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第四章金融市场教学目的与要求：1.了解金融市场的基本概况，包括金融市场的构成、分类和功能；2.掌握货币市场和资本市场等金融市场子市场的内容和构成。本章结构第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第一节金融市场概述一、金融市场的含义金融市场是指通过金融工具交易而进行资金融通的场所。广义的金融市场指一切进行资金交易的市场，既包括以金融机构为中介的间接融资，也包括资金供求者之间的直接融资。狭义的金融市场主要指资金供求者之间的直接融资，通常包括以所有可流通的有价证券为金融工具的融资活动以及金融机构之间的资金拆借和黄金外汇买卖。有形市场与无形市场第一节金融市场概述二、金融市场的构成要素1)交易的主体•金融市场的交易主体主要有4类：企业、金融机构、居民个人、政府机构。2)交易的对象——金融市场的交易对象是货币资金。3)交易的工具——金融工具4)交易的组织形式——金融市场的交易主体进行交易时所采取的方式•包括：交易所交易、柜台交易、场外交易(OTC市场)、第三市场、第四市场第一节金融市场概述5)交易的价格三、金融市场的功能与作用1)筹集资金的功能2)资源配置的功能3)资金的期限转换功能4)调节经济的功能四、金融市场的分类按照融资工具期限的长短不同，可以把金融市场划分为货币市场和资本市场。•货币市场也称短期资本市场，是进行1年及1年以下的短期资金交易活动的市场。第一节金融市场概述•资本市场也称长期资金市场，是进行一年以上的长期资金交易活动的市场。按交易次序不同，可以把金融市场划分为发行市场和流通市场。•发行市场亦称为初级市场或一级市场，是指资金短缺单位向最初的购买者出售新发行证券的市场，是各种新发行的证券第一次售出的场所，是证券发行者为扩充经营，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。第一节金融市场概述•流通市场亦称为交易市场或二级市场，是进行各种证券转手买卖交易的场所，是交易已发行证券的市场。•一级市场和二级市场分别有自己的交易形式和功能，两个市场的关系是相辅相成、互相促进、不可分割的。根据融资方式不同，可以把金融市场分为直接融资市场和间接融资市场。•直接融资市场是指由资金供求双方直接进行融资所形成的市场。•间接融资市场是指以银行等金融机构作为信用中介进行融资所形成的市场。第一节金融市场概述从金融市场的地域范围划分，金融市场可以分成国内金融市场和国际金融市场。按交易是否存在固定场所来划分，可分为有形市场和无形市场。按所交易的金融产品的交割时间划分，可分为现货市场和期货市场。•现货市场是指现金交易市场，即买者付出现款，收进证券或票据；卖者交付证券或票据，收进现款。这种交易一般是当天成交当天交割，一般最多不能超过两个营业日。•期货交易是指交易双方达成协议后，不立即交割，而是在一定时间后进行交割。第一节金融市场概述按金融市场的业务或金融产品的类型划分，金融市场可分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、黄金市场和其他市场(如租赁市场、典当市场)等。第二节货币市场货币市场是短期资金市场，是指融资期限在1年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期信用工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。一个案例哈尔滨汽车厂近期接了一笔大额汽车订单，但该企业因大量的应收帐款出现了资金周转的困难，企业没有足够资金进行大批量产品生产，如果你是企业老总，你会怎么做？第二节货币市场一、同业拆借市场同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要，亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。(一)同业拆借市场的由来(二)同业拆借的特点•1．融资期限短•2．拆借金额大，无须担保•3．市场利率四在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）新加坡银行同业拆借利率(SIBOR)和香港银行同业拆借利率(HIBOR)。第二节货币市场二、商业票据市场票据贴现是指票据持有人将未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，提前获取现款的行为。•票据贴现的计算公式为：贴现利息=票据面额×年贴现率×贴现期限贴现付款额=票据面额-贴现利息•例如：某企业持有一张面额为10000元的银行承兑汇票，50天以后到期，在年贴现率为12％的情况下，银行为此贴现应付款多少?贴现利息=10000×12%×50/360=167元贴现付款额=10000-167=9833元第二节货币市场三、可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单是指商业银行签发的注明存款金额、期限、利率，可以流通转让的信用工具。可转让大额定期存单的期限通常不少于2周，大多为3—6个月，一般不超过1年。其利率水平略高于同等期限的定期存款利率，与当时的货币市场利率基本一致。可转让大额定期存单的发行采取批发和零售两种形式。批量发行时，发行银行将拟发行存单的数量、时间、利率、面额等予以公布，由投资者选购。零售发行时，发行银行根据客户的要求随时出售合乎客户要求的存单，存单的面额、期限、利率等由银行与客户协商后确定。大额可转让定期存单与定期存单的区别定期存款(timedeposit)是记名不可转让的，存单通常是不记名可转让的。定期存款金额不固定，大小不等，可能有零数；存单金额都是整数，标准单位发行。定期存款的利率一般是固定的，到期才能提取本息，提前支取要损失一部分利息，存单有固定利率也有浮动利率，不能提前支取，但能在二级市场转让。大额可转让定期存单价值分析大额可转让定期存单，对许多投资者来说，既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点，是追求稳定收益的投资者的一种较好选择。大额可转让定期存单价值分析对银行来说，发行存单可以增加资金来源而且由于这部分资金可视为定期存款而能用于中期放款。存单发行使银行在调整资产的流动性及实施资产负债管理上具有了更灵活的手段。第二节货币市场四、短期政府债券市场短期政府债券即国库券，是一国政府为满足短期财政资金的需要而发行的一种短期债券。短期政府债券有如下特征：风险低、流动性强、收入免税。短期政府债券发行一般采取拍卖方式折扣发行。短期政府债券的转让流通可以通过贴现或买卖方式进行。短期政府债券的发行次数频繁，一般有定期发行和不定期发行两种。第二节货币市场五、回购市场证券回购市场是指证券持有人在卖出一笔证券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格买回同一笔证券的融资活动。一个案例如果该企业与德国汽车制造公司合作，拟引进一条新的生产线，该生产线生产出的汽车销售产景非常好，但需几亿元资金，企业没有足够资金实力购买此生产线，如果你是企业老总，你会怎么做？第三节资本市场资本市场是政府、企业、个人筹集长期资金的市场，主要包括股票市场、长期债券市场和基金市场。货币市场与资本市场既有联系又有区别。联系：两个市场反映了一定时期全部社会资金的运动状况，呈现此消彼长的态势。区别：融资目的不同、融资手段不同、融资期限不同、投资风险不同一、股票市场（一）股票的概念、特点和种类股票的概念股票(stock)是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权(ownership)凭证。股票本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。股票的特点投资的永久性收益的风险性决策的参与性转让的市场性除上述特点外，股票还具有可抵押性、可赠送性、可继承性等特点。思考企业上市好处？？？是不是所有的企业都适合公开上市？？？企业上市的好处融资低成本融资连续性有利于激励公司管理层及员工有利于提高公司知名度有利于公司治理结构的完善（二）股票发行一级市场（PrimaryMarket）也称为发行市场（IssuanceMarket），它是指公司直接或通过中介机构(intermediaryagency)向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行(IPO)和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。1.准备（1）企业改组(reorganize)（2）选择发行方式（3）选择中介机构（intermediaryagency)（4）准备招股说明书(prospectus)（5）发行定价(pricemaking)（1）企业改组——整体上市还是分拆上市？整体上市：公司所有资产无剥离情况下全部上市。青岛第一啤酒厂青岛第二啤酒厂青岛股份有限公司青岛第三啤酒厂青岛第四啤酒厂（1）企业改组——整体上市还是分拆上市？分拆上市已上市公司或者尚未上市的集团公司将部分业务从母公司独立出来单独上市。（1）企业改组——整体上市还是分拆上市？分立（Spin-Off）上市一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去后，子公司在股票市场上市筹集资金。（1）企业改组——制定重组方案企业发展历史简介企业的发展前景企业发行股票的必要性公司资产前三年资产经营业绩(outstandingachievement)股本与股权结构募集资金的投向公司的组织结构相关问题说明（2）选择发行方式股票发行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）两类。公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类。（3）选择中介机构(IntermediaryAgency)我国的法定的中介机构包括证券公司、会计师事务所、资产重组公司、律师事务所，土地评估机构。+资格经验（4）准备招股说明书（Prospectus）招股说明书是公司公开发行股票的计划书面说明，并且是投资者购买股票的依据。招股说明书必须包括财务信息和公司经营历史的陈述，高级管理人员的状况，筹资目的和使用计划，公司内部悬而未决的问题(outstandingproblem)如诉讼(lawsuit)等。（5）发行定价股票发行价格(issuingprice)是指公司在发行市场上出售股票所采用的价格。它一般分为平价发行、市价发行、中间价格发行和折价发行四种价格。平价发行即将股票的票面金额确定为发行价格。市价发行是以流通市场上股票价格为基础确定的发行价格。（5）发行定价中间价格发行即股票的发行价格取票面金额和市场价格的中间值。折价发行即发行价格低于票面金额。公司发行股票选择何种价格取决于：1、盈利水平2、股票交易市场态势3、本次股票的发行数量4、公司所处的行业特点此外，股票发行价格还受公司知名度的影响。（5）发行定价在实践中，确定股票发行价格主要有两种方法：市盈率法和市场竞价法。股票发行价格=(发行当年预测的税后利润/公司发股后的总股本)*市盈率市场竞价法:股票发行时确定一个底价,投资者在规定的时间内以不低于底价价格进行申购,期满后,交易所将申购单由高价位向低价位排队,累计数恰好达到本次发行股票数量时,最后一笔申购价格为本次股票发行的价格。如果不能完全认购本次发行的股票数量，底价为发行价格2.认购与销售(SubscribingandMarketing)（1）包销（FirmUnderwriting）包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。2.认购与销售(SubscribingandMarketing)（2）代销（Best-EffortUnderwriting）代销，即“尽力销售”，指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预