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国际金融导言•国际金融是研究国际货币和资本运动规律及其影响因素的一门科学。它涉及国际收支、外汇实务、国际借贷、国际风险、国际货币制度等方面的基本理论、基本知识和基本技能，是学习进行国际经济、贸易、金融、投资等各项涉外业务活动的基础。•当今世界经济一体化发展势不可挡，国际金融所发挥的作用和影响范围也越来越大。国际金融市场将世界各国经济紧密的联系在一起。因此，一国外汇市场上的风云变幻可能引起多方面的经济波动。这些波动也可能对世界经济造成重要的影响。同样，多种经济活动也会对国际金融形成多方面的影响。学习和研究现代国际金融和实务具有非常重要的理论意义和实际意义。•本书的内容体系：1讲述国际收支和外汇基本理论。2讨论外汇实务及风险管理、外汇期货期权贸易以及国际结算。3讲述国际金融市场、国际融资、国际信贷、国际证券、互换交易以及利用外资和国家风险。第1章国际收支•1.1国际收支的基本概念•1.1.1国际收支的含义•国际收支（BalanceofPayments)即为国际间的外汇收支,反映一个国家在一定时期(通常为一年)内同其它国家在政治、经济、文化等方面交往所发生的外汇收支的总和。一国的国际收支经常是不平衡的。如果收支大于支出，有了盈余，这个差额就叫国际收支顺差（Surplus)；如果支出大于收入，则出现亏损，这个差额就叫国际收支逆差（Deficit).一般在顺差之前,冠以“+”号(多省略);在逆差之前,冠以“－”号,或以红字书写表示国际收支发生了赤字。•国际货币基金组织（IMF）对国际收支下的定义是：“在一定时期内，一国居民对其他国家的居民所进行的全部经济交易的记录。“居民”一词包括居留在一国的一切人（居住一年以上的）、各种机构和政府机关，实际上在该国从事经营的企业（如外国企业的分支机构）也算居民；逗留时间在一年以上的留学生，旅游者也算所在国居民。而外交人员和外国部队系临时居住性质，不属于居民；国际性机构不属于任何一国居民。1.2国际收支平衡表•1.2.1国际收支平衡表的概念•国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement)是指在一定时期内，对于一国与他国居民之间所进行的一切经济交易交易系统记录的报表。•国际收支平衡表是按照复式簿记的原理编制出来的表格。一切国际金融交易都在国际收支平衡表上的借贷双方得到表示。1.2国际收支平衡表•国际收支平衡表中每一笔具体的国际经济交易，在甚麽情况下列入贷方？在甚麽情况下列入借方？处理这一问题的原则是：任何国际金融交易，凡是使本国对外付款的列入借方，凡是使外国对本国付款或负有付款义务的列在贷方。1.2国际收支平衡表输出商品劳务证券结果导致外汇的收入外汇的供给外汇的流入记载于贷方（+）输入商品劳务证券结果导致外汇的支付外汇的需求外汇的流出记载于借方（－）凡属下列情况的，均应记入借方；从外国获得商品与劳务（一般指进口）；向外国私人或政府提供捐赠或援助等单方面转移；国内私人的国外资产增加或国外负债的减少；国内官方货币当局的国外资产增加或国外负债的减少。凡属下列情况的均应记入贷方：向国外提供商品与劳务（出口）；接受外国私人或政府的援助、捐赠等单方面转移；国内官方当局的国外资产的减少或国外负债的增加；国内私人的国外资产减少或国外负债的增加。•为了便于理解，现以商品进出口为例加以说明。•1.美国一出口商出口了价值100000美元的商品，而对方以同等价值的另一种商品相抵，则美国的国际收支平衡表的贷方记入100000美元（商品出口），而借方记入100000美元（商品进口）。•2.以存款支付贷款。美国出口200000美元的商品到德国，德国进口商以他在美国的银行存款200000美元支付，则形成美国对国外的负债减少200000美元。前者记入贷方（商品出口），后者记入借方（国外负债减少）。•3.出口商接受外国货币的支付。美国出口150000美元商品到英国，两国进出口商商定以相当于150000美元的英镑支付。这样在美国的国际收支平衡表上贷方记入150000美元（商品出口），借方记入150000美元（国外资产增加，即美国的外汇持有量增加）。•4.美国一居民向其国外眷属赠送价值8000美元的商品，形成8000美元的商品出口，记入贷方。然而这一输出并没有产生收入，对应的借方科目为“私人单方面转移”8000美元。•将以上四笔业务登录在收支帐上，则为（单位：美元）：借方（-）贷方（+）商品进口100000国外负债减少200000国外资产增加150000私人单方面转移8000商品出口458000合计458000458000•1.2.2国际收支平衡表的主要内容•表1-1国际收支平衡表的标准构成一.经常项目贷方借方（一）商品和劳务1.商品2.劳务（二）收益1.雇员报酬2.投资收益（三）转移1.中央政府转移2.其他部门的转移二.资本帐户（一）长期资本（二）短期资本三.平衡帐户（一）错误与遗漏（二）官方储备资产1.货币性黄金2.外汇资产3.在货币基金组织中的储备头寸4.特别提款权1.2.3国际收支平衡表的格式1.2.4国际收支平衡表的分析1.3国际收支的影响及调节•1.3.1国际收支的平衡和失衡问题•表1-7国际收支局部差额关系表贷方（+）借方（－）+商品出口－商品进口=贸易差额+无形收入－无形支出+转移收入－转移支出=经常帐户差额+长期资本流入－长期资本流出+短期资本流入－短期资本流出=综合差额－储备增加（或+储备减少）=零•1.3.2国际收支失衡的性质及影响•1.周期性失衡（CyclicalDisequilibria)•2.结构性失衡(StructureDisequilibria)•3.货币性失衡(MoneyDisequilibria)•4.所得性失衡(IncomeDisequilibria)•5.偶然性失衡1.4国际收支调节理论与政策•1.4.1国际收支的自动调节理论•国际收支逆差--------黄金外流增加--------通货紧缩货币供应量减少---------对商品需求下降---------价格下跌---------出口成本下降出口增加---------黄金流入•国际收支顺差---------黄金流入增加--------通货扩张货币供应量增加---------对商品需求增加---------价格上涨---------出口成本上涨---------黄金外流•可见,国际收支的平衡是靠黄金量---价格作为调节国际收支的全过程.•1.4.2国际收支的弹性分析法•如果以本国货币来记录国际收支，X表示出口数量，M表示进口数量，那麽一国的国际收支差额（B）就可写成：•B=Pxx－rPmM•现以汇率贬值1%为例来考察汇率变动在国际收支调整中的作用。根据弹性的定义，一方面由于出口外币价格下降1%，出口的数量就会增加ηx%(ηx为出口需求价格弹性的绝对值），这样，以本币表示的出口收入由于出口本币价格不变，会随出口数量的增加而等幅增加。另一方面，进口外币价格不变，进口本币价格上升1%，进口数量就会减少ηm%（ηm为进口需求价格弹性的绝对值），这样因进口数量下降而引起的进口支出变动为-ηm%×rPmM,而因本币价格上升而引起的进口本币支出变动为1%×rPmM.综合进出口收支的变动，可得到下式：•△B=ηxPxX/100－(1－ηm)rPmM/100•显然，如果ηxpxx＞(1－ηm)rPmm,那麽国际收支就会由于汇率的贬值而改善：反之，则会恶化。通常假定贬值前国际收支是均衡的，即Pxx=rPmm,这样•ηx+ηm＞1•马歇尔—勒纳条件（Marshall-LernerCondition),是本国货币贬值能够改善国际收支的必要条件.也就是说,在进出口供给弹性无限大的情况下,只要一国进出口需求弹性的绝对值之和大于1,本国货币贬值就能改善国际收支状况.当然用外币来表示进出口收支,也同样可获得马歇尔—勒纳条件.•还考虑进出口供给弹性时要满足:•毕肯戴克-------罗宾逊--------梅茨勒条件•[ηxηm(ex+em+1)+exem(ηx+ηm－1)]/(ex+ηx)(em+ηm)＞01.4.5国际收支的调节政策1.外汇缓冲政策（建立外汇平准基金）2.财政金融政策•外部宏观指标：国际收支•内部宏观指标：通货膨胀率失业率国民生产总值增长率•财政和金融政策配合使用•3.利率政策•4.汇率政策•5.直接管理政策0RG内部均衡线外部均衡线第2章外汇基本理论•2.1外汇的基本概念•2.1.1外汇的概念•2.1.2外汇的分类2.2外汇的基本概念•2.2.1外汇的概念和标价方法•1.外汇的概念•2.汇率的标价方法•①直接标价法（DirectQuotation)用1个单位或100个单位的外国货币为标准,折算为一定数额的本国货币来表示汇率,这种标价方法称为直接标价法.•②间接标价法.以1个或100个单位的本国货币为标准,折算为一定数量的外国货币来表示汇率的标价方法称为间接标价法.•2.2.2汇率的种类•⑴按照银行买卖外汇划分,可分买入汇率﹑卖出汇率以及中间汇率.•①买入汇率,又称买入价,是银行向客户买入外汇时使用的汇率.•②卖出汇率,又称卖出价,是银行向客户卖出外汇时所使用的汇率.•③中间汇率,买入汇率与卖出汇率的算术平均数为中间汇率.•现举例说明上述3种汇率.•人民币外汇牌价:•1美元=人民币8.3107－8.3145•又如:纽约外汇市场•1美元=德国马克1.3857~1.3889⑵按银行的营业时间划分,有开盘汇率和收盘汇率.⑶按照国家对汇率管理的松紧程度划分,可分为官方汇率和市场汇率.⑷按制定汇率的方法不同,可以分为基本汇率和套算汇率.现举例说明套算方法.[例2-1]当只报中间价时,套算方法比较简单.如:1美元=8.42人民币(中国报价)1英镑=1.62美元(伦敦外汇市场)则1英镑=1.62×8.42=13.64人民币一个是直接标价法,一个是间接标价法,套算时相乘.又比如:1美元=8.31人民币(中国报价)1美元=84.7日元(东京价格)•则1日元=8.31/84.7=0.098人民币•两个都是直接标价法或间接标价法,套算时相除.•当买入价和卖出价都报出时,套算就要复杂一些.•[例2-2]设即期汇率行市为•1美元=2.5715~2.5725马克(德国)•1英镑=1.4600~1.4610美元(英国)•则英镑对马克的汇率为•买入汇率:2.5715×1.4600=3.7544•卖出汇率:2.5725×1.4610=3.7584•即1英镑=3.7544~3.7584马克•一个采用直接标价法,一个是间接标价法,套算时进行“同边相乘”,即买入外汇相乘是套算汇率的买入汇率,卖出汇率相乘是套算出的卖出汇率.•[例2-3]假设即期外汇行市为•1美元=2.5715~2.5725马克(德国)•1美元=235.50~223.60日元(日本)•如果要套算马克对日元的汇率,可以先算出马克对美元的汇率:•1马克=1/2.5725~1/2.5715美元•1美元=223.50~223.60日元•这样,原来相同的标价法换算成了不同的标价法,再进行“同边相乘”,得出:•马克买入汇率为223.50/2.5725=86.88•马克卖出汇率为223.60/2.5715=86.95•即1马克=86.88~86.95日元•⑹根据资金性质和用途,可分为贸易汇率和金融汇率.•⑺根据汇率有无差别规定和适用范围,有单一汇率和多元汇率.•⑻根据交易对象的不同,有银行同业汇率和银行对顾客汇率.•⑼根据不同的汇兑方式，有电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率。⑸根据外汇交易不同的交割期限,有即期汇率和远期汇率.•2.2.3汇率报价•银行对客户的外汇报价,是在市场汇率的基础上,考虑到成本和利润因素,风险因素和利息因素后综合确定的.对客户汇率—{即期汇率/远期汇率}—{买入汇率/卖出汇率}—{电汇汇率信汇汇率票汇汇率{即期票汇汇率远期票汇汇率}•对银行汇率—{即期汇率/远期汇率}—{买入汇率/卖出汇率}—电汇汇率2.3汇率的决定•2.3.1金本位制（GoldStandardSystem)下汇率的决定•在金本位制度下,