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第七章金融市场教学目的和要求：通过本章的学习使学生掌握金融市场的基本要素、类型；金融工具的特征和种类。教学重点和难点：金融工具的特征和种教学内容第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第一节金融市场概述一、金融市场的定义二、金融市场的要素三、金融市场的分类一、金融市场的定义对金融工具交易机制的概括，即通过金融工具进行资金融通的场所与行为的总和。广义：票据、有价证券、资金借贷等货币经营活动的场所（有形、无形）狭义：证券市场二、金融市场的要素客体/交易对象：金融工具、货币资金主体/参与者：资金供求方(盈余部门和赤字部门)交易价格：金融工具交易价格、利率交易组织系统：有形市场(证交所)、无形市场(场外交易：网络、通讯)三、金融市场的分类标志分类构成/说明市场职能一级市场二级市场新证券的发行：筹资功能已发证券的买卖：流动性功能+发行价格决定存续期限货币市场资本市场同业拆借、国库券、商业票据、CD、回购协议中长期存贷、证券市场--股票、债券交割期限现货市场期货市场成交后立即交割，或3个营业日内交割先成交，后交割(按约定的价格、数量和标的)交易标的证券市场外汇市场黄金市场保险市场各种证券的发行、交易场所所有外汇交易—银行间外汇交易既是金融市场，又是商品市场(工业用金)保险和再保险业务的交易第二节货币市场一、同业拆借市场二、回购协议市场三、商业票据市场四、大额可转让定期存单市场五、国库券市场一、同业拆借市场银行等金融机构间的短期资金借贷市场。平衡头寸，调节资金余缺。通过电讯手段完成交易。1996年1月我国成立了全国银行间同业拆借市场。全国银行间拆借市场利率：ChinaInterBankOfferedRate（CHIBOR）二、回购协议市场回购协议是指资金需求者出售中短期证券（通常是国库券）给投资者，并于一定时间后（通常是隔夜）按事先协商的价格重新购回先前售出的证券。利息：双方事先协商确定，通过证券买卖之间的差价的形式来支付。二、回购协议市场实质上是一种以证券为质押的短期贷款。相对收益高、流动性强、风险低正回购与逆回购正回购：卖-买→收回流动性逆回购：买-卖→投放流动性我国央行采取回购协议的形式同商业银行和证券商进行交易，对银根的松紧进行扭转性微调，贯彻货币当局的政策意图。三、商业票据市场西方发达国家由具有高信用等级的大企业和财务公司发行的短期无担保票据，是一种纯市场融资工具。有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。三、商业票据市场商业票据的利率通常低于银行贷款利率，交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。四、大额可转让定期存单市场可转让定期存单是美国花旗银行于1961年开始发行的一种大额可转让定期存款凭证，实质上为存款收据。特点：有规定的面额，一般较大；可以在二级市场转让，具有较高的流动性；利率通常高于同期限的定期存款和国库券；通常只有规模较大的货币中心银行才能发行。五、国库券市场12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。短期国库券的发行也采用“贴现”方式。国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。附：货币市场与资本市场的比较货币市场资本市场特点偿还期短（类似货币）风险低流动性高偿还期长：长期资本风险高收益稳定/高功能短期资金调剂储蓄向投资的转化目的短期资本需要流动性+收益性长期稳定的资本需求安全性+收益性第三节资本市场资本市场是融资期限在1年以上的中长期资金交易市场。包括：证券市场和银行中长期资金借贷市场。（只介绍证券市场）一、股票市场二、长期债券市场一、股票市场（一）含义股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行和转让。（二）市场类型1.场内交易市场：证券交易所是集中、固定的股票交易场所。证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所会员的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的“会员”进行。一、股票市场证券交易所向市场提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。证券交易所制定有关场内交易的各项规则。如上市、交易、清算、交割、过户等各项规则。所内设有固定场地、备有各种服务设施（电脑、行情板、电视屏幕、电话、电传等，配备了必要的管理人员与服务人员（红马甲等），集中进行买卖。一、股票市场取得交易所会员资格的我国习称券商。一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。一、股票市场2.场外交易市场：柜台市场或店头市场场外交易市场中的证券商兼具证券自营商和代理商的双重身份，作为自营商，把自己持有的证券卖给顾客或买进顾客的证券，赚取买卖价差，作为代理商，以客户代理人的身份向别的自营商买进卖出证券，从中收取一定比例的佣金。这种交易在证券公司的柜台前交易，所以称之为柜台交易（OTC，over-the-counter）。随着通讯技术的发展，目前许多场外交易不直接在证券公司的柜台前进行，而是由客户和证券公司通过电话和电传进行业务交易，也称为电话交易市场。一、股票市场柜台交易发展的原因：①证券交易所可以容纳的上市证券十分有限，使得很大一部分证券只能在场外交易。有些一般的发行公司的证券不能进入所内买卖，而这些有价证券也需要流通，所以只能在场外完成交易。②由于申请上市的手续较复杂，场外交易不必经过繁琐的上市程序③场外交易市场的交易方式、交易程序和交易设备都有了很大的改进，提高了交易效率。一、股票市场3.第三市场：已在正式的证券交易所内上市却在证券交易所之外进行交易的证券买卖市场。参与者主要为各类投资机构，如养老基金会、互助基金、保险公司、投资公司等。主要因为所内不允许随意降低佣金，因而加大了交易成本。而第三市场上的经纪人收取的佣金费用低于所内，而且投资机构和证券商都彼此了解，可以节约市场分析、信息传递等其他费用。一、股票市场4.第四市场：投资者和金融资产持有人（大多为大机构及个人大户）绕开通常的证券经纪人，彼此之间利用电脑网络直接进行大宗的股票交易。最早出现在美国。想要参加第四市场交易的客户租用或加入这个网络，各大公司把股票的买进价和卖出价都输入电脑系统。客户在购买或出售股票时，可以通知该系统，电脑屏幕即可显示出各种股票的买卖价，并通过电脑终端设备进行交易。一、股票市场充分利用先进的电脑技术，把分散在各个地区的交易行情通过一个全国性或地区性的证券交易自动报价系统集中起来，使客户能够及时、迅速地进行交易。绕开证券经纪人，不需中介人费用，即使通过第三方安排，佣金也较为便宜。进行的都是大宗的买卖交易，避免对场内交易的价格冲击。(三）证券发行市场1.定义:投资者通过证交所电脑交易系统进行股票发行。2.分类:竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。定价发行：在发行之前由上市公司与承销商来确定股票的发行价格。3.证券发行方式私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券公募方式指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。首次公开发行：IPO(InitialPublicOfferings)4.新股发行程序①投资者申购（T）：缴足申购款，进行申购委托。②资金冻结（T+1）：由中国结算公司将申购资金冻结。③验资及配号（T+2）：配号交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。④摇号抽签（T+3）：公布中签率，摇号抽签，⑤公布中签号、资金解冻（T+4）：对未中签部分的申购款予以解冻。（四）证券交易市场1.证券交易程序开户：开设证券账户和资金账户委托买卖：市价委托；限价委托；止损委托成交：时间优先，价格优先清算交割：T+1（A股、基金、国债、债券）T+3（B股）2.成交价格集合竞价：对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。集合竞价时间沪市：上午9.15-9.25之间深市：上午9.15-9.25之间；下午2.57-3.00之间其中9：15——9：20分可以接收申报，也可以撤消申报；9：20——9：25分可以接收申报，但不可以撤消申报。2.成交价格集合竞价在有效价格范围内选取成交量最大的价位高于成交价格的买进申报与低于成交价格的卖出申报全部成交与成交价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交两个以上价位符合上述条件的，取其中间价集合竞价的所有交易以同一价格成交。然后，进行集中撮合处理。未能成交的委托，自动进入连续竞价。集合竞价买入委托买入价数量（手）卖出委托卖出价数量（手）13.80213.52523.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.403成交数量12手，成交价格3.65。2.成交价格连续竞价：对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式上午9：30-11：30下午1：00-3：00最高买入申报与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价连续竞价买入委托买入价数量（手）卖出委托卖出价数量（手）43.60743.65253.54653.70663.403买入申报：3.672——3.65成交卖出申报：3.585——3.60成交3.B股交易B股：以人民币表明股票面值，以外币为认购和交易的股票上海：美元，开户费19$深圳：港元，开户费120HK$交易费用：①佣金最高为成交金额的0.3%计收。②印花税按成交金额的0.1%计收。③银行转账费用按成交金额的0.1%计收。④清算费按成交金额的0.05%计收。⑤开立资金帐户均为最低金额为等值1000美元。3.B股交易T+3交收：B股的交收期为T+3，即在达成交易后的第三个交易日完成资金和股份的正式交收，并实现货银对付。在此之前，投资者不能提取卖出股票款。T+0回转交易：B股可进行T+0回转交易。投资者委托买入的B股经交易系统确认成交后，可在当天(T+0)至T+3日交割前卖出所买入的全部或部分股票。4.股票代码的含义H股，是指国有企业在香港(HongKong)上市的股票。也就是指那些在中国大陆注册、在香港上市的外资股。S股，是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡（Singapore）或者其他国家和地区,但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约（NewYork）上市的外资股。4.股票代码含义ST:Specialtreatment①一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值.②二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。如ST浪莎①*ST：该股票有退市风险，希望警惕。②ST，*ST股票报价日涨跌幅限制为5％4.股票代码含义S股：尚未完成股改的股票①如：s乐凯，s上石化②S股票报价日涨跌幅限制为5％股东权益普通股优先股不具有固定的收益和本金偿还的承诺有固定的股息普通股股东有权分享公司红利具有优先分配股息和清偿资产的权利普通股股东具有剩余资产索偿权普通股股东享有对公司经营决策的参与权表决权受到限制普通股股东具有优先认股权二、长期债券市场长期债券包括公司债券和长期政府债券。公司债券一般期限在10年以上，我国的公司债目前多为3年、5年；长期政府债券期限从一年起直至无期债券。利率或为固定利率，或为浮动利率。还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；或为分期还本付息。二、长期债券市场长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在