第十一章 投资银行的风险防范

第十一章投资银行的风险防范第一节投资银行的风险概述一、投资银行风险的层次和类型第一层次风险：1、流动性风险:是指投资银行的流动性比率过低，其财务结构缺乏流动性、由于金融产品不能变现和头寸紧张，使银行无力偿还债务形成的风险。1998年香港百富勒集团的倒闭2、资本风险：资本充足性风险。第二层次风险：(经营风险)1、市场风险。美国奥兰治县的破产。在1994年，美国加州奥兰治县也曾面临政府破产的命运，其原因本质上与冰岛并无不同，同样是过高的财务杠杆导致投资损失被无限放大，以至于自身无法承受。在把自己所在的县弄破产之前，罗伯特·西特伦在奥兰治县的财务官位置上已经待了24年了。他看上去是一个非常传统的美国人。他一生都住在这个加州县城里，这是美国最富庶的地方之一，旅游指南描述这里是“最像电影、最像故事、最像梦”的地方。西特伦管理着这个县74亿美元的基金，这些钱中包括县政府发行市政债券筹集的巨额资金、县公共机构和镇政府的行政资金、退休金及公积金等等。西特伦的任务就是让这些钱保值增值。十几年前，他在这个职位上干得并不差，1990年代初，基金的投资收益率达到了9％，西特伦也成为美国最出名的地方财务官。在当时，像他这样手握大把钞票的阔佬不受华尔街的关注几乎是不可能的。美林证券的债券经纪人迈克·斯塔门森盯上了他。两人一拍即合，双方业务往来日渐频繁，直至共同制造了美国历史上最大的县级财政悲剧。在斯塔门森的“帮助”下，西特伦利用奥兰治县总值74亿美元的投资，又从不同的证券公司借贷了另外130亿美元，买入短期的高信用级别债券。这些债券的回报是和利率变化相关联的。与大多数金融衍生产品一样，这些债券的设计相当复杂，在奥兰治县能理解这种金融产品的人不多，甚至连西特伦本人也未必能理解。但简单地说，西特伦的投资组合赢利的前提是市场利率趋于下降，长期利率高于短期利率，并且长短期利率间的差额不变甚至扩大。但不幸的是，市场利率的变化趋势与他的预计正好相反，在高杠杆的作用下，投资出现了巨大的亏损。1994年12月1日，奥兰治县公布了74亿财政基金面临16.9亿美元亏损的事实，为了防止因暂时的不能支付而导致债权人沽售资产和抵押品，以取得缓冲时间筹集资金以解决债务的偿还问题，奥兰治县及其财政基金向圣地安那联邦法院申请破产保护。如果说西特伦显然必须为这样的损失负责——他最终被判刑一年——那么，在这起悲剧中，华尔街投行美林证券的角色也并不光彩。美林承认1993和1994两年为奥兰治县买卖金融产品的佣金收入为6240万美元，不过奥兰治县坚持这一数字要高得多。美林还承认斯塔门森在这两年的收入为430万美元。华尔街投行的手段在这一事件中体现得淋漓尽致：设计出尽可能复杂的金融产品，通过巧舌如簧的经纪人卖给那些“傻有钱”的客户，告诉他们这是又稳妥又高效的赚钱方式，然后坐收巨额佣金2、信用风险：是合同一方不履行义务的可能性。3、法律风险：交易一方不能对另一方履行合约的可能性。4、操作风险：是指因交易或管理系统操作不当而引致损失的风险。1995年巴林银行、大和银行。1995年3月7日英国巴林银行破产。无独有偶，9月26日，日本大和银行宣布因纽约分行雇员帐外买卖美国债券，使该行的11亿美元付诸东流。从某种意义上说，这是巴林事件的日本版，它又再次警示人们：加强金融监督机制是何等重要9月26日，总部设在大阪的日本大和银行行长藤田彬宣布，由于驻纽约分行雇员井口俊英从1984年开始在帐外买卖美国债券，使该行蒙受了1100亿日元(约合11亿美元)的巨额损失。长期以来，日本经济界和国际金融界由于巨额坏帐问题，已经对日本金融系统的稳定性颇有疑虑。这个消息传开后，人们的心里又罩上了一层阴影。现年44岁的井口俊英曾就读于美国密苏里州立大学。1976年，他通过考试进入大和银行纽约分行。8年后，分行开始派他专门从事美国债券的买卖业务。但是由于他看错了行情，一出手就亏了20万美元。他一不报告上司，二不在帐面上反映这个损失，只是想将来捞回来就是了。他动用客户储存的债券进行投机，但结果总是亏多盈少。他像一个输红了眼的赌徒，终于陷进了从事债券交易最忌讳的“高买低卖”的泥沼中。就这样，他在从1984年开始的11年中，进行了3万多次帐外交易，平均每天损失40万美元。为了隐瞒损失，他竟然伪造帐目。这年7月，在大和银行纽约分行的帐本上，债券保有额为46亿美元，但实际上只有35亿。令人吃惊的是，在长达11年的时间里，此事竟无人察觉。美国《新闻周刊》称这“简直是不可思议的事”。直至这年7月13日，井口写信给大和银行行长藤田彬，才使此事真相大白。令人啼笑皆非的是，井口在信中称他坦白此事是由于“折腾了11年，太累了”。大和银行创于1918年，现有资金量24.3万亿日元，位居日本商业银行的第13位。论历史可谓悠久，论实力可谓雄厚，论经验也可谓丰富。但这次事件中暴露出的问题，与其历史、实力和经验都是不相称的。根据一般的金融常识，业务和管理应由两人分做，以便相互监督。但是，井口一人不但从事债券的买卖，同时兼任债券的管理。也就是说，债券买卖的记录和银行债券余额的记录都在他一人手中，这就给他欺上瞒下、投机交易、伪造帐目开了方便之门。造成这种非常识性管理的原因，是因为纽约分行的行长对井口的盲目宠信。日本企业的驻外机构一般不大信任外籍雇员，于是，为数不多的日本雇员就成了依靠对象。自井口到纽约分行工作以来，分行长换了7任，平均每3年一换。这种客观情况，也使分行长格外倚重井口这样的“老资格”。这就不难解释为什么井口在今年1月，还以“能力强，工作成绩突出”而被提拔为副分行长级干部了。日本大藏省和大和银行都对纽约分行的工作进行过检查。在美国从事债券交易都有证券公司开具的交易确认书。同时，又有保管证券的美国银行托拉斯开具的交易银行债券余额证明书。对此，大藏省和大和银行的检查人员从未检查、核对过。如果核对债券余额，那么，井口的行为就会立即暴露。在欧美，银行职员一年中一般都有一次两周左右的长假。这也是一种防范措施。因为假期中必然会有其他人暂时代理。如果有问题，两周时间足以暴露，大和银行纽约分行也有这个规定。但是该行的人回忆说，井口从未休过长假。因此，他又躲过了一次暴露的机会。事发后，美国联邦调查局以伪造文书和进行不正当交易罪，逮捕了井口俊英。同一天，大和银行决定银行的负责人和有关人员10月份减薪10—30％，并交回年中奖金。10月2日，美国宣布暂停大和银行纽约分行买卖美国债券。10月4日，大和银行行长藤田彬引咎辞职。然而，事情并未到此结束。目前，美国正在对大和银行纽约分行巨额损失案进行全面调查，日本大藏省和日本银行也派员进驻了大和银行总部。为了安定人心，日本已采取了一些“亡羊补牢”的措施。例如，大和银行决定设立专职的海外分行检查组，加强对海外分行的业务检查和监督，同时决定取消海外分行行长的用人决定权。大藏省也决定把现行的每5年对日本银行的主要海外分行的检查缩短为2至3年一次。5、体系风险：包括单个公司倒闭，单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生多米诺牌效应，导致金融机构相续倒闭。引发整个市场周转困难的投资者信心危机。第三层次：是投资银行的各种业务经营风险的直接反映，是利润风险。二、风险管理的组织机构1、审计委员会2、风险监视委员会3、风险政策小组4、最高决策执行委员会5、公司风险管理委员会第二节投资银行不同业务的风险及其防范一、不同业务的风险及防范承销业务的风险与防范：运用金融衍生工具进行套期保值运用期权工具（看跌期权）证券经纪业务的风险管理财务要求业务限制投资银行的其他风险防范1、信用风险的控制2、市场风险的控制3、操作风险的控制二、风险控制的主要方法证券投资组合理论风险控制的有效方法VAR模型的运用思考题：分析投资银行面临的风险的层次和类型？国外投资银行进行风险管理方法有哪些？