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第七章货币供给货币供给量与货币需求相对应的经济变量,它通常是指一定时点上经济活动上货币的存量.研究货币供给是要探讨一定时期内经济活动中的货币是如何被创造出来的以及由什么因素决定的.第一节货币供给及其特性一、货币供给与货币供给量概念货币供给量货币发行量区别货币供给量是指在政府、企事业单位、个人及金融机构中的货币总存量.(存量的概念,即某一时点上的货币供给量)包括存款量和现金发行量,是银行体系信贷收支的结构主要从数量来把握.货币发行是货币供给的一种连续的行为,后者主要从性质上来考察货币供给货币流量含义是由货币创造者创造货币开始到货币持有者持有货币为止.货币持有者在此之后的货币收付行为应属于货币流通范畴实例个人对其名义货币收入作出的选择:存入银行,购买证券,保留手边或购买商品等不能看作货币供给,因为个人不能创造货币.二、名义货币供给与实际货币供给名义货币供给实际货币供给含义是指一定时点上不考虑物价因素影响的货币供给存量;记作Ms剔除了物价影响后的一定时点上的货币存量.记作Ms/p备注人们一般使用的都是名义量;如某年度,某季度的货币量增长了多少,增长率的高低变动,都是该期货币增加量与基期的相比.当价格变动不大时,以货币全额表示的商品,服务供给增长率,既是名义增长率,也大体可视为实际增长率;若一国价格水平发生了剧烈波动,则应考察实际货币供给.三、货币供给的特性⒈金属货币的供给特性(内、外生论)外生论内生论代表人物IrvingFisherAdamSmith主要观点不是商品的价格决定货币的数量而是货币的数量决定商品的价格货币供给量应当与商品流通量相适应评价缺点:只分析了短期供给量与商品价格的负相关;长期供给货币供给量必然会随着商品流通扩大和发展而增加与马克思的货币内生论的实质是应的,即都强调了货币供给量应当与商品流通量相适应.⒉混合通货的供给特性在现实的货币史中,在金属流通的同时也往往伴随着其他形式的货币的共同流通。在混合流通下,价值符号(如银行券)是作为金属货币的替代物出现,这些价值符号的供给应具备以下特性:代表观点代表人物基础内容评价自然内生论AdamSmith图克富拉顿信用货币完全是以商业流通的需要而发行的,因此不会发行过量如政府出于财政目的发行的强制流通的纸币可能发行过量控制内生论桑顿货币供给的内生特性必须通过调控主体的认为干预控制才有可能实现,即货币供给量才能适应商品流通的需要这一观点认为中央银行必须独享纸币的发行权,通过央行的人为控制来实现对货币供给的管理外生论李嘉图对内生论的一一批驳并付诸于实践1840年代的”英格兰银行条例”---皮尔条例结果使银行券的发行不能随经济状况的变化而伸缩,在发生危机时,尽管发行部存有大量黄金储备,银行部却濒临破产.⒊虚体通货的供给特征凯恩斯:原来的内生论者;而在《通论》中转变为外生论者,认为黄金之所以被信用货币替代,就是因为黄金无法由政府据经济发展而灵活掌握.Friedmen:外生论者.认为信用三要素决定①基础货币②存款准备金率;③大众保有的货币在通货与存款之间的构成(现金漏损率),主要取决于大众行为的联合.∴纯粹的信用货币的供给不是完全可以由政府操纵的外生变量,货币供给中的通货和银行准备金具有叫强的内生性.第二节基础货币与货币乘数一、基础货币的定义⒈又称货币基础,是指商业银行的准备金与流通于银行体系之外而为社会公众所持有的现金之和.⒉来源:货币当局的负债,即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币,只是整个货币供应量的一部分.⒊作用:是银行体系乘数的扩张,货币创造的基础.当央行向商业银行扩张或收缩基础货币时,通过商业银行的派生存款创造或收缩过程,可使市场货币供应量多倍扩张或收缩.-------一种活动力强,具有高能量的货币,故称为”强力货币”或”高能货币”.二、基础货币的公式B=C+R(c代表流通中的现金;R代表商业银行的存款准备金)⒈存款准备金的作用为了保证满足正常的贷款和提存的要求;防止挤兑,对所吸收存款所准备的一定比例的保证金.组成:库存现金、法定存款准备金和超额存款准备金评价:其中只有法定存款准备金充分发挥了存款扩张机制而流通中的超额存款准备金以及库存现金都没有加入存款扩张过程,而是没有扩张的基础货币,尽管它们都存在潜在的扩张能力.⒉流通中的现金的作用流通中的现金不能被商业银行直接用来创造存款,因为它并不直接掌握在商业银行的手中,它是已经通过商业银行信用扩张而投入流通的货币(也即能量已经释放).流通中的现金只有流入商业银行转化为商业银行的库存现金和超额存款准备金时,才能成为商业银行信用扩张的基础.(进入银行---社会的存贷循环过程,才会扩大社会的货币供应量)三、基础货币与货币供给量的关系⒈二者的数量关系:货币供给量等于基础货币与货币乘数的乘积.但这是货币供给量的最大理论值,是假设中央银行投放出去的全部基础货币都被商业银行和其他存款机构用来创造存款.事实上,有一部分基础货币由央行直接投入流通而由社会公众所持有和其他金融机构一部分法定准备金需要在一定时期内保存在中央银行的存款帐户中,或者专户存如央行的法定准备金帐户,商业银行不能动用即便是商业银行的超额准备金,为了应付客户意外提现,发放大额贷款或其他必须的支出,商业银行也不能全部动用∴实际货币供给量=基础货币中商业银行实际用以进行货币创造的部分与货币乘数之积加上央行对社会公众直接投放的基础货币所形成的货币供给量.⒉基础货币与货币供给量在外延上的关系基础货币不等于货币供给量,货币供给量是流通中货币的存量，它包括商业银行和社会公众持有的现金以及社会公众在商业银行和其他存款机构的存款.基础货币是由通货和存款准备金两部分构成.CRCD其C表示商业银行和社会公众持有的现金R为金融机构在中央银行的存款D为派生存款m=C+DC+R四、基础货币的供给基础货币,无论是流通中的现金,还是商业银行的准备金，实际上都是央行的负债,如下图示:资产负债⒈贷款⒉投资⒊外汇⒋黄金⒈通货⒉存款基础货币的供应是通过央行的信用活动来实现的.央行的资产运用形成基础货币的来源,央行的净负债构成基础货币.投放渠道主要内容国内贷款①主要是央行对国内金融机构的放款.(主要贴现方式)②央行向商业银行、其他金融机构发放贷款后,这些金融机构杂央行的存款增加;而使用贷款时,现金流通增加经过一系列派生后为分存款准备金和流通中的现金、财政存款购买国内证券①央行在购入证券的同时投放了等值的通货②央行通过公开市场买卖证券,调整基础货币,抵消其他因素造成的基础货币的波动购买对外资产①央行在外汇市场上购买外汇时,便向流通中投放了等额本币,扩大了基础货币的供给量②反之,反是购买黄金当央行购入黄金时,无论它是从本国购入还是国外购入,出售黄金的人均将获得一笔等值的款项;因此,央行在收购黄金的同时投放了等值的通货央行的资产运用形成基础货币的来源五、我国基础货币的投放渠道⑴央行向金融机构贷款,主要通过再贷款与再贴现我国目前市场化的间接调控体系还没建立起来，传统的贷款仍然是基础货币投放的主要形式;而近年来由于央行不断强化间接调控体系,再贷款的数量呈现逐年递减的趋势.⑵央行向财政透支,主要通过公开市场业务购买国债来进行.央行向政府贷款以投放基础货币的方式:借款、透支、购买国债但为了保证央行货币政策的独立性和有效性，我国已立意割断二者的联系94年以后,人民银行已经停止了继续向财政透支,目前只保留往年积存的余额.⑶通过外汇占款渠道投放基础货币主要通过外汇储备对央行基础货币投放的影响在于基础货币与外汇的互补:引进外资现汇的同时,增补本币配套资金-----”财政拿钱来储备”替换:以本币去交换外币-----”央行拿钱来储备”在海外的多数国家和地区,都把外汇储备作为财政收支预算的专项支出,在外汇储备增加的同时,以本币增补配套资金和以本币去交换外汇,一般不增大基础货币的供给.在我过，94年实行挖会体制改革以来,由于实行强制结售汇,外汇占款成为中央银行基础货币投放的重要渠道.当年,通过外汇占款增加投放的基础货币未3072亿元,大体上占当年基础货币投放的2/3.94年我国外汇储备达到500亿元,净增300多亿美元,而其他三个渠道投放的基础货币只占投放总额的1/3.这表明,在我国转制时期,在”央行拿钱来储备”进行外汇储备的情况下，外汇储备的增加增大了基础货币的供给.⑷中央银行购买黄金来投放基础货币.我国央行的黄金储备保持不变,一直都是12亿人民币,所以它对基础货币的投放影响不大.六、货币乘数⒈货币乘数的含义货币乘数也称为货币扩张乘数,是用于说明货币供给变化量与基础货币变化量关系的系数,一般用m来表示,即m=或其中ΔM代表货币供给变化量;ΔB代表基础货币变化量.可见,在基础货币一定的条件下,货币乘数决定了货币供给的总量。从根本上说,货币乘数概括了除基础货币以外的所有决定货币供给量的因素.特别是它反映了公众对金融财富存量在通货、活期存款、定期存款和其他金融资产之间配的投资搭配决策,也反映了商业银行在准备金和生息资产之间进行资产划分的投资搭配行为.所以,货币乘数是经济学中关键性的行为变量之一.ΔMΔBΔM=m*ΔB⒉货币乘数的确立简单乘数模型较为复杂的乘数模型基本内容货币的供给量中,货币由央行发行;活期存款由商业银行的放款与投资等资产业务所创造考虑了流动性稍弱些的货币资产.如M1,M2且强调央行在货币供给中的作用①rd②rrd③再贷款额④买进卖出证券⑤变动货币发行乘数以商业银行存款创造过程为范例,以活期存款准备金率rd为货币乘数的限制m=1/rd由B=C+R,∴M1=B*m1m1的来源结论及评价货币供给量是央行可以控制的外生变量.①抓住了货币供给的关键因素;②模型因前提过于简化而需修正决定货币供给的诸因素及其对货币供给的影响.央行可控rd,rt;而c,e基本取决于包括企业、单位、个人在内的社会公众和商业银行的行为.结论:M1是由商业银行,社会公众和央行几方面共同决定的①经验统计法②公式法m1=C+1c+e+rd+rt*t变量变化方向M1的变化原因rdMbidCei存款货币乘数减少更多的基础货币支持通货和活期存款贴现贷款减少,基础货币减少存款货币乘数减小存款货币乘数减小市场利率上升使得超额准备降低,所以存款货币乘数增大;贴现贷款增加,所以支持产生更多的通货和存款⒊货币乘数与存款乘数的关系存款乘数K=1/(c+e+rd+rt*t)货币乘数m1=(c+1)/(c+e+rd+rt*t)原因:①m=(C+D)/(C+R)与K=ΔD/ΔR是可以相互推导的.②考虑了现金漏出以后,R的内涵已经包含了流通中现金的内涵.⒋影响货币乘数的因素⑴rd,rt的变动由公式随rd提高,货币乘数m变小.同理随rt提高,货币乘数m变小.其实rd或rt的增加,则意味着银行需要保持更多的储备.为此银行得收缩贷款,这将引起银行体系活期存款的成倍收缩,使货币供给减少⑵超额准备金e的变动同理:dm/de=-(c+1)/(c+e+rd+rt*t)＜0(C＜1)在其他条件不变的条件下,超额准备金率的提高意味着商业银行增加了超额准备,这部分资金没有通过参加贷放活动进行存款创造.这取决于商业银行经营决策dm/drd=-(c+1)/(c+e+rd+rt*t)＜0(C＜1)2dm/drt=-(c+1)t/(c+e+rd+rt*t)＜0(C＜1,t＞0)①出现流动性不足的可能性②出现流动性不足时,从其他渠道获得资金的难易2⑶通货比率C利用偏导dm/dc=-[1-(e+rd+rt*t)]/(c+e+rd+rt*t)＜0(C＜1)一般情况下,e+rd+rt*t＜1,这说明随通货比率c的增加,货币乘数变小.取决于变量变化方向C变化方向原因公众的流动性偏好流动性偏好越强,通货比率就越高存款利率收入或财富随着收入的增加,流动性偏好增强,通货比率增加;收入增加,高档品消费增加,活期存款持有量增加,现金流量减少2⑷定期存款与活期存款的比率tdm1/dt=-(c+1)*rt/(c+e+rd+rt*t)＜0(C＜1,rt0)dm2/dt=-[(rd-rt)+e+(c+1)t]/(c+e+rd+