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金融市场工具第6章2主要问题•金融工具的特性•金融工具的种类•主要的货币市场工具•主要的资本市场工具•主要的衍生金融工具第6章金融市场工具36.1金融工具的特性金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。第6章金融市场工具46.1金融工具的特性金融市场工具可分为两类：一类是金融市场参与者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。另一类是是金融市场参与者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。第6章金融市场工具56.1金融工具的特性金融工具有三个重要特性：流动性、风险性和收益性。这些特性在个人和公司决定金融财富分配、在货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产的决策中具有重要作用。第6章金融市场工具66.1.1流动性流动性指一种资产转换成现金时的难易程度。金融工具具有极高的流动性必须满足三个前提：第一，必须能很容易地变现；第二，变现交易成本必须极小；第三，资产的价格必须保持相对稳定。在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由买卖主要归因于这些工具的流动性。第6章金融市场工具76.1.1流动性现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是一般等价物，谁都接受。相比之下，房地产要变成现金就不那么容易了，卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮助卖房，还要交佣金，房产交易税等。股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比房地产高。第6章金融市场工具86.1.2风险性金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金。金融工具的风险可以分为违约风险和市场风险。违约风险指由于金融工具发行人破产而不能收回本金或利息的可能性。市场风险指金融工具的价格或市场价格波动的风险。在这种情况下，一旦债券被迫出售就不能完全收回本金。第6章金融市场工具96.1.3收益性收益性是指金融工具可以获得收益的特性。收益性一般用收益率来衡量，收益率是金融工具的回报率，通常，收益率由金融工具每年的收益除以其价格来计算。这个概念有时也被称为当期收益率。另一种收益的衡量方式——到期收益率——常用于表示债券的收益。第6章金融市场工具106.1.3收益性当债券的面值被赎回时、到期收益率要考虑到期时的任何资本利得或实际发生的损失。债券是以低于面值购买，到期收益率亦即金融工具到期时的平均收益率要高于当期收益率。如果债券是以高于面值购买的，其持有者将在债券到期时遭受资本损失，到期收益率要低于当前收益率。第6章金融市场工具11流动性与收益性之间是负相关关系投资者接受较低的收益率是为了获得较高的流动性，因此银行活期存款比定期存款的收益率低。风险性和收益性是正相关关系大部分投资者厌恶风险，因此接受风险必须有高收益，这样公司债券比政府债券的收益率高。风险性与流动性之间有一种内在的联系流动性高的金融工具风险小，因为它们可以立即变现,价格波动较小。长期债券的价格波动比短期债券大，它们就比短期债券的流动性低，风险高。第6章金融市场工具6.1.4流动性、风险性和收益性的关系12金融工具可分为基本工具和衍生工具基本金融工具包括前面介绍的股票、债券、货币等资本市场工具和货币市场工具。金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。第6章金融市场工具6.6衍生金融工具136.6.1远期远期金融工具是一种远期合约，是指交易双方同意在将来的某一确定的日期，按事先规定的价格买入或出售既定数量的某种资产的一种协议。常用的两类远期金融工具是：远期利率协议和远期外汇综合协议。第6章金融市场工具6.6衍生金融工具14远期利率协议简称FRA，是交易双方或者为了规避未来利率波动的风险，或者在未来利率波动上进行投机的目的而约定的一份协议。FRA是在固定利率下的远期对远期的贷款，但没有实际贷款的交付，因此，它是资产负债表以外的金融工具。第6章金融市场工具6.6.1远期15远期外汇综合协议（SyntheticAgreementforForwardExchange）简称SAFE，是交易双方或者为了规避利差或外汇互换价差、或者在二者的波动上进行投机的目的而约定的协议，是资产负债表外的远期对远期的外汇互换交易。第6章金融市场工具6.6.1远期16金融期货是一种交易双方在未来特定日期或期限内按事先协定的价格交割一定数量的金融商品的合约。金融期货是一种标准化的、可转让的、具有杠杆性的延期交割合约。一张期货合约经营的是有关一种商品的权力和义务。第6章金融市场工具6.6.2期货17期货合约的购买者，也称多头，具有在将来某个日期获得一种商品。合同的出卖者，也称空头，有权利和义务在这个日子将金融商品交付出去。第6章金融市场工具6.6.2期货18利率期货合约是交易双方在未来某一特定日期或期限内，按事先确定的利率交割一定数量的某种金融工具的合约。外汇期货是交易双方在未来某个特定日期或期限内按事先约定的汇率交割一定数量的某种货币的合约。股票指数期货合约是交易双方在未来某个时刻以事先协定价格买卖标准化单位的某种特定指数。第6章金融市场工具6.6.2期货19第6章金融市场工具期货远期1．指定交易所必须在指定的交易所内交易，规范客户的定单在公平合理的交易价格下完成。市场组织较为松散，没有交易所，也没有集中交易地点，交易方式也不是集中式的。2．合约标准化合约是标准化合约合约对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准3．保证金与逐日结算必须在交易前交纳合约金额的5％~10％为保征金，并由清算公司进行逐日结算，如有盈余，可以支取，如有损失且账面保证金低于维持水平时，必须及时补足。通常不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。金融期货合约和金融远期合约的区别20第6章金融市场工具期货远期4．头寸的结束对冲或反向操作、现金或现货交割、期货转现货交易。违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。5．交易的参与者参与者众多，市场的流动性和效率都很高。专业化生产商、贸易商和金融机构金融期货合约和金融远期合约的区别21期权是指一种提供选择权的交易合约，购买期权合约的人可以获得一种在指定时间内按协定价格买进或卖出一定数量证券的权力。买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。第6章金融市场工具6.6.3期权22期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。看涨期权（Call0ption）就是合约购买者具有从卖出者那里购进证券的权力的期权合约。看跌期权（PutOption）是指在指定期限内，购买者有按协定价格出售一定数额证券给期权售卖者的权力，后者有义务按协定价格买进既定数量证券。第6章金融市场工具6.6.3期权23组合期权是指一个期权合约中至少包含一个看涨期权和一个看跌期权，这种组合期权作为一个单位出售，但是，可以分开履行或再出售，组合的形式可以多种多样。第6章金融市场工具6.6.3期权24互换是一种双方约定在未来的某日彼此交换所要支付的利息或本金的金融交易。利率互换是指交易双方为交换以同种货币表示、以不同利率基础计算的现金流而签订的协议。利率互换是一项常用的债务保值工具，用于管理中长期利率风险。第6章金融市场工具6.6.4互换25货币互换是指互换双方为交换以不同的货币表示、以相同或不同的利率基础计算的现金流而签订的合约。货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。第6章金融市场工具6.6.4互换26货币互换的典型特征在于互换的两种现金流分别以不同的货币来表示。货币互换作为一项资产负债表外业务，不对资产负债表造成影响。第6章金融市场工具6.6.4互换