第八章公司金融战略与公司价值

第八章公司金融战略与公司价值本章主要介绍公司金融的理论基础，公司金融战略的类型、特征，公司金融战略的环境分析，快速扩张型、稳健发展型及防御收缩型金融战略的判定和公司金融的可持续发展。本章摘要公司金融战略概述公司金融战略与公司价值公司金融战略环境分析公司金融战略公司金融的可持续发展公司价值概述价值型公司金融战略快速扩张型稳健发展型防御收缩型公司金融战略概述•8.1.1公司金融战略的理论基础战略管理理论的发展公司金融管理理论的发展以环境为基础的经典战略管理理论筹资财务管理时期资产财务管理时期投资财务管理时期通货膨胀财务管理一度成为热点问题国际财务管理成为现代财务学的分支以产业结构为基础的竞争战略理论以资源、知识为基础的核心竞争力理论金融管理与战略管理的融合战略管理金融管理支持指导金融管理与战略管理的融合是必然趋势，金融管理将进入金融战略管理的新阶段。概念公司金融战略是指企业面对激烈变化、严峻挑战的经营环境，为求得长期生存和发展而进行总体性、长期性、创新性财务谋划。金融战略计划计谋模式2.特点金融战略全局性长远性方向性从属性风险性金融战略要素战略总目标战略环境分析金融战略具体目标战略重点战略阶段战略对策制定和实施金融战略的指导思想，也是企业财务活动的核心思想。事前对影响因素进行系统的预测分析，结果影响金融战略的质量。为实现总目标而制定的目标，包括投资、融资战略和股利分配目标。如何转化和解决外部威胁、内部劣势这些薄弱环节就是战略重点。为实现战略目标而划分的阶段，一般为5年、10年，或者更长些。是与实现战略目标有密切关系的、重大的基本方针和措施。金融战略的类型和特征从资金筹措与使用特征的角度分，金融战略分为以下3种1.快速扩张型金融战略以实现企业资产规模的快速扩张为目的。更多地利用负债而不是股权筹资，因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益的稀释。高负债低收益少分配低负债高收益中分配高负债低收益多分配2.稳健发展型金融战略以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模稳定扩张为目的。优化现有资源的配置和现有资源的使用效率为首要任务，将利润积累作为资产规模扩张的基本资金来源。3.稳健发展型金融战略以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目标。将减少现金流出和增加现金流入作为首要任务，节约成本支出，集中一切增强主营业务，增强其市场竞争力。金融战略的目标金融战略的目标是企业合理配置资源，构建核心竞争力，源源不断创造价值，最终实现企业价值最大化。8.1.5公司金融战略与总体战略的关系♀企业总体战略决定金融战略企业总体战略是企业的大政方针，具有独立性，它决定了企业经营的领域、产品发展方向和技术水平，规定了企业投资的方向。金融战略从属于总体战略，它必须保证总体战略目标的实现。♀金融战略制约着企业总体战略金融战略具有相对独立性，对总体战略牵制性较强。在总体战略的实施过程中，由于外部环境的不可控因素的影响，使企业的金融战略无法实施时，就必须实施总体战略。总之，两者之间应该且必须形成一种匹配和平衡的关系。外部环境分析方面影响因素总市场因素行业结构竞争因素市场规模大小市场增长率周期性因素：商业周期产品生命周期季节性因素等新进入者的威胁买方的议价能力行业现成的竞争者替代品的压力供应商的议价能力其他环境因素技术、政治法规、经济、金融和社会、总体市场分析-市场规模大小表明一种产品从市场获得收入去补偿所投入的成本的可能性。-如果行业增长率大于整个经济的增长水平，就具有较高增长率；反之，就具有较低的增长率。较高的行业增长率意味着美好的前景和机会。-周期性因素只要包括商业周期、产品生命周期以及季节性因素等。不同的时期有不同的环境，企业需要正确识别所处时期的环境特征。（1）市场规模大小（2）行业的市场增长率（3）周期性因素、行业的竞争结构因素——5种竞争力量行业结构强烈地影响着竞争规则的确立以及潜在的可供公司选择的战略，因此，企业的金融战略就需要对行业竞争结构进行分析。潜在进入者买方代替品行业中原有竞争者现有公司间的竞争供方新进入者的威胁代替品的威胁买方议价能力供方议价能力波特《竞争战略》：行业结构分析模型决定新进入者威胁的因素进入壁垒（规模经济、产品差异化、资本需求、转换成本、销售渠道、成本劣势、政府的政策）、预期的报复等决定买方议价能力的因素购买的数量、购买的产品无差异化、买方后向整合的威胁、转换成本低、买方盈利低、买方对产品无偏好、掌握充分信息等决定现有公司间竞争的因素众多势均力敌的竞争者、行业增长缓慢、高固定成本、产品缺乏差异、退出壁垒高等决定代替品威胁的因素代替品数量的多少、代替品的相对价格、买方对代替品的购买倾向等决定供方议价能力的因素供应商高度集中、供应的商品无代替品、产品的差异化、转换成本高、供应方产品是买方业务的主要投入品、供方前向整合的威胁等五种竞争力量及其主要影响因素五种竞争力量及其主要影响因素五种竞争力量是行业竞争结构的函数，构成行业结构的共性。1、由于在每一行业中这五种力量的大小不同，又使得每个行业都有自己独特的结构，具有独特性，如制药行业的进入壁垒很突出。2、由于五种力量的大小会随行业的发展而有所变化，这就使得行业的结构也随之发生变化，因此行业结构的稳定性不是绝对的，它具有一定的变动性。、其他环境因素其他环境因素是指不被公司和它所在行业控制的那些因素，它们对企业投资战略的影响不如前两种因素明显，但可以通过前两种因素间接对企业的金融战略起作用。•如不少公司会收购或控股一些研究机构，达到获取最新技术的目的。技术因素•如对投资高新科技产业的公司给予税收优惠，来引导企业的投资方向。政治法规因素•企业是经济组织，因此它受经济因素的影响最大、最直接。经济因素•金融机构的种类和数量，金融业务的范围和质量，金融市场的发展对等都会对企业的资金流动产生重要的影响。金融因素•社会公众的生活方式、人生观等的变化趋势对消费品制造商特别重要，消费品制造商有影响工业品的需求。社会文化因素内部环境分析内部环境分析包括两种：一种是本企业的内部环境分析，另一种是目标企业的内部环境分析。根据波特的价值链理论，价值活动可以分为两大类：基本活动和支持活动。基本活动室指与产品或服务实质创造有关的活动，支持活动实质可使基本活动得以顺利进行的活动。内部环境分析确认成本驱动因素确认独特性驱动因素识别已有的关联追踪企业边界外的关联、定义：一体化金融战略是指企业充分利用自身的资源优势，沿着价值链的纵向或横向，不断地扩大其业务经营的深度和广度来创造企业价值而进行的财务谋划。2、一体化金融战略的财务动机1）前向一体化：使企业提高其生产经营活动的深度，从而提高原有产品的商业化程度，提高其附加值，增加收益水平。2）后向一体化：使企业获得价格稳定且相对低廉的原材料供应，降低产品的生产成本。3）横向一体化：使企业迅速简单地扩大生产能力，扩大生产经营规模，使企业获得规模经济的好处。、一体化金融战略的成本1）一体化要求企业克服移动壁垒，这就需要付出成本。2）一体化增加了企业的固定成本部分，因此增加了企业的经营杠杆。3）纵向一体化意味着企业的部分命运将由其内部供应者的能力决定。4）一体化降低了企业配置其资源的灵活性。5）纵向一体化意味着通过固定的关系来进行购买与销售。6）在实施一体化时，如果企业决策不慎，将可能给企业带来负担和麻烦。、一体化金融战略的实施条件（1）企业参与竞争的行业快速增长。（2）一体化存在较高的利润机会。（3）企业具备一体化所需的资源。、定义：集中化金融战略是指企业将资源高度集中于一项最有前途的业务中，力求将其做大做强，建立企业的市场地位和竞争优势而进行的财务谋划。2、集中化金融战略的财务动机1）集中化金融战略因其具有“专业化”特点，有利于企业实现规模经济和学习曲线原理的好处，获得较高的运作效率2）该战略对追加资源的要求低，有利于发回企业的已有能力。3、集中化金融战略的成本集中化金融战略将全部资源投入到单一行业，集中于单一市场从事经营，当市场变得饱和，行业发生萎缩时，采取这一战略的企业荣誉受到较大打击。4、集中化金融战略的实施条件1）行业前景良好。2）其他企业还未大规模进入该行业。3）企业资源有限，但经营该业务具有竞争优势。稳定发展型金融战略稳定型金融战略必须采取多元化金融策略。多元化金融战略非相关多元化金融战略相关多元化金融战略相关多元化可以使企业在保持主要核心业务的同时，将其竞争优势运用于多个相关的业务，充分发挥企业的资源与经验优势，这主要通过多元化金融战略来实施。非相关多元化的着眼点是追求未来的财力协同作用，主要通过结成金融战略联盟来实现。8.4.1多元化金融战略1、定义：多元化金融战略是指企业根据新行业的状况及自身资源的情况决定在新的市场领域开拓而进行的财务谋划。1）有利于企业持续成长。2）分散风险。企业应选择在价格波动上负相关的业务组合。3）挖掘企业内部资源的潜力。2、多元化金融战略的财务动机4）形成内部资源的收益。5）实现企业规模经济、范围经济。3、多元化金融战略的成本1）管理冲突。2）新业务领域的进入壁垒。3）分散企业资源。4、多元化金融战略资源配置的顺序企业管理者应该决定各种业务间应该采用的优先顺序进行资源配置，明确各种业务在企业的资源支持和新资本的投资方向上应享有的优先权。将业务从最高到最低进行排序的过程也应该弄清楚每个业务单位的基本战略途径。、多元化金融战略的实施条件（1）企业的主营业已经步入成熟期。（2）新行业具有良好的发展前景。（3）企业拥有充裕的资源。（4）增加新业务会显著提高企业的竞争优势。、定义：金融战略联盟是指不同的企业由于相同或相似的金融安排而结成的战略联盟。2、金融战略联盟的动机金融战略联盟的起因在于解决资本稀缺问题，其目的是使财务部门参与价值创造，提高资本的效率，通过资金流推动企业可持续快速发展，实现企业质和量的扩张。3、实施金融战略联盟的条件1）优势企业的并购活动必须符合公司战略目标的要求，必须具备实施兼并的能力，必须有较强的筹资能力。2）要有被兼并的对象，该目标企业拥有某种比较稀缺的资源或能力，这种资源或能力对优势企业来说具有极高的价值。3）并购者必须拥有整合此种资源或能力的实力，经过适合的经营能获得预期收益。8.5防御收缩型金融战略防御收缩型金融战略是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务谋划。防御收缩型金融战略具体又可以分为调整型、放弃型、清算型、重组型金融战略。8.5.1成本收益分析•能帮助企业在外部环境恶劣的情况下，节约开支和费用，渡过难关。•能在企业经营不善的情况下最大限度的降低损失。•能帮助企业更好的实行资产的最优组合。•实行收缩型金融战略