财务管理金融市场

2、财务管理环境——一、金融市场体系结构1.金融市场的两种融资渠道2.金融市场参与者及其角色3.金融市场的分类4.中国金融机构的主要功能5.金融监管体系1.金融市场的两种融资渠道--直接融资和间接融资盈余单位或赤字单位盈余单位是当期储蓄超过当期资本品投资支出的经济实体。赤字单位是指当期对资本品投资支出超过当期储蓄的经济实体。通常赤字单位通过向盈余单位发行债务证券或股权证券取得资金直接融资:指盈余单位直接买入赤字单位发行的证券（被称为直接证券）的融资渠道。直接证券包括商业本票、债券和股票等工具。直接融资的优势：资金供求双方联系紧密，有利于合理配置资金，提高资源使用效率；对赤字单位来说,资金筹资成本较低，对盈余单位来说,投资收益较大；直接融资产品具有更高的流动性；对于信息披露要求很高间接融资赤字单位向金融中介发行直接证券，而金融中介向盈余单位出售自身发行的证券（被称为间接证券，如存单、存折）的融资渠道。金融中介的作用在于将直接证券转化为间接证券间接融资的优势：降低信息不对称；降低交易成本；为借款人提供更多借贷机会；信息披露要求不高。04、05年国内非金融部门融资情况2.金融市场的参与者家庭（消费者）非金融公司（公司）金融机构（金融中介和市场专家）政府中央银行外国参与者家庭家庭通常又称为消费者，其主要收入来自于公司支付的工资，主要支出是商品和服务的购买，而当期收入与支出的差额即构成经济学上的总储蓄。当期消费的商品和服务被称为非耐用消费品，而跨期消费使用（通常是三年以上）的商品和服务被称为耐用消费品，住房作为不动产单独分类。在金融体系中，家庭以当期收入购买非耐用消费品后的储蓄，形成金融中介的存款、对公司债券和股票或政府债券的投资。通常家庭也经常会通过金融中介取得贷款购买耐用消费品。公司公司通常为家庭、其他公司和政府生产商品或提供服务。这些商品可以划分为两类：消费品（consumergoods）和生产资料（producerdurablegoods，即厂房、设备等）。公司的收入主要是商品和服务的销售收入，其支出则主要是劳动力、原料、租金和其他成本（包括折旧）。公司的利润通常反映为现金或投资的增加或对外负债的减少，而亏损则反映为资产的减少或负债的增加。由于公司本身的性质决定了它对生产资料作为一种投资品的需求，金融中介对其借款并协助其完成这样的投资就成为公司的主要融资渠道之一。金融中介与市场专家金融中介金融中介是协助资金在供给者和需求者之间的传递，并在此过程中发行自己的金融工具的金融机构。市场专家有些金融机构虽然参与了资金在金融市场上的流动，但并不发行自己的金融工具，我们称之为市场专家。市场专家是金融机构，但不属于金融中介。金融中介的功能是作为资金盈余单位和赤字单位的媒介，协助资金融通交易的完成。金融中介在发行和购买金融工具的过程中获得利差和手续费，从而实现利润。金融中介通过吸收盈余单位的存款和对赤字单位发放贷款向社会提供了信用和流动性，保证了资金的流转和经济活动的连续运行。存款性金融中介通过开立支票和活期帐户，提供了交换媒介和结算工具。金融中介还是社会公众财富的主要保管者。金融中介包括存款性金融中介和非存款性金融中介。存款性金融中介主要包括：商业银行、信用社和邮政储蓄机构。其特点是可以依法向社会公众（包括家庭和公司）吸收活期存款和定期存款，并发放贷款。非存款性金融中介包括：保险公司、证券公司、证券投资基金（国外称共同基金）、社会保障基金、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司和养老基金等。非存款性金融中介发行的金融工具不同于存放在存款性金融机构的存款。思考公司的融资渠道（直接融资vs间接融资）为什么大公司喜欢直接融资？知名度；承销费用为固定成本；难以找到合适的银行贷款为什么小公司喜欢银行借款？为什么银行不愿意借钱给小公司？金融中介和市场专家的区别？金融中介为社会创造了价值了吗？降低了交易成本提供了风险定价机制，因而能够提供更高的收益率专业的风险管理人才和技术降低风险实现贷款投资组合的多样化提供更多的贷款机会给中小贷款人提供了贷款人灵活性和流动性中央银行央行是一个国家或地区政府负责发行货币、管理货币流通、制定货币政策和提供清算体系的管理当局。主要功能1.货币政策的制定者a.主要货币政策目标多重目标制：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。单一目标值：通胀定标b.中介目标价格目标：利率数量目标：货币供应量2.央行是金融体系中最重要的监管单位它负责监控货币和经济的运行情况，特别关注商业银行和其他金融机构的整体健康情况，努力保障金融稳定和金融安全。3.央行是银行的银行商业银行和其他存款性金融中介在中央银行开立法定存款准备金账户和超额准备金账户，通过央行完成金融体系中各金融机构间的清算，并在必要时取得央行贷款补足头寸或流动性。在商业银行发生支付危机时，央行是商业银行的最后贷款人。4.央行是政府的银行央行通常具有经理国库的职能。财政部的资金账户开立在中央银行，税收等财政收入通过这一账户进入国库，而预算内或预算外的财政支出也会通过这一账户对外支付。外国参与者外国参与者包括外国的家庭、公司、政府和央行。随着经济和金融全球化程度的提高，国际间商品、服务和金融交易占我国整个国民经济的比重大幅增加。近年来，除去传统的直接投资外，外国投资者在中国的金融投资增加迅速，大量投机性的资金基于对人民币升值的预期也进入了大陆或香港金融市场，因此外国参与者在我国金融体系中的角色也愈发显得重要。政府政府的收入主要来自税收，支出包括政府对商品和服务的购买、转移支付等预算盈余、预算平衡、预算赤字预算赤字时发行国库券和国债近年来国际收支：经常账户盈余：最终表现为国外政府债券的购买。金融帐户盈余：国外投资者大量的直接投资和证券投资3.金融市场的分类货币市场和资本市场初级市场和二级市场即期市场、远期市场和期货市场货币市场货币市场(MoneyMarket)是期限为一年或一年以下短期金融工具（通常是债务证券）发行和交易流通的市场，实质为短期资金市场。货币市场证券包括大额可转让存单、商业本票、银行承兑汇票、国库券、银行同业拆借、央行贴现窗口贷款、央行票据、短期融资券等等。货币市场证券的特点是期限较短，具有较好的安全性和流动性。货币市场的功能是提供流动性。我国的货币市场主要有：银行间同业拆借市场银行间短期债券市场票据市场期中银行间同业拆借市场形成的同业拆借利率称为CHIBOR，是短期利率是重要指标资本市场资本市场是一年以上的债务证券和股权证券发行和交易的市场，实质上是一年期以上的中长期资金市场。资本市场证券包括普通股股票、优先股股票、公司债券（企业债）、国债、可转换债、次级债券等。资本市场的功能是提供资本化投资所需资金。资本市场主要由股票市场和债券市场组成。我国的资本市场我国的债券市场，包括交易所债券市场、银行间中长期债券市场（国债、长期金融债、次级债券的交易）。我国股票市场主要由上海证券交易所和深圳证券交易所两个市场组成。初级市场与二级市场初级市场初级市场又称一级市场或发行市场，是证券发行人初次发行或者增发证券的市场。投资者通过市场专家在初级市场购入证券。二级市场二级市场是已发行的证券转让流通的市场。二级市场改善了证券的可售性，增加了证券的流动性，并可以通过价格机制实现资源的优化配置。即期市场、远期市场与期货市场根据交割期限划分金融市场即期市场是立即交割的市场。外汇、国债都存在即期市场。远期市场是交易双方约定在未来某一时间按约定价格、数量和质量完成交割的市场。外汇交易存在一个全球化的、范围很大的远期市场。期货市场是期货合约（一种标准化的远期合约）集中交易的市场。期货交易所一般有保证金要求，并集中清算。–金融期货合约：交易标的是金融产品。例如：外汇、国债、股指等。–商品期货合约：交易标的是实物商品而非金融工具。例如：石油、黄金、铜、铝等。我国的期货市场上海期货交易所主要交易品种：天然橡胶、铜、铝、锌等；大连期货交易所主要交易品种：大豆、玉米、粕等；郑州商品交易所主要交易品种：小麦、棉花、糖等；中国金融期货交易所：股指期货。交易所市场和场外交易市场按照交易场所划分，金融市场可分为交易所市场和场外交易市场。交易所市场：交易所市场是一个组织严密、由有固定交易所席位的经纪人参加、有严格交易原则和交易规则、提供交割清算服务的市场。主要的交易原则包括公开竞价、价格优先和时间优先等。典型的交易所市场，包括：纽约证券交易所、香港联合交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、芝加哥商品交易所等。多数交易所市场实行的是拍卖制度。场外交易市场：场外交易市场是指在集中交易的交易所以外其他场所进行交易的市场。典型的场外交易市场，包括：柜台交易市场、第三市场和第四市场等。–柜台交易市场（OverTheCounter，OTC）：又称为店头市场,是最大也是最重要的场外交易市场。美国的NASDAQ系统就是一个柜台交易市场，当然这种“柜台”已经超越了传统意义上面对面的柜台，而采用了电话和计算机网络等电子手段进行交易。–世界范围内的外汇交易也主要是通过柜台交易市场来完成的。–多数OTC市场实行做市商制度。–天津滨海新区的OTC市场——全国非上市公众公司股权交易市场4.中国金融机构1.金融监管机构2.银行业金融机构3.非银行金融机构4.金融控股公司中国的金融监管机构中央银行——中国人民银行–外汇监管机构——国家外汇管理局银行业监管机构——中国银行业监督管理委员会，成立于2003年4月证券业监管机构——中国证券监督管理委员会，成立于1992年10月保险业监管机构——中国保险监督管理委员会，成立于1998年11月银行业金融机构政策性银行国有商业银行股份制商业银行城市商业银行和城市信用社农村商业银行和农村信用社外资商业银行邮政储汇局政策性银行1994年，我国将原国有商业银行政策性金融业务分离出来，先后成立了三家政策性银行，分别承担国家重点建设、大型设备或项目进出口贸易融资和农业政策性贷款的业务。国家开发银行(ChinaDevelopmentBank)、中国进出口银行（TheExport-ImportBankofChina)中国农业发展银行（AgriculturalDevelopmentBankofChina）商业银行传统上商业银行是以吸收存款、发放贷款和办理转帐结算作为主要服务的金融机构。商业银行出售一种具有一定流动性、风险和收益的资产，并购买另一种具有一定流动性、风险和收益的资产，并获得利润，这一过程称为资产转换。银行将储蓄转化为贷款，产生息差，扣除商业银行的经营管理成本，就转化为银行的利润。商业银行的主要业务负债业务是商业银行获得资金来源的业务，只有支付一定成本获得资金后，商业银行才能通过资金运用获得利润。资产业务是银行利用负债业务筹集的资金加以运用取得收入的过程。一般资产业务的收入大于负债业务的利息成本，因此银行可实现利润（现金类资产、贷款、投资债券、其他资产）中间业务中间业务是影响商业银行的收入和利润，但不反映在资产负债表上的业务，有时被称为表外业务。国有商业银行中国工商银行(IndustrialandCommercialBankofChina)中国银行(BankofChina)中国农业银行(AgriculturalBankofChina)中国建设银行(ChinaConstructionBank)尽管这些银行中有些已经完成了股份制改造甚至已经上市，有些正在进行股份制改造，因此严格意义上讲已经不是国家全资所有的银行，但是由于国有股份仍然占很高的比例，我们保留了国有商业银行这个传统的称谓。股份制商业银行1.-交通银行2.-中信银行3.-光大银行4.-华夏银行5.-广东发展银行6.-深圳发展银行7.-招商银行8.-上海浦东发展银行9.-兴业银行10.-民生银行11.-恒丰银行