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货币银行学第六章金融市场金融市场概述传统金融市场金融衍生工具市场货币银行学2019/8/1126.1金融市场概述1.金融市场的概念及分类——可以把金融市场看做有关资金的集中、流动、分配和再分配的一个系统。金融市场：货币资金融通和金融工具交易的场所和行为的总和。以金融资产为交易对象，形成的供求关系及其机制的总和。金融工具：资金借贷的书面载体、一种契约或称金融商品。代表未来收益或资产合法要求权的凭证。货币银行学2019/8/1136.1金融市场概述1.金融市场的概念及分类金融市场的分类①按资金融通期限短期金融市场，又称货币市场。交易时间在一年以内。长期金融市场，又称资本市场。交易时间在一年以上。②按金融交易的程序发行市场，又称一级市场或初级市场。发行者与投资者之间的交易。流通市场，又称二级市场或次级市场。投资者与投资者之间的交易。货币银行学2019/8/1146.1金融市场概述1.金融市场的概念及分类金融市场的分类③按金融交易的场所和空间有形市场。有固定的交易场所，如上证、深证交易所的交易大厅，以及银行、保险、证券等金融机构的营业大厅进行的交易。无形市场。没有固定的交易场地，通过电话、电报、电子计算机网络等进行的金融交易活动。这二者相互衔接，一定情况下可以相互转化。货币银行学2019/8/1156.1金融市场概述1.金融市场的概念及分类金融市场的分类按成交后是否立即交割现货市场。成交当天或2天以内进行交割。期货市场。成交后在一段时间后再交割。按金融交易的地理范围地方性金融市场全国性金融市场国际金融市场货币银行学2019/8/1166.1金融市场概述2.金融市场的构成要素金融市场业务活动的参与者（主体）企业。金融市场运行的基础和经济活动的中心。直接、间接融资都参与其中。金融机构。金融市场运行的主导力量。政府。首先是资金的需求者，然后也充当一定的资金供给者角色。个人。主要是资金的供给者。国外投资者。中央银行。调节者和管理者。货币银行学2019/8/1176.1金融市场概述2.金融市场的构成要素金融市场的交易对象（客体）客体即为货币资金，以金融工具形式出现的货币资金。实际上金融工具的买卖只是货币资金使用权的转移。货币银行学2019/8/1186.2传统金融市场1.货币市场——三大特点：短期、高流动性、低风险以短期债券为例，持有期与到期日之间差距越小，则市场利率波动对持有期收益率的影响越小。交易数额巨大，周转速度快，批发性质的市场主要参与者是机构投资者。管制最松，金融创新频出货币银行学2019/8/1196.2传统金融市场1.货币市场——主要形式①同业拆借市场inter-bankmarket目的：平衡短期资金头寸问题参与者：银行等金融机构之间方式：电讯手段，无固定场所成本：低于再贴现率、高于贷款成本LIBOR（LondonInterbankOfferedRate，伦敦同业拆借利率）。欧洲货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率。货币银行学2019/8/11106.2传统金融市场1.货币市场——主要形式②短期国债市场目的：弥补财政赤字的重要手段特点：安全性以国家信用为担保，几乎不存在违约风险二级市场很发达，转手容易购买起点低，面额种类全，适合一般投资者购买货币银行学2019/8/11116.2传统金融市场1.货币市场——主要形式③可转让定期存单市场与普通存单相比的特点：面额比较大，购买起点高不记名，可在二级市场流通转让期限短，1年以内必须到期方可提取本息利率通常高于同期限的定期存款&国债利率，可以获得接近金融市场的利息收益一种金融创新，1961年美国花旗银行创造，为了稳定存款、扩大资金来源。货币银行学2019/8/11126.2传统金融市场1.货币市场——主要形式④商业票据市场商业票据是一种传统的商业信用工具，20th60’后迅速发展。此处的商业票据指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。其可靠程度依赖于发行企业的信用程度，可以背书转让，但一般不能向银行贴现。商业票据的期限在9个月以下，由于其风险较大，利率高于同期银行存款利率。货币银行学2019/8/11136.2传统金融市场1.货币市场——主要形式⑤回购协议市场先卖出，未来再买入同一份资产的交易协议。参与者多为机构，便于银行调整资金头寸标的：流动性和安全性较高的债券本质：以证券为质押品的短期贷款，所以利率低于同业拆借利率。期限：一般较短，最常见是隔夜回购。我国的债券回购协议交易品种多达11种。货币银行学2019/8/11146.2传统金融市场2.资本市场——融资期限在1年以上的长期资金交易市场①股票市场一级市场：发行人→投资者咨询、准备阶段认购、销售阶段二级市场：投资者→投资者创造了流动性价格发现功能，降低交易成本优化控制权配置货币银行学2019/8/11156.2传统金融市场2.资本市场②抵押贷款市场为了购买住房、土地等不动产的人或企业而发放贷款，实际上以这些不动产充当贷款的抵押品。住房抵押贷款在其中占的比重较大。2008全球金融风暴的导火索次级贷款就属此类。通过资产证券化，将次级贷款转化为次级抵押贷款证券。货币银行学2019/8/11166.2传统金融市场2.资本市场③债券市场流程：发行→流通、转让→偿还发行准备、评级审批、发行交易多数债券都不上市，而在场外交易。债券的偿还：定期偿还、任意偿还。主要由投资银行对其发行进行代理。种类：公司债券市场：公募和私募，风险高政府债券市场：长期多为息票债券货币银行学2019/8/11176.2传统金融市场2.资本市场④基金市场投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向社会公开发行一种凭证来筹集资金，并将资金用于证券投资。优点：集众多的分散、小额资金为一个整体；委托经验丰富的专家经营管理；分散投资，降低风险。货币银行学2019/8/11186.2传统金融市场2.资本市场④基金市场基金发行市场封闭型开放型基金流通市场封闭型基金，基本原理与股票相似开放型基金：随时赎回。开放式基金，在国外又称共同基金。发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。开放式基金已经逐渐成为世界投资基金的主流。封闭式基金属于信托基金，基金规模在发行前已确定、在发行完毕后不再接受认购和赎回。世界基金发展史就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。货币银行学2019/8/11196.2传统金融市场3.外汇市场①外汇和汇率外汇：以外国货币表示的，能用来清算国际收支差额的资产。我国《外汇管理暂行条例》的外汇定义：①外国货币，包括钞票、铸币等；②外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；③外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；④其他外汇资金。货币银行学2019/8/11206.2传统金融市场3.外汇市场①外汇和汇率汇率：货币相互兑换时的比率，即以一种货币表示的另一种货币的相对价格。A.直接标价法：又叫应付标价法，是以一定单位（如100）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。本币数额增加，表示外币币值上升或本币币值下跌，即外汇汇率上升（本币贬值）。反之，叫做外汇汇率下跌（本币升值）。货币银行学2019/8/11216.2传统金融市场3.外汇市场①外汇和汇率A.直接标价法，外币的价值与汇率涨跌成正比，本币的价值与汇率涨跌成反比。直接标价法与商品的买卖常识相似，例如美元的直接标价法就是把美元外汇作为买卖的商品，且商品单位是不变的，而作为货币一方的人民币，是变化的。一般商品的买卖是这样：500元买进一件衣服，550元把它卖出去，赚了50元，商品量没变，货币量却增加，即商品更值钱了。外汇亦如是。货币银行学2019/8/11226.2传统金融市场3.外汇市场①外汇和汇率B.间接标价法：又称应收标价法。以一定单位（如1单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元兑美元汇率为0.9705，即1欧元兑0.9705美元。间接标价法与直接标价法相反，外汇的价值和汇率的升跌成反比，而本币成正比。货币银行学2019/8/11236.2传统金融市场3.外汇市场②外汇市场：经营外汇买卖的交易场所，是国际金融市场的重要构成。国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免产生货币收支关系。但各国货币制度不同，要想在国外支付，必须先以本国货币购买外币；另一方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本国货币才能在国内流通。参与者：外汇银行、外汇经纪人、证券公司、进出口公司及个人、央行。货币银行学2019/8/11246.2传统金融市场3.外汇市场③外汇市场交易方式即期外汇交易，现汇买卖成交后两个营业日内交割。远期外汇交易，期汇交易成交后，在未来约定时期交割。一般出于套期保值和投机两个目的。掉期交易，时间套汇同时买进和卖出同金额的某外汇，但是买卖的交割期限不同。货币银行学2019/8/11256.2传统金融市场4.黄金市场集中进行黄金买卖和金币兑换的市场。目前世界上最主要的黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、香港五大国际黄金市场。市场分类：现货市场（实物黄金）和黄金期货期权市场。伦敦黄金市场的价格对世界现货黄金行市较有影响。货币银行学2019/8/11266.2传统金融市场4.黄金市场影响黄金价格变动的因素市场供求供不应求，金价升；供大于求，金价降。通货膨胀与金价成反比货币利率和汇率与金价成反比国际政治局势动荡混乱，金价升；反之，金价降。货币银行学2019/8/11276.3金融衍生工具市场1.远期协议市场确定的未来某一日期，按照约定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。协议价格：约定的成交价格。空头——卖方、多头——买方。在外汇市场上最常见，能有效防范汇率波动风险。进出口商人可以据此进行套期保值，避免汇率波动风险。类似于花一点钱，购买了一个保险。货币银行学2019/8/11286.3金融衍生工具市场1.远期协议市场合约的签订免除了风险，同时也失去了风险可能带来的收益。美国进口商从日本购买价值500万日元的商品。约定3个月后用日元支付。汇率进口商的支付进口商与银行签订远期汇率协议，3个月后不论市场变化，恒以1$：120￥买入500万日元。进口商的支付现在1$：125￥4万$41667$3月后1$：110￥45454$3月后1$：140￥35714$货币银行学2019/8/11296.3金融衍生工具市场2.金融期货市场金融期货：交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。即以金融工具为标的物的期货合约。是金融衍生工具中交易最为活跃，应用最为广泛的一类。功能：套期保值、价格发现。不用真正交割，到期自动平仓。货币银行学2019/8/11306.3金融衍生工具市场2.金融期货市场利率期货：以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。股票指数期货：以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。外汇期货：以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。货币银行学2019/8/11316.3金融衍生工具市场3.期权市场期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务