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1货币银行学第二讲金融体系了解金融体系的构成掌握金融体系的整个运作流程2主要内容经济运行中的金融体系金融体系的构成：金融工具金融体系的构成：金融市场金融体系的构成：金融机构3经济运行中的金融体系直接融资资金金融工具资金间接融资贷款人—存款人家庭公司政府外国人借款人家庭公司政府外国人资金金融市场资金金融工具金融机构4经济运行中的金融体系假定一国的经济运行中，对外贸易不占重要地位，政府也不发挥作用，则这属于两部门经济运行情况，且主要存在实物和货币两种循环，且循环价值相等。在金融盛行时，家庭除了消费，还将部分资金用于储蓄，从而可以在金融市场上以金融机构为媒介，运用各种金融工具，将该部分储蓄转化为投资，从而为扩大再生产提供保障，有利于经济的增长。5经济运行中的金融体系就储蓄本身而言，它降低了产品的需求总额，进而缩小了货币的循环。如果企业的盈余无法用什么方法来抵消，就会使购买产品的开支量减少，降低部门间的货币循环水平，进而可能引起实物循环的收缩。在这种情况下，必须通过某种机制把英语单位的盈余引向赤字单位，由后者用于消费或投资，把储蓄资金转变为投资资金，使两部门经济中的货币不至于萎缩，从而保证经济运行的正常进行。经济运行对储蓄-投资转化机制的需要为金融体系的存在了条件和机会。金融体系的作用就是吧英语单位和尺子单位联系起来，使盈余单位能很便利的向尺子单位融通资金。6金融体系的构成：金融工具信用和信用工具信用的含义•由于储蓄资源的产权是充分界定的，资金的融通只能按照价值规律要求作为商品来交易，即有条件的让渡。这种有条件的让渡就是我们一般所说的信用关系。•现代意义的信用：未来偿还商品赊销或货币借贷的一种承诺，是关于债权和债务关系的约定。贷出称为授信，借入称为授信，债务人依诺还债称为守信。•信用的产生：信用是从属于商品经济的范畴，它的产生同货币支付只能的发展密切相联。7金融体系的构成：金融工具信用的本质表现•信用不是一般的借贷行为，而是以还本付息为条件的借贷行为。•信用是价值运动的特殊形式。一般价值运动的形式：所有权的转移、等价交换信用方式引起的价值运动是通过一系列借贷、偿还、支付活动实现的：所有权没有发生转移，只是使用权的变化；没有进行对等的交换。金融工具•记载债权人权利和债务人义务的凭证，即所谓的信用工具。•为储蓄向投资的转化提供了具有法律效应的凭证，加速了储蓄者、投资者之间的融资过程，使金融活动得数量大大增加，金融活动的效率也有所提高。8金融体系的构成：金融工具金融工具的种类及其特征种类划分•两种基本类型：--债权凭证：债券、国库券、短期融资券等--所有权凭证：股票•按发行者的性质划分：--直接金融工具：商业票据、债券和股票等--间接金融工具：各类存款、银行票据、金融债券、人寿保险单、银行保险单、银行承兑汇票等•按交易偿还期限划分：--短期金融工具（货币市场工具）：本票、汇票、支票、大额定期存单、银行承兑汇票、短期政府公债等--长期金融工具（资本市场）：中长期政府公债、股票9金融体系的构成：金融工具金融工具的特征•期限性：--以金融工具发行日开始计算的偿还期限为名义期限；但对投资者而言更具有意义的是实际期限，即从持有金融工具之日起到该金融工具的到期日止所经历的时间--无期限：如英国统一公债或永久性公债；股票等--短期：银行活期存款等•流动性：--如果一种资产在转换为货币时需要花费时间，或变现时易受价格波动的损失，或在变现过程中要消耗相当的交易成本，即具有一定程度的不流动性--金融工具的流动性部分取决于市场对它所提供的便利--金融工具的流动性与债务人信用成正比，与期限成反比10金融体系的构成：金融工具金融工具的特征•风险性：违约风险—即使以一特定的债务人而言，其所发行的证券也有不同的风险之分，因为不同的证券对同一债权人索偿权有先后之分市场风险—即由于利率上升而是证券市场价格降低的风险。证券的市场价格是其收入的资本化，和证券所带来的收入成正比，和市场利率成反比购买力风险—指由于通货膨胀的原因物价上涨，使单位货币只能购买比以前少的东西一般而言，风险与流动性成反比，具有高流动性的证券同时也是低风险的；风险与期限成正比。11金融体系的构成：金融工具金融工具的特征•收益性：收益大小通常用收益率（净收益对本金的比率）来表示。名义收益率—金融工具的票面规定的利息与本金的比率。即期收益率—票面规定的收益和市场价格比率实际收益率—实际收益与市场价格的比率例1：假设某人在第一年年终以95元市场价格购入面值为100元，且票面利率为8%的10年债券，则债该券的名义收益率是多少？此人购买债券时的即期收益率为多少？若此人保留该债券到偿还期为止，则他获得的实际收益率为多少？12金融体系的构成：金融市场广义金融市场协议贷款市场：存款市场、贷款市场、信托市场•特点：交易价格（即利率）和交易条件由双方协商决定，且决定不适用于下次交易以及与其他人的交易；交易工具不具备标准化的转让条件，无法转让流通公开金融市场，即狭义的金融市场：货币市场、债券市场、股票市场、期货市场、期权市场等•特点：交易价格和交易条件是通过为数众多的交易者公开竞争来决定的，且决定适用于任何个人和机构；具备标准化的转让条件，可以自由买卖狭义金融市场通过金融工具的交易实现资金融通的场所或机制13金融体系的构成：金融市场金融市场的分类按交易层次划分：发行市场、流通市场按交易对象划分：银行同业拆借市场、票据贴现市场、国库券市场、大额定期存单市场、外汇市场、股票市场、债券市场、期货市场、期权市场按交易约定付款时间划分：即期市场、远期市场按交易空间划分：--交易场所：有形市场、无形市场--交易地域：国内金融市场、国际金融市场按交易对象的期限划分：货币市场、资本市场14金融体系的构成：金融市场金融市场的特征金融市场是以金融工具为交易对象的市场金融市场基本上是无形市场金融市场的作用融资效应—汇集资本、分割股份流动性创造•来源于经济活动主体面临的流动性风险•为投资者迅速变现提供了便利，提高了储蓄向投资转化的效率，促进一国经济增长•化解期限矛盾，股东“用脚投票”15金融体系的构成：金融市场流动性创造对储蓄和经济增长的不利影响资金配置到收益较高的项目上，从而增加了投资回报。但投资回报的增加对储蓄的影响要取决于替代效应和收入效应的相对大小：替代效应--更高的投资回报激励人们进行储蓄和投资；收入效应--投资回报增加使人们未来收入增加，有能力在未来实现更多的消费，这反过来又会导致现期储蓄的降低。当收入效应大于替代效应时，金融市场流动性的增加就可能不利于储蓄积累。金融市场流动性增加，降低了不确定性，这也会减少预防性储蓄。16金融体系的构成：金融市场金融市场的作用风险管理•风险定价—标准化金融工具，可以运用各种定价方法对其进行合理、科学的风险定价，如CAPM等•风险分散—金融市场的流动性好、变现能力强，可以构造风险最小的最优风险组合，并根据市场及时调整，以有效降低风险，发挥风险分散职能。风险分散功能促进资本积累和资本的有效配置，而且也影响技术进步信息公开•金融市场具有良好的信息生产功能—存在信息驱动交易者，他们相信自己拥有关于某种证券的尚未被他人知悉或理解的信息，因此该证券被错误定价，他们可以通过买入或卖出该证券来获利。出于这一动机，信息驱动交易者会通过各种途径，采用各种方法去了解有关公司的一切信息。17金融体系的构成：金融市场金融市场的作用企业治理功能从金融角度来看，金融市场有助于所有者加强对企业控制•有效的股票市场有助于消除代理问题，如与公司股票价格挂钩的经营者期股期权制度•主动性监控和被动型监控主动性监控—股东“以手投票”被动型监控—股东“以脚投票”18货币的本质定义关于货币本质的研究马克思：货币是充当一般等价物的特殊商品。“货币不是物，它体现了人与人之间的相互关系。”凯恩斯：货币只是一种便利交换的计算单位，本身没有实质价值，国家凭借权利创造它，并有权随时增减变更。人们持有货币而损失利息是因为货币的“流动性”。19实际英国一位政治学家曾经说过：“受恋爱愚弄的人，甚至没有因钻研货币本质而受愚弄的人多。”信用和信用工具19金融体系的构成：金融机构金融机构的作用金融机构是金融体系的又一组成部分。金融机构的存在，一方面创造了便利金融交易的金融工具；另一方面则在金融交易活动的参与者之间推进资金的流转，从而极大地提高了金融体系的营运效率。金融机构的含义一般，凡是专门从事各种金融活动的组织均称为金融机构。广义上，在储蓄者（资金盈余部门）和借款人（资金短缺部门）之间插入的任何第三方都是金融机构，包括商业银行、投资银行、证券交易所、投资基金、评级机构等。金融机构可分为直接金融机构和间接金融机构，间接金融机构又称为金融中介机构。20金融体系的构成：金融机构金融机构的职能资产转型--即通过提供“间接证券”去替换“本源证券”，在资金盈余者与资金短缺者之间融通资金。节约交易成本--金融机构的融资活动具有专业化利益：避免重复活动带来的交易成本降低；交易规模扩大带来的交易成本下降；业务技能提高带来的交易成本降低；范围经济所带来的成本降低。缓解信息不对称--逆向选择和道德风险充当流动性中介--长期与短期之间的矛盾降低融资风险