货币银行学课件1-11(第3章)

第三章利息和利息率第一节利息和利息率的本质第二节决定和影响利息率变化的因素第三节利率期限结构第四节利率的作用第一节利息和利息率1、马克思的观点：它来源于生产领域，是剩余价值的一部分，反映一定的生产关系。2、西方学者的观点：（1）利息报酬论：是放弃货币使用权所获得的报酬（配第）或者是风险报酬（洛克）（2）萨伊资本生产力论（3）西尼尔节欲论（4）凯恩斯灵活偏好论一、利息的本质：利息是在信用关系中债务人支付给债权人的报酬。3、收益资本化通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。即是收益的资本化。B＝P×r或P＝B/r1、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，如土地2、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如人力资本……工资3、在有价证券价格形成中更突出的发挥作用。收益（B）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：收益资本化在经济生活中被广泛地应用。例1:地价=土地年收益/年利率例2:人力资本价格=年薪/年利率例3:股票价格=股票收益/市场利率二、利息率(interestrate)1、利息率的概念•利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。利息率是一种重要的经济杠杆，它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。•利息率=利息额/本金2、利息率分类按计算利息的时间长短，利息率分为年利率、月利率和日利率。年利率=12×月利率=360×日利率日利率=（1/30）×月利率=（1/360）年利率按利率是否随市场规律自由变动，利率分为市场利率、公定利率和官定利率。官定利率(officialinterestrate)又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行。公定利率(pactinterestrate)由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行。市场利率(marketinterestrate)是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。按利率在借贷期内是否调整，利率分为固定利率和浮动利率。固定利率(fixedrate)是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。浮动利率(floatingrate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。按影响力的大小基准利率(basicrate)是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。差别利率(differential)是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率。按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即真实水平利率分为名义利率和实际利率。名义利率(nominalinterestrate)是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。实际利率(realinterestrate)是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。实际利率=名义利率—通货膨胀率：Rr=Rn-P正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。名义利率与实际利率在物价不变的时候，一年期贷款100万元，年利息额5万元，则名义、实际利率均为5％。但如果是通货膨胀率为10％呢？即年初的100万元相对于年末的110万元，或者说年末的100万元相对于年初的90.91万元，则债权人想获得5%的利率时，名义利率为多少？两种计算方法的比较考虑了本金变化考虑了实际利息pir1)1()1(pir按信用行为的期限长短，利率分为长期利率和短期利率。按照利率是否具有优惠性质，可划分为：一般利率和优惠利率。另外，还有几个重要的利率概念：平均利率、基准利率和到期收益率。3、利率的计算方法单利和复利•单利法是以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息。•复利法计算利息时，要把上一期的利息加入原本金来计算下一期的利息。单利(simpleinterest):单利是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）单利法是指按单利计算利息的方法，即在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算的方法。用单利法计算时，其本利和的计算公式为：本利和（S）=P（1+r×n）复利(compoundinterest):复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。▲复利的利息计算公式为：▲复利法是指按复利计算利息的方法，即在计息时把按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的方法。其本利和公式为：nrPA)1(]1)1[(nrPR三、现值和终值用复利的方法计算出的本利和，就称为终值。通过它的逆运算，知道终值和使用的利率，求出本金，即现值。现值和终值有很广泛的运用领域。未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。算式是：nrSP11系列现金流的现值和终值在现实经济生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情况，如分期付款、发放养老金等。这种定期定额的系列收支称为年金。根据现值和终值的道理，系列现金流的现值之和即年金现值，系列现金流的终值之和即年金终值。有两个算式，在折旧提存、消费信贷、养老年金的设计中广泛运用：⑴零存整取的算式；⑵整存零取的算式。P——每月等额存入或提取金额两个有广泛用途的算式复利计息与现值计算年支付30万元，四年付清，在市场利率为10%时的复利现值为：nttnrAPVrPR1)1(]1)1[(093.95)1(3041ttrPV理解到期收益率的含义•到期收益率是指从债务工具上获得的报酬的现值与其今天的价值相等的利率。要从现值的角度来考虑。不同种类的债务工具，到期收益率的计算公式不一样，但其思想是相同的。银行贴现与真实贴现一张6个月到期的票据，面额10万元，年利率10％，分别用真实贴现和银行贴现计算。真实贴现：PV=9.5238扣除利息：D=0.4762银行贴现：PV=9.5nrppPVnrPVDrnAPV)1(四、利息率与收益率1.有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。2.收益率实质就是利率。作为理论研究，这两者无实质性区别。至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。五、利率体系利率体系是指一个国家在一定时期内各种利息率通过各种内在因素联系起来的有机体，包括利息结构、各种利息间的传导机制和利率监管体系。中央银行利率商业银行及其它金融机构利率市场利率商业银行在中央银行的存款利率再贴现率（基准利率）居民及企业的存款利率金融债券利率银行贷款利率银行同业拆借利率资金量经济单位及个人之间的借贷利率企业债券利率变动政府债券利率政府买卖有价证券资金余缺的指示器六、利率管理体系及利率市场化1、什么是利率管理体系？利率管理体系就是一国政府管理利息率的政策、方法、制度的总称。它取决于一国的经济体制金融体制、宏观经济调控能力和金融监管水平等。2、利率管理体系分为直接管理体系和间接管理体系。直接管理体系：由政府或中央银行制定关于利息率的政策、结构和水平，并对金融机构的执行情况进行监督和检查。间接管理体系：中央银行通过调节基准利率，并运用存款准备金政策、公开市场买卖政策等手段，间接调整和控制金融机构的存贷款利率和金融市场利率。我国目前采取的是直接管理体系：由国务院批准和授权的中国人民银行代表国家统一管理利率，规定利率水平和利率浮动幅度，审批金融机构和企业的债券利率。并监督、检查各金融机构的执行情况。3、利率的市场化：实行利率直接管理体系的国家放弃原有的管理体系，建立以市场利率为基础、能灵敏反映市场资金供求状况、并具有灵活有效传导机制的间接利率调控体系的变革过程。利率市场化的原因：A、能够有效地配置资源，提高资金使用效率；B、是建立市场体系的必不可少的环节，推动市场化金融体制的改革。利率市场化的条件：A、经营单位（包括工商企业和金融机构）具是独立的市场主体；B、完善的金融市场；C、中央银行具有较强的独立性，具有完善的宏观调控体系，金融监管充分有效。第二节决定和影响利息率变化的因素一、马克思的利率决定理论二、西方经济学的利率决定理论三、影响我国利率的因素一、马克思主义的利率决定理论1、平均利润率2、货币供求3、社会再生产周期4、物价5、国家经济政策6、国家之间的利率传导二、西方利率决定理论1、实际利率理论（储蓄投资利率论）2、可贷资金供求利率论3、流动性偏好利率论4、IS—LM利率论储蓄投资利率论又称为真实利率理论。建立在萨伊法则和货币数量论基础上，认为工资和价格的自由伸缩可以自发地达到充分就业。在充分就业的所得水平下，储蓄和投资的真实数量都是利率的函数。社会存在着单一的利率水平，它不受货币数量变动的影响，决定于储蓄和投资的相互作用。储蓄（S）是利率（r）的递增函数[S=S(r)]，投资（I）是利率的递减函数[I=I(r)]，当S＞I时，利率就会上升。当储蓄者所提供的资金与投资者所愿意借入的资金相等时，利率便达到了均衡水平。Or2r0r1III’I’SSS’S’S——边际储蓄倾向I——边际投资倾向可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，产生于20世纪30年代后期。基本观点是：利率决定于可贷资金供给与需求的均衡点。•可贷资金的供给：当前储蓄；出售固定资产的收入；窖藏现金的启用；银行体系的新增货币量；•可贷资金的需求：当前投资，固定资产的重置更新，新增的窖藏现金。Or1r0M0M1SMSSIDMISDMSMI该理论的特点：（1）是长期的实际利率理论，强调实际经济变量对利率的决定作用。（2）它注重对某一时期货币供求流量的分析。（3）兼顾货币因素和实际因素，存量分析和流量分析。（4）忽视了收入与利率的相互作用。流动性偏好利率论1、流动性偏好（或灵活偏好）：是指公众愿意持有货币的一种心理倾向。货币作为一种特殊的资产，它具有完全的流动性和最小的风险性。尽管人们的手持货币不能带来收益，但人们在考虑持有资产的形式上，总是具有对货币灵活性的偏好。引起人们对货币灵活性偏好的因素：交易的动机：满足日常消费的购买需求预防的动机：满足临时的特殊开支需要投机的动机：为取得投机收入的市场交易利率决定交易的动机和谨慎的动机与利率无直接关系，而与收入（y）有关；投机的动机与利率成反比。若用L1和L2为交易动机、谨慎动机和为投机动机而保有的货币，则L1（y）为收入y的增函数，L2(r)为利率r的减函数。货币需求总量为：L=L1（y）+L2(r)对应地，M1和M2分别表示满足L1和L2的货币需求，则货币需求总量：MD=M1+M2货币供给MS由货币当局控制，在特定的时期是固定的。市场利率就是当MD=MS时的利率。凯恩斯认为：均衡利率取决于货币的供给和需求的相互作用。如果人们的流动性偏好加强，货币需求量大于货币的供给量，利率就会上升；相反，利率就会下降。当由人们的流动性偏好所决定的货币供给量和货币管理当局发行的货币量相等时，利率便达到了均衡水平：M=L。MD（L）MSRQ利率货币供求（1）是完全的货币决定理论，认为利率纯粹是货币现象，与实际因素无关。（2）货币可以影响实际经济活动水平，但只是在它首先影响利率这一限度之内。（3）若货币供给曲线与货币需求曲线的平坦部分相交，则利率不受任何影响。（流动性陷阱）（4）是一种存量理论，认为利率是由某一时点的货币供求量所决定的。该理论的特点：IS—LM利率论储蓄与收入水平和利率之间都存在正相关关系，不同的收入水平和不同的利率水平有不同的储蓄曲线，储蓄构成货币的真实供给；投资构成货币的真实需求。不同的储蓄曲线与投资曲线相交各点构成IS曲线；收入和灵活偏好影响着货币的需求，收入水平越高所需的货币量就越多。而货币供应量由货币管理当局控制，毫无弹性。货币供给曲线和不同收入下的货币需求曲线相交点，形成LM曲线。IS