第四章外汇市场与外汇交易_国际金融_卢秀清

了解：外汇市场构成、功能与特点掌握：外汇交易各类业务及技术，学会在国际经济交易中运用外汇报价外汇市场功能即期汇率确定与计算地点套汇远期汇率确定与计算掉期交易运用期货交易原理与规则期权分类与原理汇率风险控制福瑞斯外汇=ID.02.04.01.01.3552嘉盛外汇博易外汇中国银行招商银行什么是外汇市场？外汇市场参与者主要有哪些？他们交易的动机是什么？外汇市场有哪些类型?外汇市场有什么业务？外汇市场交易的货币有哪些？外汇市场有什么特点？外汇市场有什么功能？---指由各种经营外汇业务的机构和个人进行外汇买卖活动形成的交易场所或网络。外汇银行媒介货币兑换需要赚取买卖差价保值投机。外汇经纪赚取佣金保值投机一般客户兑换货币满足支付保值投机中央银行调控汇率调整储备币种结构批发市场——由外汇银行与另一外汇银行或中央银行之间的同业交易构成零售市场——由外汇银行与一般客户之间的交易构成即期外汇交易远期外汇交易掉期外汇交易期货外汇交易期权外汇交易市场一体化程度高汇率波动频繁业务创新层出不穷政府干预较频繁转移货币购买力价格发现便利融资风险规避和投机信息窗口即期交易概念指外汇交易达成后，买卖双方在两个营业日内办理交割的外汇业务。即期外汇交易类型当日即期交易翌日即期交易标准即期交易即期汇率确定程序确定基本汇率计算交叉汇率基本汇率确定上一营业日的头寸结存情况；本营业日的头寸策略；上一时区或目前正营业银行的即时行情；其他汇市前段交易情况及目前趋势；当前发生或即将发生的重大事件对汇率可能产生的影响。交叉汇率计算基准货币或标价货币相同交叉相除基准货币或标价货币不同同边相乘例：USD/SGDI.7555/75USD/AUD1.9094/114求：SGD/AUD的汇率解：SGD/AUD=(1.9094÷1.7575)/(1.9114÷1.7555)=1.0864/1.0888例：GBP/USD1.5355/65USD/HKD7.7389/99求：GBP/HKD汇率解：GBP/HKD=1.5355×7.7389/1.5365×7.7399=11.8831/924直盘报价以ＵＳＤ为中心双向报价报价针对既定交易规模只报电汇汇率即期交易是怎样进行的？？A：GBP5MioB：1.6773/78A：MyRiskB：1.6775ChoiceA：SellPLS,MyUSDToANYB：OKDone.At1.6775．WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBIA:CHF5B:1.5330/40A:30doneMyCHFtoZurichA/CB:OK.DoneCHFat1.5330.WeBuyUSD5MioAGCHFValMay10USDT0NYTKSforCallingNDealBIBIA:TKSforPriceBIBIA:HKD/JPY3HKDB:14.740/60A:MyRisk.nowPLSB:14.745ChoiceA:Sell3HKDPLSMyJPYtoABCTokyoA/CB:OKDoneJPYat14.745WeBuyHKD3MioAGJPYValMay10HKDtoHongKongA/CTKSforDealA:TKSforPrice即期交易作用满足支付投机调整外汇头寸结构即期交易运用地点套汇指当不同外汇市场的某一货币或几种货币的汇率发生差异时交易者通过贱买贵卖从中取收益的外汇活动。例：某日NM1USD=7.7201/7.7355HKDHM1USD=7.6857/7.7011HKD若某人有1000万HKD是否可以套汇？解：从报价可见，HKD在HM贵，可套汇！套汇程序：HM：卖HKD买USD；NM：卖USD买HKD收益=(1000万/7.7011)×7.7201—1000=2.4672万HKD两地套汇实例多地套汇实例例：某日NMGBP1=1.8400/1.8492USDLMGBP1=14.4420/14.4624HKDHMUSD1=7.7805/7.8000HKD问：若某人有1000万GBP是否可套汇？如何套汇？在套汇费用为0.4万条件下，收益多少？解：（1）判断是否有汇价差：方法一：套算汇率GBP1=(1.8400×7.7805)/(1.8492×7.8000)=14.3161/14.4238HKD方法二：汇率积数判断1×1.8400×7.7805/14.4624=0.9899≠1结论：可套汇！（2）套汇程序：LM：卖GBP买HKD；HM：卖HKD买USD；NM：卖USD买GBP。收益=(1000×14.4420)/(7.8000×1.8492)—1000万—0.4=0.8646万GBP远期交易概念指外汇买卖成交后，交易者在未来某个约定的日期进行外汇交割的外汇交易活动。远期交易类型标准远期交易：择期远期交易：择日远期交易择月远期交易远期汇率确定汇率确定依据利息平价理论Rf=(Ib-Ia)N/360×Rs+Rs或：Rf-Rs=(Ib-Ia)N/360×Rs例：伦敦汇市美元即期汇率为GBP1=USD1.5500货币市场3个月期GBP和USD的利率分别为9%和7.5%。问：（1）3个月期的USD是贴水还是升水？（2）3个月期的USD汇水额是多少？1远期汇率计算直接标价法下Rf=Rs+P或（-D）间接标价法下Rf=Rs+D或（-P）外汇升贴水解读汇水呈小/大排列汇水呈大/小排列直标法下:外汇升水P间标法下:外汇贴水D直标法下:外汇贴水D间标法下:外汇升水P例：某日纽约汇市欧元即期汇率为1.0210/20USD，6个月期汇水为128/132，问：EUR6个月期的实际汇率为多少？解：∵汇水呈小/大排列，∴EUR6个月期的远期汇率=(1.0210+0.0128)/(1.0220+0.0132)=1.0338/52USD例：某日纽约汇市欧元即期汇率1.0210/20USD，9个月期汇水为328/312，问：EUR9个月期汇率为多少？解：∵汇水呈大/小排列，∴EUR6个月期的实际远期汇率=(1.0210-0.0328)/(1.0220-0.0312)=0.9882/0.9908USD远期交易有什么作用？？为贸易商规避汇率风险为投融资者提供保值手段为投机者提供投机途径为银行平衡外汇头寸进口商锁定支付成本例：9月1日，澳商从日本进口1亿日元商品，约定三个月后付款。外汇市场即期汇率为：AUD/JPY100.00/20;三个月汇率为:AUD/JPY98.00/30.为避免日元汇率上升增加进口成本，澳商利用远期交易操作如下：澳商以AUD/JPY98.00汇率买入3个月期1亿日元，交割日为12月3日。交割时支付成本1020408.16元澳元。（1亿/98）分析三个月到期时外汇市场汇率可能的表现如下1、日元汇率升（AUD/JPY95）：澳商避免了日元升值的风险；2、日元汇率降（AUD/JPY102）：澳商加大了进口成本。结论购买远期比购买即期多支付20408元AUD，但却锁定了支付成本，比买即期或三个月后的即期更可靠。出口商锁定出口收入例：3月3日，法商出口价值200万英镑商品到英国，双方商定两个月后付款。市场条件：即期汇率为GBP/EUR8.7050-90;2个月远期汇率为GBP/EUR8.7110-70操作如下：3月3日,法商与银行签订2个月卖出200万英镑的远期合同，汇率为8.7110，交割日为5月5日.交割时收到1742.2万欧元（8.7110×200万）分析两个月后外汇市场可能的表现如下:1、英镑汇率上升:(由学生分析,并得出结论)2、英镑汇率下降:(由学生分析,并得出结论)结论比收款后在现汇市场卖出即期￡保险。外币借款者为借款保值一家澳大利亚公司以3.5%的年利率借入6个月期100万CHF，并将CHF兑成AUD使用。为固定还款成本，该公司运用远期外汇交易为借款保值。当时汇市行情：即期汇率AUD/CHF2.0000-106个月期远期汇率为AUD/CHF1.9500-30.操作如下：1、借入100万CHF,并将其兑换为AUD（100÷2.0010=49.98万）2、计算6个月后归还100万CHF本利：100×（1+3.5%×6/12）=CHF101.75万；3、与银行签订远期合约，买入6个月期CHF101.75万，以备还款。还款成本=101.75÷1.9500=52.18万AUD。4、实际支付的利息52.18-49.98=AUD2.20万这笔借款的实际年率:AUD2.2/49.98×2=8.8%投资者为投资保值A公司有1000万美元要用于加拿大投资，投资期60天，但担心投资收回时加元汇率下跌，于是考虑用运用远期交易为其投资及收益进行保值。假设投资时市场条件如下：6个月期的USD利率为6%；CAD利率为14.04%USD/CAD即期汇率1.5000/10，60天汇率1.5025/50操作如下：1、美元兑成加拿大元:1000×1.5000=CAD1500万，用于投资.2、投资60天本利=1500万×（1+14.04%×60/360）=1535.10万CAD3、卖60天期加拿大元远期1535.10万，收入=1535.1万÷1.5050=1020万美元利息=1020万美元-1000万美元=20万美元4、投资实际收益率：(20万/1000万)×360/60=12%买空投机X日外汇银行报出USD/JPY汇率:Rs125.40-80,R3127.70-128.20，某人预计3个月后即期汇率将上升到128.40-60左右.于是通过远期交易获取收益。1、现在买入3个月期美元，汇率128.20；2、3个月到期时，汇率如预计就卖出美元现汇，汇率128.40；3、交割后投机利润：128.40-128.20=0.20日元。如果外汇市场美元汇率变动方向与投机者相反，例USD/JPY126.40-50，结果如何？卖空投机5月9日美元3个月期汇汇率为GBP1=USD1.7127，英国一投机者预测美元到时将贬值为1.7347，问：该投机者如果准备做50万美元的交易,应如何操作？(1)该投机者卖出3个月50万美元期汇50万÷1.7127=29.1937万（英镑）(2)3个月后，买入50万美元现汇来对冲期汇合同50万÷1.7347=28.8234万（英镑）(3)投机收益=29.1937万-28.8234万=0.3703万（英镑）银行平衡交易头寸伦敦某银行3月1日卖出6个月CHF200万。当天GBP/CHF行情如下：Rs13.750/70,R613.800/20;假如6个月后交割日的即期汇率为13.725/50,如果银行任其外汇敞口存在,其盈亏状况如何?分析:银行卖出6个月CHF,收入=200万÷13.800=14.4928GBP银行6个月后买入即期CHF,成本=200÷13.750=14.5455GBP因此,外汇敞口造成银行亏损=14.4928－14.5455=0.0527万GBP结论:银行应在其卖出6个月期CHF时,立即买入6个月期等额CHF,以平衡远期交易头寸掉期外汇交易指外汇交易者在买或卖外汇的同时，立即又以不同交割日反向卖或买等额该外汇的对冲交易。掉期交易类型隔日掉期即期----远期的掉期远期----远期的掉期怎样进行掉期交易操作??A:CableSwapGBP5MioAGUSD6MonthsAGSpotB:50/54A:50B:5MioAgreetoCFMat50.ISellandBuy5MioGBPAGUSDVal7July20