第四章金融市场概述

第四章金融市场概述第一节金融市场的概念、分类与功能第二节金融市场工具学习要点：金融市场的分类金融市场工具的分类第一节金融市场的概念、分类与功能一、金融市场的概念金融市场并非神秘特殊，而是与经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场等并列的一种市场，是进行资金融通和交换的场所，在这里引导资金在不同部门之间流动并实现资源配置。广义上说，金融市场应当包括所有的融资活动，也就是直接融资与间接融资两个方面。但一般意义上，通常指的是狭义上的概念，即直接融资，指资金供应者与需求者通过某种市场的方式直接进行资金融通和自由买卖有价证券的场所。公众银行金融市场（股票、债券）市场企业间接融资直接融资第一节金融市场的概念、分类与功能现代金融市场的特点：1.交易主体及其关系的特殊性交易主体之间是一种借贷关系，而非单纯的买卖关系，体现了在信用前提下的资金的所有权和使用权的暂时分离。2.交易方式的特殊性指社会资金的借贷、买卖。3.交易场所的特殊性金融市场与商品市场不同，它可以不受时空限制；金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。4.交易工具的特殊性金融市场的交易对象不是一般的商品，而是货币资金这一特殊商品。第一节金融市场的概念、分类与功能二、金融市场的分类(一)按金融交易的期限划分，可把金融市场划分为货币市场和资本市场货币市场是短期金融工具交易市场，其功能在于满足交易者对短期资金需求，以便筹措流动性资金和随时可以把金融工具变换成现实货币。资金交易期限为1年以内。资本市场是长期金融工具交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。资金交易期限为1年以上。第一节金融市场的概念、分类与功能(二)按金融工具的发行和流通特性划分，金融市场可分为初级市场、次级市场初级市场又称一级市场或发行市场，是指资金需求者将金融工具面向公众首次出售而形成的交易市场，是次级市场的基础和前提。次级市场是指新的金融工具在资金需求者投放初级市场后由不同的投资者之间买卖所形成的市场，也叫二级市场或流通市场。以股票市场为例：上市公司投资者投资者发行市场投资者流通市场（三）根据市场的组织形式划分，可分为场内交易市场和场外交易市场。证券交易市场场内交易市场场外交易市场：又称为三板市场主板市场二板市场(1)场内交易市场是证券集中交易的场所，即证券交易所。有些国家最初的证券交易所是自发产生的，有些则是根据国家的有关法规注册登记设立或经批准设立的。在许多国家，交易所是证券交易的唯一合法场所。如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。场内交易市场具体又包括主板市场、二板市场。历史回顾：上海证券交易所，1990年11月26日由中国人民银行总行批准成立，同年12月19日正式开业。1990年11月26日在上海华南宾馆举行上海证券交易所成立大会暨第一次会员大会。这是新中国建立以来中国大陆建立的第一家证券交易所。深圳证券交易所于1989年11月15日筹建,1990年12月1日开始集中交易（试营业），1991年4月11日由中国人民银行总行批准成立，并于同年7月3日正式成立。(2)场外交易市场，又称为三板市场：场外交易是的指在证券交易所交易大厅以外进行的各种证券交易活动的总称。交易的证券多为未在交易所挂牌上市的证券，但也包括一部分上市证券。概念理解：主板市场、二板市场、三板市场主板市场，也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，很大程度上能够反映经济发展状况，有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。二板市场：又称“第二板”，“创业板”。是与一板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。国际上成熟的证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场，国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市场。新闻阅读：2009年10月30日创业板今日开市,首批28家公司同时在深交所挂牌交易。这标志着完整意义上的创业板终于实质性启动。三板市场：即“代办股份转让系统”，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业，该市场已于2001年7月16日正式开办。作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场也为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所。“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。代办股份转让系统:2001年6月12日经中国证监会批准，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，代办股份转让工作正式启动，7月16日第一家股份转让公司挂牌。为解决退市公司股份转让问题，2002年8月29日起退市公司纳入代办股份转让试点范围。2006年《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》的公布，使得中关村科技园区非上市股份有限公司也进入代办股份转让系统。王岐山：探索建立全国统一场外交易市场总之，主板是以传统产业为主的股票交易市场；二板是以中小企业（一般说高科技企业）为主的股票交易市场；三板是不具备上市条件和从主板和二板市场退市的股票的股票交易市场。历史回顾：证券市场的发展，从场外市场到证券交易所的演变场外交易市场——证券市场的最初形态最早的证券市场没有固定的集中交易场所，是以自发的店头市场的形式出现的。从16世纪末开始，法国里昂和比利时安特卫普的几条街上出现了买卖股票、债券的聚会场所。18世纪的伦敦，人们喜欢到咖啡馆里买卖股票、债券，当时最负盛名的是新乔纳森咖啡馆。1792年的纽约华尔街，24名经纪人签订了著名的“梧桐树协定”，这些就是最早的“店头市场”。一般而言，这些“店头市场”不需中间人撮合成交，证券交易的品种、数量及范围都很小，具有分散、无序、透明度低的特点，它们是原始意义上的场外交易市场。从场外市场到证券交易所的演变随着经济向前发展，证券品种数量不断增加，为解决交易中信息不灵和价格不透明等问题，在降低交易成本，提高市场效率的过程中，“店头市场”逐渐发展成证券交易所，官方的交易规则替代民间自发交易规则并统一为证券交易所制度。荷兰阿姆斯特丹证券交易所、伦敦证券交易所、纽约证券交易所相继成立。由于证券交易所具有透明度高、交易迅速且成交活跃的优势，各国都通过立法鼓励有组织的、集中交易的证券交易所的发展，限制或取消证券场外交易。在美国，证券交易所建立后，仍然存在一些店头市场，主要从事依据证券交易法公开发行而未在交易所上市的股票的交易，成为股票在交易所上市前先行调整价位的场所。另外，在19世纪初的华尔街，由于证券交易的兴盛，许多不在交易所上市的非上市公司的股票也受到投资者青睐，投资者想买此类股票就直接到这些公司的资金部去从柜台上购买股票，这种交易称为柜台交易。(四)按交易方式可分为现货市场、期货市场和期权市场1、现货市场是买卖成交后，当场或几天之内即办理交割清算，钱货两清的市场。如：股票市场我国上海证券交易所和深圳证券交易所对股票和基金交易实行“T+1”的交易方式。也就是说投资者当天买入的股票或基金不能在当天卖出，需待第二天进行交割过户后方可卖出；投资者当天卖出的股票或基金，其资金需等到第二天才能提出。2、期货市场是买卖成交后按合同规定的价格、数量和期限进行交割清算的市场。期货合约是在交易所达成的标准化的、受法律的约束，并规定在将来某一特定地点和时间交割某一特定商品的合约。该合约规定了商品的规格、品种、质量、重量、交割月份、交割方式、交易方式等等，它该合约唯一可变的是价格，其价格是在一个有组织的期货交易所内通过竞价而产生的。外汇期货包括：金融期货利率期货股票指数期货商品期货金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面，占整个期货市场交易量的80％。期货市场是买卖期货合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者用于套期保值和承受价格风险而获利的风险投资者参加的。例：如何利用商品期货市场对现货市场的利润保值套期保值就是对现货保值。简单地说，就是在现货市场买进（或卖出）商品的同时，在期货市场卖出（或买进）相同数量的同种商品，这样当市场价格出现波动时，一个市场上的亏损可以通过另一个市场上的赢利来补偿。某粮油公司于1996年1月在现货市场上预销10000吨大豆，96年5月交货，预销价是2800元/吨。该公司担心交货时大豆价格会上涨而使得实际利润少赚，于是就在期货市场上买进10000吨大豆期货合约，价格是2850元/吨。到5月份交货时，大豆价格果然上涨到3200元/吨，每吨比预销价高400元，势必少赚了400元的利润。由于现货和期货受同一经济因素的影响，二者价格具有趋同性，这时期货价格也上涨到3250元/吨，该公司以3250元/吨的价格卖出原来买进的全部合约，经过对冲，期货每吨盈利400元，这样现货少赚400元与期货多赚400元，盈亏抵销。金融市场中的期货市场：股指期货（StockIndexFutures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。中国证监会有关部门负责人2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。沪深300股指期货合约3、期权是指在未来特定时期内按约定价格买进或卖出一定数量证券的权利，期权市场是指对这种权利进行买卖的市场。期权实际上是一种与专门交易商签订的契约，规定持有者有权在一定期限内按交易双方所商订的“协定价格”，购买或出售一定数量的股票。对购买期权者来说，契约赋予他的是买进或卖出股票的权利，他可以在期限以内任何时候行使这个权利，也可以到期不执行任其作废。对出售期权的专门交易商来说，则有义务按契约规定出售或购进股票。期权交易需要考虑的因素大体上有三方面：第一是期权的期限，即期权的有效期。一般为三个月左右。第二是交易股票的种类，数量和协定价格；第三是期权费，亦称保险费，是指期权的价格。期权交易最显著的特点是：(1)交易的对象是一种权利，一种关于买进或卖出证券权利的交易，而不是任何实物。这种权利，具有很强的时间性，它只能在契约规定的有效日期内行使，一旦超过契约规定的期限，就被视为自动弃权而失效。(2)交易双方享受的权利和承担的义务不一样。对期权的买入者，享有选择权，他有权在规定的时间内，根据市场情况，决定是否执行契约。(3)期权交易的风险较小。对于投资者来说，利用期权交易进行证券买卖其最大的风险不过是购买期权的费用。期权交易可分买进（看涨）期权交易和卖出（看跌）期权交易两种。例：某投资者想购买A公司的股票，其市价为每股100元。该投资者看好该公司的发展前景，预料其股票价格会升至115元以上，他就以每股10元的价格购买了200股，其限3个月、协议价格为每股105元的看涨期权。这意味着，该投资者在未来3个月内，有权以每股105元买进股票。不过，该投资者也为此支付