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第章股权激励理论及制度逻辑逻辑寓意图示7.1人力资本理论简介学术背景主要内容理论意义学术背景经济增长理论演变——哈罗德-多马模型:物质资本决定论——索罗新古典模型:技术进步决定论——剩余新解析：人力资本决定论人力资本理论形成——W.舒尔茨的开拓性贡献——加里.贝克尔的精细化拓展研究主要内容人力资本概念及其产权特性在人类自身再生产过程中通过相应投资而形成家庭（投资）与人力资本形成教育（投资）与人力资本形成医疗卫生（健康投资）与人力资本形成人力资本投资与形成的特殊性理论意义对于推动经济学从物本到人本的转变具有革命性的“思想解放”意义；开拓了经济学研究的广阔领域，诸如“教育经济学”、健康（医疗卫生）经济学、“家庭经济学”等一系列新学科；对经济发展与增长理论本身的深远影响；在现代企业理论体系中占据重要地位——7.2企业产权制度的实质意义企业产权问题的提出企业的契约性质企业所有权安排的实质意义企业产权问题的提出古典经济学（亚当·斯密）经济学（新古典主义经济学）政治经济学（马克思主义经济学）新制度（政治）经济学人与人的关系人与物的关系1937年以科斯的著名论文为开路旗帜☆提出企业产权问题企业的契约理论企业是一种要素所有者的特殊契约。拥有独立产权和契约自由、以及某种相通意识或共同目标的要素所有者，按照正式或非正式的规则，形成特定的所有权结构，来共同分担责任、分配权力和分享利益，并把要素组合起来，形成专业化组织。利益相关者在不确定的市场环境中进行生产经营，并在动态成长和发展过程中，根据约束条件的变化，不断调整责权利关系，从而导致企业制度的变迁。企业的具体制度形态是多样化和历史演进。交易人与人的关系都是某种“交易”关系制度其实就是人与人“交易”的规则或称作“交易方式”企业人与人以非对称的命令-服从方式进行“交易”而形成的组织制度市场以两两平等交换的方式进行“交易”而形成的组织制度企业所有权安排企业所有权安排的核心问题是：企业剩余索取权和控制权在企业产权主体之间的分配及两权对应关系的处置和决定。一个“最优所有权安排”，即最大化企业预期总收益的所有权安排，定是一种剩余索取权和控制权在实际操作的意义上实现尽可能对应的状态。谁、在多大程度上拥有企业的控制权，相应地，谁、就应该在多大程度上获得企业的剩余索取权，剩余索取权（控制权）跟着控制权（剩余索取权）走。7.3人力资本产权与企业制度安排从理论到现实人力资本权益对等意义人力资本产权的特殊地位要素所有者多元对等意义既然所有要素所有者都是企业契约平等自主的产权主体，那么对于具有“不完备性”的企业契约的执行所带来的不确定性风险，自然要有企业所有要素的所有者或成员来承担。对于每个契约主体来说，其契约收益都有一个除去固定收入的剩余收益部分，所不同的是不同成员之间收益的固定部分和剩余部分各自大小及其相互比例会有所差别，而不是绝对地谁拿固定收入谁拿剩余收益的区别。企业所有权安排是要解决“在正常状态下企业所有当事人各拥有多大剩余索取权和控制权以及如何行使”的问题。要素所有者权益现实决定因素所有者投入要素的资产专用性当事人行为后果的可监测性契约者承担风险、进行创新的能力私人信息和价值的显示机制要素市场的供求关系正式的或非正式的制度环境约束人力资本产权对等意义从契约自由平等的根本原则和事前的应然权利要求来看，人力资本与非人力资本所有者都有平等的权利要求参与剩余索取权和控制权的分配。人力资本产权在企业所有权和治理结构中的地位和作用，要由各种内外在因素实际决定。人力资本产权的特殊地位在一般意义上，人力资本在企业所有权结构中具有不同于非人力资本所有权的特殊地位和作用。对于人力资本所有者来说，因这种资本所具有的个人自主性或私人决定性的产权特性，却必须亲临其境，成为企业经营活动的直接参与人，在企业中扮演着关键角色，发挥着“积极货币”或“主观能动”作用。现代企业制度现代企业制度，是在公司制的基础上发展起来的，它是一种所有权利益相关者共同参与企业治理、具有多元化制衡机制的企业制度安排。现代企业制度的本质特征就在于：股东、债权人，董事、经理和职工乃至客户等在企业中进行了“专用性投资”的所有利益相关者，形成多元的、复杂的、相互制衡的企业所有权结构和治理结构。规范的法人治理制度，是以法人财产制度及有限责任制度为基本标志的公司制“现代化”发展的必然结果，是现代企业制度最为本质的特征。7.4人力资本股权化制度逻辑现实意义基本结论制度逻辑就公司制股权性质和要求来说，只要所有权主体将其资本要素投入公司而具有不可收回性，并能以投入数额为限承担责任和取得收益回报，那么，无论其投入的是非人力资本还是人力资本要素，都可以“股份化”为股权形式拥有剩余索取权和相应的控制权。在公司制度下，非人力资本可以是股份资本，也可以是非股份资本；可以具有股份性也可以是非股份性的；同样，人力资本可以是非股份性的，也可以股份化为股份资本形式。现代股份公司制度的最大优越性和特色，就在于解决了人力资本与非人力资本在社会大众之间分布不对称的问题，是二者巧妙分工的基础上更加凸现专业化人力资本作用的一种制度安排。质疑问题及其解答“出力可以不出钱”——关于公司制度的资合性质是否排斥人力资本作资入股的问题“没庙的和尚跑不了”——关于人力资本是否具有可抵押性问题基本结论：工者有其股在现代公司制企业中，人力资本所有者扮演着比非人力资本所有者更直接、更重要、更主体性和更本位性的角色，因而也具有更需要在制度安排上加以维护和保障的权能和权益。在“资合”性质的公司制下，企业剩余索取权和控制权具体体现为股权，一切权能和权益都要体现为股权并最终通过股权来实现。因此，为了维护和保障人力资本、特别是专业化的人力资本产权权益，应将人力资本所有者投到企业的人力资本资产“作资入股”，转化为股权，按照股权平等的原则参与公司经营管理和利润分配。总结人力资本理论企业产权制度的实质意义人力资本产权与企业制度安排人力资本股权化的制度逻辑和现实意义再会！