跨国公司金融

跨国公司金融主讲教师王跃生课程大纲▊第一讲（导论）跨国公司与跨国经营的发展▊第二讲跨国公司理论及其新发展▊第三讲跨国经营的国际金融环境▊第四讲跨国公司的投资决策与投资管理▊第五讲跨国公司的融资管理▊第六讲跨国公司的外汇风险及管理▊第七讲跨国公司的营运资金管理▊第八讲跨国公司的转移价格与国际税务对策参考书目1、毛付根主编：《跨国公司财务管理》，东北财经大学出版社，2002。2、陈建梁：《跨国公司投资管理》，复旦大学出版社，1995。3、王林生：《跨国经营理论与实务》，对外经济贸易大学出版社，1996。4、姚益龙：《现代公司理财》，中山大学出版社，2004。5、翁君奕：《跨国公司理财》，中国经济出版社，1995。6、《2006世界投资报告》，联合国贸发会议。7、D.Eiteman,A.stonehill,M.Moffett,“MultinationalBusinessFinance”,Addison-WesleyPublishing,8thedition,19988、AlanShapiro,“FoundationsofMultinationalFinancialManagement”,JohnWiley&Sons,Inc.5thedition,2005,第一讲（导论）跨国公司与跨国经营的发展▊1.1跨国公司的概念与发展▊1.2跨国经营的形式与跨国公司发展的新趋势▊1.3跨国公司管理组织结构的演变1.1▊跨国公司的概念与发展一、跨国公司的概念▊跨国公司的称谓—跨国公司—跨国企业—多国公司—多国企业—国际公司（企业）—全球公司（企业）-MultinationalEnterprise-TransnationalCorporation-InternationalCompany-GlobalFirm-Supranational一、跨国公司的概念▊1960年，首次出现，“MULTINATIONAL”▊1974年，联合国确认，“TRANSNATIONAL”▊目前，多用”TNE”、”TNC”或“MNE”、”MNC”二、关于跨国公司的定义▊较早的讨论：--地域性概念及其局限--从股权进而管理的国际性角度--从经营国际性角度二、关于跨国公司的定义▊联合国跨国公司中心的定义：跨国公司系指由在两个或更多国家的经济实体所组成的公营、私营或混合所有制企业，不论这些实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营，通过一个或一个以上的决策中心得以具有一致的政策和共同的战略；该企业中各个实体通过所有权或其他方式的结合，使其中一个或更多的实体得以对其他实体的活动施加有效的影响，特别是分享知识资源和分担责任。——联合国《跨国公司行为守则》，1986三、跨国公司发展的一般状况▊战后跨国公司的发展阶段–60年代以前：美国跨国公司发展阶段–60-70年代：西欧–70-80年代：日本–90年代以后：全方位发展▊跨国公司发展的总规模20世纪60年代末：母公司：7000家；子公司：27000家20世纪70年代末：母公司：20000家；子公司：90000家1990年：37000家；170000家1995年：40000家；200000家2000年：60000家；600000家2003年：65000家；800000家2006年：近100万家1.2▊跨国经营形式与跨国公司发展的新趋势一、跨国经营形式的发展▊直接出口：生产企业（制造商）通过设立出口部或国际部向外国中间商或零售商出口产品；或者在国外直接设立销售机构就地推销其产品。▊许可证协议：通过许可证的方式转让专利许可、专有技术和商标使用权的协议▊对外特许授权（特许经营、特许专营）：本企业与国外企业签定授权协议，同意后者有偿使用本企业的制造工艺、商标、专利、技术诀窍等无形资产，同时就这些资产的使用想本企业支付特许权使用费。▊合同制造（契约制造）：本企业与国外企业签定合同，让对方按某种要求或标准生产产品，而本企业依然保留这些产品的销售权。▊合资（合作）经营；企业在国外与当地合伙人或第三方合伙人以股权式合营（或非股权式合营）的形式建立合营企业。▊独资经营：企业独立出资在国外设立并经营企业，企业拥有所设立企业100%的股权。▊其他新的跨国经营形式：准一体化、国际战略联盟二、跨国公司的一般特征及最新发展▊国际化特征：发展为全球化特征，跨国公司发展为全球公司▊经营上的特征与演变：单一经营多样化经营专业化经营的演变▊股权特征：股权分散；一国财团的控股地位；购并与股权的变化；战略联盟与股权的虚拟化▊资金来源：外部来源与国际资本市场▊内部化特征：内部贸易、内部市场▊全球战略特征：全球化若干跨国公司“跨国度”指标（TransnationlityIndex,2004）公司名称母国所在行业国外资产比例国外销售比例国外雇员人数比例跨国度ThomsonCorporation加拿大媒体97.996.897.397.3CRHPic爱尔兰木材，建材销售94.093.795.894.5雀巢瑞士食品饮料85.098.397.393.5沃达丰英国通讯95.885.386.187.1AlcanInc加拿大金属与金属产品76.394.086.685.6KoninklijkeAhold美国/荷兰零售87.480.089.285.6菲利普荷兰电子72.596.083.484.0北电网络加拿大通讯81.694.273.783.2联合利华英国/荷兰83.288.576.782.8英国石油英国石油80.081.583.181.51.3▊跨国公司管理组织结构的演变一、跨国公司组织结构的目的与意义▊所谓组织结构，乃指企业体的组织状况，它包括各单位与管理者之间的权限关系与意见交流系统，以及沿着这些意见交流和权限系统所产生的各种信息与资料。组织结构随战略而确定，而复杂的组织，是由多种基本战略的结合而形成的。▊目的：-促进海外子公司业务的发展-使母国母公司的资源得到最佳利用-使人才与组织得到有效配合、协调——钱德勒（A.D.Chandler），《战略与结构》二、跨国公司组织结构的发展▊国内企业组织结构发展的三阶段-个人领导的组织形式-职能组织结构-分部式组织结构个人领导的组织形式经理员工丙员工乙员工甲职能组织结构总经理办公室研发财务生产营销分部式组织结构总经理人事财务生产营销B产品经理A产品经理生产营销生产营销二、跨国公司组织结构的发展▊跨国公司的组织结构--出口阶段的组织结构--自主子公司结构--国际业务部组织结构--全球职能结构--全球区域结构--全球产品组织结构--全球混合结构--全球矩阵结构（全球网络结构）出口阶段的组织结构总经理办公室财务研发生产营销A区B区出口自主子公司结构总经理计划人事法律控制销售部研发部生产部财务部E国子公司D国子公司C国子公司B国子公司A国子公司国际业务部组织结构总经理出口财务研发生产营销副总经理国际业务部副总经理国内业务部C副总经理国内业务部B副总经理国内业务部A机关北美区亚洲区欧洲区区内子公司区内子公司区内子公司人事全球职能结构总经理生产部营销部财务部研发部行政部全球区域结构总经理人事计划财务研发生产营销区域经理E北美部区域经理D非洲部区域经理C欧洲部区域经理B西亚部区域经理A东亚部子公司C子公司B子公司A全球产品组织结构总经理营销副总经理塑料部副总经理合成纤维部副总经理化妆品部副总经理化工品部副总经理医药部营销海外子公司B海外子公司A国内工厂人事计划财务研发生产生产研发财务计划人事全球混合结构（区域和产品）总经理全球产品部A国内产品部B国内产品部C欧洲部产品B、C国际部（欧洲以外）产品B、C职能单位职能单位国内职能单位国际业务经理国家1国家2C国业务B国业务A国业务职能单位职能单位全球矩阵结构（全球网络结构）总经理营销副总经理产品B副总经理产品A副总经理产品C副总经理产品D经理亚洲总部经理美洲总部经理欧洲总部生产研发财务计划人事三、近年来跨国公司组织结构发展的新趋势▊金字塔结构的扁平化▊总部从集中管理的指令中心变为沟通、协调中心▊出现了专业化的职能机构▊强调市场化，用市场交易代替行政命令，以发挥子公司的积极性和企业家精神第二讲跨国公司理论及其发展▊2.1国际直接投资与跨国公司的形成▊2.2以国际贸易学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的宏观理论▊2.3以产业组织学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的微观理论▊2.4跨国公司理论的新发展2.1▊国际直接投资与跨国公司的形成国际直接投资（FDI）与国际间接投资（FII）的区别▊FDI：—直接控制企业，对企业经营管理施加有效影响；—流向生产部门或服务部门（包括金融业）；—经常伴随生产要素的转移和重新配置；—收益来自企业利润，经常波动。▊FII：—以获得资本收入或投资收益为目的，不以控制企业为目的；—流向各种资本市场；—并不必然引起生产要素的国际移动和配置，虽然在有的场合也发生这种情况；—收益大多是固定的，只有普通股红利才是可变的。对“有效控制”的进一步分析▊IMF：（1）投资国的居民们在国外一家企业中拥有50%或50%以上的有表决权的股本；（2）投资国的一个居民或有组织的集团拥有25%以上有表决权的股本；（3）在一家外国企业的董事会中有投资国的居民集团的代表。▊美国：—美国公司在国外企业中拥有10%或以上的股权；—外国公司或居民在美国境内的企业中拥有25%以上所有权。▊日本：—日方出资25%以上；—出资不足25%，但能派遣董事、提供技术或原料、代理包销产品等。2.2▊以国际贸易学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的宏观理论一、产品生命周期理论▊理论的提出：维农（R.Vernon)，《产品生命周期中的国际投资与国际贸易》（“InternationalInvestmentandInternationalTradeintheProductCycle”QuarterleyJournalofEconomics,May,1966)；▊以美国为基础的三阶段模式-创新阶段：美国宏观经济的特点（高收入、高消费、高劳动力成本、资本丰富、技术发达）；美国适合生产的产品；出口西欧-成熟阶段：通过投资到西欧生产，因为比较接近于美国，但成本低；-标准化阶段：到LDC生产，返销美国。▊对产品生命周期理论的分析评价：-符合美国当时的情况，有一定解释力-理论具有局限性：很多产品起初并不由母国向海外输出；对诸如日本的对外投资缺乏解释力；美国并非优势丧失后才对外投资。二、小岛模式（日本模式）▊小岛模式的提出：小岛清（KIYOSHIKOJIMA），一桥大学教授，《对外贸易论》▊基本观点：“一国应从已经或即将处于比较劣势的产业开始对外直接投资，并依次进行”。▊解释:-比较劣势产业（边际产业）的概念:-边际产业转移的作用——改善两国的生产函数，-从“边际产业”到“边际性生产”-日本模式与美国模式的比较——小岛的顺贸易导向思想▊对小岛理论的评价：-支持者少；仅反映日本一国某个时期的情况，无普遍意义，在日本也无长期意义；迷惑东道国，产业转移转移落后-有一定解释力，产业转移是一种客观现实（中国西部开发）;与日本的整个国际经济战略吻合，“雁阵模式”2.2▊以产业组织学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的微观理论一、垄断优势理论▊理论的提出：海默（S.H.Hymer）《民族厂商的国际化经营：一项对外直接投资的研究》（“InternationalOperationofNationalFirm:AStudyofDirectForeignInvestment”,MITPress,1976)▊基本思想：▊海默的两个突破：——以控制而不是利率差说明资本流动，从而突破了传统的资本流动理论；——以不完全竞争代替传统的完全竞争假定，突破了分析方法▊传统的利率差无法解释直接资本流动，利率差解释的三个矛盾：——国外高利率吸引美国投资，但美国却在国外大量融资借款；——美国FDI与外国FII呈反向流动，无法用利率差解释；——美国对外投资行业集中度很高，无法解释。▊既然利率差无法解释，那么只能从新的角度进行解释，即从生产中的垄断优势角度解释；特定优势▊垄断优势的内容经