安徽调研纪要

安徽调研纪要参加人员：华夏基金3人（研究副总、策略、农业）、研究所5人（农业、宏观、策略）、海大集团（2人）。一、猪肉方面：通过此次调研了解了很多具体的猪肉方面的信息，从大逻辑到小细节。深刻认识到，对于判断猪价走势，仅从数据看，和实际情况相比可能相去甚远。比如说疫病情况确实从客观和预期两方面严重影响了补栏情况。再比如说这次政策补贴实际不会有什么效果，因为一方面补贴总在高点，到低点时没有政策扶持，农户吃过亏，不会再上当。另一方面，补母猪资金占用大，大家判断了猪价处于高点就不会在这个时点补栏。以下是两天以来具体的调研内容和观点。第一天芜湖今天调研了芜湖的一家天源养猪场，基本情况如下：该猪场占地200亩，每年生猪出栏在4万头，是当地规模居首。猪场有能繁母猪1500头左右，难以做到仔猪完全自己，仍需另购仔猪。相关短评如下:预期与疫情导致猪价下半年难以大幅回落1.劳动力成本上升不足以导致猪价大幅上涨。以我们调研的养猪场为例，该公司有工人30人，一般饲养员月薪2300元左右，今年涨了10%-15%；技术人员7-8，还有管理人员若干，他们月薪在4000-8000元不等。养猪场一年劳动力成本在100万-120万元。但是该场年出栏生猪4万头，按今年每头赚700元计算，净利润在2800万元，人工成本的上升不足以造成猪价如此大幅的上涨。相对地，饲料是成本的大头，劳动力成本占比很低。但猪粮比高企反映了成本不是猪价上涨的关键。当然，招工难的现象确实存在，沿海地区民工荒造成劳动力成本上升，月薪已达3500-4000元。我们调研的养猪场也招不到当地人做饲养员，主要是因为工作环境差和没有节假日等因素，招到的工人大多来自云贵等地，当地人更愿意外出打工。2.疫病肆虐难以防治是造成猪价波动的一个重要因素。近几年出现的口蹄疫和仔猪腹泻感染性强，致死率高，且病毒存在变异，传统疫苗已经完全失去防治的功效。养猪户对此非常恐慌，存栏生猪一旦感染，将会损失惨重。现在的疫病主要有季节性，头年10月到次年4月是疫病高发期，主要包括口蹄疫和仔猪腹泻等。从仔猪腹泻的情况看，感染致死率在70%-80%，造成农户习惯让仔猪提前出栏，原本应该在70-80斤出栏，现在很多在40-60斤就出栏。所以微观调研结果显示，根本不存在农户故意捂盘的现象。但是仔猪腹泻并非全国性发生，在江浙沪比较严重。另一方面，口蹄疫却是全国性的疫病，去年90%猪场出现口蹄疫，且没有很好的疫苗能进行防治。近两年也没有因为口蹄疫而出现过扑杀的记录，但是病猪卖不出好价钱，所以对于农户来说一旦猪感染了口蹄疫还是会承受很大损失。从2003,2007和2010的情况看，在猪肉价格上涨前往往存在疫病大规模爆发。主要的原因是，因为疫情发生，农户出现恐慌情绪加速出栏，并且将很多病猪混在其中低价卖出，造成短时间内供给大幅上升，市场价格出现大跌。此后由于存栏量急速下降，猪肉价格企稳，并因为生产周期因素，猪价进入上升轨道，继而出现大涨。3.3-4年确实是一轮猪周期，预期和政策无力导致养猪户不会在现在补能繁母猪。与养猪场老板进行了交流，他表示历史上猪周期一直存在，且时间跨度大概在3-4年，大致分布是一年赚钱，一年亏本，两年保本。有经验的养殖户知道现在猪肉价格已经接近峰值，不会在这个时点补能繁母猪。因为能繁母猪生产周期在13个月左右，1年以后出栏的生猪可能面临价格大跌。业内也有一家名为灯塔的养猪企业，年产生猪27万头，是国内规模最大的养猪企业，他们对猪肉有相应的研究报告，预测猪肉价格到明年10月才开始下跌。有不少养殖户以此为参考，只补仔猪，不补母猪。与之对应地，仔猪价格持续上涨，而母猪价格没有太大波动。另一方面，所谓的政策补贴相对于养殖风险而言是微乎其微，没有系统性政策出台不可能真正促进养殖户开始大规模补能繁母猪。这方面问题主要体现在对于疫情防控和相应补贴上，一旦发生疫情，养殖户仍将承受巨大损失，所以对于能繁母猪补栏的小额补贴根本提不起他们的积极性。4.近期情况来看，虽然存栏母猪没有上升，但是生猪存栏量有所提升，涨幅趋缓。主要原因是没有大规模疫情发生，母猪产能利用率提升，回到正常水平，一年两次生产，年产仔猪20头左右。另外，根据海大集团反映的情况，仔猪饲料4-5月需求增加迅猛，可以看出现在仔猪存栏量较大，10月左右会形成供给。5.综合来看，今年猪价难有明显回落，10月或有小幅回调，总体以高位震荡为主。根据调研结果，后期农户不太可能大量补栏母猪，能繁母猪存栏量难有大幅提升，随着生猪存栏量上升，后期生猪出栏会有所上升，但是进入中秋国庆旺季，虽然供给增长，但需求也会比较旺盛，届时猪价料小幅调整，但不会大跌。从季节性因素看，春节之后猪价才会出现明显地环比下跌。此外需要关注的一个重要的风险点是，10月到次年4月是疫病高发期，如果再有大规模疫情爆发，猪肉价格中期仍难言下跌。第二天池州今天市委牵头组织调研，副市长和政协主席接待了我们一行人，带我们去大户和散户的养猪场实地查看，并安排了座谈。参与者主要有贵池养殖场、养殖协会、畜牧兽医局、商务局、科协等。总体来看，第二天调研结果和第一天基本一致。参观的两家养猪场的基本情况如下：生态养猪户德胜畜牧公司品种杂交黑猪普通白猪养殖模式专业户自繁自养工厂化自繁自养存栏情况500头（200多头小猪、200多头大猪、30头母猪）5000多头（500头母猪、3000头大猪、1800头小猪）补栏进度去年5-6月份预测11年行情好，母猪量翻一番，今年没补多少去年更新200头母猪，今年母猪未有明显增加养殖利润500-600元/头600-700元/头投资额n.a设计年出栏1.5万头，总投资1600万元，扩产意向看好黑猪行业，希望继续扩大规模退出成本高，只得继续扩张，计划母猪扩到1000头，继续投资1000万元最大困难销售渠道问题，防疫困难资金压力调研对象对猪价持续上涨的看法：1）防疫不到位，疫情严重。去年以来疫病频发，去年夏天发生了口蹄疫（以往年份基本不会发生），今年年初又发生仔猪腹泻病造成仔猪大量死亡，主要还是现在防疫手段不到位，且病毒毒株变种，而国产疫苗更新速度慢（但被调研养殖户均表示未发生过疫病）。2）成本推动。被调研养殖户均采用自配料，而安徽玉米紧缺，价格较去年同期上涨30%。年初及补贴政策出台以来的补栏情况：本轮猪价上涨调研对象补栏均较为理性，一方面判断今年积极补栏将会遭遇明年价格下滑，另一方面也囿于资金紧缺。政府出台补贴政策对补栏积极性影响有限，养殖户以及商务局领导均表示补贴对养殖效益影响微乎其微，政府总是在行情高点出台补贴政策，养殖亏损时则无保障，且补贴反而有可能会加大后期猪价下跌的幅度。养殖成本拆分：以德胜畜牧公司为例，当前养猪成本（100公斤出栏）大约在1300元/头，具体成本构成如下：成本构成元/头备注饲料780料肉比3:1，1公斤饲料2.6元计算母猪摊销250疫苗50人工4014个工人，按照2500元/月，1万头出栏计算折旧100总投资1600万元，按照15年折旧，1万头出栏计算其他80水电、死亡摊销等？合计1300养猪规模化进程：贵池当地生猪年出栏规模26万头，其中散养户3-4万户，出栏规模约8万头，占比33%左右；100头以上的规模化养殖约280户。近20年生猪养殖集中度持续提升，90年代贵池约有10万农户从事生猪养殖，2000年减少至6-7万户，现在只有3万多户，大约每10年减少3万户左右。散养户户均饲养1-2头，规避风险能力差，不如进城打工（大企业可以通过调整产业链各环节来平滑业绩波动，如仔猪价格跌就自养生猪，生猪价格跌就屠宰加工，储存冻肉）。后期猪价判断：结合调研情况以及饲料企业销量数据，初步认为明年6月之前生猪价格将继续高位运行，今年三季度末猪价可能会略有回落。明年价格拐点还要看生猪补贴政策出台后7-8月份的补栏情况。主要理由如下：1）三季度末有一波出栏高峰：从饲料企业销售情况来看，今年4-5月份小猪料销量很好，占猪料销售比重高，说明小猪补栏在增加，仔猪价格二季度加速上涨一定程度上也印证了补栏积极性的提升。按照4-5个月的生长期，今年4-5月份补栏的小猪将在9-10月份集中出栏，对猪价形成一定压力，但预计跌幅不大（8.5-9.5元/斤）。四季度进入春节备货期价格会有所回升；2）明年6月前猪价不会明显回落：从调研情况和统计局数据来看，今年补母猪积极性不高，6月份能繁母猪存栏量4720万头，较年初增加10万头，较去年同期增加40万头，仅与05-06年水平相当。能繁母猪是生产力（相当于产能），“产能”不扩张，后续“扩产”幅度有限。由于出栏量不会有明显增加，消费又在稳步增长，因此预计明年上半年猪价也不会有明显回落。但如果三季度我们看到母猪存栏量在国家扶持政策出台后有明显回升，则可能会在12-13个月后出栏量大幅增加进而对猪价形成明显压制。今年能繁母猪存栏量未有明显回升个人认为还有几点值得知晓的行业信息：1.猪肉涨价时，农户大量外调猪过去时常导致疫病四处传染，以致疫情流行，生猪感染疫病，母猪出现流产，小猪病死，农户损失惨重。之后有部分农户退出。2.杂交母猪是有3年周期的（此周期非所谓的猪周期），指的是母猪在前3年生产率高，后期下降需要替换。但大户一般都采取平均分配母猪年份，每年替换一批。3.08年高点时，政府补贴，农户积极性提升，大量补栏，导致供给大增，价格暴跌。现在农户有了教训，不会再盲目补栏，此次政策推出新增补栏量很少。4.关于疫苗情况和华夏的单慧金有过交流，他说之前调研得知，很多疫苗是政府强制地方招标采购，地方政府压钱，所以疫苗品质越来越低。出口的疫苗质量高，能达到防疫水平，国内疫苗市场鱼龙混杂，以次充好严重，所以疫病盛行难以防治。疫病的流行不完全是病毒变异导致的。5.虽然国家出相关条例，敦促各地减少一半到1/3的屠宰场，如果严格执行可以提升集中度，提高屠宰利润。但是在各地调研显示，屠宰场没有明显减少，反而还有上升动力，屠宰利润难以得到提升。6.现在能看到养猪规模集中度在提升，09年时50头规模以上的养猪户占比50%，10年底达到65%，也反映了散户确实养猪难度加大，获利能力差，加速退出是趋势。华夏基金关心猪肉价格的核心逻辑牵涉到CPI，他们觉得猪肉价格下去了，可能CPI也会跟着下去。二、地产、保障房、地方融资平台和资金成本方面:这一方面的情况了解主要集中在芜湖，池州一方面今年以来没有卖一块地，另一方面保障房和融资平台也只有听副市长大致的说明，据他的反映是没有问题。调研对象主要有：芜湖市住建委、建行分管对公业务副行长、建投公司等。楼市需求不错，以限价挡限购：1.就芜湖的情况看，芜湖市市长是搞经济出身，所以很有商业头脑，去年下半年招商引资，引进的却都是一线开发商，如万科，万达，碧桂园，苏宁环球等，以期提升当地楼盘的档次，当地楼盘销售情况非常好，均价在5000元，市中心地区房价在10000元以上。2.3月实行限价后房价涨幅在5%以内，去化率有所下滑，说明购买主体不像当地住建委说的以刚需为主，投资性购房占相当一部分。推出限价主要目的是避开限购，只要涨幅低于gdp增速（芜湖为20%）就没问题，芜湖市房价同比涨幅15%。3.地产投资方面，今年上半年为50多亿，同比增长20%，但是土地出让上半年有所下降，比去年同期减少20亿，去年地方融资平台卖地收入148亿，今年应该无法超过。预计地产投资增速也会放缓，下半年情况不乐观。保障房方面开工进度良好：1.保障房开工进度良好，总体进度超过70%。分项看，今年廉租房计划建设2万套，98万平，已开工1.4万套；公租房计划建设7900套，34万平，已开工1.48万套；棚户区改造1.2万户，100万平，70%已开工。2.关于保障房融资渠道，从建行方面了解下来的情况看，如果是融资平台申请贷款，即使以保障房名义，总行也不予批准。但是国开行对于保障房放宽比较多。现在保障房最主要的融资形式是由开放商拿地，以土地抵押获得贷款，开放商代建完成后，政府回购，并以少交土地出让金等方式作出补偿。但是总体来看开放商积极性很低。3.同时，芜湖市建投公司说了一个比较有意思的情况：芜