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四、美国金融危机向何处去？况杰（普汇创展管理咨询机构高级合伙人）1危机过程的五个阶段这次百年不遇的美国金融危机的过程，大致可以分为五个阶段。第一阶段：金融衍生品危机。以次级房地产抵押证券及相关衍生品的崩溃为标志，众多金融机构受此影响严重亏损，乃至倒闭。2007年2月13日，美国抵押贷款风险开始浮出水面。汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备，美最大次级房贷公司CountrywideFinancialCorp减少放贷，美国第二大次级抵押贷款机构NewCenturyFinancial发布盈利预警。2007年8月9日，法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌，金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水，“次贷”危机波及全球。在布什签署楼市救援立法后的第五周，美国政府终于实质启动了对房利美和房地美的救赎行动。2008年9月7日上午，美国财长保尔森宣布了针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美的一揽子措施。按照这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局出面接管了两家公司，后者目前的高管将被撤换。第二个阶段：银行破产和重组。由于“次贷”危机导致的美国几大投资银行的破产或重组，代表事件就是雷曼兄弟的倒闭。2008年3月17日，摩根大通同意以2？4亿左右美元收购贝尔斯登。9月15日，美国银行与美国第三大投资银行美林证券达成协议，将以约440亿美元收购后者。相隔几小时时间，美国有着158年历史的第4大投资银行雷曼兄弟公司向法院申请破产保护。9月23日，“股神”巴菲特宣布出资50亿美元，购买高盛的永久优先股，另外还将获得在未来五年内任意时间买入50亿美元高盛普通股的认股权。10月13日，日本的三菱日联金融集团完成对摩根士丹利90亿美元的股本投资，从而获得了后者21%的所有权股份，成为其最大单一股东。而之前的9月22日，美国联邦储备委员会宣布批准了美国最后两家主要投资银行高盛公司和摩根斯坦利公司成为银行持股公司的申请。阿里巧巧自此，显赫一时的美国五大投行，无一幸免，美国已经没有传统意义上纯粹的，从事非银行金融业务的独立的投资银行了。投资银行是华尔街的象征，华尔街是美国金融霸权的象征，或许，国际金融体系，真的是要有巨大变化了。第三阶段：美元资产的危机。由于金融衍生品泡沫的破灭严重收缩了美元流动性，致使美元奇缺而导致各种美元资产价格的下跌，其主要特征是股票市场大跌，实体经济受到影响，大宗商品也由牛转熊。这个阶段，也就是正在发生的阶段。aliqq.cn第四阶段：全国的纸币信用危机。美元的流动性危机演绎成全球各国流动性危机，即由美元危机演化为全面的纸币信用危机。其主要特征是，各国降息增加流动性以解决因为流动性过剩而导致的金融危机，即在通货膨胀上升的情况下减息，各国纸币更深“负利率”化。目前，爆发出来的是冰岛、巴基斯坦等国家的问题，今后将会向什么方向发展，还很难预料。每当提起冰岛，世人多半会想到一个童话般的冰雪世界。这个北欧小国，曾长期跻身“世界最幸福国家”之列，曾被联合国评为“最宜居国家”，其国民的人均收入也在全球前列。然而，就是这个“天堂般”的国度，在席卷世界的金融风暴之中，却成了第一个濒临“破产”的国家。近十多年来，冰岛金融业超常发展，如今外债超过1383亿美元，但国内生产总值仅为193？7亿美元。金融行业与国外大肆开展信贷交易，向海外发放了大量贷款，其他行业企业在欧洲掀起的并购热潮也与金融业的发展相辅相成。如今，金融产业在国民经济中的比重远远超过其他产业。随着金融业的快速发展，冰岛的经济发展突飞猛进。到2006年，冰岛人均GDP达到53766美元，成为欧洲最富裕的国家之一。