搜索
第1页共25页宇通客车与双汇的财务分析报告宇通客车股份有限公司财务报表分析报告一．宇通客车股份有限公司概述：郑州宇通集团有限公司（简称“宇通集团”）是以客车为核心业务，以工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务，兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于河南省郑州市。宇通集团核心企业郑州宇通客车股份有限公司(下称“宇通客车”)，厂区位于河南省郑州市宇通工业园，占地面积1700亩，日产整车达325台以上(2014年)。现已部分投产的新能源厂区占地2000余亩，建筑面积达60万平方米[3]。公司于1997年在上海证券交易所上市（简称“宇通客车”，代码600066），获得中国工商银行AAA级信用等级二．财务比率分析：（一）偿债能力分析：（1）对企业短期偿债能力的分析:偿债能力分析报告期2008-12-312007-12-312006-12-31流动比率1.01450.98331.2742速动比率0.79170.64420.8924流动负债率(%)95.655487.538598.0132负债权益比(%)177.6898190.6297179.4232资产负债率(%)63.689564.176662.1587宇通公司速动比率偏低但属正常，流动比率相对偏低，偿还短期债务能力中等，不过由于宇通公司的主营业务为大型客车，生产周期较长，存货占用量大也在情理之中，不过宇通也应该通过动用银行贷款指标，准备变现能力很好的流动资产等手段来增强短期偿债能力。（2）对企业长期偿债能力的分析:宇通公司的综合偿债能力中等，资产负债率较高主要是因为公司处于告诉增长期，债务融资成本小于公司权益融资成本，债务比例在融资活动中占到很大一部分所造成，目的是发挥财务杠杆的作用，但是也应该注意公司资产负债率应控制在一定范围之内，第2页共25页公司现阶段的资产负债率已经处于一个高位的水平之上，如果再遇到公司经营策略失误或者是市场动荡等不确定因素，会导致企业资不抵债、甚至有破产的危险。（二）.盈利能力分析盈利能力分析报告期2008-12-312007-12-312006-12-31经营净利率(%)6.37074.78334.4554资产利润率(%)10.012710.400710.197资产净利率(%)8.44236.55826.9116净利润率(%)6.37074.78334.4554净资产收益率(%)31.6314.1817.7税前利润增长率(%)5.352283.569420.415可以看出，虽然受到国际国内市场的影响，企业的盈利水平有所起伏，但是宇通公司总体上的盈利水平要好于同行业和竞争对手金杯汽车，表现出不错的盈利能力。宇通公司的盈利能力较强，这在一定程度上弥补了企业偿债能力的不足。（三）经营能力分析经营能力分析报告期2008-12-312007-12-312006-12-31存货周转率(倍)6.56425.48575.1789应收帐款周转率(倍)10.569411.595915.608主营成本比例(%)84.264581.497181.6227总资产周转率(倍)1.32521.37111.5513宇通公司的经营能力较强，销售收入逐年扩大，前景看好，但是由于公司正处于上升期，会出现为扩大市场而大量允许赊销的情况、或是增加固定资产扩大生产而导致资产周转率降低的现象，这对于处于成长期的宇通公司来说很正常、而且很必要，是积极向上的企业所应具有的特点。（四）、发展能力分析成长能力分析报告期2008-12-312007-12-312006-12-31主营收入增长率(%)5.772359.06278.2613净利润增长率(%)40.873670.771618.8841第3页共25页总资产增长率(%)-40.6694119.326529.1504股东权益增长率(%)-36.832113.1346-2.4832主营利润增长率(%)-7.056857.98335.7727企业的发展能力一般，虽然利润增长率高于同行业平均水平，但是也不可避免的表现出了利润质量不高的现象，值得引起我们的注意。三、杜邦财务体系分析：通过杜邦财务体系分析上述数据，我们得出以下结论：1）、销售方面;从销售利润率2006—2008年度数据我们得出企业销售情况较好，销售收入实现连续增长，这一方面说明了企业销售策略的正确和融资等方面的强力支持，另一方面说明宇通产品策略的正确性。同时也要注意在销售方面的一些问题，比如说为了扩大市场实行宽松的信用政策和赊销策略，导致企业资金利用上出现了一些问题，如企业短期偿债能力不足，很快变现的非流动资产较少，也应值得注意。2）、管理方面:总资产周转率反映了企业运用资产产生销售收入的能力，是衡量公司管理能力的重要指标，总资产周转率虽然从2006年的1.59下降到2008年的1.31，但是这并不是公司销售收入减少造成的，相反公司主营业务收入连年快速增长。造成公司总资产周转率数据下降的原因一方面可能是宇通的资本结构特殊造成的，宇通属于制造业为主的企业，固定资产在总资产中所占的比例很高，造成其总资产周转率降低；另一方面是由于前几年的固定资产投资所产生的销售收入拉动效应还未真正体现，公司综合固定资产的盈利能力还未得到系统优化整合。再有就是公司正处于上升的快速发展时期，为了抓住这一机遇，公司需要投入很大资本用于扩大再生产，也是公司资产周转率下降的原因之一。所以，宇通公司总资产周转率的下降不仅不是资产管理能力的下降，反而是宇通的管理层充分发挥财务杠杆作用，增加公司收益，特殊时期采取的特殊政策，是正确的决策，是为企业长远发展所考虑的结果。但是公司的管理方面也应该注意一些问题，比如说对存货的管理应当坚持适度原则，对应收账款的管理应当在扩大销售、增加公司市场份额与缩紧信用政策、提高资金利润率之间找到一个平衡点，为企业的将来的战略扩展提供发展活力和后劲。第4页共25页3）.融资方面平均权益乘数是反映企业负债程度的一个重要指标，也是体现企业融资渠道的一个重要指标，从得出的数据来看，2006—2008年度，公司的平均权益乘数从2.632上升到2.778，这就说明公司的负债连年增加，这反映出在公司的新增资本中债务融资占到相当大的比例，对股东和经营者来说，举债经营是以有限的资本获得更大的投资收益，从而获得杠杆利益的一种有效方式，这也进一步说明，公司的领导层比较开放，对前途信心十足。对处于高速成长期的宇通来说，这是一项正确的财务决策。但是，公司也应该在债务融资和权益融资之间做出一种权衡、审时度势，过高的平均权益乘数会使债权人缺乏可靠的保障，债权人总是希望公司的资产负债率控制在一个合理的范围之内，这样他们才会对自己债权的安全性有充分的信心，从而更有信心投资。同时，过高的债务比例也会增加公司的经营风险，所以融资渠道不应只限于债务融资，也应该考虑选择像股票融资、可转换型债券、增发新股等方式进行多样化的融资。四、利润质量分析（一）、总体分析：2008年，公司的经营环境较07年发生了较大的变化。国际市场方面，国际金融危机导致海外市场的需求大幅萎缩，对公司海外市场的销售和战略部署产生了很大的影响，所以企业的利润的变化幅度较大。公司利润的分行业和分产品的构成从宇通客车2008年财务报告和其他相关资料分析，宇通客车2008年营业收入增长的主要来自于客车销量的增加，客车销售收入达到7,897,159,181.36元，达到全部营业收入的94.7%，分行业看，客车收入7,897,159,181.36元，同比增长12.13%，营业利润率比上年减少1.38个百分点；房地产收入8,247,563.00元，同比下降98.75个百分点，第5页共25页营业利润率比上年减少21.77个百分点；其他收入6,893,315.72元，比上年32.48个百分点，营业利润率比上年减少13.76个百分点。在主营业务成本方面也表现出和主营业无收入相同的构成情况。从上述数据可以看出，宇通公司的销售收入主要来源于客车的销售收入，同时也有一部分的房地产收入和其他收入，但是其他的非房地产收入所占比重甚小，从比例上看，企业在2008年的房地产收入较2007年下降了98.75个百分点，这是由于企业收缩在房地产方面的投资所致，原因是由于近两年来的房地产市场的低迷和国家对房地产市场的限制等因素，企业着力提高了其他收入的比重。另外从业务类别上看，企业在销售材料和配件等其他业务收入方面的比重也比较大，这也和企业在近几年着重加大在汽车零件领域的市场拓展有关。（二）、销售回款情况分析企业的销售回款是影响企业营业利润的重要因素，我国的企业销售收入采取的是权责发生制原则，所以企业的当期的销售收入的确认并不一定能带来当期的现金流入。宇通公司营业利润质量分析表单位：万元2008年2007年差异额差异率营业收入833567.19805309.4728257.733.51%营业利润63018.48604962522.484.17%应收账款54288.97104723.26-52234.29-49.88%应收票据19056.917278.61778.310.29%预收账款6966.0145704.6-38738.59-85.31%销售商品、提供劳务收到的现1018309.1879131.7931177.4105.93%第6页共25页金由上表我们可以看出，宇通客车公司2008年应收账款、应收票据的规模相对于营业收入的规模较小，但是两者的增长幅度却是远远高于营业收入，甚至在应收账款这一方面，企业2008年相对于2007年出现了较大幅度的下降，下降的幅度达到了49.88个百分点，这说明企业的上年度的应收账款发生率出现了较大量的减少。现金流量表中，该公司销售商品、提供劳务收到的现金规模远远大于企业营业收入的增长率，105.93%比较于3.51%，这说明企业的销售收入主要是由于销售商品提供劳务实现的，同时在其他领域可能出亏损。另外，也从一个侧面反映出企业销售成本的增加对企业影响的巨大，成本的迅速增长造成了企业的营业收入增长的缓慢。而且企业报表附注中显示，应收票据里面全部为银行承兑汇票，这保证了票据的回收率，同时结合企业的应收账款周转率加以分析，企业的销售回款状况处于一个较好的状况。(三）、投资收益分析投资收益的构成从上表我们可以看出，宇通公司的投资收益主要组成部分是企业的长期股权投资的转让收益，这一数量在2008年到达了25330万，这要占到企业总投资收益的71.8%，这说明企业的投资收益过度的依靠转让长期股权获得的投资收益，另外的主要一大部分来自可共出售金融资产的投资收益，2008年达到了8373万，这相对于2007年来说增加了283%，这是一个近乎井喷的数字，说明企业的可供出售金融资产在企业投资收益的增长方面立功不少，从比例上看，2008年可供出售金融资产持有和处置的投资收益比例第7页共25页达到了总投资收益的23.7%，这说明企业的“纸上富贵”，企业投资收益的质量值得商榷。五、资产质量分析：（一）、货币资金质量分析企业的货币资金保有量稳步有增，从规模上看，2008年货币资金为13.6亿元，2007年该公司的货币资金为12.63亿元，增长了7.7%，从结构上看，货币资金中银行存款的规模保持稳定，且公司不存在抵押、冻结，或有潜在收回风险的款项。其他货币资金年末余额为保函保证金和信用证保证金。所以综合以上因素分析，企业的货币资金的质量较高。（二）、固定资产、无形资产质量分析固定资产从结构上看，主要是房屋建筑物和机器设备所占的比重较大，占到所有固定资产的很大部分，同时客车的生产设备等项目也有较大的份额。从报表附注上看，企业本年度的累计折旧减少总额达到了14,081,449.65元，这其中大部分是由于房屋的改造、机器设备更新所致，机器设备更新所减少的累计折旧所占的比重最大，数量达到了4,547,664.08元，相应的固定资产减值准备也出现了较大幅度的下降。商誉的分布变动从企业的报表附注上来看，企业的无形资产主要是土地使用权和注册商标，这两项在无形资产价值中所占的比例分别达到了89.8%和4.8%，其他资