搜索
茅台百亿元闲置银行泸州老窖张裕A忙“掘金”金融业作者唐振伟时间2010-04-2008:51来源证券日报评论打印酒业一直是现金流非常充裕的行业,业内人士曾评价国内大的酒企就是一部部“印钞机”。但在资金管理方面,与贵州茅台选择让近百亿货币资金趴在银行账户上睡大觉不同的是,同样“不差钱”的泸州老窖、张裕A等酒业上市公司选择投资金融业,并且已经获得了一定的投资回报。从泸州老窖4月16日披露的年报看,泸州老窖2007年斥资11.22亿元收购了华西证券34.85%的股份,到去年年底,华西证券已经帮它赚了5.27亿元,投资回报率高达47%。张裕A公告也披露,该公司去年7月份以来通过自有资金“打新股”获利为155.6万元;4月14日,该公司又以自有资金出资10.2亿元,以每股3元的价格,认购恒丰银行股份有限公司增发股份3.4亿股,占其增发后股本总额68亿股的5%,成为恒丰银行的第三大股东。中投顾问食品行业首席研究员陈晨接受《证券日报》记者采访时指出,张裕和泸州老窖的做法一定程度上提高了其闲置资金使用效率。与其他行业不同,酒企上市公司现金较为充裕,闲置资金相对都比较多,但大部分都存放在银行,利用率较低;因此,对这些上市公司而言,投资收益高的券商和城市商业银行将成为两大淘金热点。泸州老窖:加码轻资产运营实现“双轮驱动”泸州老窖年报披露,该公司2009年实现营业收入43.7亿元,同比增长15.06%;归属于上市公司股东的净利润16.73亿元,同比增长32.18%;其中,该公司控股的华西证券2009年实现主营业务收入254768.06万元,实现净利润10.27亿元,对其业绩贡献巨大。2007年,泸州老窖通过股权收购,成为华西证券的第一大股东。有关人士指出,收购华西证券股权是该公司在白酒行业之外最成功的一项投资,控股华西证券以来,泸州老窖获得了高额的投资回报。国信证券的研究报告指出,2009年华西证券贡献的投资收益大幅增长150%,占上市公司净利润21%,成为支撑公司业绩增长的关键因素。另外,华西证券的股票交易市场份额比2008年初提高了20%以上,预计2010年华西证券的收益仍能获得稳定增长。泸州老窖董事长谢明接受媒体采访时指出,参与金融产业有助于泸州老窖实现“轻资产运营”,目前泸州老窖在全国白酒行业中净资产收益率最高。“泸州老窖这几年不断进行调整,我们只做主业;但是我们也希望作为传统企业可以了解现代金融、证券知识,帮助企业发展金融人才。作为传统企业,对这方面的人才是欠缺的,于是我们收购华西证券,利用这个平台帮我们实现双轮驱动”。投资华西证券尝到了“甜头”之后,3月16日,泸州老窖又发起成立了一家注册资本为8亿元的小额贷款公司——泸州龙马兴达小额贷款公司,该公司是目前国内注册资本金额最大的小额贷款公司。据悉,贷款公司属政府监管的非银行业金融机构,与银行的主要区别是只能汇聚社会资本从事发放贷款业务,而不能吸收社会公众存款。公开资料显示,该贷款公司主要是围绕泸州白酒产业链上下游企业而设立的,目的是解决泸州老窖产业链上中小企业贷款难问题。泸州老窖集团是龙马兴达的主要发起人,也是最大股东,出资1.56亿元,占有大约18%的股份。虽然只有18%股份,但算上泸州老窖集团旗下的几个子公司及其经销商,其实际能控制的股份超过80%,泸州老窖实际上是龙马兴达的实际控制人。另外,陈晨指出,除了控股华西证券,发起成立小额贷款公司之外,泸州老窖还参股了国泰君安证券、泸州城市商业合作银行、海南汇通国际商业银行等金融机构,实施“双轮驱动”的战略:一只轮子是酒业,另一只轮子是金融投资。张裕:借股权投资提高“净资产收益率”4月14日,国内葡萄酒老大张裕A公告披露,将以10.2亿元现金收购恒丰银行5%的股权。交易完成后,张裕将一跃成为该恒丰银行第三大股东。公开资料显示,恒丰银行是一家以烟台为中心的城市型商业银行,在济南、青岛、杭州、成都、重庆、烟台等7个城市设有分行,另外正在筹建东营、苏州和乐山三家分行。作为葡萄酒行业龙头,张裕一直是以现款现货的方式销售葡萄酒,现金流较为充裕,公司的闲置资金相对也较多。张裕近几年年报显示,该公司从2004年至今每年的货币资金均过10亿元,2008年达到17.49亿元,2009年底更是达到25.45亿元。而这些闲置资金一般基本投资于3个月至1年的银行定期存款,利用率较低。业内人士认为,恒丰银行的净资产收益率远远高于货币资金的平均投资收益,因此张裕对恒丰银行的股权收购能提升该公司整体的净资产收益率。对于收购恒丰银行5%股权的交易方案,张裕的独立董事给出的意见是,“将有利于该公司更好地利用闲置资金,在风险可以控制和承担的情况下,获得更好的投资收益,从而增强该公司整体盈利能力,符合该公司和全体股东的利益。”国泰君安的研究报告也认为,将闲置资金的一部分投资于恒丰银行股权,有助于提高张裕闲置资金的使用效率,对提高该公司的投资收益也有一定的推动作用。另一方面,恒丰银行业绩增长较好,张裕对其的股权投资的长期收益得到一定保证。国泰君安分析指出,恒丰银行目前正处于较快的发展期,2007-2009年总资产的复合增长率达到97.5%,净利润的复合增长率达到126.8%,2009年的净利润水平为11.7亿元。我们预计公司未来几年仍能实现30%以上的业绩增长,分红率也不会低,张裕该项股权投资的长期收益将获得一定的保证。另外,恒丰银行资产安全性较高,持续经营有保障,该银行一直保持较为稳健的发展策略,2009年底的资本充足率为11.92%,高于8%的标准;不良贷款率一直低于1%,并逐年下降,2009年仅有0.38%,该银行的其他几项财务指标也符合国家标准。较高的资产安全性使得恒丰银行的持续经营和扩张获得一定的保障,张裕对其投资的长期收益也较为安全。由于投资金融机构比做实业更容易获利,因此像张裕和泸州老窖投资券商和城市商业银行的行为必将成为一种趋势。当然,陈晨指出,酒企要大幅提高这些闲置资金的使用率,主要还是投资金融市场,如股票,基金,债券,期货等。具体可投资于国债、央行票据、政策性金融债、企业债等债券,政策性银行、大型商业银行担保的优质企业信托融资项目,及货币市场基金、回购、新股申购、银行承兑汇票等其它投资管理工具,此类投资在收益性和流通性方面更具有优势。昨日，曾经的沪深第一高价股——贵州茅台（600519.SH）盘中几乎跌破150元大关，收盘于150.51元，较前一交易日下跌1.06%，这是自去年12月7日茅台股价摸高至181.06元之后的最低点。4月2日茅台年报披露当天，一根冰冷的阴线把该股股价从158元直接拉到152.63元，放量大跌4.64%。目前看，这一下跌趋势似乎仍将继续。贵州茅台4月2日发布的年报披露，截至去年12月31日，该公司资产负债表中货币资金高达97.43亿元。记者查阅该股近几年的年报得知，茅台账面上的货币资金保有量逐年攀升：08年底该数字为80.9亿；07年为47.23亿元；06年为44.74亿元；05年底为30.91亿元。2009年，我国11家主营业务收入全部为白酒的上市公司中，五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒5家公司位居白酒行业上市公司营业收入前五位，剩余6家公司经营规模相对较小。2009年与2005年相比，洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒和五粮液5家公司营业收入分别增加了485%、200%、146%、100%和73%。2009年，五粮液产品结构战略调整和解决与母公司之间关联交易取得明显成效，营业收入同比增长40%；贵州茅台和泸州老窖营业收入同比分别增长17%和15%；洋河股份由于发行新股上市需要，同时募集资金用于开拓市场取得成效，营业收入同比增长50%；山西汾酒走出山西，走向全国进程取得进展，收入同比增长35%。6家经营规模相对较小的白酒上市公司中，水井坊、古井贡酒和伊力特营业收入过去5年持续快速增长，金种子酒、酒鬼酒和沱牌曲酒营业收入过去5年增长速度缓慢。酒类上市公司经营环境大为改观--------------------------------------------------------------------------------以目前国内酒类上市公司的主业划分看，上市公司从事酒类生产的公司数量在20余家左右，产品种类主要以白酒、啤酒以及低度酒（黄酒、葡萄酒）为主。从绝对数量来看，白酒类上市公司数量最多，占酒类上市公司的大头。从近几年酒类上市公司的经营状况看，2000年啤酒行业由青岛啤酒打头，大举扩张之旗，一改以往业绩不佳的市场情况，成为市场的黑马；随后古越龙山和部分葡萄酒类上市公司借酒类消费提升，低度酒需求大增的市场背景，出现一波小的上升行情。而白酒行业，因为受到粮食紧缺影响而引发重复征税，业绩受到普遍的影响，股价鲜有表现。但从2003年下半年开始，整个白酒行业经营状况出现巨大的改观。从2003年年底到2004年年初，白酒行业的新闻一直不断，首先有传闻称，基金将白酒板块作为下一个重点发掘的板块，随后山西汾酒等白酒类公司预告2003年业绩大幅增长。而到了2月底，五粮液因为市场传闻的因素提前公布2003年年报，除了2003年业绩大幅增长外，五粮液还首次破天荒地实施10送10的大比例分配方案。这样一来，市场似乎更有理由看好白酒行业了。对白酒行业影响最大的无非有两方面因素，一是前几年白酒的从量从价的复合征税，直接加重了白酒生产企业的税赋，影响业绩；二是市场假冒行为直接影响了白酒行业的销售量，进而影响公司的业绩。综合而言，上述因素中，税收问题对整个白酒行业有普遍的影响，而就假冒影响而言，中低端白酒企业的影响比较大。2003年底开始的整个白酒行业的经营状况的好转体现在以下几方面，一是中国经济持续增长，居民消费能力的提升，直接刺激了酒类的消费，特别是名特优的高价酒。从国内价格最高的五粮液的业绩增长情况看，其从2001年开始实际一直处于稳步增长的状态中；二是国家加大了对市场假冒行为的整顿，整个白酒行业的经营环境得以改善，公众对白酒品牌的认知度越来越高，这无疑是极大的利好；三是从2003年年底开始，由于白酒原料粮食的价格上涨，推动了酒类的价格上涨，其中品牌酒、高档酒的涨幅最大，由此具备品牌优势的白酒类上市公司获益匪浅。当然，作为白酒行业而言，由于其是耗粮与耗能大的产业，市场一直提倡限制白酒的消费。并且从价从量的复合征税方式也是国家出于对耗能与耗量的限制，虽然目前白酒行业对此意见不小，也有种种迹象显示，这种征税方式有松动的可能，但不管如何毕竟这种税收政策对白酒生产企业的影响是很大的。从啤酒和黄酒类的生产企业情况看，虽然都受到消费的提升和市场环境的转好影响，但是上述两类酒类产品都属于酒类的低端产品，产品本身的附加值偏低，受到原料价格上涨影响可能会比较大。当然对啤酒行业而言，经过2000年的市场大整合，目前的市场格局基本已经确定，其进一步发展的空间不大，同时因为啤酒有很强的季节性消费特征，所以其业绩进一步提升的空间不大。值得关注的是葡萄酒行业，虽然在上市公司中，葡萄酒类公司的数量不是很多。但是一直以来，葡萄酒作为具备相当大发展潜力的酒类消费品种，始终为市场各方所看好。就目前而言，国内葡萄酒行业主要面临的问题在于产品的档次不高、受到境外产品的竞争严重。当然国内市场对葡萄酒的消费仍然处于培育阶段，虽然前景光明，但短期内要大幅提升业绩可能性不大。竞争激烈前景向好──中国酿酒行业及酒类上市公司研究您对这篇文章中涉及的股票有任何问题，您对手中持有的股票有任何担心，您对大盘走势有任何疑惑，您还关心哪些股票的趋势，随时可以免费致电--金融界服务中心：010—66210650(30部中继电话)周一～周五：上午8:30～下午5:30，公休日：上午9:30～下午5:30我国是世界上酿酒最早的国家之一。黄河中下游地区是中国酿酒的发源地。以黄河文明为源头和主线的中华文明，从形成伊始就决定了酒文化作为其一个重要组成部分所具有的悠久历史和独特魅力。延绵不绝，高峰迭起的中华酒文化，以其多方面的伟大成就和卓然不同的风格，令世人叹为观止。伴随着酒及酒文化的发