷款和货币供给量波动，结果使得货币供给难于控制。②中央银行不能完全控制贴现贷款的数量变动。③“宣示效应”对中央银行有利也有弊，因为中央银行变动贴现利率的行动可能被市场错误理解。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策２.公开市场业务概念：中央银行为了影响货币供给量、市场利率而在金融市场上公开买卖有价证券的政策措施。公开市场业务调节经济金融第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（1）对利率的影响：社会经济扩张紧缩中央银行购进卖出有价证券证券价格证券收益率公众调整金融资产结构金融资产收益率及市场利率第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（2）对商业银行准备金的影响：中央银行在公开市场上有价证券买进卖出商业银行的超额准备金货币供给量第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策公开市场操作具有如下优势：①中央银行进行公开市场操作能完全控制交易量。②可以进行灵活、精确的交易。③在公开市场操作中，中央银行可以容易地改变交易方向。④公开市场操作可以迅速执行。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策３.法定存款准备金政策概念：中央银行凭借法律授权规定，调整商业银行缴存中央银行的存款准备率以变动货币乘数，左右商业银行信贷规模、信贷构成，间接调控社会货币供给量，进而影响一国经济的金融政策。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（2）主要内容：确定准备金的构成；规定法定准备率；规定存款准备金计提基础；规定存款准备金提取时间第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策作用机制：中央银行存款准备金率商业银行超额准备金社会经济紧缩扩张商业银行信用量社会货币供给量派生存款量市场利率第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（二）选择性货币政策工具：主要用于调节影响某些特殊信用活动领域。包括：消费者信用控制证券市场信用控制不动产信用控制优惠利率第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（三）其它货币政策工具1.直接信用控制包括：信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制2.间接信用控制包括：道义劝告、窗口指导第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策四、货币政策传导机制有关货币政策工具通过怎样的途径和作用机理发挥效用，最终实现货币政策目标的问题。它是中央银行确定了政策目标后，从选用一定的政策工具并付诸实施开始，到实现其最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策货币政策的两条基本传导途径：一条基本途径是商业银行；另一条基本途径是金融市场。（请见下图---货币政策传导途径）第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策中央银行决策商业银行融资成本、准备金变动金融市场货币供求变化经济主体消费储蓄投资货币政策工具信贷规模、利率、期限金融资产收益、价格总支出量和收入、就业、总产出量、物价、国际收支第十一章中央银行与货币政策（一）凯恩斯学派货币政策传导机制理论MsrIEY在这一传导过程中，利率变动起着最关键的作用。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（二）货币学派的货币政策传导机制理论Ms↑i↓I↑Y↑Ms↑i↓I↑Y↑Ms↑i↓I↑Y↑Y↑/P↑P↑在货币政策的传导中，起主要作用的是货币供给量，而不是利率。货币供给量能够不通过利率而直接影响收入的变动。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策在货币政策传导机制理论上的主要分歧凯恩斯学派货币学派十分重视利率在货币政策传导机制中的作用货币政策直接地影响到社会支出和货币收入投资对产量、就业、国民收入产生直接影响，货币对国民收入等因素的影响是间接的。货币供应量的变动与名义国民收入的变动有直接联系。传导机制在金融资产方面进行调整(在货币市场)，引起资本市场的变化，投资增加，通过投资乘数的作用，增加了消费和国民收入，最后影响到商品市场；传导机制可以同时在货币市场和商品市场发生作用，受其影响的资产包括金融资产与真实资产。第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策（三）货币政策时滞货币政策时滞，指货币政策从研究、制定、实施到实现其全部效应的时间过程。货币政策时滞一般由内部时滞、外部时滞所组成。外部时滞传导时滞决策时滞作用时滞内部时滞认识时滞行动时滞第三节中央银行的货币政策第十一章中央银行与货币政策第四节货币政策与财政政策∆Md∆r∆I∆r一、扩张性货币政策效果凯恩斯学派的理论认为，扩张性货币政策的效果究竟有多大，主要取决于两个因素：一是货币需求的利率弹性（）；二是投资需求的利率弹性（）。扩张性货币