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第十一章国际金融第一节外汇和汇率外汇1.概念：货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可以使用的债权。（国际货币基金组织对外汇的定义）2.作为国际支付手段的外汇，必须具备三个条件：（1）具有自由兑换性（2）具有普遍接受性（3）具有可偿性1.概念：以一种货币表示的另一种货币的相对价格。2.汇率标价法：•直接标价法：以外国货币作为标准，折合成一定数额本国货币的表示方法。•间接标价法：以本国货币作为标准，折合成一定数额的外国货币的表示方法。•美元标价法：国际外汇市场买卖外汇报价的习惯做法。美元为基准货币，其他货币为标价货币。•非美元标价法：其他货币为基准货币，美元为标价货币。汇率汇率的种类（一）买入汇率、卖出汇率和现钞价（1）买入汇率：银行在买入外汇时所依据的汇率。（2）卖出汇率：银行在卖出外汇时所依据的汇率。（3）现钞价：银行在买入外汇现钞时所依据的汇率。（二）即期汇率与远期汇率1.概念即期汇率：是指买卖双方成交后，两个营业日内办理外汇交割时使用的汇率。远期汇率：是指买卖双方事先约定的、据以在未来一定时期进行外汇交割的汇率。2.远期汇率的报价方法（1）直接报价法：在外汇牌价表上直接标出远期外汇汇率的实际水平。（2）间接报价法：＃升水：远期外汇的价格即期外汇的价格＃贴水：远期外汇的价格即期外汇的价格＃平价：远期外汇的价格=即期外汇的价格（3）点数报价法（1point=0.0001）（三）单一汇率和复汇率单一汇率：一国对外仅有一个汇率。复汇率：因用途及交易种类的不同，一国规定有两种或两种以上的汇率。（四）名义汇率和实际汇率名义汇率：是指官方公布的本外币之间的汇率。实际汇率：是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率。（四）基本汇率和套算汇率基本汇率：一国货币对国际上某一关键货币（又称基准货币）所确定的比价即基准汇率。套算汇率：通过两种不同货币与关键货币的汇率间接地计算出两种不同货币之间的汇率。设有A、B、C等多种外币，一国在折算其本国货币汇率时，若先计算出本币与某一外币（假定为A币）之间的汇率，再根据A币与B币、C币的汇率折算出本币与B币、C币的比价，则我们称本币与A币之间的汇率为基本汇率，本币与B币、C币等外币之间的汇率为套算汇率。汇率变动对经济的影响（一）汇率变动的贸易效应（二）汇率变动对国内物价的影响（三）汇率变动对国民收入和就业的影响（四）汇率变动对资源配置的影响（五）汇率变动的资本流动效应（六）汇率变动对世界经济的影响汇率制度（一）固定汇率制度1.定义：是指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。2.维持固定汇率制度采取的措施：提高贴现率；动用黄金外汇储备；外汇管制；实行公开贬值等3.固定汇率对国内经济和国内经济政策的影响：减弱货币政策的效果；牺牲本国经济发展目标；造成外汇储备的流失。汇率制度（二）浮动汇率制度1.定义：是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。2.类型：清洁浮动与肮脏浮动单独浮动与联合浮动关于人民币自由兑换周小川说：“将不断完善有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。”欧元之父诺贝尔经济学奖获得者、享有“欧元之父”美称的罗伯特·蒙代尔教授认为，中国要想实现人民币汇率自由浮动必须有两大前提：一是人民币完全能够自由兑换，这就是说中国要完全开放资本项目；二是中国必须有一定的经济实力，最起码中国应成为世界第四大经济体。在这两大条件没有完全满足之前，中国不宜让人民币汇率自由浮动。经济学家吴敬琏表示：人民币资本帐户如何放开便需要做一个“倒计时”方案。第二节国际收支国际收支概述狭义的国际收支概念：一个国家在一定时期内（通常为一年）对外政治、经济和文化往来所引起的货币收支。（强调现金基础）IMF采用的广义定义：一国居民与外国居民在一定时期内各项交易的货币价值总和。（居民与非居民间的交易；国际收支反映的内容以交易为基础；国际收支是一个流量的概念。）国际收支平衡表1.概念：国际收支平衡表是国际收支按特定账户分类和复式记账原则表示出来的统计报表。2.国际收支平衡表的编制原则复式记账原则：借方记录资产的增加和负债的减少，贷方记录资产的减少和负债的增加。即每笔交易都会产生一项一定金额的借方记录和一项一定金额的贷方记录。（引起本国外汇收入的项目记为贷方，引起本国外汇支出的项目记为借方。）国际收支平衡表账户设置1.经常账户⑴货物：一国的对外贸易收支。⑵服务：无形贸易收支。⑶收入：劳动力与资本在国际间流动而发生的外汇收支（职工报酬、投资所得等）。⑷经常转移：政府与私人的无偿转移。2.资本与金融账户a.资本账户：资本转移——投资捐赠和债务注销的外汇收支；非生产、非金融资产的收买与出售（土地、矿藏，专利权、商标权等）。b.金融账户：直接投资、间接投资、其他投资、储备投资等。3.净差错与遗漏国际收支的调节（一）国际收支不平衡的判断标准a.自主性交易：经济实体和个人出自某种经济动机和目的独立自主地进行。b.调节性交易：在自主性交易收支不平衡之后进行的弥补性交易。1.临时性失衡2.收入性失衡3.货币性失衡4.周期性失衡5.结构性失衡（二）国际收支不平衡的原因（三）国际收支调节的必要性1.国际收支逆差调节的必要性逆差的影响：本币汇率下降—政府干预—消耗外汇储备；国内货币紧缩—本币利率上升—失业增加—国民收入减少。2.国际收支顺差调节的必要性顺差的影响：本币汇率上升－出口减少－加重国内失业；本币汇率上升—本币供应增加—通货膨胀严重；加剧国际摩擦等。（四）国际收支失衡的政策调节1.外汇缓冲政策2.财政与货币政策3.汇率政策4.直接管制措施第三节国际储备国际储备一、国际储备的概念一国货币当局所持有的能够用于弥补国际收支逆差和稳定该国货币汇率的各种形式资产的总和。国际储备的特点：1.必须由货币当局所持有；2.必须具备流动性；3.必须为各国所接受。国际储备的构成1.黄金储备：一国货币当局作为金融资产持有的货币性黄金。2.外汇储备：一国货币当局持有的可兑换货币和以其表示的支付手段和流动性资产。3.在IMF的储备头寸—普通提款权。4.特别提款权：IMF赋予成员国在原有的普通提款权以外的特别的提款权利。国际储备二、国际储备的来源（一）国际收支盈余是国际储备最主要、最直接的来源（二）政府或中央银行向国外借款可补充国际储备（三）国家干预外汇市场而收进的外汇也可作为储备（四）中央银行收购的黄金可扩充国际储备国际储备三、国际储备的作用（一）弥补国际收支逆差，平衡国际收支（二）干预外汇市场，稳定本国货币汇率（三）增强本币信誉，充当向外举债的信用保证国际储备国际储备四、国际储备的管理决定一国适度国际储备量的主要因素：1.进口规模2.进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度3.汇率制度4.国际收支自动调节机制和调节政策的效率5.持有储备的机会成本6.金融市场的发育程度7.国际货币合作状况8.国家资金流动情况第四节国际货币体系与国际金融组织一、国际货币体系的含义又称国际货币制度，指各国认可的支配国际间货币关系的共同规则及一系列制度安排的总称。国际货币体系的主要内容：⑴国际汇率制度。⑵国际储备制度。⑶国际收支调节机制。⑷国际结算原则。⑸国际金融机构的职能。（一）国际金本位制（二）布雷顿森林体系主要内容：⑴建立了国际货币基金组织。⑵实行以黄金－美元为基础的、可调整的国际汇率制。⑶取消对经常账户交易的外汇管制。⑷实行国际收支的对称性调节。国际货币体系的类型（三）牙买加体系1.主要内容：⑴承认现行浮动汇率制的合法性，取消金平价的规定，允许各国自由选择汇率制度。⑵实行黄金非货币化，废除黄金官价，取消黄金份额规定；允许各国中央银行自由参加黄金市场交易。⑶提高特别提款权在储备资产中的地位。⑷扩大对发展中国家的资金融通。⑸扩大基金组织的份额。2.特征⑴多元化的储备体系。⑵以浮动汇率制为主的多种汇率安排兼容的混合汇率制。⑶国际收支的多种调节机制。国际金融组织(一）国际货币基金组织（IMF）1.宗旨：①为会员国提供一个常设的国际货币机构，促进国际货币合作。②促进国际贸易均衡发展，以维持和提高就业水平和实际收入，发展各国的生产能力。③促进汇率的稳定和维持各国有秩序的外汇安排，以避免竞争性货币贬值。④协助成员国建立国际收支中经常业务的多边支付制度，并消除阻碍国际贸易发展的外汇管制。⑤在临时性基础上和具有充分保障的条件下，为会员国融通资金，树立改善国际收支失调的信心，从而避免采取有损于本国或国际繁荣的措施，纠正国际收支的不平衡。⑥努力缩短和减轻国际收支不平衡的持续时间及程度。国际货币基金组织（IMF）2.资金来源⑴份额。⑵借款。⑶信托基金。3.主要业务⑴汇率监督与政策协调。⑵提供各种贷款。⑶提供培训咨询服务。（二）世界银行集团1.世界银行宗旨：⑴通过对生产事业的投资、协助成员国经济的复兴与建设，鼓励不发达国家对资源的开发。⑵通过担保或参加私人贷款及其他私人投资的方式，促进私人对外投资。⑶鼓励国际投资，协助成员国提高生产能力，促进成员国国际贸易的平衡发展和国际收支状况的改善。⑷在提供贷款保证时，应与其他方面的国际贷款配合。（二）世界银行集团2.国际开发协会是一个专门从事对欠发达的发展中国家提供期限长和无息贷款的国际金融组织。3.国际金融公司第五节20世纪80年代债务危机20世纪80年代债务危机一、国际中长期资金流动概述二、20世纪80年代国际债务危机简介三、债务危机爆发的原因四、债务危机的影响五、解决债务危机的措施一、国际中长期资金流动概述1.概念：国际中长期资金流动是指发生在国际间、期限在一年或一年以上的资金流动。2.主要形式中长期收益率3.影响因素：国际金融市场上风险状况一、国际中长期资金流动相对稳定；深入地介入一国经济发展过程发挥持续性作用蕴含发生债务危机的可能性利弊与短期资金流动相比二、20世纪80年代国际债务危机简介墨西哥墨西哥几乎耗尽全部外汇储备，无力偿还到期债务！！！！巴西亚洲非洲拉美1.外债规模膨胀2.外债结构不合理3.外债使用不当4.对外债缺乏宏观上的统一管理和控制三、债务危机爆发的原因内因1.外债规模膨胀偿债率＝当年还本付息额/当年商品和服务出口收入偿债率＜20％1982年底外债余额（亿美元）1983年应付本息额（亿美元）1983年偿债率（％）墨西哥876431126巴西913308117阿根廷436184153委内瑞拉350.6199101表120世纪80年代拉美地区部分国家的债务状况2.外债结构不合理⑴商业贷款比重过大。1966～1970年期间20世纪70年代末期拉美地区商业贷款比重12％70％2.外债结构不合理⑵期限结构不合理。短期外债比率——指一国外债余额中，期限在1年或1年以下债务所占的比重。短期外债比率＜25％拉美国家1972年1982年短期外债比率11％30％3.外债使用不当典型情况墨西哥阿根廷墨西哥大量筹措资金基础设施建设债务积累阿根廷进口替代的工业化发展战略发展国内工业忽视出口4.对外债缺乏宏观上的统一管理和控制收益风险4.对外债缺乏宏观上的统一管理和控制进口消费品墨西哥委内瑞拉4.对外债缺乏宏观上的统一管理和控制购买军火秘鲁阿根廷4.对外债缺乏宏观上的统一管理和控制秘鲁三、债务危机爆发的原因外因1.国际金融市场上利率的变化2.外贸形式恶化，出口收入锐减3.商业银行没有采取有效的控制风险的措施1.国际金融市场上利率的变化20世纪70年代早期20世纪80年代R1.国际金融市场上利率的变化1970～1980年间1981年美国实际利率不超过2％7.6％2.外贸形式恶化，出口收入锐减表２1980年拉美地区部分国家的国际收支状况国际收支国家经常项目差额/GDP1980年秘鲁－0.5哥伦比亚－0.6巴西－5.5智利－7.1委内瑞拉6.8墨西哥－5.3阿根廷－6.33.商业银行没有采取有效的控制风险的措施“国家永不破产”㈠对债务国的影响㈡对债权国的影响㈢动摇国际金融体系的稳定四、债务危机的影响（