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货币金融学第四章外汇市场的汇率第四章外汇市场的汇率本章学习要求在这一章中，我们将讨论外汇、外汇市场与汇率的概念和分类、汇率制度、汇率决定的理论基础和影响因素、汇率变动的原理等内容。学完本章后，你应当知道：外汇、外汇市场、汇率、汇率制度的概念；使用供求分析的基本工具，考察在长期和短期中决定市场汇率的主要因素，以及这些因素如何促使汇率随时间而变动；汇率变动的原理；固定汇率制度和浮动汇率制度的含义、特点；我国现行的人民币汇率制度。第四章外汇市场的汇率本章教学内容第一节外汇、外汇市场与汇率第二节长期中汇率的决定第三节短期中汇率的决定第四节汇率的变动第五节汇率制度第四章外汇市场的汇率第一节外汇、外汇市场与汇率一、外汇1.外汇的定义外汇（ForeignExchange）是国际汇兑的简称，它有动态和静态之分，而静态上的外汇概念还进一步有广义和狭义之分。动态与静态的来源于Exchange有动词的汇兑意思，同时有名词的外汇意思。第四章外汇市场的汇率第一节外汇动态的外汇——是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。广义的静态外汇---泛指一切以外国货币表示的资产。第四章外汇市场的汇率第一节外汇国际货币基金组织把外汇定义为：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式保存的，在国际收支逆差时可以使用的债权。”第四章外汇市场的汇率第一节外汇狭义的静态外汇:国际之间用于清偿债权债务关系的以外币表示的金融资产。我们通常使用的是狭义的外汇概念。第四章外汇市场的汇率第一节外汇具体内容包括（1）外国货币（包括钞票、铸币等）；（2）外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）；（3）外币有价证券（包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等）；（4）特别提款权（SDRs）；（5）其它外汇资产第四章外汇市场的汇率特别提款权(SDRsspecialdrawingrights)国际货币基金分配给各国的资金使用权利。它的出现是为了解决各国储备不足，影响国际间的经济交往，也就是说在国际市场上货币的缺乏（只有为数不多的几个国家的货币可以相互的信任流通）。它的出现类似于各国政府所发行的货币.1、它是一种信用货币。无内在价值，它是由国际货币基金创造的，因此是一种信用货币。同时，它只是一种帐面资产，或者说是电脑的数据，无任何的外在形式。2、它的取得是国际货币基金是无任何附加条件直接取得的。根据各国在IMF缴纳的配额比例分配的。3、它只能由各成员国政府持有，并只能用在各国货币当局和国际货币基金组织、国际清算银行之间使用。以解决国与国之间的债务清算。4、它的币值是按照几个发达国家的币值，并以这几国在世界经济的地位来确定其币值权数，综合确定的。第四章外汇市场的汇率第一节外汇2.外汇的特征：外汇是一种以外币表示的金融资产，因此具有债权内涵．第四章外汇市场的汇率第一节外汇外汇的三个突出特点：一是普遍接受性，即外汇必须是在国际上被普遍认可和接受的资产；二是可偿性，即外汇债权应该保证能够得到货币发行国的偿付；三是可兑换性，即某种形式的外汇应该可以自由地兑换为其它外币资产。第四章外汇市场的汇率外汇与外币的关系：（1）外汇包括外币，但不等于外币，还包括其他内容。（2）外汇的作用在于在国际市场上清偿债权债务关系，因此并不是所有的外币都是外汇，只有那些可自由兑换的外币，具有普遍接受使用的外币才是外汇。第四章外汇市场的汇率第一节外汇补充：外汇的种类1.自由外汇:无需经过货币发行国的货币管理当局批准，即可自由兑换成其他国家货币，或能直接向第三国进行支付的外汇（外币支付手段）。作为自由外汇的货币，明显具有可兑换性，在国际交往中被广泛地使用和流通。例如，美元、日元、英镑、欧元等。第四章外汇市场的汇率第一节外汇2.记帐外汇(又称协定外汇或清算外汇):是指不经货币发行国的货币管理当局批准，不能自由兑换成其他国家货币，或不能直接对第三国办理支付的外汇（外币支付手段）。这种外汇只能根据两国政府间的清算协定，在双方银行开立专门帐户记载使用。第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险二、外汇市场外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。由有形市场和无形市场共同组成。第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险（一）外汇市场的特征1.国际外汇市场是高度一体化的。2.国际外汇市场在时空上是连续不停运转的。3.国际外汇市场的外汇行情波动性大，政府干预行为突出。第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险（二）外汇市场的参与者外汇银行一般客户外汇交易经纪人中央银行第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险（三）外汇交易层次与交易方式1.外汇交易----以一定的交易方式买卖以外币表示的支付手段或信用工具的活动。2.根据交易者不同，将外汇市场划分三个交易层次：①客户市场（“零售外汇市场”）；②同业市场，（“批发外汇市场”）；③中央银行与外汇银行之间的交易市场。第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险（三）外汇交易层次与交易方式3.外汇交易的种类即期外汇交易远期外汇交易掉期交易套汇交易套利交易外汇期货交易外汇期权交易货币互换交易第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险补充：外汇风险1.外汇风险的概念与类型（1）外汇风险----又称汇率风险，是指经济实体在持有或使用外汇的过程中，因汇率变动而遭受损失的可能性。第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险（2）外汇风险的三种类型交易风险会计风险经济风险第四章外汇市场的汇率第三节外汇交易与外汇风险2.外汇风险的防范（1）交易风险的防范Ⅰ.在订立合同时，争取对自己有利的条款Ⅱ.金融市场操作（2）会计风险的防范（3）经济风险的防范第四章外汇市场的汇率第一节外汇三、汇率汇率：又称汇价、外汇牌价，是指将一个国家的货币折算成另一个国家的货币时的比率，即用一国货币单位所表示的另一种货币单位的“价格”。第四章外汇市场的汇率第一节外汇（一）汇率标价法在一国货币具有价值尺度的功能，同时具有唯一性，但在国际市场上，虽然也具有价值尺度的功能，但不具备唯一性。第四章外汇市场的汇率在一国国内，商品的价格是用货币表示的，但人们不能用商品表现货币的价格。因此在一般交易中，商品的价格是单向表示的。而在国际汇兑中，不同的货币之间却可以相互表示对方的价格，因此外汇汇率具有双向表示的特征，即可以用本币表示外币的价格，也可以用外币表示本币的价格，本币和外币都有表示对方货币价格的功能。到底用本币表示外币还是用外币表示本币，取决于一国采用的标价方法。第四章外汇市场的汇率基本货币（basecurrency），在标价过程中作为常量的货币。也就是在汇率发生变化，不变的货币。同时它用一定单位的整数表示。标价货币（quotedcurrency），在标价过程中作为变量的货币。也就是在汇率发生变化，变化的货币。同时它不用一定单位的整数表示。第四章外汇市场的汇率1.直接标价法（directquotationsystem)在标价过程中以外币作为基本货币而以本币作为标价货币的汇率的表达方式。也就是说，在直接标价法下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。绝大多数国家采用直接标价法，如中国。在中国外汇市场上，100美元=827.43元人民币在此标价法中：汇率上升，本币贬值，外币升值。第四章外汇市场的汇率第一节外汇如果需要比原来更多的本币才能兑换单位外币，说明外币的币值上升，或本币币值下降，通常称为外汇汇率上升。相反，如果用比原来少的本币就能兑换单位外币，说明本币的币值上升，或外币币值下降，通常称为外汇汇率下跌。第四章外汇市场的汇率第一节外汇2.间接标价法（indirectquotationsystem)指在标价过程中以本币作为基本货币而以外币作为标价货币的汇率的表达方式。在伦敦外汇市场上，1英镑=1.6132美元在纽约外汇市场上，1美元=100.12日元在此标价法中：汇率上升，外币贬值，本币升值。第四章外汇市场的汇率第一节外汇在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单位本国货币的价格。一定单位的本币折算的外币数量增多，说明本币汇率上升，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位的本币折算的外币数量减少，说明本币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。第四章外汇市场的汇率３、单位美圆标价法：是指以一单位美圆作为基本货币而以其他货币标价货币。除了英镑、爱尔兰镑。前两种标价法是在各国国内的标价方法，而在国际市场上所有的外汇交易都用单位美圆标价法第四章外汇市场的汇率第一节外汇汇率的种类划分标准内容制定汇率的方法基本汇率、套算汇率银行买卖外汇的角度买入汇率、卖出汇率中间汇率、现钞汇率外汇交易支付工具电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率外汇买卖的交割期限即期汇率、远期汇率对外汇管理的宽严官方汇率、市场汇率汇率制度固定汇率、浮动汇率银行营业时间开盘汇率、收盘汇率第四章外汇市场的汇率1、基本汇率和套算汇率，基本汇率，本国货币对特定关键货币的汇率。关键货币是指在本国国际收支中使用最多、外汇储备中所占比重最大且在国际上广为接受的可自由兑换货币。比如：美圆、欧元、日圆、英镑、瑞士法郎等基本汇率是每个国家每天通过媒体公布出来的，有时只是这些基本汇率是不够的，人们有时想知道关键货币之间的汇率，以及本国货币与非关键货币的汇率，因此就需要人们进行套算了。第四章外汇市场的汇率A、100USD=RMB825.37100EUR=RMB911.231EUR=USD1.1040B、100USD=RMB809.111USD=BAHT25.1671RMB=BAHT32.150第四章外汇市场的汇率100USD=RMB687.95100GBP=RMB1010.7100GBP=USD？100JPY=RMB7.3518100KRW=RMB0.4416100KRW=JPY？第四章外汇市场的汇率100GBP=USD146.91100KRW=JPY6.0067第四章外汇市场的汇率2、买入价和卖出价买入价：银行从同业或客户那里买入外汇时使用的汇率。卖出价：银行向同业或客户那里卖出外汇时使用的汇率。注意：从银行的角度,奉行以低价买入,以高价卖出,赚取汇差.我们经常在交易中，是以自身的角度来说买卖的，比如，我卖出了一定量的外汇，意味着银行买入外汇，我买入了一定量的外汇，意味着银行卖出外汇第四章外汇市场的汇率3、名义汇率、实际汇率、有效汇率名义汇率，政府、媒体每天公布的汇率一般都是名义汇率。而实际汇率和有效汇率都是相对名义汇率而言的。实际汇率，是以不变价格计算出来的本国货币的汇率。它剔除了通货膨胀对汇率的影响，反映了货币的实际购买力。如，一国货币的名义汇率上涨了，在其他不变的情况下，说明该国货币的实际购买力提高了，但如果该国相对物价上涨大于其货币的升值幅度，那么该国的国际购买力没有提高。Er=Em*Pf/Pd分子是以本币表示的外国物价指数，而分母是以本币表示的本国的物价指数。因此实际汇率是用同一种货币度量的国外与国内价格水平的比率。第四章外汇市场的汇率有效汇率，反映一国货币汇率整体变化趋势的一个指标。它是根据一国货币对几种关键货币变动的幅度，以贸易比重为权数所计算出来的一种加权平均数。任何一种名义汇率都不能反映一种货币的整体变动趋势，如，美圆在一年内对日圆、人民币、瑞士法郎升值了，但对于欧圆、英镑贬值了，通过名义汇率我们不能看出美圆这一年到底升值了还是贬值了，因此需要一种汇率来反映这种情况。例题，假定英镑对各种货币汇率在一年中的变化及各国对英国贸易在英国贸易中的比重第四章外汇市场的汇率分别为：货币名上年末本年末贸易比重USD21.820%DM43.740%FF101130%JPY28028010%E=∑｛（Ei1-Ei0）/Ei0）｝∙Qi/Q∙100%=-2%,美圆贬值了百分之二。第四章外汇市场的汇率4、即期汇率和远期汇率即期汇率，外汇即期交易所使用的汇率。即期交易，外汇买卖成交后在两个营业日内办理交割的交易。出现在两个营业日内交割的原因：A，外汇交易分为当日平盘和