第十章国际资本流动(国际金融,上海金融学院)

Chapter10InternationalCapitalMovement国际资本流动的含义和形式：资本流出入与资本输出入:CapitalInflow:1.外国在本国的资产增加；2.外国对本国的债务减少；3.本国在国外的资产减少；4.本国对国外的债务增加；CapitalOutflow:1.外国在本国的资产减少；2.外国对本国的债务增加；3.本国在国外的资产增加；4.本国对外国的债务减少；TypeofInternationalCapitalMovement-1CapitalMovement长期资本：到期期限在一年以上。表现为：（1）证券资本：债券，股票和其他（2）实物资本：厂房和生产设备长期资本的流动方式1.国际直接投资（FDI）ForeignDirectInvestment2.国际证券投资ForeignSecurityInvestment3.国际贷款InternationalLoanForeignDirectInvestment(FDI)--1Definition:Itisakindofinternationalcapitalflowsinwhichafirminonecountrycreatesorexpandsasubsidiaryinanother.ThedistinctivefeatureofFDIisthatitinvolvesnotonlyatransferofresourcesbutalsotheacquisitionofcontrol.Thatis,thesubsidiarydoesnotsimplyhaveafinancialobligationtotheparentcompany;itispartofthesameorganizationalstructure.ForeignDirectInvestment(FDI)国际直接投资：一个国家的居民直接在另一个国家进行实物资本（厂矿企业）投资，并获得对投资对象的管理权。1.NewlyEstablishment:e.g.,agency,subsidiary,branch,buy-off,andmulti-nationalcompany….2.Share-holding:U.S.:thoseexceeding10%;China:thoseexceeding25%ofthetotalshare.(includingBshare)3.Reinvestmentofprofitsretained:Thoughnotexpressedbytheinflowandoutflowsometimes.InternationalSecurityInvestment国际证券投资(一种间接投资):在国际证券(债券或股票)市场上发行和买卖证券的投资行为。国际证券投资与直接投资的区别：国际直接投资国际证券投资1.直接承担投资企业的盈亏；2.对企业还有管理权1.获得股息和红利；2.对企业无管理控制权InternationalLoan1.GovernmentLoan:政府间的优惠贷款(1)AgencyforInternationalDevelopment(AID)美国的国际开发署(2)OverseasEconomicCooperationFund(OECF)日本企画厅下的海外经济协力基金特点：期限长，带有捐赠性，也是贷款国带动出口的手段。2.LoansfromInstitution:WorldBank,andotherregionalinstitutions.3.OtherLoans:Exportcredit,LeaseandbankloansTypeofInternationalCapitalMovement-1短期资本流动：期限为1年或1年以下；形式为现金和各种票据；4类短期资本流动1.贸易资金（国际结算）2.银行资金（头寸调拨）3.保值性资本（资本逃避）CapitalFlight4.投机性资本（Stabilizing&DestabilizingSpeculations)IncentivesofInternationalCapitalMovementMaximumofprofitandminimumofcost.(1)Cheaprawmaterials;(2)Lowrentandwage;(3)Closetoconsumption;reducetransportationcost(4)Avoidtariff;(5)Technicalinformation;accesstoindustrializedcountries(6)Securingmarketshare;(7)Lengthentheproductlife;(productcycle)ImpactofCapitalMovementBestallocationofproductivefactors(capital,labor,land,andtechnology);i.e.,fromabundancetoscarcity;HighefficiencyproductivityWorldGNPOECD:1961.12.12“TheCodeofLiberalizationofCapitalMovements”《资本流动自由化法规》Casebycaseconcerningindividualcountrytowardsinflowandoutflowofcapital.PositiveImpactsCapitalExporterCapitalImporter1.Outletsofsurpluscapital;2.Export-drive;exportcreditandloan;3.Adjustmentofbalanceofpayment(surplus)andreducetradefriction;4.Marketaccession;1.Tobridgethegapofcapitalshortage;2.Tocreatethejobopportunity;3.Spill-overeffect;4.Welfare,income,andtax;5.Re-export,export-orientNegativeImpactsCapitalExporterCapitalImporter1.Increasecountryrisk;nationalizationandconfiscation;2.Unemployment;3.Taxloss;1.Foreignmonopolyandcontrolofdomesticsectors2.Increaseofexternaldebt;ForeignDebtAccumulationandDebt-ServicingRatioIForeignlenderstendtobemoreconcernedaboutacountry’sprospectiveearningsabilityandhenceusethedebt/exportratio.i=本年度，ForeignDebtAccumulationandDebt-ServicingRatio2衡量偿债率的标准随着时间的推移而变化。1955(5%);1965(10%)1990s(20%~25%)“危险线”贷款国停止继续提供贷款的界限。However,economicbehaviorintheindebtedcountrymaywellbeinfluencedmorebytheratioofdebttototaloutputthantoexports.Inreality,anincreaseinforeigndebtreducessavingbymorethanitreducesinvestment.Hence,thecurrentaccountdeficitworsensasforeignindebtednessrisesovertime.Whenforeignindebtednessreachessomecriticallevel,additionalcapitalinflowsseemtodomoreharmthangood.MultinationalEnterpriseandBank-1ChangesinthePatternofCapitalMovements.The1980sbroughtsomesurprisingchangesinthepatternofinternationaltradeincapital.Borrowingbydevelopingcountrieswassharplycurtailed,whiletheUnitedStatestraditionallyacapitalexporter,suddenlyemergedastheworld’slargestimporter.Thereasonsforthedeclineindevelopingcountryborrowingarenomystery:acollapseofconfidenceinthesecountries’abilitytoreplytheirdebts,theso-called“debtcrises”.EmergeofnewinvestmentopportunitiesintheU.S.MultinationalEnterpriseandBank-2MultinationalEnterpriseandBank-3Mainfeaturesofinternationalcapitalmovement:1.私人对外直接投资增长速度超过国际贸易的增长数度。2.发达国家相互之间的直接投资为主。除日本外，对外直接投资的流向中发达国家所占比重大于发展中国家。美国已成为世界上最大的资本输入国。3.国际资本流动方式证券化。突出表现在金融工具的证券化和金融体系的证券化，越来越多的机构运用发行债券、商业票据、存款单以及一系列新的金融工具向市场筹资。MultinationalEnterpriseandBank-4(Tobecontinued…)4.国际资本流动的结构发生变化战后国际资本流动在结构上表现为货币资本运动与商品运动相分离，并日益严重。自70年代以来，西方国家从实物生产和流通过程中游离出来的资本运动越来越具有一种相对独立于生产和贸易活动之外而自行运转的特性，从而对国际经济产生日益重要的影响。GlobalOperationofMulti-bank-1跨国银行是指业务范围跨国化，同时在一些不同的国家和地区经营银行业务的超级商业银行。联合国跨国公司中心认为，跨国银行是指至少在5个国家和地区设有分行或附属机构的银行。代办处代理处职称代理行职称附属联枝机构分行跨国公司GlobalOperationofMulti-bank-2跨国银行业务活动中，最重要的是经营国际贷款。短期贷款的主要方式有：（1）银行间的短期拆放，（2）承兑和票据贴现，（3）短期预支款额度，（4）透支。GlobalOperationofMulti-bank-3中期贷款主要方式有：（1）固定利率放款，即贷款期限是固定的，利率在借款时一次议定；（2）浮动利率放款，即贷款期限是固定的，但贷款期间利率随市场情况进行调节；（3）展期信贷（Rol1-overCredit），指银行按一定的条件，以合同的形式承诺对客户提供一定数额的短期信贷，但又允许客户到期后展期，利率在展期时予以调节，一般是每3个月或6个月展期一次，利率按当时短期信贷市场的利率进行调节。GlobalOperationofMulti-bank-4跨国银行的长期贷款，主要是发行国际债券。浮动利率债券（FloatingRateNote，简称FRN）则是一种创新工具，它是一种中长期债券，利率根据市场利率加上一定的利差而走。它一般以有一定面值（1000美元或1000美元以上）的借据形式出现，借据附有可转让