货币银行学02信用与利率

1第二章信用与利率2学习目的学习重点了解信用在经济中的重要性及具体应用；理解我国利率市场化的理论基础现代信用形式；信用对经济的双重作用；利率决定理论。信用与利率3本章主要内容第一节信用概述第二节信用形式第三节利息及收益资本化第四节利率决定理论第五节利率结构理论4第一节信用概述信用是以偿还和付息为基本特征的特殊价值运动形式的借贷行为，反映一种债权债务关系的经济范畴。信用行为总是与一定的社会形态相联系，并体现一定的社会关系，但其本质特征在不同的社会形态之下却是共同的：以偿还和付息为条件的借贷行为；价值运动的特殊形式；债权债务关系。一、信用的内涵及本质特征5二、信用的产生和发展产生的经济前提：私有制和商品经济早期的信用：实物借贷（高利贷性质）例：旧中国盛行于广东的“九扣十三归”6思考：信用是如何运行的？7三、信用的演变阶段（一）高利贷信用主要特点:高利盘剥;与社会再生产没有直接联系,具有资本的剥削方式,却不具有资本的生产方式.（二）现代信用当代市场经济已变成高度发达的信用经济。8如何理解现代市场经济是信用经济？比如：所有的信用货币都由债务关系所组成，纸币是财政部和中央银行的负债，存款则是银行的负债；社会上多数的支付方式都是使用支票、汇票或付款指示等信用凭证，把银行存款从付款人转给收款人。9四、现代信用在经济中的作用★积极作用：▲可以促进社会资金的合理利用；▲可以优化社会资源配置；▲可以推动经济的增长.★消极作用：主要表现在信用风险和经济泡沫的出现.10补充材料：经济泡沫经济泡沫是指某种资产或商品的价格大大地偏离其基本价值。虚拟资产和实物资产都可能出现泡沫。历史上有名的经济泡沫有1636年在荷兰发生的郁金香泡沫、1719年在巴黎发生的密西西比泡沫以及同期的伦敦南海泡沫。现代经济泡沫多发生在股票或房地产市场上。11案例：荷兰郁金香泡沫1636年荷兰的郁金香投机是有据可查的人类历史上最早的泡沫经济案例。有人考证说，郁金香的原产地是中国。据说在很久以前，骑在骆驼背上的商人们通过丝绸之路把郁金香带到了土耳其。根据文献记载，郁金香在16世纪中叶从土耳其传入奥地利，然后从这里逐步传向西欧。当时，荷兰是世界上屈指可数的强国，以其独特的气候和土壤条件，荷兰很快就成了郁金香的主要栽培国之一。121593年，传入荷兰。17世纪前半期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，因此价格极其昂贵。在崇尚浮华和奢侈的法国，很多达官显贵家里都摆有郁金香，作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。1608年，就有法国人用价值3万法郎的珠宝去换取一只郁金香球茎。不过与荷兰比起来，这一切都显得微不足道。13当郁金香开始在荷兰流传后，一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000美元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万美元了。1636年，一株稀有品种的郁金香竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。面对如此暴利，所有的人都冲昏了头脑。他们变卖家产，只是为了购买一株郁金香。就在这一年，为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。141637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900％！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。就当人们沉浸在郁金香狂热中时，一场大崩溃已经近在眼前。由于卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃.一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90％，而那些普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。15第二节信用形式演变一、商业信用二、银行信用三、消费信用四、政府信用五、国际信用16一、商业信用含义是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接联系在一起的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式所提供的信用以及在商品交易基础上以预付定金，分期预付定金等形式所提供的信用。思考：商业信用的主体和客体分别是什么？17局限性1、规模、期限、流向方面的缺点2、容易诱发金融危机3、管理成本较高18二、银行信用含义是指各种金融机构，特别是银行以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。思考：银行信用的主体和客体与商业信用有何区别？1920世纪以来的变化越来越多的借贷资本集中到少数大银行手中；银行规模越来越大；贷款数额不断增大，贷款期限不断延长；银行资本与产业资本的结合日益紧密；银行信用提供的范围不断扩大。20与商业信用的关系银行信用是在商业信用的基础上产生和发展起来的，而银行信用的出现又使商业信用进一步得到发展。银行信用克服了商业信用在信用规模、方向、期限上的局限性。因此，银行信用，成为现代经济生活中最基本的、占主导地位的信用形式。银行信用不能取代商业信用，商业信用仍然是整个信用制度的基础。21三、消费信用含义是指由工商企业、银行及其他金融机构为消费者提供的、用于满足其消费需求的信用形式。实质通过赊销或消费贷款等方式，为消费者提供超前消费的条件，促进商品的销售和刺激人们的消费。22主要类型1、赊销方式，即零售商直接以延期付款的销售方式向消费者提供的信用。比如信用卡结算方式就属于此类。一般来说，它是一种短期消费信用形式。2、分期付款方式，即消费者先支付一部分货币（首期付款），然后按合同分摊还本息，或分期摊还本金，利息一次计付。这种付款方式在购买耐用消费品过程中广泛使用，是一种中长期消费信用形式。233、消费贷款方式，即银行或其他金融机构直接贷款给消费者用于购买耐用消费品、住房以及支付旅游费用等。按贷款发放对象的不同，它可以分为买方信贷和卖方信贷，前者是对消费者发放贷款，后者是对商品销售企业发放贷款。消费贷款属于中长期信用形式。24四、政府信用是指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种形式。25五、国际信用国际信用是指国与国之间的企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的与国际贸易密切联系的信用形式。国际贸易与国际经济交往的日益频繁，是国际信用成为进行国际结算、扩大进出口贸易的主要手段之一。国际信用包括出口信贷、银行信贷、市场信贷、国际租赁、补偿贸易及国际金融贷款等。26第三节利息及收益资本化一、利息与利率的基本概念利息(interest):是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬.利率(interestrate)是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率.利率体现了生息资本增殖的程度。27二、利率的分类1、年利率、月利率、日利率年利率/12=月利率月利率/30=日利率年利率/360=日利率2、名义利率与实际利率主要区别在于：是否剔除了预期通货膨胀当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率28•实际利率=名义利率-通货膨胀率或预期通货膨胀率▲在存在通货膨胀时，名义利率并不能反映投资者的真实收益水平；当实际利率低于名义利率时，对借款人有利，对贷款人不利。293、固定利率与浮动利率4、法定利率与市场利率该分类主要反映一个国家利率管制的程度；市场利率是金融自由化的标志之一。5、基准利率与差别利率基准利率(benchmarkinterestrate)是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化.6、长期利率与短期利率以1年为分界。30补充：利率体系的构成再贷款利率；再贴现利率；金融机构在央行存款利率；存款利率；贷款利率；金融债券利率；同业拆借利率；民间借贷利率；债券利率将以上利率分别归入中央银行利率、商业银行利率和市场利率中。中央银行利率——调节和主导作用；商业银行利率——传递中介；市场利率——利率体系的基础。31补充：利率的计算（一）单利和复利单利：I=P·r·nS=P(1+r·n)复利：S=P·（1+r）n例：一笔为期3年、年利率为6%的10万元贷款若按单利算，则I=100000元×3×6%=18000元，S=100000元×（1+6%×3）=118000元。若按复利算，则S=100000元×（1+6%）3=119101.6元,I=119101.6元-100000元=19101.6元32（二）终值和现值P=S/(1+r)n用复利的方法计算出的本利和称为终值。通过它的逆运算，知道终值和使用的利率，求出本金，即现值。现值和终值有很广泛的运用领域。系列现金流的现值和终值在现实经济生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情况，如分期付款、发放养老金等。这种定期定额的系列收支称为年金。由此，系列现金流的现值之和即年金现值，系列现金流的终值之和即年金终值。（三）到期收益率：最重要的利率计算方法到期收益率：是使从债券工具上获得的回报的现值与其今天的价值相等的利率。经济学家认为它是最精确的利率计算指标。33（三）到期收益率▲简式贷款的到期收益率：简式贷款：贷款人向借款人提供一笔资金（本金），借款人于到期日连本带利予以偿还。例如，一笔1年期贷款，今天价值是100美元，1年后的偿还额是110美元。为使100美元贷款的今日价值等于1年后110美元偿付额的现值，其到期收益率是：100美元=110美元/（1+r)则到期收益率r=(110-100)/100=0.10=10％34（三）到期收益率▲定期定额清偿贷款的到期收益率：定期定额清偿贷款：向借款人发放一笔贷款，在约定的若干年限内，借款人定期（每月、每季或每年）进行包括部分本金和利息在内的等额偿付。例如分期付款贷款和抵押贷款。例如：贷款额为1000美元，在未来25年里的年偿付额为126美元，其现值计算如下：在第1年底要偿付126美元，其现值为126美元/（1+r)；第2年年底也需偿付126美元，现值为126/(1+r)2；依此类推，到第25年年底，要偿付最后一笔126美元，其现值为126/(1+r)25那么，使1000美元贷款今日的价值等于各年度偿付额现值之和，得：1000美元=126美元/(1+r）+126美元/(1+r)2）+……+126美元/(1+r)2535（三）到期收益率▲息票债券的到期收益率：息票债券：每年向债券持有人支付定额的利息（息票利息），一直到到期日，到期日再偿还确定的最后金额（票面额）。例如：一张面值为1000美元的10年期债券，每年支付100美元的利息(息票率为10％），其现值如何计算？使债券今日的价值(息票债券当期价格）等于债券全部偿还额的现值之和的到期收益率是多少？P=100美元/(1+r）+100美元/(1+r)2+……+100美元/(1+r)10+1000美元/(1+r)10更为一般地说，对任何息票债券，P=C/(1+r）+C/(1+r)2+……+C/(1+r)N+F/(1+r)N36小结：通过对多种债券到期收益率的计算，提示了一个重要事实，即当期债券价格与利率反向相关：利率上升，债券价格下降，反之亦然。37课堂讨论：利率对经济的作用对宏观经济对国际收支闲散资金聚集产业结构优化38三、收益资本化是指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格.39补充：收益资本化的应用▲收益（B）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：★收益资本化在经济生活中被广泛地应用.▲例1:地价=土地年收益/年利率▲例2:人力资本价格=年薪/年利率▲例3:股票价格=股票收益/市场利率rBp40第四节利率决定理论★在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多不同的观点.★马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克